Структура и типы свопов

 
 
 

РЕФЕРАТ НА ТЕМУ

«Структура и типы свопов» 
 

Содержание 
 

Введение 3

Глава 1. Операции "валютный своп" 5

Глава 2. Операции «процентный своп» 13

1. Сущность, структура  и преимущества. 13

2. Подобранный  своп или своп через посредника 17

3. Разновидности  процентных свопов. 19

4. Рынки свопов. 22

Глава 3. Учет операций своп 27

Заключение 31

Технологическая карта 33

Список литературы 39 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     В целях эффективного управления своими активами и пассивами, уменьшения риска, а также получения дополнительно прибыли банки, финансовые компании, фирмы осуществляют обмен денежными потоками. Большое число рисков вынуждают участников финансового рынка прибегать к процедуре обмена условиями заключенных контрактов.

     Своп (с англ. swap – «обмен», «мена», «меновая торговля») - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.

     Главные действующие лица на этом рынке –  сберегательные и страховые организации, которые действуют через посредников, т.е. через банки и финансовые компании.

     Кроме двух классических видов свопов: процентного (interest rate swap) и валютного (foreing exchange swap, или currency swap, или forex swap) – имеется  огромное число всяких разновидостей. Наиболее часто употребляемые вариации: валютно-процентный (комбинарованный валютный) своп (cross currency swaps) – своп, предполагающий обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте; ванильный своп (vanilla swap) – стандартный своп, заключенный между двумя партнерами и не имеющий никаких дополнительны условий; амортизирующий своп (amortizing swap) – своп между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно уменьшается с приближением оконачания сделки; нарастающий своп (accreting swap) – своп между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно увеличивается с приближением оконачания сделки; структурированный (сложный) своп (structured swap) – своп, в котором участвуют несколько сторон и, как правило, несколько валют; активный своп (assets swap) – своп, меняющий существующий тип процентной ставки актива на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); пассивный своп (liability swap) – своп, меняющий существующий тип процентной ставки обязательства на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); форвардный своп (forward swap) – своп, заключенный сегодня, но начинающий действовать через некоторый период времени. Комбинацию свопа и опциона приводит к опциону на своп, который получил название свопциона (swaption).

     В рамках данной курсовой работы будут  рассмотрены основные три вида свопов: Валютный, процентный и валютно-процентные свопы.

     Целью настоящей курсовой работы является исследование теоретических положений  операций своп, их экономического содержания и их реального использования.

     Достижение  поставленной цели потребовало решения  следующих задач:

раскрыть понятие  операций своп как экономической  категории мирового валютного и  денежного рынка;

определить основные выгоды от использования операций своп;

определить реальные возможности хеджирования валютных рисков при использовании валютного свопа;

проанализировать  возможности хеджирования риска  изменения процентных ставов с помощью  процентных свопов;

определить основных участников рынка свопов;

определить роль маркет-мейкеров на рынке свопов;

проанализировать  статистические данные по основным видам  операций своп, основных валют, используемых для проведения операций.

Глава 1. Операции "валютный своп" 

     При прямых валютных свопах в начале сделки (первая сторона) происходит покупка иностранной валюты, которая сопровождается обязательством продать эту валюту. Обычно валюта, полученная в результате сделки, держится в форме депозита в банке или на текущем счете и должна быть пересчитана по курсу "спот" для отражения в балансе, как и любая другая сумма в иностранной валюте. Любые не денежные активы (например, фиксированные активы или инвентарь), купленные на эти средства в иностранной валюте должны быть записаны по счетам в денежном выражении в национальной валюте.

     Остается вопрос, как оценивать обязательства продать иностранную валюту. Оценка контракта по форвардному курсу и сравнение его с курсом контракта будет неправильным (так как по первой стороне сделки своп это будет предполагать прибыли или убытки), который в действительности уже был учтен в цене сделки. Следовательно, обязательство должно учитываться по курсу "спот", а все разницы между текущим курсом "спот" и последующими курсами должны относиться к прибыли по мере возникновения.

     Логика  этих действий становиться ясной, если рассмотреть ситуацию, когда получатель не использует валюту, а размещает ее в депозит, в этом случае форвардный контракт и депозит будут оцениваться по курсу "спот" и не возникнет никакая курсовая разница. Процент, получаемый по депозиту, принимая во внимание амортизацию цены, будет приближаться к доходу, получаемому в случае, если валюта покупателя иностранной валюты была бы размещена в депозит.

     Однако  необходимо подчеркнуть, что в последние  годы стало традицией уже не принимать  курс "спот" за основу расчетов цены операции своп, а учитывать курс "форвард". Это основывается на рассуждении, что скорее необходимо хеджировать не сумму, инвестируемую на "спот" - базисе, а сумму, получаемую на "форвард" - базисе (основная сумма плюс проценты). Если хеджируемая валюта котируется на форварде с дисконтом, этот "метод - аутрайт" приносит в результате более высокие затраты (цену операции своп). Это учитывалось ранее, путем использования курса "форвард", не курса "спот".

     Но  с резким возрастанием ризниц в процентных ставках в последние годы, этот метод учета стоимости операции своп стал все более неудовлетворительным (различия до 0,5%). Для более точного расчета необходимо использовать более усложненную формулу, хотя в некоторых случаях приблизительный расчет достаточно адекватно отражает реальность.

     Разница между двумя формами расчета  заключается в том, что при  новом методе не только основная сумма (правая часть числителя), но и проценты (левая часть числителя) хеджируется.

     Необходимо  отметить еще один момент в отношении расчета стоимости операции своп. Так как арифметически нет большой разницы, используется ли курс покупателя или продавца, обычно средний курс должен быть применен, давая относительно правильный результат.

     Краткосрочные капиталы нуждаются во вложении, обычно с переводом в другую валюту, в основном по двум причинам:

- национальный  денежный рынок не предоставляет  необходимые условия для инвестирования;

- инвестиции  в другую страну и валюту  предоставляют больший доход  даже на хеджированном базисе.

     Первый  случай характерен, скажем, для Швейцарии. Отсутствует реальный денежный рынок; мелкие банки, корпоративные или  частные клиенты могут размещать  срочные депозиты в крупных швейцарских  банках, но последние не имеют возможности, в свою очередь, размещать средства в краткосрочные инструменты внутреннего денежного рынка, такие, например, как казначейские векселя, так как такие ценные бумаги почти не существуют в Швейцарии. Крупные швейцарские банки, таким образом, вынуждены размещать излишние ликвидные средства за рубежом. Это осуществляется, главным образом, путем размещения срочных депозитов в долларах США на Еврорынке на хеджированном базисе, то есть покупая доллары на "споте" и одновременно продавая на условиях "форвард".

     Банк  задается вопросом, стоит ли вкладывать деньги в итальянские казначейские векселя на хеджированном базисе вместо того, чтобы вкладывать в долларовые ценные бумаги. Он, таким образом, должен сделать следующие расчеты:

     Ему необходимо продать лиры на "споте" и одновременно купить их обратно на форвардном базисе, что может быть сделано с премией в 18,50 пунктов (при этом другая сторона диктует условия!)

Эта операция "своп" будет стоить:

(18,50 х 6,6 х  90) + (18,5 х 100 х 360)

------------------------------------------------- = 4,91%

1531,70 х 90 

Арбитражная операция по хеджированию приносит доход в: 11,625% - 4,91% = 6,715%.

     Общий доход, таким образом, выше, чем по американским казначейским векселям, делая инвестиции в итальянские  векселя доходными.

     Здесь нужно подчеркнуть, что в противовес широко распространенному убеждению, хеджирование совсем не обязательно несет за собой расходы. Обычно хеджируют "слабые" валюты против "сильных" валют, продавая их по курсу "форвард"; для многих людей "слабые" валюты - это котирующиеся с дисконтом; в этом случае хеджирование несет за собой расходы. Но часто встречалось, что предполагаемо "слабая" валюта укреплялась, а "сильная" (с премией) падала.

     Примеры: с февраля по октябрь 1988 года фунт стерлингов упал с долл. США 1,82 до долл. США 1,61, хотя он всегда котировался с премией. С конца 1982 года до начала 1985 года доллар укрепился по отношению ко всем остальным конвертируемым валютам, несмотря на то, что он котировался с дисконтом. В этих примерах инвесторам следовало бы хеджировать фунты стерлингов и марку против доллара, то есть покупать доллар на условиях "форвард". Это не только предотвратило бы потери при обмене, но и принесло бы доход при хеджировании!

     Комбинированный валютный своп (сущность, преимущества, недостатки и характеристики)

     Комбинированный валютный своп - это соглашение между двумя сторонами по обмену основной суммы и платежа процентов в разных валютах на определенный период в будущем.

     Каждая  сторона осуществляет платеж процентов  и основной суммы в одной валюте и получает согласованный эквивалент в другой валюте. Валютный своп синтезирует активы и пассивы, выраженные в одной валюте, в валюту по выбору, но своп в смысле сделки стоит отдельно от лежащей в его основе операции и не отражается на балансе.

Преимущества:

- среднесрочная  открытая позиция в валюте может быть хеджирована без изменения лежащего в ее основе актива или обязательства;

- операции своп  очень гибкие и могут быть  структурированы так, чтобы соответствовать  ликвидности, которую необходимо  хеджировать;

- широкий диапазон  валют, по которым можно проводить операции своп на срок до 10 лет;

- операция может  быть легко превращена в обратную  путем отмены существующей сделки  или заключения новой противоположной  или, если позволяет ликвидность,  путем заключения форвардной  валютной сделки в любой момент на протяжении времени действия операции своп (клиент, таким образом, получит прибыль или сможет оценить потери в зависимости от курса или ставки в этот момент).

- кредитная задолженность  исчисляется как для валютной  операции и поэтому она существенно ниже, чем в случае прямого предоставления или привлечения кредита;

- документация  во многом стандартизирована  и операция может быть во  многих случаях завершена сразу  после сделки путем подтверждения  по телексу.

     Недостатки:

- хотя валютный  своп не включается в баланс, строгие требования по адекватности капитала делают их все более дорогими для банков;

- требования  по адекватности капитала также  отпугивают банки от активного  воздействия на рынок этих  инструментов; ликвидность, таким  образом, может стать проблемой если клиент хочет отменить операцию не с банком, а с другим партнером;

- может быть  несоответствие в налогообложении  доходов или убытков при окончательном  обмене основными суммами.

     Характеристики:

     Рынок комбинированных валютных свопов менее ликвиден, чем рынок прямых процентных свопов по вышеизложенным причинами. Из-за дополнительной сложности этого инструмента (он включает валютный и процентный риск) наиболее активные обмены осуществляются в основных конвертируемых валютах (немецкая марка, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена, французский франк) и американским долларом, но даже в этих операциях сделки, в основном, заключаются на единовременной базе с участием наиболее активных институтов. Не существует и конвенции по максимальным и минимальным объемам регулярных сделок. Большинство валют котируются по фиксированной ставке против шестимесячного LIBOR (London Interbank Offered Rates) по доллару США.