Валютный рынок в Республике Беларусь

      Географически валютный рынок  сильно концентрирован. В трех  городах (Лондоне, Нью-Йорке и  Токио) происходит 55% мировой торговли  валютой, причем Лондон абсолютно  доминирует с долей в 30%, и  темпы развития этого рынка  сильно превосходят все остальные валютные центры. Лондон является крупнейшей площадкой по торговле американским долларом и немецкой маркой, превосходя даже Нью-Йорк и Франкфурт. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд. долл. в день.

       В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентрирована — в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупнейших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке — 47%, в Токио — 51%. Иностранные банки играют активную роль на валютных рынках: в Лондоне — 79% торговли валютой, в Токио — 49%, в Нью-Йорке — 46%. [3, c. 163]

     Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок «спот», заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже. Арбитраж (arbitrage) — операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи. Арбитраж уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой. [3, c. 162]

     Валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики. [8, c. 177]

     Кроме  этого, валютный рынок даёт возможности хеджирования. Хеджирование (hedging) — компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса. Хеджирование направлено на устранение валютных рисков. Валютные риски (foreign exchange risks) — группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках. [3, c. 163]

      При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте.

     Если, например, экспортер из Германии  получает валютную выручку в  размере 100 тыс. долларов США  и хочет избавиться от неопределенности  в оценке их будущей стоимости,  он может немедленно обменять  полученные доллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется данная сумма.

     Наконец,  валютный рынок позволяет осуществлять  валютные спекуляции, то есть  играть на будущей цене валюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками на национальном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемых изменении валютного курса.

     Так,  если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс. долларов США, которые потребуются ему через шесть месяцев, не ожидает никаких изменении в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставка процента в США выше, чем и Германии, и обменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, то экспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестирует их в немецкие активы.

     Если  же предположить, что уровень процентных ставок в США и Германии одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), но ожидается обесценение немецкой марки с 1,5 марки за доллар до 1,6 марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американский банк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получить ему большую сумму — 166, 4 тыс. марок (1,6 х 1,04 х 100 тыс.) вместо 156 тыс. марок (1,5 х 1,04 х 100 тыс.) сегодня.

        Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит оттого, насколько валюта упадет в цене сверхразницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участникам рынка верно удастся спрогнозировать ожидаемые изменения происходящие в валютном курсе. [8, c. 177]

        Валютный рынок делится на несколько видов. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок «спот», или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней). [8, c. 178]

      В рамках валютного рынка примерно 85% приходится на валютные «свопы». Свопы (swaps) — структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количествами валют в согласованную дату в будущем. Рынки спот – (spot transactions)  обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней. Несмотря на развитие новых форм торговлей валютой, рынок спот продолжает играть весьма существенную роль в мировом валютном рынке. Рынок характеризуется участием практически всех стран и валют, высокой стандартизированностью, автоматизированностью сделок, обычно большими объемами каждой из них. [3, c. 159]

       Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

     Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом. [8, c. 178]

      Валютный опцион – контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.

     Опционы представляют собой стандартные контракты по размеру в половину стандартных контрактов на фьючерсы, которые дают покупателю право купить (call option) или продать (put option) определенное количество валюты в определенный день (Европейский опцион) или в любой момент до определенного дня (Американский опцион) по зафиксированной цене (stike price). Тем самым у покупателя опциона есть выбор: либо купить его, либо не покупать, тогда как продавец обязан продать опцион по первому требованию покупателя. За это покупатель платит продавцу премию в размере 1-5% от стоимости контракта. Опционы используются в случае, например, участия компании в торгах на покупку земли за рубежом, когда компания предложила заплатить определенную сумму, но не уверена, что ее выберут по результатам торгов. Тогда компания, которая не знает, понадобится ли ей иностранная валюта или нет, может приобрести опцион на покупку валюты, который она реально исполнит, только если победит на торгах. Опционы используются и в целях валютной спекуляции: если покупатель приобретает валюту по цене, которая намного ниже, чем сложившаяся на рынке, он, даже за вычетом цены опциона, оказывается в выигрыше в отношении продавца. [3, c. 160]

     Срочный  валютный курс слагается из  курса слот на момент заключения  сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных  ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле: 

                                                                                       (1.1)     

         

         где е_s – курс спот (количество национальной валюты на единицу иностранной), iA, iB – процентные ставки по депозитам в иностранной и национальной валюте, t – срок форварда (в днях). Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

[8, c. 178]

         Выводы:

– валютный рынок позволяет осуществлять валютные спекуляции, то есть играть на будущей цене валюты.

– валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, то есть страхования валютных рисков.

– валютный рынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций.      
 
 

          
 
 

       
 
 
 
 
 

2. МОДЕЛИ ВАЛЮТНОГО РЫНКА 

        Спрос и предложение на валютном  рынке формируются в результате столкновения денежных требований и обязательств, выраженных в различных валютах, опосредующих международный обмен товарами, услугами и движение капитала.

[6, c. 256]

        Существует три основных фактора под которыми формируется спрос на валюту:

   а) потребности в импорте товаров, услуг и факторов производства;

   б) привлекательности инвестиций за границей;

   в) надежности иностранной валюты как средства сохранения бо-

гатства.

     Предложение иностранной валюты формируется под воздействием экспорта товаров национального производства. Чем больше иностранцы будут закупать продукцию национального производства, тем больше экспортеры продукции будут продавать ее на валютном рынке.

     Формирующийся под воздействием спроса и предложения иностранной валюты обменный курс  оказывает существенное влияние на чистый экспорт Х_n. Если обменный курс низкий (например, нужно отдать небольшое количество рублей за 1 долл. США), то население будет приобретать больше импортных товаров. Обратная картина будет наблюдаться при высоком обменном курсе: импорт уменьшится, а экспорт возрастет, так как экспортерам будет выгодно обменивать иностранную валюту на большее количество рублей. Следовательно, чистый экспорт есть функция обменного курса.

[2, c. 319]

     Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рис. 2.1) в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось).

     Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят немецкие импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем выше курс доллара, (соответственно ниже курс марки), то есть чем больше марок стоит один доллар, тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для немцев. Компьютер в 1 тыс. долл. обойдется немцу в 2 тыс. марок при курсе 2 марки за доллар (1000 х 2) и только 1,5 тыс. марок при курсе 1,5 марки за доллар (1000 х 1,5). 

   

                            Рисунок 2.1 – Рынок иностранной  валюты

    

     Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем выше курс доллара (соответственно ниже курс марки), тем больше спрос на немецкие товары, так как они становятся дешевле для иностранцев. При курсе 1,5 марки за доллар машина ценой 30 тыс. марок будет стоить американцу 20 тыс. долл., а при курсе 2 марки за доллар 15 тыс. долл. Следует заметить, что кривые ММ и ЕЕ строятся для заданных уровней цен и постоянных объемах совокупного спроса в обеих странах. Существуют две полярно противоположные системы валютных курсов — система свободно плавающих, или гибких валютных курсов, и система фиксированных валютных курсов.

[8, c. 179]

      При системе гибких (плавающих) валютных курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке.

      При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным Банком, который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу.

      Обычно Центральный Банк устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней или нижней границе этих пределов, то Центральный Банк проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото (в случае золотого стандарта), и наоборот.

      В современных международных валютных системах, объединяющих элементы режимов гибкого и фиксированного курсов, границы колебаний устанавливаются в отношении коллективных расчетных валют - SDR (СДР) и EURO (ЕВРО).