Валютный рынок России

 

     

В целом динамика реального  курса рубля в 2002 году не оказала  значимого воздействия на рентабельность экспорта. При этом рост внутренних издержек экспортных производств был  в значительной степени компенсирован  увеличением объемов продаж на внутреннем рынке и сокращением экспортных пошлин. Относительно стабильное финансовое состояние предприятий, ориентированных на экспорт, нашло отражение в сохранении значительного по сравнению с другими отраслями размера полученного ими сальдированного финансового результата.     

Влияние динамики валютного  курса на показатели объемов производства не является однозначным и зависит  от уровня конкурентоспособности различных  секторов промышленности. Так, в 2002 году остаются высокими темпы роста пищевой  промышленности, несмотря па возросший импорт продовольствия. В то же время при увеличении импорта инвестиционных товаров и оборудования замедлились темпы роста инвестиционного машиностроения.²⁰     

Основным источником увеличения денежного предложения  остается покупка Банком России иностранной валюты. Тем не менее сохранение темпов кредитной активности банков в текущем году па уровне соответствующего периода 2001 года свидетельствует об устойчивости вклада кредитных организаций в формирование совокупного денежного предложения. Объем требований со стороны кредитных организаций к нефинансовым предприятиям, организациям и населению за январь-сентябрь текущего года возрос на 25,4% и составил 19% от объема совокупных активов банков на 1.10.02 (на 1.10.01 - 11%).

 

Рис. 2

Динамика реального  курса рубля и валютной позиции  банковского сектора

 

 

Таблица 2²¹

Динамика реального курса рубля и валютной позиции банковского сектора

	1	II	III	IV	V	VI	VII	VIII	IX	X	XI	XII
Валютная позиция банковского  сектора, млрд. долларов	2001 год
	7,76	7,76	8,05	8,19	7,97	7,97	8,21	7,38	7,05	6,52	6,37		6,08
	2002 год
	6,53	6,98	6,51	6,60	6,70	6,46	6,53	6,06	6,27
Индекс реального курса рубля  к доллару США (декабрь 2000 года = 1)	2001 год
	1,01	1,02	1,03	1,04	1,05	1,06	1,06	1,06	1,06	1,07	1,07		1,09
	2002 год
	1,10	1,10	1,10	1,10	1,11	1,11	1,12	1,11	1,11	1,12

 

 

 

     Отличительной особенностью текущего года стало некоторое изменение  структуры совокупных активов кредитных  организаций в пользу кредитования нефинансового сектора за счет снижения удельного веса чистых иностранных  активов и чистых требований к органам государственного управления. Данная тенденция явилась результатом действия следующих факторов. Вследствие снижения ключевых процентных ставок центральными банками ведущих стран Западной Европы и США увеличился разрыв между уровнями доходности иностранных активов и активов, размещенных кредитными организациями у резидентов. Кроме того, неустойчивость динамики депозитов предприятий вызвала необходимость поиска источников замещения прироста привлеченных средств, ранее формировавшегося за счет депозитов нефинансового сектора экономики. При сложившейся динамике валютного курса рубля эти факторы обусловили рост иностранных пассивов кредитных организации и замедление динамики их чистых иностранных активов.

В 2003 году Банк России продолжит  использование режима плавающего валютного курса. Это объективно обусловлено, как уже отмечалось, высокой степенью зависимости макроэкономических и финансовых показателей от внешних факторов конъюнктурного характера и складывающейся нестабильной ситуацией на мировых товарных и финансовых рынках. Кроме того, механизм плавающего валютного курса позволяет активно использовать инструменты денежно-кредитной политики для управления объемом денежного предложения в условиях роста и структурной перестройки российской экономики. Поэтому задачами курсовой политики останутся сглаживание резких, экономических неоправданных колебаний обменного курса и подержание золотовалютных резервов на достаточном уровне.²²

 

Таблица 3²³

Основные показатели инфляции на потребительском рынке (%)

	Сентябрь 2001 года к сентябрю 2000 года	Декабрь 2001 года к декабрю 2000 года	Сентябрь 2002 года к сентябрю 2001 года	Декабрь 2002 года к декабрю 2001 года	Декабрь 2003 года к декабрю 2002 года
		отчет		оценка	прогноз
Прирост потребительских цен	20,0	18,6	14,9	14	10-12
В том числе:
базовая инфляция	16,9	14,8	9,8	9,5	8,0-8,5
- прирост цен и тарифов на платные услуги населению	39,0	36,9	35,2
- прирост цен на плодоовощную  продукцию	20,2

 

 

     Темпы поминальной девальвации  рубля, как ожидается, будут меньше темпов инфляции, что было характерным  для последних лет. Реальное укрепление национальной валюты традиционно сопутствует  успешным рыночным преобразованиям  в странах с переходной экономикой. Прогресс в проведении структурных преобразований повышает привлекательность активов, номинированных в национальной валюте, что привлекает прямые и портфельные инвестиции, поддерживает рост производительности труда, а также процесс дедолларизации экономики и, как результат, приводит к объективно обусловленному укреплению национальной валюты. Банк России считает допустимым укрепление реального эффективного курса рубля в 2003 году в пределах 4-6%. Это позволит ограничить негативное влияние иностранной конкуренции на российские предприятия обрабатывающего сектора, сохранит привлекательность рублевых активов и простимулирует обновление производственных фондов и рост производительности труда за счет внедрения и производство современных мировых технологий.

Снижение среднегодового уровня цен на нефть в 2004 году до значений ниже 18,5 доллара за баррель по предварительным расчетам приведет к тенденции сокращения валовых резервных активов Банка России, а также к некоторому ускорению номинального обесценения рубля по отношению к доллару. При этом темпы роста денежной базы будут иметь тенденцию к сокращению и в отличие от первого варианта денежной программы ее достаточность будет в основном обеспечиваться за счет сокращения валютной позиции банковского сектора и рефинансирования со стороны Банка России. Неизбежное в этом случае сокращение ликвидности банковского сектора приведет к формированию более привлекательных процентных ставок порублевым активам, что будет препятствовать существенному сокращению международных резервов Банка России. В целом рост денежной базы и денежной массы может быть ниже планируемого по первому варианту денежной программы. Это позволит обеспечить достижение целей по инфляции на 2003 год, несмотря на некоторое ускорение номинального обесценения рубля по отношению к доллару.²⁴     

Качественно противоположная  ситуация может сложиться при  формировании цен на нефть, превышающих 21,5 доллара за баррель. В этом случае из-за увеличения активного сальдотекущего баланса рост валовых резервных  активов Банка России ускорился и, видимо, окажется выше, чем это заложено в расчет денежном программы 2004 года. Ускоренный рост валовых международных резервов приведет к существенному замедлению темпов номинального обесценения рубля по отношению к доллару, что отразится с некоторым лагом на объемах экспорта и импорта. Дополнительное поступление ликвидности частично может быть стерилизовано за счет роста остатков средств консолидированного бюджета на счетах Банка России. С целью стерилизации Банк России активизирует депозитные операции с банковской системой, продаст часть государственных ценных бумаг из своего портфеля, возможно, в крайнем случае, повысит норму обязательного резервирования. Цель по уровню инфляции 10-12%, несмотря на более быстрый рост денежных индикаторов, может быть достигнута в связи с более быстрым укреплением рубля в реальном выражении и возможным ускорением роста спроса на деньги.     

Для выполнения денежной программы и компенсации чрезмерной волатильности международного нефтяного  рынка Банк России намерен ввести в практику управления денежной ликвидностью кредитных организаций набор стандартных инструментов по предоставлению и изъятию ликвидности.

В целях совершенствования  валютного рынка в Российской Федерации Банк России в 2002 году внес ряд изменений в порядок обязательной продажи экспортной валютной выручки и механизм торгов на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ETC).

С 1 декабря 2002 года обязательная продажа экспортной валютной выручки  может осуществляться на биржевом и  внебиржевом валютном рынке, а также непосредственно Банку Россия. Одновременно вступит в силу новый порядок проведения торгов на ETC, в рамках которого предусмотрен отказ от обязательного стопроцентного депонирования средств участников торгов перед их проведением. Новый порядок позволит обеспечить доступ к торгам на ETC региональных банков и повысить конкурентоспособность этой площадки по сравнению с внебиржевым рынком за счет снижения издержек участия в торгах, сохранив при этом все преимущества ETC (отсутствие кредитного риска и транспарентность курсообразования).     

Банк России прогнозирует снижение доли валютной выручки, реализуемой  непосредственно Банку России в  рамках механизма обязательной продажи  экспортной валютной выручки, а также  увеличение доли внебиржевого сегмента в суммарном обороте межбанковского валютного рынка. В этой связи для проведения валютных операций Банк России будет более активно использовать внебиржевой рынок, осуществляя сделки с уполномоченными банками - основными операторами рынка.     

В целях поддержания стабильности на денежном рынке и развития инструментария управления текущей ликвидностью Банк России продолжит проведение операций “валютный своп”. Параметры сделок устанавливаются на ежедневной основе и могут оперативно изменяться в зависимости от ситуации на денежном и валютном рынках.     

Проведение сделок “валютный  своп” с кредитными организациями  создаст дополнительные возможности  для краткосрочного рефинансирования, что особенно актуально в случае реализации пессимистического сценария, характеризующегося близкими к нулю темпами прироста золотовалютных резервов и низкими темпами пополнения денежного предложения.     

В связи с растущим спросом на операции по хеджированию валютных рисков в 2004 г. Банк России примет участие в разработке и совершенствовании нормативно-правовой базы срочного валютного рынка.²⁵

 

 

 

Заключение

 

По итогам проделанной работы необходимо отметить следующее:

Валютный  рынок - сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении  операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.           На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютных ценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск есть опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности.

Валютный рынок  представляет собой официальный  финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Соотношение между  денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной  страны, выраженная в денежной единице  другой страны (или в международной  денежной единице), называется валютным курсом.

Валютный курс необходим для обмена валют при  торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения  цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей  разных стран; для периодической  переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Валютные курсы  подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие.