Сущность, функции и структура рынка ценных бумаг

     Гражданский кодекс РФ даёт юридическое определение  ценной бумаги как документа установленной  формы и реквизитов, удостоверяющего  имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение  отражает определённую совокупность экономических  отношений, возникающих в процессе обращения ценных бумаг.

     В условиях рынка его участники  вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти  отношения определённым образом  фиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это  форма фиксации экономических отношений  между участниками рынка, которая  сама является объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-продаже  ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага – это  не деньги и не материальный товар. Её ценность состоит в тех правах, которые она даёт своему владельцу, обменивающему свой товар или  деньги на ценную бумагу только в том  случае, если он уверен, что эта ценная бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и  товар – разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумаги можно выразить следующим образом.

     Ценная  бумага – это особая форма существования  капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить  доход.

     Эта форма капитала функционирует наряду с денежной, производительной и товарной. У владельца ценной бумаги реальный капитал отсутствует, но имеются  все права на него, которые зафиксированы  ценной бумагой. Она позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить его в рыночный процесс в таких  формах, в каких это необходимо для самой экономики.

     Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку  сами экономические отношения, которые  выражаются ею, очень сложны и постоянно  видоизменяются и развиваются. Всё  это находит выражение в новых  формах существования ценных бумаг. В связи с этим очень часто  трудно дать строго научное юридическое  определение ценной бумаги на все  случаи. Поэтому в российском законодательстве может приводиться перечень признанных государством конкретных видов ценных бумаг, имеющихся на практике.

     1.1. Свойства ценных бумаг

     Ценная  бумага имеет ряд свойств:

     1) перераспределяет денежные средства  между отраслями и сферами  экономики, территориями и странами, группами и слоями населения,  экономическими субъектами и  государством и т. П.;

     2) предоставляет определённые дополнительные  права её владельцам, помимо права  на капитал. Например, право на  участие в управлении, на получение  информации, на первоочередность  в определённых ситуациях и  т. П.;

     3) обеспечивает получение дохода  на капитал и (или) на возврат  самого капитала.

     Ценная  бумага обладает рядом свойств, которые  сближают её с деньгами. Главное  свойство – это возможность обмена на деньги в различных формах (путём  погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. Д.). Она может использоваться в расчётах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота.

     Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной форме, т. Е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы существования ценной бумаги – бездокументарной. Такой переход связан с тем, что:

     1) количество обращающихся ценных  бумаг, прежде всего акций и  облигаций, нарастает;

     2) многие права, которые закрепляются  за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованы безотносительно  к её форме. Например, выплата  дохода по ценной бумаге, купля-продажа  ценной бумаги могут производиться  без её наличия в качестве  материального носителя этих  прав;

     3) бездокументарная форма ценной  бумаги может ускорять, упрощать  и удешевлять её обращение  в части расчётов, передачи от  одного владельца к другому,  хранения, учёта и налогообложения;

     4) бездокументарная форма тесно  связана со структурными изменениями  на рынке ценных бумаг (в  частности, с увеличением числа  именных ценных бумаг и снижением  доли предъявительских).

     1.2. Классификация ценных бумаг.

     Различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.

     В именной ценной бумаге на её бланке и (или) в реестре собственников  зафиксировано имя владельца. В  предъявительской ценной бумаге имя  владельца не фиксируется непосредственно  на ней самой, а её обращение не нуждается ни в какой регистрации. По ордерной ценной бумаге права принадлежат названному в ней лицу, осуществляющему эти права или назначающему своим распоряжением другое правомочное лицо.

     С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс  перехода прав на капитал совершается  сразу же путём перехода ценной бумаги от её владельца к покупателю. Кроме  затрат на погашение такой ценной бумаги, её обращение почти не требует  каких-либо других расходов от участников рынка. В этом смысле на первом этапе  развития рынка выпуск предъявительских ценных бумаг в документарной  форме – самый быстрый, дешёвый  и лёгкий путь формирования рынка.

     Именная ценная бумага в отличие от предъявительской обладает двумя важными свойствами: 1) её владелец всегда известен; 2) все  операции с этой бумагой доступны для контроля и налогообложения  со стороны государства, так как  подлежат регистрации. Поэтому в  развитом рынке имеется тенденция  к увеличению выпуска именных  бумаг, так как в этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, ибо  это позволяет осуществлять передачу прав собственности, а с другой –  государство, так как оно расширяет  свою налогооблагаемую базу.

     В зависимости от формы имущественных  отношений, выражаемых ценной бумагой, различают долевые и долговые ценные бумаги. Долевая ценная бумага подтверждает отношения собственности  её владельца на часть имущества  эмитента. Долговая ценная бумага выражает отношения займа между её владельцем и эмитентом, который обязуется  её выкупить в установленный срок и выплатить определённый процент.

     Существующие  в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших  класса: 1) основные и 2) производные  ценные бумаги.

     Основные  ценные бумаги имеют имущественные  права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т. П. они основаны на любых активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и т. П.). Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки и т. П.) или в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерсные контракты, опционы и т. П.).

1.3.  Признаки ценных бумаг.

     Признаки  ценных бумаг. Каждый вид ценных бумаг  представляет собой определённую их совокупность, для которой все  признаки, присущие ценным бумагам, являются общими.

     Для ценной бумаги характерен определённый набор признаков:

• срок существования ценной бумаги – время выпуска в обращение, на какой период обращения или бессрочно;
• форма существования – документарная или бездокументарная;
• национальная принадлежность – отечественная или иностранная;
• территориальная принадлежность – регион страны, в котором выпущена данная ценная бумага;
• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или её исходная основа (товары, деньги, совокупные активы и другие);
• порядок владения – ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
• форма выпуска – эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
• форма собственности и вид элемента;
• характер обращаемости – свободно обращается на рынке или есть ограничения; экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
• уровень риска – высокий, низкий и т. п.;
• наличие дохода – выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет;
• форма вложения средств – инвестирующая деньги в долг или для приобретения прав собственности.

1.4. Основные виды ценных бумаг.

     1.Акции  – это один из основных видов  ценных бумаг. Назначение рынка  акций состоит в том, чтобы  собрать воедино сбережения и  относительно мелкие капиталы  для формирования крупного денежного  капитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Акция выражает  отношение собственности, совладения  предприятием, находящимся в акционерной  форме. Доход по акциям выплачивается  в виде дивиденда, который может  получить акционер за счёт  части чистой прибыли текущего  года акционерного общества, распределяемой  между держателями акций в  виде определённой доли от  их номинальной стоимости. 

     Тем самым акция – это эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права  держателя на получение части  прибыли акционерного общества в  виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося  после его ликвидации.

     По  форме присвоения дохода различают 1) обыкновенные акции и 2) привилегированные  акции.

     Обыкновенная  акция даёт право держателю в  уставном фонде общества, на участие  и управлении обществом путём  голосования при принятии решений  общим собрании акционеров, на получение  доли прибыли от деятельности общества после выплаты держателям привилегированных  акций.

     Держатель привилегированных акций имеет  преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. В отличие от обыкновенных акций дивиденд по привилегированным  обычно устанавливается по фиксированной  ставке. Дивиденды по привилегированным  акциям, как правило, выплачиваются  до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Держатели привилегированных  акций имеют преимущественное право  на определённую долю активов общества при его ликвидации и, как правило, не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска  и права голоса. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявились определённое число раз.

     Для принятия инвестиционных решений в  процессе анализа рынка ценных бумаг  используются различные стоимостные  оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды: 1) номинальная  стоимость, 2) бухгалтерская стоимость, 3) рыночная стоимость.

     В процессе учреждения акционерного общества определяется номинальная стоимость  акций. Она рассчитывается как отношение  уставного капитала на количество выпущенных акций. Номинальная стоимость указывается  на бланке акции. В некоторых странах, например в США, акции выпускаются  без указания номинальной стоимости  и на ней присутствуют только размер уставного капитала и количество выпускаемых акций. В начальный  период функционирования общества стоимость  его имущества равна величине уставного капитала.

     В ходе финансовой деятельности общества стоимость его имущества изменяется под действием разнообразных  факторов: реинвестирования прибыли; переоценки основных фондов; использования заёмных  средств; размещения дополнительной эмиссии  акций по ценам выше номинальной  стоимости.