Теоретические аспекты анализа платежеспособности

     Модель  устойчивого экономического роста  имеет различные математические варианты в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии предприятия. Однако, учитывая, что все эти базовые показатели количественно и функционально взаимосвязаны, результаты расчета основного искомого показателя - возможного дли данного предприятия темпа прироста объема реализации продукции (т.е. объема операционной его деятельности) - остаются неизменными.

     Рассмотрим  наиболее простой вариант модели устойчивого экономического роста предприятия, имеющий следующий вид: 

     ∆ОР = (ЧП * ККП * А * КО_а) / (ОР * СК)²²,                               (4)

где

∆ОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью;

А - стоимость активов предприятия;

КО_а - коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР - объем реализации продукции;

СК - сумма собственного капитала предприятия.

     Для экономической интерпретации этой модели разложим ее на отдельные составляющие. В этом случае модель устойчивого экономического роста предприятия получит следующий вид: 

     ∆ОР =

* ККП * * КО_а²³_.                                        (3) 

     Из  приведенной модели, разложенной  на отдельные составляющие ее элементы, можно увидеть, что возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия, составляет произведение следующих четырех коэффициентов, достигнутых при равновесном его состоянии на предшествующем этапе антикризисного управления: 1) коэффициента рентабельности реализации продукции; 2) коэффициента капитализации   чистой прибыли; 3) коэффициента левериджа активов (он характеризует «финансовый рычаг», с которым собственный капитал предприятия формирует активы, используемые в его хозяйственной деятельности); 4) коэффициента оборачиваемости активов.

     Если  базовые параметры финансовой стратегии  предприятия остаются неизменными в предстоящем периоде, расчетный показатель будет составлять оптимальное значение возможного прироста объема реализации продукции. Любое отклонение от этого оптимального значения будет или требовать дополнительного привлечения финансовых ресурсов, нарушая финансовое равновесие, или генерировать дополнительный объем этих ресурсов, не обеспечивая эффективного их использования в операционном процессе.

     Если  же по условиям конъюнктуры товарного  рынка предприятие не может выйти  на запланированный темп прироста объема реализации продукции или, наоборот, может существенно его превысить, для обеспечения новой ступени финансового равновесия предприятия в параметры его финансовой стратегии должны быть внесены соответствующие коррективы (т.е. изменены значения отдельных базовых финансовых показателей).

     Таким образом, модель устойчивого экономического роста является регулятором оптимальных темпов развития объема операционной деятельности (прироста объема реализации продукции) или в обратном ее варианте - регулятором основных параметров финансового развития предприятия, отражаемых системой рассмотренных коэффициентов. Она позволяет закрепить достигнутое на предыдущем этапе антикризисного управления предприятием финансовое равновесие в долгосрочной перспективе его экономического развития²⁴.

     Таким образом, по стратегическому механизму финансовой стабилизации предприятия можно сделать следующие основные выводы:

     1.  Максимальный период бескризисного  развития при достигнутом равновесном финансовом состоянии предприятия определяется периодом соответствия темпов прироста объема реализации продукции их значениям, рассчитанным по модели устойчивого экономического роста. Любое отклонение от расчетных значений этого показателя приводит к потере предприятием состояния финансового равновесия.

     2. Устойчивый экономический рост предприятия обеспечивается следующими основными параметрами его финансового развития: коэффициентом рентабельности реализации продукции; политикой распределения прибыли, отражаемой коэффициентом капитализации чистой прибыли; политикой формирования структуры капитала, отражаемой коэффициентом финансового левериджа, или соответственно политикой финансирования активов, отражаемой коэффициентом левериджа активов; политикой формирования состава активов, отражаемой коэффициентом оборачиваемости активов.

     Изменяя любые перечисленные параметры  финансовой стратегии предприятия, можно добиться приемлемых темпов его экономического развития в условиях финансового равновесия.

     3. Все параметры модели устойчивого  экономического роста изменчивы во времени и в целях обеспечения финансового равновесия предприятия должны периодически корректироваться с учетом внутренних условий его развития, изменения конъюнктуры финансового и товарного рынков и других факторов внешней среды. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого экономического роста предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе²⁵.

     Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.

     Как уже говорилось выше, финансовое оздоровление не сводится только лишь к мероприятиям по выходу предприятия из кризиса, восстановлению его платежеспособности и финансовой устойчивости. Понятие финансового оздоровления гораздо шире. Организация может быть платежеспособной и финансово устойчивой, однако, к концу года могут наблюдаться негативные тенденции: снижение значений важнейших показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому, для осуществления финансового оздоровления необходимо выявить причины, влияющие на снижение значений показателей и определить комплекс мероприятий, который позволит переломить отрицательную тенденцию.

     В таблице 1 отразим перечень и порядок  расчета основных показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Таблица 1 – Система показателей, характеризующих  результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия

 
 

     Продолжение таблицы 1

 
 

     Продолжение таблицы 1

 

     Окончание таблицы 1

 

     К отрицательным факторам, влияющим на снижение значений основных показателей финансово-хозяйственной деятельности организации можно отнести:

• снижение объема продаж (недостаточный объем выпуска продукции, несоответствие продукции потребительским запросам, высокая цена продукции);
• высокая себестоимость производства продукции (высокие цены на сырье, перерасход ресурсов, высокие трудовые затраты, потери рабочего времени, низкая профессиональная квалификация работников, низкий уровень использования основных фондов, высокий уровень постоянных расходов, высокий уровень производственного брака);
• низкий уровень управления и организации деятельности (избыточная численность служащих, наличие управленческих конфликтов, высокий уровень накладных расходов, неэффективный маркетинг по поиску поставщиков, отсутствие надежной сети сбыта);
• нерациональное использование кредитных ресурсов (долгосрочное финансирование за счет краткосрочных кредитов и займов, осуществление заимствования по чрезмерно завышенным процентным ставкам и т.д.);
• слишком высокий уровень дебиторской задолженности;
• отсутствие системы контроля за движением денежных средств (может возникнуть ситуация, когда денежных средств  не хватит, чтобы оплатить поставленное сырье поставщикам, хотя денег у предприятия хватает, просто их использовали на решение  второстепенных задач);
• чрезмерно высокий уровень запасов готовой продукции на складах (содержание товара на складах весьма затратный процесс, да и еще часть внеоборотных средств, которые могли пойти на производство более рентабельных видов продукции выходит из оборота);
• необоснованное увеличение доли заемных средств в общих источниках средств;
• снижение суммы чистых активов.