Валютный риск и его страхование

Содержание

Введение

1.      Понятие валютного риска

2.      Методы страхования валютных рисков.

3.      Новые подходы к страхованию валютных рисков

Список литературы

Введение

Одним из трудно предсказуемых рисков является валютный риск. Его возникновение связано с краткосрочными или долгосрочными колебаниями курса валют на финансовом рынке. Данный вид риска характерен для предприятий, которые покупают или продают товары за иностранную валюту в Украине или за границей, имеют сеть филиалов и представительств за пределами страны или осуществляют операции с валютой. Любое предприятие, имеющее дело с иностранной конкуренцией на внутреннем рынке, сталкивается с валютными рисками.

В основе возникновения валютных рисков лежат колебания валютных курсов, и эти колебания происходят непредсказуемо как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, в результате чего вероятность незапланированных убытков или прибыли достаточно велика. Поэтому предприятия должны достаточно серьезно относиться к данной проблеме, проблемы управления валютными рисками, так как пренебрежение использования данной стратегии может вызвать глобальные негативные последствия для финансовой стороны деятельности предприятия.

1.      Понятие валютного риска

Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений.

Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по разным курсам.

Данный риск, или риск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковских организаций и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

При этом изменение курсов валют по отношению друг к другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков из страны в страну, спекуляцией и т.д. Ключевым фактором, характеризующим любой какую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте - сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму, степени открытости страны, либерализации экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

На сегодняшний день в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны. Тип валютной системы можно условно определить по некоторым характеристикам:

1) Тип страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики: тенденцию к закрытости экономики и экономической информации, жесткие ограничения для инвесторов и экспортно-импортных операций, преимущественно государственную форму экономики, директивную форму определения режима валютного курса. Курс валюты такой страны непредсказуем, инвесторы и импортеры обычно стараются избегать сделок в такой валюте, реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте третьих стран. Рынок подобных валют обычно очень узок (или вообще не существует).

2) Страны с приоритетом фиксированного курса при значительном экономическом потенциале. Конечно курсы валют таких стран жестко фиксированы по «авторитетной» валюте и является подходящими для осуществления экспортно-импортных операций и инвестиций. Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс национальной валюты таких стран.

3) Существует также очень широкий круг стран со сравнительно свободной но не стабильной экономикой, курс валют таких стран трудно прогнозируем и может зависеть от случайных факторов: политической нестабильности, непредсказуемой экономической политики правительства, международной неконкурентоспособности, инфляционное финансирование дефицита госбюджета, недостаточности уровня валютных резервов в том числе и от макроэкономических показателей. Инвестирование в подобную валюту обычно рискованное мероприятие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами.

4) Страны со стабильной экономикой придерживаются приоритета свободного плавания курса национальной валюты. Важнейшая характеристика таких стран: развитая рыночная экономика, экономическое благополучие, прогнозируемая политика правительства, жесткий контроль денежной массы, процентных ставок и инфляции в стране. Инвестиции в данные валюты менее рискованны, экспортно-импортные операции происходят с использованием именно этих валют. Курс валют активно реагирует на изменение макроэкономических показателей экономики в таких странах.

Валютный рынок всегда характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемость. Это объясняется чрезвычайно быстрой реакцией участников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире, а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями.

Валютный риск - это риск потерь, обусловленный неблагоприятным изменением курсов иностранных валют в ходе осуществления сделок по их купле-продаже. Валютные операции подразделяют на «кассовые» и «срочные». Рынок кассовых операций требует оплаты в течение двух рабочих дней со дня исполнения контракта, поэтому невыполнение обязательств менее вероятно. С такими соглашениями относят овернайт. К срочным сделкам относятся: форвард, фьючерсы, опционы.

Риск неуплаты по срочным валютным операциям зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем больше этот срок, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты.

Содержание срочных видов соглашений такой:

1) Форвард.

Форвардные сделки называется такое соглашение, при которой курс устанавливается в настоящее время, а обмен валютами происходит в будущем.

Если есть реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой.

Банк занимает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую зафиксированную дату, а также, если сам банк продает или покупает иностранную валюту по форварду с целью получения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения цен, что может привести к убыткам банка.

2) Опционные операции.

Опцион - это соглашение между покупателем и продавцом, что предоставляет покупателю право - но не обязательство - покупать валюту у продавца опциона или же продавать ее.

Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как страховку, используя при неблагоприятных изменениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, так как покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.

3) Фьючерсы.

Фьючерсные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку-продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсном контракта путем осуществления встречной обратной сделки.

Валютные риски можно структурировать следующим образом:

а) кредитный риск - риск, обусловленный нежеланием или невозможностью клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязательствам;

б) конверсионный риск - риски валютных убытков непосредственно по конкретным операциям.

2.      Методы страхования валютных рисков.

Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, что дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачивается продавцу.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют может быть нескольких видов.

А. Потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров. Рассмотрим данный вид риска с помощью следующего примера. Экспортер и импортер заключили контракт, по которому экспортер обязывался поставить партию товаров импортеру на условиях возобновляемого аккредитива. После поставки части товара экспортер отказался допоставить часть, которая осталась, сославшись на невыполнение импортером условий поставки. Импортер возбудил против своего контрагента судебный процесс, требуя завершить поставку и возместить убытки. Таким образом, экспортер рискует проиграть дело и понести убытки из-за прогнозируемого падения курса валюты цены. Стремясь обезопасить себя от этого риска, экспортер покупает опцион продавца этой валюты и в случае неблагоприятного для себя исхода дела и обесценения иностранной валюты будет иметь возможность продать свою выручку (реализовать опцион) по заранее оговоренному курсе. Если же он выигрывает дело или курс иностранной валюты не уменьшается, то экспортер не реализует опцион, теряя при этом выплаченную продавцу опциона премию, но все равно минимизирует свои убытки.

Б. Хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам. Проиллюстрируем данную ситуацию следующим примером. В связи с повышением ФРС процентной ставки по доллару инвестор из Германии приобрел доллары и разместил их на 6-ти месячный депозит в американском банке. Временно с этим он покупает опцион продавца этой валюты, т.к. опасается, что за время действия депозитного договора курс доллара может упасть ниже рассчитанного им значения и он реально понесет убытки. В случае, если это произойдет, инвестор реализует опцион и продаст доллары по установленному курсу (выше рыночного), потеряв при этом премию. Если курс доллара не опустится ниже критического уровня, инвестор не реализует опцион и теряет только премию, уплаченную продавцу опциона.

Кроме опционов на покупку и продажу валют используются опционы на покупку ценных бумаг. Опцион на покупку ценных бумаг - сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона.

Опцион на покупку ценных бумаг используется тогда, когда инвестор желает застраховаться от падения курса ценных бумаг, в которых он инвестирует свои средства.

Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Форвардная валютная операция - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные операции осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Сущность форвардной валютной сделки можно пояснить на примере с экспортером из Украины и американском импортере. При заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курс-форвард.

Форвардные валютные операции используют также импортеры. Если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по форвардном курса, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту .

Помимо валютных форвардных операций с 1984 года практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами - так называемые "соглашения о будущей ставку" (forward rate agreements), представляющие собой межбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до 1 года ( как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов).

Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерсных и опционных сделок.  

Среди других методов защиты от валютных рисков в первую очередь следует рассмотреть валютные фьючерсы. Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютные фьючерсы - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюте по зафиксированному на момент заключения сделки курсу с исполнением сделки через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от форвардных операций заключается в том, что:

1. фьючерсы это торговля стандартными контрактами

2. обязательным условием фьючерсы является гарантийный депозит

3. расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.

Преимуществом фьючерсов перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсы экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.