Производные финансовые инструменты

Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, участники сделки полностью не застрахованы от его неисполнения, например, в силу банкротства или недобросовестности одного из партнеров. Поэтому еще до заключения сделки необходимо получить достоверную информацию о платежеспособности и репутации друг друга.

Основное преимущество форвардного контракта состоит  в возможности его приспособления к индивидуальным запросам участников сделки по любым параметрам договора, а именно: по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки.

Однако обязательство  по такому контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон контракта не пожелает его исполнить. Поэтому по большинству форвардных контрактов вторичный рынок, т.е. рынок, на котором можно совершить обратную сделку, практически отсутствует. В результате форвардные контракты, по которым отсутствует вторичный рынок, производными инструментами не являются.

Форвардные контракты  становятся производными инструментами по мере стандартизации условий заключения сделки, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (дилера), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым другим участником рынка. В результате начинает функционировать вторичный рынок форвардных контрактов и они становятся ликвидными.

Ликвидность форвардного контракта  превращает его в производный инструмент рынка, т.е. позволяет получать с его помощью дифференциальную прибыль, или, иначе говоря, использовать его для целей хеджирования и спекуляции.

Основные виды ликвидных  форвардных контрактов — валютные форварды и форвардные контракты на ставку процента.

Рыночными посредниками, т.е. дилерами или маркетмейкерами, в этом случае являются крупные банки, которые обслуживают рынок валют и кредитов. Эти банки (банки-дилеры) устанавливают цены (форвардные курсы) купли-продажи валют с любым сроком исполнения, они также заключают форвардные сделки как на покупку, так и на продажу валют с участниками рынка.

Форвардные контракты  на валюту как контракты ничем  не отличаются от форвардов, например, на товары. Однако первые одновременно служат и производными ценными бумагами, так как являются ликвидными контрактами в силу огромных масштабов валютного рынка.

 

4. Фьючерсные  контракты

 

Фьючерсный контракт —  это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Это соглашение между сторонами сделки о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Фьючерсный контракт, как и форвардный контракт, является срочным контрактом и относится к классу твердых сделок. Фьючерсный контракт полностью стандартизирован, т.е. все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависели от воли и желания участников договора. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей, точнее, расчетной палатой, которая обслуживает биржевую торговлю.

Заключение фьючерсного контракта  на условиях его покупателя называется покупкой контракта, а на условиях продавца — продажей контракта. Принятие обязательства по контракту на условиях продавца или покупателя называется открытой позицией. Ликвидация обязательства поданному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции».

После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С момента регистрации стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя, становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — покупателем. Так как фьючерсные контракты стандартны и гарантированы расчетной палатой, они высоколиквидны, поэтому участники сделки легко могут закрыть открытую позицию с помощью офсетной сделки. Результатом сделки будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене участник сделки открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. По условиям ряда фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.

Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с  целью осуществления реальной поставки актива, а для спекуляции и хеджирования. Как свидетельствует мировой опыт, только 3% всех заключаемых контрактов заканчиваются поставкой актива, остальные закрываются при помощи офсетных сделок.

В мировой практике фьючерсные контракты делятся на два вида: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы, в свою очередь, подразделяются, как правило, наследующие группы биржевых товаров:

• сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты, а именно: зерно, скот, мясо, растительное масло и т.д.;
• лес и пиломатериалы;
• цветные и драгоценные металлы;
• нефтегазовое сырье (нефть, газ и т.д.).

Товарные фьючерсы оставались основным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х гг. XX в. В 1972 г. появились финансовые фьючерсы как реакция финансовых рынков на резкий рост нестабильности всех основных финансовых инструментов.

Финансовые  фьючерсы подразделяются на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные, индексные.

Валютные фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо валюты, т. е. стандартный биржевой договор купли-продажи конвертируемой валюты в определенный срок в будущем по курсу, установленному в момент заключения договора.

Фондовые фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-продажи акций.

Процентные  фьючерсы представляют собой фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций.

Фьючерсы на изменение процентных ставок — это краткосрочные процентные фьючерсы. Фьючерсы на куплю-продажу долгосрочных облигаций выступают как долгосрочные фьючерсные контракты.

Краткосрочные процентные фьючерсы — это стандартные биржевые договоры, которые выступают как договоры купли-продажи краткосрочного процента в определенный день в будущем по цене, установленной в момент заключения контракта. Краткосрочный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фьючерсных контрактов на разницу, т.е. к контрактам, по которым вместо поставки актива производится только расчет разницы в ценах в денежной форме.

Долгосрочный  процентный фьючерс — это биржевой договор купли-продажи долгосрочных облигаций в определенный день в будущем по цене, которая устанавливается в момент заключения контракта.

Индексный фьючерс  — это биржевой договор купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, которая устанавливается в момент заключения контракта.

 

5. Свопы, виды свопов

Своп — это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями, т.е. это договор обмена базовыми активами или платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является фиксированной, а цена другого актива — переменной, или же цены обоих активов являются плавающими.

Своп может состоять из одного-единственного обмена на протяжении своего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. Поэтому своп, как кэп или флор, относится к группе многопериодных производных инструментов.

Своп может включать обмен базовыми активами. Однако, как правило, никакого обмена активами не происходит. В качестве актива берется ценовая денежная сумма, по отношению к которой производятся все расчеты и окончательный платеж одной из сторон контракта другой стороне. Для покупателя свопа расчеты проводятся по твердой фиксированной цене. Для продавца свопа расчеты проводятся по плавающей ставке. В зависимости от вида базисного актива, на который заключается своп, выделяют следующие виды свопов: процентные, валютные, товарные, индексные

Производный инструмент, называемый своп-контракт. Своп-контракт есть договор, в соответствии с которым одна из его сторон уплачивает в обозначенный договором срок (сроки) разницу меж-iv ценой актива, зафиксированной в договоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. В противоположность механизму фьючерсного контракта как производного инструмента можно сказать, что в своп-контракте соединяются прямая и обратная сделки. Поэтому данный вид контракта не нуждается в бирже.

Своп-контракты — это  внебиржевые договоры, и заключаются  они между участниками рынка самостоятельно или с помощью специальных рыночных посредников, которые называются своп-банками или своп-дилерами.

Поскольку своп-контракты  есть непосредственно сделки на разницу в ценах, т. е. они не существуют в виде прямых сделок купли-продажи товарного актива, постольку они пока не относятся к договорам, интересы участников которых подлежат судебной защите.

Наиболее распространенными  видами своп-контрактов в мировой практике являются процентные свопы, когда в виде разницы в ценах выступает разница в процентных ставках, например, по облигациям, кредитам, депозитам (процентные свопы, контракты FRA и др.). Существуют своп-контракты на разницу в ценах товаров (товарные свопы), на разницу в валютных курсах (расчетные форварды на валюту, контракты FXA и др.) и на другие рыночные активы и их сочетания.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Производные инструменты  можно рассматривать как дальнейшее развитие форм капитала в современных условиях. Производные ценные бумаги используются для достижения специфических целей, не связанных прямо с куплей-продажей активов или со сменой форм собственности на них. Как уже отмечалось, эти цели достигаются благодаря постоянным колебаниям рыночных цен на товары и ценные бумаги, а также процентных ставок за кредит, изменениям валютных курсов во времени и пространстве. Поэтому производные ценные бумаги выступают в качестве инструментов рынка, которые позволяют бороться с колебаниями рыночных цен, используя сами эти колебания.

В широком смысле слова  суть производных инструментов состоит в том, что они являются инструментами рынка, которые основываются на его реальных активах и сделках с ними и используют различия в ценах для достижения определенных целей участниками рынка. Прежде всего они используются для:

• достижения определенного уровня доходности;
• снижения уровня риска;
• обеспечения периодичности платежей;
• получения спекулятивной прибыли;
• хеджирования.

Таким образом, производные  ценные бумаги — это такие инструменты рынка, которые позволяют получать дифференциальную прибыль за счет временных и пространственных различий в цене актива, без каких-либо действий с самим этим активом.

 

 

 

 

 

Список  использованных источников:

1. О рынке ценных бумаг : ФЗ РФ от 22.04.1996 г. № 39
2. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг : учебник для студентов ВУЗов / В. А. Галанов, А. И. Басов. – М. : Финансы и статистика , 2005.
3. Зенькович Е. Вопросы регулирования рынка ценных бумаг /                      Е. Зенькович // Рынок ценных бумаг. – 2004. – №13.
4. Петров М. И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг /                    М. И. Петров. – СПб. : Питер Принт, 2005.
5. Пичугин И. Свопы на акции – перспективный продукт для доступа на фондовый рынок / И. Пичугин // Рынок ценных бумаг. – 2005. – № 1.
6. Федоров А. В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами / А. В. Федоров. – СПб. : Питер , 2005.
7. Фельдман А. Б. К вопросу о производных финансовых инструментах / А. Б. Фельдман // Финансы и кредит. – 2003. – № 17.
8. Фондовый портфель / под ред. Ю. Б. Рубина , В. И. Солдаткина. М. : Соминтэк , 1992.
9. Хмыз О. В. Акционерные инвестиционные фонды в России /                    О. В. Хмыз // Финансы. – 2005. – №5.
10. Ческидов Б. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело /                          Б. М. Ческидов. – М. : Экзамен , 2002.
11. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы / А. С. Чесноков. – М. : Община , 2003.