Риски на рынке ценных бумаг

XXXII Краевой конкурс

исследовательских работ учащихся «Дерзание»

Муниципальное автономное общеобразовательное учреждение

«Лицей №10»

 

 

Экономика

 

 

 

Риски на рынке ценных бумаг

 

 

 

 

Работу выполнила:

Ярмиева Валерия

ученица 10 "В" класса

Руководитель:

преподаватель экономики

Удот М.С.

 

 

 

 

 

 

 

Пермь – 2012

 

Оглавление

 

Введение

Рынок ценных бумаг  играет важную роль в современной  экономике. Все больше людей стремятся  начать свою деятельность на рынке  ценных бумаг, однако эта деятельность связана с большим риском, особенно для начинающих трейдеров. Они, в силу своей неопытности считают рынок ценных бумаг одним из самых простых способов заработка, тем самым навлекая на себя ещё большие риски. Новичкам кажется, что вовсе не обязательно получать дополнительное образование, изучать тонкости торговли и прочую рутину.

         Увы, в большинстве случаев,  важность знания теории рисков  на данном рынке берется во  внимание начинающими трейдерами  только после крупного проигрыша. 

         Если бы трейдер изначально узнал, с какими рисками связана деятельность на рынке ценных бумаг, то, скорее всего, не отказался подтянуть свои знания не только в теории рисков, но и по всему курсу рынка. Именно поэтому актуальность этой темы крайне высока. С неё стоит начать знакомство всем, кто только подумывает начать деятельность на данном рынке.  «Не входи в реку, не узнав брода, не выходи на танец, не зная музыку». (Дагестанская пословица)

  Целью моей работы является определение возможных рисков, подстерегающих трейдера на рынке ценных бумаг. В соответствии с поставленной целью предполагается решение следующих задач:

• рассмотреть классификацию рисков;
• выявить способы оценки рисков;
• определить принципы управления рисками.

Работа будет  состоять из введения, трёх частей,  заключения, списка литературы, что соответствует поставленным задачам.

В первой части  будет подробно рассмотрена классификация  рынка ценных бумаг. Во второй части  будет приведена оценка ценных бумаг  с помощью их классификации. В  третьей части будет кратко рассмотрено управление рисками.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг. Предметом исследования – возможные риски на рынке ценных бумаг.

 

1. Классификация  рисков на рынке ценных бумаг

Для того чтобы  познакомится с рисками на рынке  ценных бумаг, нужно сначала узнать что же из себя в принципе представляет риск.

Согласно словарю  Ожегова: РИСК  -

1. Возможность  опасности, неудачи. 

2. Действие наудачу  в надежде на счастливый исход. 

Наша цель его  избежать, так что из определения  риска легко понять, как не стоит действовать при начале деятельности на РЦБ.

Риск на рынке  ценных бумаг представлен довольно широко, его даже возможно классифицировать. Систематизация рисков проходит по множеству критериев, которые помогают объединить множества рисков в более общие понятия. Например, критериями могут являться:

- факторы возникновения  риска

- время возникновения

- виды возможных  последствий

- обстоятельства  возникновения

- сфера возникновения  и др.

Федеральной Службой  по Рынку ценных Бумаг была предложена следующая классификация:

-Риск утраты  средств клиента при аресте  имущества обслуживающего его  брокера. 
- Кредитный риск, связанный с маржинальной торговлей. 
- Риск при совмещении брокерской деятельности с собственными операциями. 
- Риск использования средств клиента без его ведома в интересах брокера. 
- Риск использования служебной информации. 
- Риск недостаточности собственного капитала. 
- Риск, связанный с аттестацией руководителей и специалистов. 
- Риск, возникающий от отсутствия хеджирования в связи с неразвитостью срочного рынка.

Эти виды риска не являются международно-признанными и не регулируются ЦБР, кроме частного случаю кредитного риска.  

Из международно-признанных рисков можно выделить следующие:

- Кредитный  риск - это есть риск потерь, связанных  с тем, что эмитент не выполнит своих долговых обязательств по договору.

- Риск ликвидности  – относится к брокерам и  дилерам или ценным бумагам.  Ликвидность брокера или дилера  зависит от того, насколько он  способен финансировать принятые  позиции по сделкам. Ликвидность ценных бумаг зависит от того, насколько они востребованы и с какой скоростью их можно перепродать, какие при продаже будут издержки и цены.

- Операционный риск – это риск, который исходит от возможности осложнений во время операций с ценными бумагами. Сюда могут входить и человеческие ошибки, нарушения в работе электронного оборудования, нарушения в системе внутреннего контроля и т.п.

- Процентный  риск – это риск, который исходит  от возможности неблагоприятных  изменений процентных ставок  на рынке, например при разрыве в сроках активов и пассивах.

- Рыночный риск  – это риск, возникающий от  возможности изменения цены портфеля  ценных бумаг. Также может возникнуть  при неблагоприятном изменении  валютного курса, если  инструменты  с номиналами в иностранной  валюте.

 

2. Оценка рисков

Как мы видим, рисков на рынке ценных бумаг действительно  много. Но есть способ ими управлять. Но для этого важно сначала начать правильно их оценивать.

Для того чтобы снизить вероятность потерь, нужно расставить риски по приоритетам, выявить самые вероятные и только тогда начинать действовать. Чтобы правильно расставить приоритеты в этом деле, важно оценивать не только степень неудачи, но и источник риска, внешние факторы, влияющие на него и многое другое.

Я бы для себя оценивала риски в первую очередь по возможным исходам действий. То есть, если потери могут быть небольшими или не существовать вовсе, рискнуть можно. Если же придется поставить на кон свою голову – к чему идти на подобную авантюру? Иными словами, для оценки рисков я бы предложила ещё одну классификацию, по последствиям:

- Допустимые  риски. Это как зеленый цвет  светофора. После себя эти риски  могут допустить лишь незначительные  потери или пресекает их вовсе.  При любом исходе дела, они  не могут принести больших  проблем.

- Критические потери. Это  уже желтый цвет. Если вы собираетесь  идти на подобные риски, то  нужно иметь в запасе подушку,  которая покроет потери в результате  неудачного исхода. Но, вполне возможно, что после небольшой подготовки  или опыта, некоторые из данных рисков перейдут в разряд допустимых.

- Катастрофический риск. Красный цвет. Недопустимые потери  в результате неудачи. Крах, провал  и фиаско. Стоит ли идти на  подобное решает каждый сам  для себя в зависимости от  ситуации и многого другого.

На мой взгляд, в зависимости от этой классификации, вполне возможно составить для себя полную картину для оценки рисков.

Но, есть и более серьезные  методы оценки рисков – профессиональные. К ним относятся VaR (Value-at-Risk) и чувствительность портфеля к изменениям параметров рынка (Stress or Sensitivity Testing).

Рассмотрим, для начала внимательнее VaR.

Value at Risk  — это метод оценки риска с помощью его стоимостного выражения. Во всем мире этот метод известен как VaR. Это выраженная в денежных единицах оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью. Также называется показателем "16:15", ибо именно в это время он должен был быть на столе у главы правления банка J.P.Morgan. В этом банке показатель VaR и был впервые введен в обиход с целью повышения эффективности работы с рисками.

Что же из себя представляет VaR, и как он рассчитывается?

Во-первых, стоимостная мера риска характеризуется с помощью трех параметров:

1. Временной горизонт. Он зависит от ситуации, которую мы рассматриваем. Согласно документам Базельского комитета по банковскому надзору, временной горизонт – 10 дней, но, все же, в большинстве случаев это – 1 день. 10 дней используется для расчета величины капитала, покрывающего возможные убытки.
2. Доверительный интервал. Иными словами, доверительный интервал – это уровень допустимого риска. Здесь также существует два подразделения. По базельским документам используется величина 99%, но в большинстве случаев, то есть для однодневного временного горизонта величина составляет 95%.
3. Базовая валюта, в которой измеряется показатель.

VaR — это величина убытков, которая с вероятностью, равной уровню доверия (например, 99%), не будет превышена. Следовательно, в 1% случаев убыток составит величину, большую чем VaR.

Если говорить проще, то VaR используется для того, чтобы компания могла на своем собрании объявить: «Мы уверены на «столько-то» процентов, что наши потери составят не более чем «такую-то» сумму в течении «стольких-то» дней».

Расчет VaR бывает трёх видов:

1) Исторический. Когда распределение доходностей берется из уже реализовавшегося временного ряда, то есть неявно предполагается, что доходности в будущем будут вести себя похожим на то, что уже наблюдалось, образом.

2) Параметрический. Когда расчеты проводятся в предположении, что известен вид распределения доходностей (чаще всего оно предполагается нормальным).

3) Монте-Карло. Он является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний - разовых моделирований развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате проведения данных испытаний будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности может быть получена VaR-оценка.

В дальнейшем, в моей работе мне понадобится расчет параметричесокго VaR.

Cам показатель VaR расчитывается  по формуле:

 

• k - коэффициент, соответствующий каждому из доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%; 
  
• P - текущая стоимость финансового инструмента; 
  
• N - количество финансовых инструментов данной позиции. Обычно расчет VaR производится для доверительных уровней 90%, 95%, 97,5% и 99%. 
  

Коэффициенты, соответствующие каждому из доверительных уровней, приведены в таблице: 
 
Доверительный уровень     90,0%   95,0%   97,5%   99,0% 

 

Коэффициент                        1,28      1,65       1,96       2,33

 

Вторым вариантом  профессиональной оценки рисков является Stress or Sensitivity Testing.

Stress Testing – это оценка потенциального воздействия на финансовое состояние инвестиции ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям. Stress Testing осуществляется с применением различных методик. В рамках Stress Testing инвестор должен учитывать ряд факторов, которые могут вызвать экстраординарные убытки в портфеле активов, либо предельно усложнить управление его рисками. Данные факторы включают в себя различные компоненты рыночного, кредитного рисков и риска ликвидности.

Stress Testing является более проработанным методом оценки, так как не позволяет «спрятать риск» с помощью введения отрицательной корреляции. К тому же, VaR выбрасывает все значительные и интересные детали, необходимые для реального понимания рыночных рисков, не указывает какой рынок, дает вклад в риск, какие структурные изменения портфеля подвергают большему риску.  

Идея stress testing - анализ вариаций подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариаций параметров рынка (кривой доходности, изменчивости (волатильности) рыночных цен, обменных курсов и т.п.). Но если методика VaR уже стала общепризнанным инструментом, то общепризнанного инструмента класса Stress Testing пока не существует.

Эту технологию можно отнести к классу методов "Что если" (What if). Действительно, определив кривую доходности для данного инструмента на основе, например, ставок межбанковского кредита, доходности государственных бумаг, курса доллара или инфляционных данных, можно затем исследовать поведение портфеля по отношению к изменению наклона этой кривой (т.е., например, к резкому или плавному изменению темпа инфляции), или к появлению резких скачков в кратко- и долгосрочной перспективе, что позволит определить спектр решений при возникновении соответствующего риска.

 

3. Управление рисками

Компании, которые  умеют управлять своими рисками, превосходят своих конкурентов, так как часть потерь связана с рисками, контроль над которыми не осуществляется. Именно поэтому управление рисками на сегодняшний день является одним из приоритетных направлений в менеджменте на рынке ценных бумаг.

Процесс управления рисками можно разделить на следующие этапы: 
1. Выбор анализируемых объектов и степени детальности их рассмотрения. 
2. Выбор методологии оценки рисков. 
3. Оценка рисков. 
4. Анализ последствий реализации рисков. 
5. Выбор мер по снижению рисков. 
6. Реализация и проверка выбранных мер. 
7. Оценка остаточного риска. 
Этапы 6 и 7 относятся к выбору защитных регуляторов, остальные - к оценке рисков. Управление рисками - процесс циклический, по существу, последний этап - это оператор конца цикла, предписывающий вернуться к началу. Риски нужно контролировать постоянно, периодически проводя их переоценку. Отметим, что добросовестно выполненная и тщательно документированная первая оценка может существенно упростить последующую деятельность.