Проблемы привлечения и использования иностранных инвестиций в Казахстане

В последние годы ТНК  из развивающихся стран и стран  с переходной экономикой все шире размещали свои инвестиции в Африке. В 2005–2008 годах на них приходилось 22% поступающих в регион инвестиций против 18% в 1995–1999 годах. В числе наиболее активных можно назвать инвесторов из Китая, Малайзии, Индии и Совета сотрудничества стран залива (ССЗ), хотя на долю Африки по-прежнему приходится лишь малая часть их ПИИ. Активнее заработали в регионе и внутренние инвесторы из Южной и Северной Африки.

В динамике потоков ПИИ  в Южную, Восточную и Юго-Восточную  Азию было зарегистрировано крупнейшее с 2001 года снижение, вместе с тем именно они должны первыми восстановиться после нынешнего спада. В 2009 году ввоз инвестиций в регион упал на 17% – до уровня $233 млрд (табл. 2) главным образом в результате сокращения M&A, которое было особенно существенным в секторе услуг (-51%). В условиях обвального падения инвестиций из развитых стран укрепились позиции внутри региональных инвесторов, на которых в настоящее время приходится до половины суммарного объема ввезенных в регион ПИИ. Совокупный объем вывоза ПИИ из стран региона снизился на 8% – до $153 млрд. При этом покупки по линии M&A упали на 44%. На фоне этих тенденций Китай продолжал расширять вывоз инвестиций в нефинансовом секторе, постоянно изыскивая новые возможности доступа к минеральным ресурсам и в секторе M&A, возникающие благодаря глобальной реструктуризации промышленности.

Восстановление уровней  ПИИ в Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии уже началось, и, по всей вероятности, этот процесс будет набирать темп, поскольку данный регион играет одну из ведущих ролей в оживлении глобальной экономики.

 

 

 

 

 

 

 В частности, расширение  притока ПИИ в Китай и Индию  наметилось уже в середине 2009 года, и, как ожидается, устойчивая динамика их вывоза в 2010 году вернет показатели вывоза инвестиций из региона на траекторию роста. Вместе с тем в четырех новых индустриальных странах – Гонг Конге, Республике Корее, Сингапуре и Тайване уровни ввоза и вывоза ПИИ, по всей вероятности, будут восстанавливаться медленно и в умеренных масштабах.

Ужесточение условий  на международных кредитных рынках и сокращение международной торговли ударили по притоку ПИИ в Западную Азию, сократившемуся в 2009 году на 24% – до $68 млрд (табл. 2). Исключением стали только Катар, Кувейт и Ливан. Сильнее же всего пострадали Турция и ОАЭ. Так, в Турции обрушился рынок трансграничных M&A и ослабли экспортно ориентированные отрасли. Вывоз ПИИ из Западной Азии, 87% которых поступают из стран ССЗ, упал на 39% до $23 млрд. Роста инвестиций, вывозимых из Саудовской Аравии, оказалось недостаточно, чтобы нейтрализовать негативные последствия кризисной ситуации с «Дубай уорлд». Рассчитывая на затухание этого кризиса и стабилизацию международных кредитных рынков, правительства стран Западной Азии не стали корректировать грандиозные инфраструктурные планы, и ожидается, что этот фактор будет поддерживать процесс восстановления уровней ввозимых ПИИ в 2010 году.

В условиях глобальных экономических и финансовых потрясений сократился приток ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна на 36% – до $117 млрд (табл. 2). В целом по региону сильнее всего пострадала Бразилия, где сокращение составило 42%. Однако при этом страна оставалась крупнейшим получателем ПИИ. Обрушился региональный рынок трансграничных M&A, показатели которого в 2009 году ушли в отрицательную зону из-за продаж зарубежных филиалов отечественным компаниям, особенно в Бразилии. Ожидается, что в 2010 году уровень поступления ПИИ восстановится и в среднесрочной перспективе тенденция к росту сохранится, поскольку, по данным опроса инвесторов, Бразилия и Мексика по-прежнему котируются в качестве привлекательных объектов капиталовложений.

После восьми лет повышательной тенденции приток ПИИ в Юго-Восточную Европу (ЮВЕ) и Содружество Независимых Государств (СНГ) в 2009 году сократился на 43% – до $69,9 млрд (табл. 2). Экономический и финансовый кризис снизил доверие иностранных инвесторов к стабильности местных экономик, и инвестиционные планы были сокращены или отложены. Несмотря на это падение, приток ПИИ в 2009 году был третьим по величине в истории региона, в то время как общий объем накопленных ПИИ достиг почти $500 млрд.

 

 

 

 

В Юго-Восточной Европе ликвидация проектов, связанных с приватизацией, сделала снижающиеся второй год подряд притоки ПИИ еще более чувствительными к колебаниям экономического цикла. Хорватия и Сербия – крупнейшие реципиенты в суб регионе – испытывали резкое сокращение притока ПИИ, в то время как вложение инвестиций в Черногорию продолжало расти, впервые достигнув более чем $1 млрд. Тем не менее этот суб регион, в котором иностранные инвесторы сосредоточены на секторе внутренних рыночных услуг, таких как финансы, розничная торговля и телекоммуникации, был затронут негативными тенденциями в меньшей степени, чем страны СНГ.

Из-за вялого внутреннего  спроса, снижения ожидаемой доходности проектов в секторе природных  ресурсов и истощения источников ПИИ, вкладываемых по «круговым схемам», приток инвестиций в крупнейшую экономику СНГ – Российскую Федерацию сократился почти вдвое. Несмотря на это, Россия в 2009 году занимала шестое место в списке главных объектов инвестирования в мире. В Украине приток ПИИ в 2009 году сократился более чем наполовину, в то время как спад в Казахстане был более умеренным, поскольку страна по-прежнему привлекала инвесторов своими проектами в углеводородном секторе.

Рынок трансграничных M&A обрушился на 65%, а инвестиции в  новые проекты сократились на 29%. Падение M&A в основном было обусловлено отсутствием активности со стороны компаний из Евросоюза, являющихся крупнейшими инвесторами в регионе. В то же время отмечался рост инвестиций из развивающихся стран, в частности Китая. В отличие от притока ПИИ сокращение вывоза инвестиций из региона было не столь резким (-16%). В 2009 году Россия (безусловно крупнейший источник ПИИ, вывозимых из региона) стала чистым внешним инвестором.

Большая часть политических мер, принятых странами региона в  сфере ПИИ, носила стимулирующий характер, включая упрощения регистрации бизнеса (например, в Таджикистане и Туркменистане), снижения ограничений на операции с иностранной валютой (в Казахстане), улучшения условий в специальных экономических зонах (в России) и заключение преференциальных инвестиционных договоров (в Беларуси). Хорватия продолжает приватизацию отдельных отраслей, а Узбекистан снизил ставку корпоративного налога. Вместе с тем в Казахстане были ужесточены требования к местному содержанию для недропользователей.

В среднесрочном периоде перспективы региона в сфере ПИИ остаются позитивными. Такие факторы, как укрепление цен на сырье, новый раунд приватизации и экономический подъем в странах, являющихся крупными экспортерами сырья (Казахстан, Россия и Украина), должны служить основой для умеренного оживления динамики ПИИ в 2010 году (в первом квартале рост составил 21% по сравнению с предыдущим).

 

 

 

 

 

Объемы вывоза ПИИ также должны возрасти в 2010–2012 годах. Только за первые пять месяцев 2010 года объем зарубежных покупок M&A с участием компаний региона увеличился на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2009-го.

Наиболее сильное падение по всем регионам было отмечено в динамике притока ПИИ в развитые страны – на 44% – до уровня $566 млрд (табл. 2). Однако это сокращение было не столь масштабным, как во время предыдущего экономического спада 2000–2003 годов, хотя нынешние экономические и финансовые потрясения оказались гораздо серьезнее. Сильнее всего этот процесс затронул Северную Америку, в то время как 27 стран – членов ЕС – лучше держали удар. Так, например, в Германии было зафиксировано увеличение на 46%, главным образом благодаря резкому росту внутрифирменных кредитов. С другой стороны, на 50% уменьшились потоки ПИИ в Великобританию, еще одну крупную принимающую страну региона. Трансграничные M&A в развитых странах упали на две трети, причем сделки в секторе обрабатывающей промышленности сократились примерно на 80%.

В первом полугодии 2010 года небольшое  оживление экономики стабилизировало  приток инвестиций и, как ожидается, позволит вывести поступление ПИИ в развитые страны за уровни 2009 года. В среднесрочном плане продолжающийся процесс либерализации в таких областях, как электроэнергетика, развитие региональной интеграции и сохраняющийся интерес со стороны ТНК, базирующихся в государствах с развивающейся и переходной экономикой, должны способствовать улучшению перспектив размещения ПИИ в развитых странах. Также ожидается, что после падения в 2009 году на 48% уровень вывоза ПИИ в 2010 году будет восстанавливаться, и в среднесрочной перспективе темпы роста возрастут благодаря улучшению прогноза развития экономики во всем мире, и в частности в развивающихся странах. Однако эта повышательная тенденция вполне может нарушиться из-за ощущения возросшего риска дефолта по государственному долгу в ряде стран Европы с его возможным дальнейшим расползанием в зоне евро.

 

Страны с  небольшой и уязвимой экономикой.

 

Сокращение притока  ПИИ в страны со слабой, уязвимой и небольшой экономикой (НРС, РСНВМ  и МОРАГ) являются предметом особого  беспокойства ввиду особой роли таких инвестиций в их экономике. В 2009 году доля ПИИ в сравнении с валовыми вложениями в основной капитал в этой группе стран составляла от 25 до 40%, что гораздо выше, чем в других регионах мира.

 

 

 

 

 

 В стоимостном выражении  основная часть ПИИ размещается в секторе природных ресурсов. Однако, если судить по числу проектов, ПИИ осуществляются и в обрабатывающей промышленности, и в секторе услуг. Их доля в глобальном притоке ПИИ составляла лишь 4% (табл. 2).

Приток ПИИ в 49 наименее развитых стран (НРС) снизился на 14% – до уровня $28 млрд. Последствия сокращения притока инвестиций особенно серьезны для этой группы стран, поскольку они являются важной составляющей накопления капитала (24% в 2009 году). ПИИ, поступающие в НРС, по-прежнему составляют лишь 3% от глобального притока инвестиций и 6% от потоков ПИИ в развивающиеся страны. При этом инвестиции по-прежнему сконцентрированы в нескольких странах, обладающих богатыми месторождениями природных ресурсов. Основную часть ПИИ в НРС составляют вложения в новые проекты, причем свыше 60% таких проектов в2009 году осуществлялось по инициативе государств с развивающейся и переходной экономикой.

Традиционно группа, включающая 31 развивающуюся страну, не имеющую  выхода к морю (РСНВМ), не слишком привлекательна как объект           размещения ПИИ. В сочетании со структурными недостатка мине благоприятное географическое положение отрицательно сказывается на функционировании их экономики. Вместе с тем в результате проведения реформ и либерализации инвестиционного режима, а также на фоне благоприятных глобальных экономических условий в 2000–2008 годах приток ПИИ здесь также неуклонно возрастал. Зафиксированное в 2009 году падение ПИИ на 17% – до $22 млрд было менее резким, чем в остальных странах мира. Из-за не диверсифицированного производственного потенциала ПИИ в РСНВМ по-прежнему сконцентрированы в добывающем секторе нескольких стран, обладающих богатыми природными ресурсами (в 2009 году только  на Казахстан приходилось 58% общего объема ПИИ).

Привлечь ПИИ стремятся  и 29 малых островных развивающихся  государств (МОРАГ). Вместе с тем  инвесторов отпугивают узость их внутренних рынков, ограниченность базы природных и людских ресурсов, а также высокие транзакционные издержки, включая затраты на транспорт. Однако, несмотря на снижение на 35% – до уровня$5 млрд, в 2009 году доля ПИИ в валовых вложениях в основной капитал по-прежнему превышала 30%, поскольку внутренние капиталовложения сократились еще больше. Половина совокупного объема ПИИ, поступающих в страны этой группы была сконцентрирована на Ямайке, Тринидаде и Тобаго и Багамских Островах.

 

 

 

 

 

 

 На страны МОРАГ, являющиеся налоговыми убежищами, в 2009 году приходилось около одной четверти и притока ПИИ, и суммарного объема вывезенных инвестиций. Однако в результате ужесточения международных правил регулирования ввоз ПИИ в эти страны постепенно сокращается.

 

Перспективы ПИИ: осторожный оптимизм.

 

По оценкам UNCTAD глобальные потоки ПИИ в 2010 году несколько увеличатся и превысят $1,2 трлн, а затем возрастут до $1,3–1,5 трлн в 2011 году. Возврат к докризисному уровню ожидается лишь в 2012 году, при этом разброс оценок составляет от $1,6 трлн до $2 трлн. Как ожидается, наблюдавшийся в начале 2010 года процесс постепенного улучшения макроэкономических условий, увеличения прибыли компаний и роста стоимости активов на фондовых рынках будет продолжаться, способствуя, в свою очередь, восстановлению доверия деловых кругов. После 2-процентного спада в 2009 году в 2010-м прогнозируется рост мировой экономики на 3%. До конца года и процентные ставки, и цены на сырьевые товары, по всей вероятности, будут оставаться на умеренном уровне, помогая удерживать производственные издержки под контролем и осуществлять внутренние капиталовложения. С середины 2009 года происходит восстановление уровней прибыли корпораций, которые в 2010 году, по-видимому, начнут расти. Наряду с улучшением показателей фондовых рынков это будет создавать основу для финансирования ПИИ.

Подготовленный UNCTAD Обзор перспектив мировых инвестиций на 2009–2011 годы свидетельствует о том, что деловые круги вновь с оптимизмом оценивают среднесрочные перспективы. ТНК с большей уверенностью говорят о намерении расширять иностранные инвестиции в 2011-м и 2012 году. Восстановление уровней ПИИ, по всей вероятности, будет происходить в первую очередь за счет трансграничных M&A. Дополнительные возможности для проведения таких операций будут открываться для ТНК благодаря реструктуризации ряда отраслей и приватизации компаний, спасенных во время глобального кризиса. Материалы указанного обзора также подтверждают, что по сравнению с секторами добывающих отраслей, сельского хозяйства и сектором услуг доля обрабатывающего сектора в ПИИ будет продолжать снижаться.

ТНК из развивающихся стран настроены  оптимистичнее своих коллег из развитых государств, предполагая, что объемы их иностранных инвестиций будут восстанавливаться более быстрыми темпами.

 

 

 

 

 

 

 

 

Это позволяет говорить о продолжении  процесса повышения роли ТНК стран  с формирующимся рынком в качестве источника ПИИ. К тому же постоянно растет интерес глобальных инвесторов к развивающимся странам. В частности, весьма перспективны для ПИИ Бразилия, Россия, Индия и Китай (БРИК). Потоки инвестиций в государства с развивающейся и переходной экономикой будут поступать не только в наиболее трудоемких сегментах цепочки создания стоимости, но и все шире в диапазоне деятельности с более высокой технологической составляющей.