Платежный баланс РБ

Надо признать, что экономисты всегда уделяют весьма пристальное внимание счету текущих операций. Дело в том, что в данном разделе платежного баланса отражается соотношение величины спроса на экспортные и импортные товары. Располагая такими данными, можно составить прогноз о состоянии валютных резервов, о возможном изменении обменного курса и т. д.

3. СТРУКТУРА СЧЕТА ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛОВ (на примере Республики Беларусь)

Во втором крупном разделе платежного баланса отражаются капитальные трансферты, инвестиции, торговые кредиты и авансы, различные ссуды и займы (предоставленные и привлеченные), остатки на валютных счетах и депозиты хозяйствующих субъектов, различные виды текущей и просроченной задолженности, которая возникла в ходе торговых операций.

В целом здесь отражаются долгосрочные государственные и банковские займы, выплата (погашение) основной части (т. е. без процентов) ранее полученного кредита, приобретение ценных бумаг международных банков и финансовых организаций, банковские депозиты, а также межбанковская задолженность.

Справка. Обратим внимание на то, что в данном разделе платежного баланса размещена позиция «ошибки и пропуски». Это объясняется тем, что такие статистические погрешности связаны. прежде всего, с теневыми потоками капитала.

В целом счет операций с капиталом и финансовыми инструментами включает такие основные подразделы: а) счет операций с капиталом; б) финансовый счет; в) счет операций с официальными резервами.

Счет операции с капиталом. В данном подразделе платежного баланса отражаются капитальные трансферты. Это операции, связанные с аннулированием внешнего долга, с безвозмездной передачей материальных ценностей, включая и военную технику.

При аннулировании долга в платежном балансе страны-должника сокращается сумма обязательств, что должно быть уравновешено записью по статье «Капитальный трансферт».

Трансферт в денежной форме связан с приобретением или продажей объектов основного капитала, которые не являются результатом производства (земля для иностранных посольств, ее недра, авторские права, патенты, торговые знаки).

Среди капитальных трансфертов, производимых в негосударственном секторе национальной экономики, особое место занимают трансферты, связанные с миграцией населения. Их рассматривают как своеобразную компенсирующую запись к потокам экономических ценностей, сопровождающих миграцию. Стоимостная оценка ресурсов, операции с которыми уравновешиваются записями по статье «Капитальные трансферты», производится в условных ценах.

Финансовый счет. Классификация статей финансового счета проводится на нескольких уровнях: а) функциональный признак (прямые, портфельные и прочие инвестиции): б) выделение активов и обязательств; в) тип финансового инструмента.

Если при прямых инвестициях иностранный инвестор приобретает устойчивое влияние на управление предприятием, то при портфельных инвестициях в центре внимания оказываются лишь сохранность капитала и получение дохода. В состав портфельных инвестиций включаются расходы, связанные с приобретением акций и других ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале.

В акционерных обществах критерием признания инвестиций в качестве прямых выступает наличие в собственности не менее 10% обычных акций. К прямым инвестициям относятся вложения нерезидентов в жилые строения, предназначенные для личного пользования или для сдачи в аренду.

Реивестированные доходы, которые увеличивают сумму иностранных актинов инвестора, регистрируются как операции с инвестициями в финансовом счете и одновременно в счете текущих операций по статье «Факторные доходы».

Цепные бумаги денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, краткосрочные коммерческие векселя) обычно приобретаются на фондовых рынках по цене ниже цены погашения.

Классификация прочих инвестиций по типу финансового инструмента предполагает выделение следующих статей: наличные деньги и депозиты, коммерческие (торговые) кредиты, ссуды и займы, просроченная задолженность, прочие активы и обязательства.

Примечание. Так по статье «Торговые или коммерчески кредиты» отражается изменение задолженности в результате рассрочек платежей по экспорту и авансов по импорту. В активах отряжаются предоставленные кредиты и авансы, а в обязательствах - привлеченные.

В статье «Непросроченные ссуды и займы (предоставленные и привлеченные)» учитывается изменение задолженности в результате использования новых кредитов и реструктуризации (переноса срока погашения) старого долга, которая рассматривается как возникновение нового. В данной статье финансового счета отражаются ссуды, полученные от МВФ, ино­странные кредиты, соглашения о финансовом лизинге и др.

При возникновении просроченной задолженности остаток по соответствующей статье финансового счета возрастает, а по статье «иепросроченные ссуды и займы» уменьшается.

Международные резервы (резервные активы). В идеале между первым разделом платежного баланса (счет текущих операций) и вторым разделом (счет операций с капиталом и финансовыми инструментами) должно устанавливаться равновесие. Если это не удастся достичь, то будут затронуты валютные резервы страны:

Счет текущих операций + Счет операции с капиталом в финансовыми инструментами = Изменение валютных резервов

На практике равновесие между первым и вторым разделом платежного баланса не достигается автоматически. Для дости­жения равновесия всего платежного баланса (общий баланс) приходится прибегать к особой статье «Резервные активы», которая отражает валютные требования и обязательства государства перед внешним миром.

Поэтому счет «Международные резервы» (резервные активы) можно рассматривать в качестве особого сальдирующего раздела платежного баланса страны, хотя формально тот как статья входит в состав финансового счета.

Качество платежного баланса. Когда речь идет о положительном или отрицательном сальдо платежного баланса, то в расчет принимается именно положительное или отрицательное сальдо баланса операций с официальными резервами. Но платежный баланс на то и называется балансом платежей, чтобы быть сведенным с нулевым сальдо.

Если в отчетном периоде имел место прирост резервов, то говорят о профиците платежного баланса. В противоположной ситуации речь идет о его дефиците.

В финансовом отношении международные активы – это высоколиквидные иностранные активы, находящиеся в собственности государства. В качестве таковых выступают наличная иностранная валюта, монетарное золото, краткосрочные депозиты в первоклассных иностранных банках, высоколиквидные ценные бумаги иностранных правительств, активы страны в МВФ (включая резервную позицию).

Справка. Монетарное золото – золото, которое принадлежит органам денежно-кредитного регулирования и служит резервным активом. Покупка золота денежными властями и увеличение соответствующих резервов рассматривается как монетизация золота. Прочее немонетарное золото, которое принадлежит резидентам, рассматривается как товар.

В экономическом отношении международные активы – это отложенный спрос на реальные ценности остального мира. Их наличие позволяет в кризисной ситуации получить реальные материальные ценности.

В институциональном отношении международные активы – это особые инструменты, которые достаточно быстро и без потерь в стоимости могут быть преобразованы из финансовой формы в реальную (прирост импорта товаров и услуг) и потреблены соответствующим образом. Строгий критерий гласит, что в качестве международных резервов могут рассматриваться только требования к зарубежным органам денежно-кредитного регулирования.

Понятно, что по своей природе международные резервы не могут формироваться в национальной валюте. Они создаются для обеспечения экономической безопасности страны, есть требование страны к внешнему миру, активно используются в кризисной ситуации.

Актуальной задачей выступает определение для страны минимального уровня официальных международных резервов. Резервных активов должно быть достаточно, чтобы в случае внезапного кризиса платежного баланса обеспечить неуязвимость страны и плавную корректировку основных макроэкономических показателей.

4. Финансирование платежного баланса и основные методы его регулирования

Финансирование платежного баланса

Резервные активы, в отличие от других статей финансового счета находятся под прямым контролем государства и могут использоваться им для достижения целей экономической политики.

Резервные активы – международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительства и в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита платежного баланса и регулирования курса национальной валюты.

Резервные активы являются лишь вторым эшелоном защиты платежного баланса. В случае существенной несбалансированности счета текущих операций, т.е. отсутствия притока достаточных средств для оплаты импорта товаров и услуг, правительство сначала обычно прибегает к таким мерам как девальвация валюты для стимулирования экспорта или привлечения дополнительных внешних кредитов. Только когда эти меры исчерпаны, правительство использует резервные активы для оплаты внешних счетов. Чаще всего наличие достаточных резервных активов рассматривается как морально-психологический инструмент для поддержки доверия к национальной валюте, для обеспечения привлечения внешних кредитов и поддержания макроэкономической стабильности.

К резервным активам относятся зарубежные активы коммерческих банков, высоколиквидные активы правительства.

Резервные активы не лежат мертвым грузом, они инвестируются в высоколиквидные и обычно максимально надежные денежные инструменты на мировом финансовом рынке – казначейские векселя, акции крупных компаний, часть просто кладется на депозиты в иностранных банках. Специфическим случаем инвестиций резервных активов является покупка векселей Мирового банка, который использует собранные средства на помощь развивающимся странам. Остатки на валютных счетах правительства, кредиты, представленные международным организациям, валютные свопы центрального банка с коммерческими также считаются резервными активами. Если некоторая страна предоставляет в какой-либо форме валютные средства зарубежной стране, то эти средства могут продолжать считаться резервными активами страны-кредитора только в том случае, если они выплачиваются должником по первому требованию кредитора, погашаются за счет резервных активов страны должника и являются обязательством перед центральным банком или правительством страны-кредитора.

В целом резервные активы, изменение которых показывается «под чертой» в платежном балансе, представляют собой сумму следующих активов:

      монетарное золото – золото пробы не ниже 995/1000, находящееся в хранилищах ЦБ или правительства, которое в любой момент может быть продано за иностранную валюту на мировом рынке или международным организациям.

      специальные права заимствования (СДР) – выпускаемый МВФ искусственный резервный актив, который распределяется между странами-членами в соответствии  с их квотами и который может быть использован для приобретения иностранной валюты, предоставления займов и осуществления платежей.

      резервная позиция в МВФ – это сумма резервной транши (доли) страны в МВФ и долга со стороны МВФ этой стране. Резервная транша составляет 25% квоты страны в капитале МВФ и может быть получена страной назад практически без каких либо условий.

      валютные активы – обычно наиболее значительная часть международных активов, состоящая из требований к нерезидентам в форме иностранной валюты, банковских депозитов, правительственных ценных бумаг, других ценных бумаг, финансовых дериватов, акций частных предприятий и требований, возникающих в результате соглашений между национальным и ЦБ, а также правительственными органами.

      прочие требования – остаточная категория, включающая все остальные требования в иностранной валюте (наличной валюты и депозитов) или ценных бумаг, которые могут быть включены в определение международных активов ЦБ.

Исключительное финансирование. Во многих странах возникает ситуация когда власти оказываются не в состоянии урегулировать платежный баланс: наступающие платежи по поставкам товаров и услуг, а также по прошлой задолженности оказываются большими, чем текущий приток капитала и имеющиеся резервные активы. Это приводит к просрочке платежей, осложняет отношения с кредиторами, прерывает новое финансирование. Возникший кризис называется кризисом платежного баланса и показывается аналитически  как отрицательное сальдо платежного баланса в целом. В таком случае страна может прибегать к исключительному финансированию.

Исключительное финансирование – операции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием отрицательного сальдо платежного баланса, по согласованию и при поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть профинансирован традиционными средствами.

Операции по исключительному финансированию могут проводиться по любым статьям платежного баланса. Наиболее значимые из них следующие: