ВВЕДЕНИЕ

 

     Финансовое  обеспечение декларированного перехода нашей экономики на рыночные рельсы является важнейшей проблемой текущего момента и обозримого будущего.

     Очевидно, что создание фондового рынка  является единственной альтернативой  существовавшему ещё недавно, а  теперь существенно подорванному дефицитом  централизованных средств, волевому распределению  финансовых ресурсов.

     В России все больше и больше предприятий  уходят с государственного довольствия, перестраиваясь на коммерческий лад, а  значит, будучи негосударственной собственностью, и не получая недостающие денежные средства из государственного кармана, предприятия становятся заинтересованными  в выпуске ценных бумаг, а это  является подтверждением внедрения  в хозяйственную практику рынка  ценных бумаг.

     Его создание и развитие дает возможность  мобильно перераспределять денежные средства индивидуальных вкладчиков и институциональных  инвесторов для структурных преобразований в экономике.

     Рынок ценных бумаг и его институты  играют важную роль в общем рыночном взаимодействии: через покупку и  продажу акций осуществляется перелив  капиталов между предприятиями, отраслями и секторами экономики.

     Происходит  аккумуляция свободных денежных ресурсов для направления их в  те сферы, которые остро в них  нуждаются.

     Таким образом, для этих предприятий и  акционерных компаний выпуск своих  облигаций стал альтернативой дорогим  кредитам, а также долгосрочному  кредитованию крупных фирм и предприятий.

    Несмотря на широкое  различие во взглядах, большинство  ученых признают, что основной целью  управления финансами предприятий  является увеличение эффективности  использования различных видов  ценных бумаг. Именно для решения этой непростой задачи, которая актуальна на сегодняшний день, необходимо рассмотреть тему данной контрольной работы.

    Объектом исследования контрольной работы является специфика рынка производных ценных бумаг, а так же рынка опционов. Субъекты исследования рынка ценных бумаг – физические лица или организации, вступающие между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг. Предметом исследования является среда, где формируется роль рынка производных ценных бумаг и рынка опционов в управлении финансами.

    Таким образом, появление и распространение  производных ценных бумаг − одна из форм получение дохода, также  страхование от рисков при неблагоприятном  изменении цен. Тем не менее, при  всем обилии информации на данную тему, управляющие знают об этом поверхностно. Так как этот вопрос чрезвычайно  актуален не только для менеджера, но и для обычного сотрудника. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. РЫНОК ОПЦИОНОВ

1. Опционы как  новый инструмент финансового рынка

 

     Практически все срочные сделки с ценными  бумагами в настоящее время сопровождаются условиями об опционах. Сделка с  опционом, в сущности говоря, не что  иное, как срочная сделка.

     Решающее  отличие между опционным контрактом и срочным контрактом состоит  в том, что покупатель опциона  имеет право использовать или  не использовать опцион.

     За  это право он платит продавцу опциона  при заключении контракта опционную  цену (премию).

     Опционная сделка распадается на две части - покупку или продажу опциона  и исполнение его с последующим  завершением сделки.

     Она состоит в приобретении права  продать или купить у контрагента (держателя-поручителя) по заранее согласованной ("базисной") цене определенное (минимальное) количество акций установленного образца  в любое время.

     Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатыми числами каждого из следующих  месяцев - января, апреля, июля и октября.

     Опцион, не использованный в течение срока  действия, теряет силу.

     Риск  покупателя ограничивается оплаченной ценой опциона. У продавца опциона  риск на покупку теоретически неограничен.

     К опционным сделкам допускаются  преимущественно акции, имеющие  большой оборот на бирже.

     Кроме того, компания, акции которой продаются  с опционами, должна регулярно публиковать  промежуточные (предварительные) балансы. Решение о допуске акций к  опционной торговле принимает Правление  биржи.

     Новые инструменты финансового рынка  — это опционы — контракты, заключенные между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает  контракт (опцион), а второй приобретает  его и получает право купить по фиксированной цене определенное количество акций.

     В обмен на получение такого права  покупатель опциона уплачивает продавцу сумму-премию.

     Опцион  позволяет предприятию привлечь дополнительные финансовые ресурсы, обеспечить самострахование от рисков рыночного  колебания цен.

1.2 Сущность опционов

 

     Разновидностью  фьючерсных сделок являются опционные  сделки. Особенность: объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое число  фьючерсных сделок, но по заданной цене. Здесь меньше риск.

     На  товарных биржах опционы могут заключаться  с товарами и фьючерсными контрактами.

     Опцион  представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для  получателя) и обязательства (для  продавца ) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т.п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

     Существует  большое разнообразие контрактов, имеющих  черты опционов. Однако, так сложилось, что только к определенным инструментам используют термин “опционы”. Другие же инструменты, хотя и имеют похожую  природу, именуются по- иному. Суть опциона  состоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может  по своему усмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои  контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель может продать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, которая в контракте зафиксирована и называется ценой исполнения.

3. Функции, виды, и назначение опционов

 

     По  технике осуществления различают  три основных типа опциона: опцион с  правом покупки или на покупку, используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый  торговцами, когда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона  на покупку и на продажу.

     Двойной опцион позволяет его покупателю либо купить, либо продать контракт или другой вид ценностей (но не купит  и продать одновременно) по базисной цене и поэтому используется при  чрезвычайно неустойчивой конъюнктуре  рынка, когда трудно предугадать  последующее направление движения цен. Торговля двойными опционами ведется  только в Англии.

     Опцион  на покупку дает право, но не обязывает  купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.

     Опцион  на продажу дает право, но не обязывает  продать определенный фьючерсный контракт или ценность по данной цене.

     Опционы представляют также срочные контракты  на определенный товар или финансовый инструмент, отличающиеся от фьючерсов  тем, что они предусматривают  право, а не обязанность на проведение той или иной операции, которым  пользуется покупатель опциона.

     Операции  с опционами проводятся на тех  же биржах, что и сделки со срочными фьючерсными контрактами, хотя существуют и специальные биржи для опционов (например, уже упоминавшаяся Чикагская  биржа опционов).

     Одной из разновидностей опционов являются варранты, дающие их держателям право  на приобретение тех или иных фондовых ценностей.

     Их  отличает от опционов более продолжительный  срок и тот факт, что опцион обычно выписывается на существующий актив, в  то время как выполнение продавцом  варранта обязательства продать, например, акции (наиболее распространенный вид  варрантов) приводит к созданию нового акционерного капитала.

     На  опционе указывается срок. Срок опциона - дата или период времени, по истечении  которого (которой) опцион не может  быть использован.

     Существуют  два стиля опциона: европейский  и американский. Европейский означает, что опцион может быть использован  только в фиксированную дату. Американский стиль характеризуется тем, что  опцион может быть использован в  любой момент в пределах срока  опциона.

         В основе опционных  контрактов может лежать широкий  диапазон различных активов. Например, базисным активом опционного контракта  могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и  для извлечения спекулятивной прибыли.

      Различают два основных вида опционов – это опционы “колл” и “пут”. В настоящее время  такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж.

     Опцион  колл (call option) предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Наиболее известный опционный контракт – это опцион “call”  на акции. В опционном контракте оговариваются следующие моменты:

1)компания, акции которой могут быть куплены

2)число  приобретаемых акций

3)цена  приобретения акций , именуемая  ценой исполнения (exercise price), или цена “страйк”

4)дата  истечения контракта (expiration date).

   Потенциальный покупатель опциона  полагает, что  курс акций существенно вырастет к дате истечения контракта. Потенциальный  продавец опциона считает наоборот, что спот-цена акций не поднимется выше цены, которую он будет фиксировать  в опционном контракте.  Подписывая контракт, продавец опциона идет на риск, тогда как покупатель страхуется. Риск для продавца заключается в  том, что курс акций может с  течением времени повысится. И тогда  продавец вынужден будет купить акции  по более высокой цене и продать  их покупателю опциона по более низкой указанной в контракте цене. То есть продавец может потерять свои деньги. Соответственно, чтобы продавец согласился подписать контракт, покупатель опциона колл должен заплатить ему  определенную сумму, которая называется премией, либо ценой опциона.

   Премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Чем больше срок действия опционного контракта, тем больше временная стоимость, так как риск продавца больше, и, естественно, больше сумма его премии.

   Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношения к результатам покупателя. Его максимальный выигрыш равен  величине премии в случае неисполнения опциона.  Чтобы застраховаться от резкого роста цен на базисный актив (так как в этом случае его  потери могут быть очень большими), продавец опциона может купить этот актив в момент заключения контракта, т.е. подстраховать свою позицию. В  этом случае опцион будет называться покрытым. Если же продавец не страхует свою позицию приобретением базисного  актива, то опцион называется непокрытым.

   Опцион  пут (put option) – дает право покупателю опциона продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи.  Покупатель приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

   Как и для случая с опционом колл, итоги сделки для продавца опциона  пут противоположны. Его максимальный выигрыш равен премии в случае неисполнения опциона. Проигрыш может  быть существенным, если курс базисного  актива сильно упадет. Опцион может  быть покрытым, если при выписывании  опциона продавец резервирует сумму  денег, достаточную для приобретения базисного актива.