Структура и типы свопов

Автор: Пользователь скрыл имя, 20 Сентября 2011 в 18:36, реферат

Описание работы

Целью настоящей курсовой работы является исследование теоретических положений операций своп, их экономического содержания и их реального использования.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

раскрыть понятие операций своп как экономической категории мирового валютного и денежного рынка;

определить основные выгоды от использования операций своп;

определить реальные возможности хеджирования валютных рисков при использовании валютного свопа;

проанализировать возможности хеджирования риска изменения процентных ставов с помощью процентных свопов;

определить основных участников рынка свопов;

определить роль маркет-мейкеров на рынке свопов;

Содержание

Введение 3

Глава 1. Операции "валютный своп" 5

Глава 2. Операции «процентный своп» 13

1. Сущность, структура и преимущества. 13

2. Подобранный своп или своп через посредника 17

3. Разновидности процентных свопов. 19

4. Рынки свопов. 22

Глава 3. Учет операций своп 27

Заключение 31

Технологическая карта 33

Список литературы 39

Работа содержит 1 файл

Документ Microsoft Word.doc

— 137.00 Кб (Скачать)

     Механизм:

Валютный своп в основе своей является форвардным валютным контрактом, однако в то время когда форвардная сделка заключается посредством единовременного обмена основной суммы в будущем по форвардному курсу, который устанавливается в зависимости от разницы в процентных ставках по двум валютам, то валютный своп включает и обмен выплачиваемых процентов по мере истечения срока сделки и окончательный обмен основной суммы по первоначальному спот курсу.

     В течение всего срока сделки балансовая стоимость инвестиции защищена от колебаний  валютного курса при помощи существующей внебалансовой сделки своп. Другими словами, любая степень возрастания курса фунта стерлингов по отношению к доллару США, имея негативные последствия для стоимости активов в фунтах стерлингов филиала, будет иметь соответствующие позитивные последствия для стоимости при окончательном обмене основными суммами. Более того, стоимость фондирования в долларах США также была зафиксирована на уровне 9.74%.

     Хеджирование  обязательств:

     Филиал  немецкой компании в Великобритании получает кредит от нее в размере DM 32.5 млн. на более выгодных условиях, чем на рынке. Филиалу нужно 10 млн. ф.стерлингов, но он не хочет иметь обязательства в DM так как все его доходы и активы выражены в фунтах стерлингов. Немецкая компания хочет сохранить доход, получаемый из временно свободных средств, выраженный в DM. Текущий курс спот DM/GBP=3.25.

     Филиал  заключает сделку своп, по условиям которой он получает проценты с суммы DM 32.5 млн. на протяжении следующих 5 лет  и выплачивает процент с суммы 10 млн. фунтов стерлингов в течение  этого же периода. Операция включает первоначальный обмен и затем обратный основными суммами по фиксированному курсу 3.25.

     В результате компания может использовать возможность получить кредит в DM без  валютного риска. Более того, стоимость  фондирования в GBP фиксирована на 5 лет по ставке, которая отражает выгодные условия по кредиту в DM.

     Хеджирование  активов:

     Компания  использует прибыли по фиксированной  ставке по кредиту в GBP для покупки  немецкого филиала. Она хочет  перевести фондирование филиала  в DM путем внебалансового хеджирования. Более того, так как она хочет реинвестировать прибыль этого филиала в DM в Германию ей нужно знать приблизительную сумму хеджирования на временной базе.

     Банк  может структурировать операцию своп таким образом, что компания будет платить проценты по предварительно обговоренной сумме в DM и получать проценты по сумме в GBP по фиксированному курсу за весь период сделки.

     При помощи этого механизма компания не только защищает первоначальную инвестицию, выраженную в фунтах стерлингов, но и прибыли, получаемые в фунтах стерлингов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Операции «процентный своп»

1. Сущность, структура  и преимущества. 

     Процентный  своп - это сделка, по которой две  стороны соглашаются осуществлять друг другу периодические платежи, рассчитанные на основе определенных процентных ставок и условной суммы долга. Как правило, платеж, который должен быть осуществлен одной стороной, рассчитывается с использованием плавающей процентной ставки (LIBOR, "Prime rate" и другие), в то время как платеж, который должен быть осуществлен другой стороной, определяется на основе твердой ставки процента или другой плавающей процентной ставке. Процентный своп может быть использован для перевода одного типа процентного обязательства в другой и этим дает возможность участнику свопа привести свои процентные обязательства в соответствие со своими потребностями при данных условиях рынка, уменьшить затраты по займу, застраховаться от будущих изменений уровня процентных ставок или, в некоторых обстоятельствах, обеспечить определенный уровень прибыльности.

     К тому же, по мере развития вторичного рынка  свопов участники этого рынка  получают возможность входить и  выходить из свопа, пользоваться услугами посредников, что делает своп более  ликвидным обязательством.

     Структура.

     В своей простейшей форме процентный своп может быть проведен двумя сторонами. Первой, например, стороной может быть заемщик, желающий платить процент по твердой ставке, но который уже получил ссуду по плавающей ставке или в силу обстоятельств имеет доступ к более выгодным плавающим ставкам, а второй стороной может быть заемщик, желающий платить процент по плавающей ставке, но который уже получил ссуду по твердой ставке или может получить ссуду по твердой ставке, более низкой, чем другая сторона.

     Заемщик, желающий платить фиксированный процент, берет ссуду на необходимую сумму, но по своей, более выгодной плавающей ставке. Заемщик, желающий платить по плавающей ставке, берет ссуду на такую же сумму по наиболее выгодной фиксированной ставке (если заемщик выходит на рынок свопов с уже имеющимся долгом, то он не будет брать новую ссуду).

     Затем обе стороны заключают соглашение, по которому каждая берет на себя обязательство  платить другой сумму, равную стоимости  процентных платежей другой стороны. Платежи  осуществляются только в отношении процентов по долгу, платежи же по основной сумме долга не производятся ни одной из сторон соглашения. В результате такого обмена каждая сторона может получить желаемый тип процентной ставки, твердой или плавающей, на приемлемых условиях.

Схема процентного свопа

Заемщик Платежи по плав.% Заемщик

СВОП

Платежи по тв.%

Платежи по плавающему % Платежи по твердому %

Кредитор Кредитор

(плавающая ставка) (твердая ставка) 

     В этом установочном примере ни один из кредиторов не является стороной в  свопе: каждый из заемщиков продолжает нести обязательства перед своими кредиторами за выплату основной суммы долга и процентов. Фактически, кредиторы могут знать о соглашении. Каждая сторона по свопу несет риск неуплаты по свопу другой стороной, что при возникновении такой ситуации оставляет добросовестную сторону с непокрытым свопом затратами по ее займу.

     Преимущества  процентного свопа

     Популярность  процентных свопов объясняется отчасти  разными финансовыми потребностями  различных типов заемщиков и  неодинаковым воздействием условий финансового рынка на определенных участников свопов.

Например:

- стороной, желающей  платить твердую ставку, может  быть промышленная или коммунальная  компания, имеющая большие потребности  в заемных средствах, которая  предпочитает обязательства с фиксированной процентной ставкой для осуществления финансового планирования и оперативных целей, что позволит ей избежать риска повышения уровня процентных ставок;

- стороной, также  желающей платить фиксированную  ставку, может быть компания или  кредитное учреждение, которое имеет большой объем предоставленных клиентам по твердой ставке кредитов или потребительских ссуд, которые желательно финансировать по твердой процентной ставке, чтобы установить свой коэффициент прибыльности и избежать роста или падения доходов из-за колебания различных процентных ставок;

- контрагентом, желающим платить плавающую процентную  ставку может быть первоклассный  банк, который предоставляет средства  по плавающей ставке и предпочитает, чтобы стоимость финансирования  базировалась бы также на плавающей ставке так, чтобы он мог установить коэффициент прибыльности своих операций;

- стороной, желающей  платить плавающую ставку может  быть организация, которая выпустила  облигации с фиксированным процентом  и которая стремится получать платежи по фиксированной ставке (чтобы перекрыть свои обязательства) и платить плавающую ставку по выгодной цене;

- средств по  фиксированной ставке относительно  мало (о чем свидетельствует высокий  уровень реальных процентных  ставок) и они могут быть непропорционально предоставлены рынком наиболее солидным заемщикам, в то же время объем средств, предоставляемых по плавающей ставке, долгое время может оставаться вполне достаточным.

     В таких условиях сторона, желающая платить  фиксированный процент (это может  быть и промышленная компания), может решить (если у нее нет возможности получать кредит по Prime rate), что такой кредит будет для нее очень дорогим, если она вообще сможет его найти. С другой стороны, этот заемщик может не захотеть принимать на себя риски по обязательствам, выраженным в плавающей процентной ставке, даже если такие средства могут быть получены по приемлемому уровню процента. Если заемщиком, в противоположность промышленной компании желающей платить плавающую процентную ставку, является первоклассный банк, то он, вполне вероятно, имеет доступ к средствам по твердым ставкам на весьма выгодных условиях. При таких обстоятельствах и ввиду различия ценообразования на рынках плавающих и твердых процентных ставок может появиться следующая ситуация: превышение ставки, которую промышленная компания платила бы за средства по твердой ставке над ставкой, которую бы платил первоклассный банк за такие же средства, может быть выше, чем превышение ставки, которую бы платила промышленная компания по обязательствам по плавающему проценту, над ставкой, которую мог бы получить первоклассный банк по аналогичным обязательствам. Возможность получения преимущества из использования этой диспропорции может служить одной из целей для совершения процентного свопа.

2. Подобранный своп или своп через посредника 

     Хотя  возможны и прямые переговоры участников свопа по заключению сделки, фактически большинство процентных свопов проводится через посредников. Посредник связывает  двух участников соглашения путем заключения отдельных, но параллельных соглашений о процентном свопе с каждым из них. Часто посредник выступает как организатор сделки, может также действовать по обеспечению по кредитной поддержки сделки или конфиденциальности его клиентов. Схема такой сделки приведена ниже:

LIBOR LIBOR

Заемщик Посредник Заемщик

12,5% 12 3/8%

LIBOR+1% 12%

Кредитор  Кредитор

(плавающая ставка) (твердая ставка) 

     В то время как в большинстве  подобранных свопов посредниками являются коммерческие банки, инвестиционные банки  или другие постоянные участники этого рынка, финансовые, коммерческие и промышленные компании, которые являются сторонами по соглашению о свопе, могут также стать посредниками, если создадут параллельный своп.

     Например, промышленная компания может пожелать закрыть существующие риски по свопам, но не хочет, по соображениям делового характера, ставить об этом в известность контрагента. Такой цели можно достичь, заключив параллельный своп, который может предусматривать платежи или поступления, отражающие изменения на рынке процентных ставок, которые прошли со времени заключения первоначальной сделки.

     Стоит отметить, что в общих видах  подобранных свопов риск, принимаемый  на себя посредником, ограничен. Платежи, которые производит посредник в  каждом свопе, покрываются поступлениями  от другого свопа. Если контрагент по одному свопу прекратит платить посреднику, тогда посредник будет освобожден от своего обязательства самому платить этому контрагенту, но вынужден продолжать выполнение своих обязательств перед другим контрагентом. Риск, принимаемый посредником в отношении недобросовестной стороны, ограничен риском повышения или понижения уровня процентных ставок (в зависимости от того, кто платит твердую, а кто плавающую ставку), а также риском потерь при заключении параллельного соглашения о свопе для замены невыполненного.

     Нежелание заемщика делать своп.

     Заемщику  необязательно быть стороной в соглашении о свопе. Если заемщик не желает или не может заключить своп, то сделка может быть составлена так, что платежи по свопу будут производится между его кредитором и другой стороной.

     Подобным  образом сторона по соглашению о  свопе (первоклассный банк) может  обратится к заемщику по твердой ставке по вопросу компенсации на случай невыполнения обязательств по свопу кредитующим и посредническим банком. Все эти вопросы могут быть предметом переговоров между всеми участниками. 
 

3. Разновидности  процентных свопов. 

     Хотя типичный процентный своп осуществляется по вышеприведенной схеме, существует много разновидностей данной операции. Среди них свопы с нулевым купоном, свопы плавающей - на - плавающую ставку, с предварительной и обратной премией, пролонгированные свопы, форвардные свопы и свопы с последующим установлением ставки. С целью управления кредитными рисками обязательства по свопу могут быть поддержаны обеспечением, гарантией или резервным аккредитивом. В дополнение к этому платежи могут производиться с одинаковой или неодинаковой частотой (так, общепринято платить по плавающей ставке раз в полгода, по фиксированной - раз в год).

Информация о работе Структура и типы свопов