- платы за регистрацию сделок;

     - доходов от продажи информации;

     - доходов от обращения денежных  средств, находящихся в распоряжении  организации;

     - поступлений от продажи своих  технологий расчетов, программного  обеспечения и т.п.;

     - других доходов.

     Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор  торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

     - правила допуска участника рынка  ценных бумаг к торгам;

     - правила допуска к торгам ценных  бумаг;

     - правила регистрации сделок;

     - правила заключения и сверки  сделок;

     - порядок исполнения сделок;

     - правила ограничивающие манипулирование  ценами;

     - расписание предоставления услуг  организаторам торговли на рынке  ценных бумаг [2, c. 311].

     Таким образом, участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в  определенные экономические отношения  по поводу обращения ценных бумаг. 

 

1.4 Деятельность фондовой  биржи как эмитента  регулируемого рынка  ценных бумаг

 

     По  мере формирования рынка ценных бумаг  возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация  торгов, контроль и регулирование  оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи, существование  которых обусловлено мировой  практикой функционирования финансовых рынков.

     Фондовая  биржа - это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации в целях ознакомления всех заинтересованных лиц регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг (ст. 24 Закона о ценных бумагах и фондовых биржах) [8, c. 98].

     Объединяя профессиональных участников рынка  ценных бумаг в одном помещении, фондовые биржи создают условия  для концентрации спроса и предложения, а также повышения ликвидности  рынка в целом. Для бирж присуща  определенная система организации торговли, к основным принципам которой относятся:

     - проверка качества и надежности  продаваемых ценных бумаг;

     -установление  на основе аукционной торговли  единого курса на одинаковые  ценные бумаги одного эмитента;

     - гласность совершаемых на бирже  операций.

     Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее деятельности. Для того чтобы извлекать высокую прибыль  от работы биржи, потребовалось бы максимально  увеличить сборы с ее членов, что  вынудило бы часть из них искать иное место для совершения сделок. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития, и не используются на выплату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в уставный капитал биржи.

     В Республике Беларусь в соответствии со ст. 25 Закона «О ценных бумагах и  фондовых биржах» фондовая биржа  должна быть образована в форме открытого  акционерного общества.

     Следует отличать учредителей фондовой биржи  от ее акционеров и членов. Членами фондовой биржи могут быть акционеры, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Устав и правила фондовой биржи должны предусматривать, что членство в ней доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг. Необходимо отметить, что членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица. При этом физическое лицо, обладающее долевым участием в уставном фонде члена биржи, не может быть руководителем или сотрудником другого члена биржи, а также служащим самой биржи.

     Фондовая  биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и  учета по сделкам, различные правила  и другие документы, связанные с деятельностью биржи. При этом центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе отменить или рекомендовать изменить любые внутренние документы биржи, если они противоречат действующему законодательству. Фондовая биржа не имеет права заниматься деятельностью, не связанной с выполнением ее основных функций, не может осуществлять деятельность, связанную с обеспечением дополнительных услуг участникам рынка ценных бумаг, таких, как хранение, учет и расчеты по ценным бумагам, создание информационных служб, сетей, изданий и др.

     В Республике Беларусь биржевой рынок  представлен, главным образом, открытым акционерным обществом «Белорусская валютно-фондовая биржа» (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), которая была создана 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» путем преобразования государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа». Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»

     Для многих ценных бумаг ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственным допустимым местом торгов. К таким  бумагам, в частности, относятся: государственные  кратко- и долгосрочные облигации, краткосрочные  облигации Национального банка  Республики Беларусь, облигации местных  займов и ценные бумаги открытых акционерных обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.

     Торги в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» организуются в рамках секции валютного рынка, секции фондового  рынка и секции срочного рынка. Сделки с финансовыми активами заключаются  только в электронных торговых системах. Участники торгов имеют возможность  работать с использованием автоматизированных рабочих мест, расположенных в  залах торгов, или установить удаленный  торговый терминал в своем офисе.

     В феврале 2001 г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» стала членом Международной ассоциации бирж стран СНГ, основной целью деятельности которой является содействие формированию единого биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли [2, c. 434].

     Можно сделать вывод о том, что основной целью деятельности биржи является создание благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. 

 

2. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ:  СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ

2.1 Государственное  регулирование рынка  ценных бумаг

 

     Государственное регулирование рынка ценных бумаг  — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти  действия.

     К основным целям регулирования рынка  ценных бумаг относятся:

     - создание необходимых условий для работы всех участников рынка;

     - защита участников рынка, в том числе инвесторов, от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;

     - обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

     - создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности;

     - создание новых инструментов для расширения и совершенствования существующего рынка ценных бумаг, а также, при необходимости создание новых рынков;

     - воздействие на рынок для достижения каких-либо общественных целей (например, снижение инфляции, рост экономики) [8, c. 189].

     Процесс государственного регулирования рынка  ценных бумаг включает:

     - создание нормативной правовой базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, правил, положений, инструкций, методических указаний и других нормативных актов, в соответствии с которыми осуществляется выпуск, размещение, обращение, погашение ценных бумаг, совершаются разнообразные операции с ними, регулируется деятельность на нем профессиональных участников ценных бумаг;

     - лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг, подготовка и аттестация специалистов этого рынка;

     - страхование инвесторов и защита их прав;

     - аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

     - постоянное информирование инвесторов о состоянии рынка и его участников (эмитентов, посредников);

     - контроль за соблюдением всеми участниками норм и правил функционирования рынка;

     - систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке: устные и письменные предупреждения, штрафы, аннулирование квалификационных аттестатов, приостановление действия или отзыв лицензий на право осуществления профессиональной деятельности — вплоть до уголовных наказаний;

     - предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, налогового);

     - предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающего часть инвестиционных ресурсов на покрытие расходов государства.

     Различают внутреннее и внешнее регулирование. Под внутренним регулированием понимается подчиненность деятельности данной организации ее собственным внутренним нормативным документам, например, устав акционерного общества. Внешнее  регулирование осуществляется государственными органами, организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг и  обществом в целом.

     Можно выделить две основные модели регулирования  фондового рынка. В первом случае регулирование осуществляется преимущественно  государственными органами и лишь небольшая  часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством саморегулируемым организациям. Для  второй модели характерна передача максимально  возможного объема полномочий саморегулирующим организациям, значительное место в  контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, при этом государство сохраняет за собой  основные контрольные функции, возможность  в любой момент вмешаться в  процесс саморегулирования.

     Государство через законодательную базу и  свои органы управления регулирует рынок  ценных бумаг напрямую — административно, и косвенно — экономически. Административное регулирование государства заключается  в установлении обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг, регистрации всех видов ценных бумаг, лицензировании профессиональной деятельности по ценным бумагам, обеспечении гласности  и равной информированности всех участников рынка. Косвенное управление рынком ценных бумаг государство  осуществляет посредством экономических рычагов, в число которых входят налогообложение, определение уровня ставки рефинансирования, проведение центральным банком операций на открытом рынке, изменение нормы обязательного резервирования [5, c. 567].

     Нормативной правовой основой регулирования  рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является действующее законодательство, прежде всего:

     Гражданский кодекс Республики Беларусь;

     Указ  Президента Республики Беларусь 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»;

     Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 года «О ценных бумагах и фондовых биржах»;

     Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992 года «О хозяйственных обществах»;

     Постановление Совета Министров Республики Беларусь 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ»;