Регулирование рынка ценных бумаг

 

Дать сравнительную  характеристику возможных способов размещения ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг  – это их деление на виды по определенным признакам. Обращающиеся на современном  рынке ценные бумаги можно классифицировать по различным признакам.

По характеру использования  ценные бумаги делятся на два больших  типа – основные и производные.

Основные  ценные бумаги – в основе которых лежат конкретные права на какой-либо актив – имущество, капитал, ресурсы и т. п. В свою очередь основные ценные бумаги тоже можно разделить на подгруппы – первичные и вторичные.

Первичные ценные бумаги основаны на активах. Это акции, облигации, векселя, закладные.

Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных, т. е. это ценные бумаги на сами ценные бумаги, это, например, варранты, депозитные расписки.

Производные ценные бумаги – это документы, выражающие имущественные права (обязательства), возникающие в связи с изменением цены биржевого товара, лежащего в основе данной ценной бумаги. К ним относятся фьючерсы, опционы, свопы.

Кроме деления ценных бумаг  на эти классы, возможна классификация  ценных бумаг по их видам. Под видом  понимается совокупность ценных бумаг, в которой все ценные бумаги обладают одинаковыми признаками. Для того чтобы провести классификацию ценных бумаг и классификацию их видов, необходимо определить основные признаки, которыми обладают ценные бумаги

Признаки классификации  ценных бумаг

 

происхождение

временные

пространственные

форма существования

срок существования

признаки ценных бумаг

территориальная и национальная принадлежность

рыночные

характер обращаемости

форма выпуска

вид эмитента

вид дохода

цель выпуска

уровень риска

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Если рассматривать каждый вид признаков по пространственным характеристикам, то ценные бумаги можно  классифицировать, во-первых, по форме их существования, следовательно, ценные бумаги могут быть документарными и безналичными, бездокументарными. По признаку принадлежности их можно разделить на отечественные и иностранные, а также по регионам страны, выпустившей ценные бумаги в обращение.

Временные характеристики ценных бумаг позволяют их группировать по сроку существования как долгосрочные (срок обращения 20 – 30 лет), среднесрочные (срок обращения от 1 до 10 лет), краткосрочные (срок обращения до одного года) или бессрочные. по происхождению можно разделить их на те, что выпускаются от первичной основы (капитала, имущества) и являются основными, и те, основой которых являются другие ценные бумаги и их ценовые активы (индексы акций, процентные ставки, валютные курсы). Эта группа ценных бумаг образует производные ценные бумаги.

Наиболее обширна группа рыночных признаков. По характеру обращаемости ценные бумаги делятся на рыночные, которые свободно обращаются на рынке, и те, обращение которых ограничивается какими-либо условиями, т. е. нерыночные.

Рассматривая ценные бумаги с точки зрения формы их выпуска, можно выделить эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых осуществляется сериями, причем внутри них все бумаги одинаковы. Может быть и неэмиссионная, или индивидуальная, форма выпуска отдельных бумаг.

Вид эмитента, определяя  собственника, выпустившего в обращение  ценные бумаги, позволяет выделить несколько групп: это государственные  ценные бумаги, ценные бумаги финансовых институтов, коммерческих банков, отдельных  предпринимателей и корпораций (акционерных  компаний).

Доход, который получают владельцы ценных бумаг, тоже может  служить средством их классификации. По этому признаку их можно разделить  на следующие группы: ценные бумаги, приносящие доход в виде стабильной суммы; ценные бумаги, доход владельцев которых изменяется в зависимости  от конъюктуры рынка, и ценные бумаги, доход по которым определяется разницей между ценой покупки и ценой продажи. Существует также группа ценных бумаг, доход от владения которыми принимает форму дисконта, т. е. разницы между ценой их покупки и номиналом этой бумаги.

Если принимать во внимание цель выпуска ценных бумаг, то их можно  разделить на инвестиционные и долговые.

Важным признаком классификации  рыночных ценных бумаг является уровень  риска, с которым связано их обращение. По этому признаку различают ценные бумаги с высокой степенью риска, малорисковые и безрисковые.

 

 

 

 

 

Профессионалы фондового рынка, способы их участия  в развитии рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Виды  опционов, их обращение на рынке  ценных бумаг.

Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода

Понятие «опцион» достаточно широко используется  на фондовом рынке. Вместе с тем анализ существующего законодательства и практики субъектов фондового рынка, в частности бирж, показывает, что опцион может обозначать два различных юридических факта, хотя и схожих между собой.

В первом случае понятие  «опцион» означает срочную сделку, по которой одна из сторон приобретает  право принятия или передачи товара по фиксированной цене, а другая обязуется по требованию контрагента  за денежную премию обеспечить осуществление  этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене.

В Положении об акционерных  обществах (п. 83) наемным работникам (в соответствии с уставом или  по решению общего собрания акционеров) предоставляется право купить определенное количество акций на льготных условиях. Такое право именуется опционом. Акционерные общества (АО) могут  зарезервировать часть акций  для продажи своим работникам. При этом устанавливается фиксированная  цена покупки акций на момент выдачи опциона. Таким образом, ясно, что  в данном случае опционом именуются  правоотношения совершенно иного рода.

В чем же различие между  этими толкованиями понятия «опцион»?

Во-первых, срочная сделка с премией – это договор  купли-продажи, осложненный конструкцией премии. Во втором случае опцион – это  имущественное право, возникающее  на основании решения АО. Лицо может  стать акционером общества или же приобрести дополнительные акции, внеся  в уставной фонд определенное имущество, как правило деньги.

Во-вторых, срочная сделка с премией (опционный контракт) регулируется нормами гражданского права, тогда  как второго рода опцион находится  в сфере регулирования прежде всего трудового права.

В-третьих, в первом случае у кредитора право требовать  исполнения возникает через уплату премии (т. е. фактически оно приобретается  за деньги); во втором случае на основании  трудового договора и решения  органа юридического лица (АО), без предварительной  оплаты.

В-четвертых, срочная сделка с премией – это уже заключенный  договор, порождающий взаимные права  и обязанности сторон; во втором случае совершение соответствующей  сделки по приобретению акций только предполагается в будущем.

Однако в обоих случаях  владелец опциона может реализовать  или отказаться от реализации имеющегося у него права.

         На рынке ценных бумаг опционы связаны с торговлей разными видами фондовых ценностей. Опцион может быть двух типов: опцион покупателя и опцион продавца. Опцион покупателя представляет собой контракт, дающий его владельцу возможность купить определенный инвестиционный документ в течение некоторого периода времени по цене, зафиксированной в момент его заключения. Опцион продавца дает право продажи ценной бумаги по фиксированной цене в течение некоторого срока.

Лицо, приобретающее вытекающие из опциона права, называется покупателем  контракта (держателем опциона), а лицо, принимающее на себя соответствующие  обязательства, – надписателем опциона.

Надписатель опциона выполняет условия контракта только в том случае, если держатель опциона пожелает их реализовать. Для того чтобы надписатель взял на себя некоторые обязанности, держатель опциона выплачивает ему денежную премию. Премия выплачивается сразу по заключении контракта и не может быть возвращена покупателю назад независимо от того, решит он исполнить контракт или нет.

Поскольку имеется два  типа опционов (опцион продавца и опцион покупателя) и два типа связанных  с ним действий (покупка и надписание), то всего существует четыре основных позиции, которые тот или иной субъект может занять в системе опционной торговли.

Участник рынка опционов вправе: купить опцион покупателя, надписать  опцион покупателя, купить опцион продавца, надписать опцион продавца.

При сделке с опционами  на бирже могут фигурировать несколько  финансовых активов (акции, валюта и  т. д.), это позволяет осуществлять кроссовые арбитражные комбинации, т. е. играть на разнице между прямыми  и опосредованными (кроссовыми) курсами: акции – рубли, приватизационные чеки – рубли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Обращение и доходность акций.

Из множества вопросов, связанных с обращением акций, для  всех, пожалуй, самым волнующим является вопрос об их доходности, так как инвестиции денежных средств в эти финансовые активы являются для большинства инвесторов средством получения дополнительных денег. Исключение на какое-то время составляют стратегические инвесторы, как известно, целью которых является скупка акций для захвата контрольного пакета.

Доходными считаются акции, которые могут обеспечить доход  выше среднерыночного.

Из чего же складывается этот доход? Составляющими этого  дохода являются, во-первых, рост курсовой стоимости акций, а, во-вторых, дивиденды.

Дивиденды как текущие  выплаты инвестор будет получать, являясь владельцем акций. Факторов, влияющих на размер дивидендов, достаточно много. Их влияние на доходность акций, а также вопросы дивидендной политики акционерной компании мы рассмотрим немного позднее. Вторая возможность получить от акции дополнительный доход – это ее продажа в период роста курсовой стоимости.

Количественно этот доход  будет равен разнице между  ценой покупки и ценой продажи. Если же курс акций снижается, то от продажи в этот момент вместо дохода инвестор получит потерю части капитала.

Если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции, то его текущий  доход будет определяться величиной  выплачиваемых дивидендов. В этом случае текущую доходность (Д_тек) можно определить по формуле:

 

 

В условиях постоянного колебания  цены можно рассчитывать текущую  рыночную доходность в каждый данный момент времени, сравнивая полученные дивиденды с рыночной ценой акции:

 

.

 

Конечную доходность можно  рассчитать по формуле:

 

 

где, – сумма полученных за годы владения дивидендов, – цена покупки, – цена продажи акции, – время нахождения акции у инвестора.

Вполне возможна ситуация, когда инвестор продает  акцию, не успев получить дивиденда. В этом случае, получив разницу  курсов, инвестор определяет доходность операции с акцией, которую можно рассчитывать по формуле:

 

 

где – цена продажи акции; – цена покупки; – сумма уплаченных налогов.

К основным факторам, которые  оказывают влияние на уровень  доходности акции, относятся:

• размер получаемых дивидендов;
• изменение рыночных цен;
• уровень инфляции;
• налоговый климат.

Однако на российском рынке  достаточно трудно определить доходность по факторам и курсовую цену акций, исходя из полученной прибыли и выполненного дивиденда.

Оценка акций с точки  зрения их доходности на западном цивилизованном рынке позволяет разделить  их на несколько  категорий:

• акции «гвоздь программы» – это группа акций, обладающих высокой индивидуальностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от незначительного колебания цен;
• «премиальные акции» – это акции, составляющие группу лидеров по росту стоимости, имеющие максимальную величину (Ц₁ – Ц);
• «обаятельные акции» – родственные по характеру приносимого дохода премиальным акциям. Эту подгруппу составляют акции молодых компаний, курс которых быстро растет.

Большую группу составляют акции, практически не имеющие колебания  рыночных цен и имеющие стабильный дивиденд. К ним относятся:

• «центровые» – лидеры группы, оказывающие влияние на всю группу;
• «синие фишки» – акции мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке ценные бумаг;
• «акции второго эшелона» – ценные бумаги крупных, но молодых компаний, они пользуются несколько меньшим доверием у инвесторов, хотя обладают свойствами «синих фишек»;
• «оборонительные акции» – акции крупных компаний с высокими инвестиционными характеристиками, которые не позволяют снижения; (Ц₁ – Ц) < 0 даже при падающем рынке и обеспечивает стабильные и высокие дивиденды;
• «цикличные» – акции, доходность которых изменяется синхронно деловой активности;
• «спящие» акции – неактивные в настоящее время, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста;
• «дутые» акции – акции с искусственно вздутой курсовой стоимостью, переоцененные, доходность которых трудно прогнозировать, имеющие явно спекулятивный характер, недавно появившиеся на рынке и имеющие короткую историю котировок и выплаты дивидендов;
• неактивные и неликвидные – акции, не вызывающие интереса инвесторов.