Основы электронной комерции

• фьючерс и опцион на белый сахар (на Лондонской бирже ФОКС),
• фьючерсные контракты на шерсть и живой скот (на фьючерсной бирже в Сиднее (Австралия),
• фьючерс на шерсть (на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже),
• фьючерсные контракты на различные сорта каучука (на Сингапурской товарной бирже),
• фьючерсы на нефть и нефтепродукты, а также фьючерсы и опционы на платину (на американской бирже «НАЙМЕКС»).

Важным в характеристике любой системы электронной биржевой торговли является алгоритм, используемый данной системой для заключения биржевых сделок.

Большинство систем электронной  торговли в настоящее время применяют  для подбора покупателей и  продавцов алгоритм "цена/время", т.е. приоритет при заключении сделок получают те команды, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше всех по времени. Этот алгоритм используется на 21 из 27 бирж, на которых ведется электронная торговля.

Электронная система  на Лондонской бирже "ЛИФФЕ" применяет  алгоритм, имитирующий обычный торг в биржевом "кольце". Иначе говоря, используется метод "наилучшей цены" в сочетании с методом распределения объема (количества) товара поровну между несколькими покупателями/продавцами. На некоторых японских биржах - Токийской зерновой, Токийской бирже сахара, зерновой бирже в Осаке и бирже сахара в Осаке - установлена электронная система "CTS", в которой для фьючерсов ("CTS-1") используется метод электронного аукциона (т.е. все сделки за день проходят по одной и той же "цене дня" - цене, сложившейся в результате проведенного электронной системой аукциона), а для опционов ("CTS-2") используется алгоритм "цена/время".

В  мире действуют самые  различные системы электронной  биржевой торговли, однако все эти  системы строятся, по сути, по одной  и той же схеме: центральный компьютер  с разветвленной сетью, обеспечивающей работу определенного количества терминалов. Любая электронная биржевая система включает в себя три главных компонента:

1. Рабочая станция члена биржи - участника торговли (трейдера) (Trader Station) - при помощи нее брокеры участвуют в торговле, получая рыночную информацию и вводя в систему свои приказы на покупку или продажу;
2. Линия связи (Communications Link) - средство для осуществления диалога между брокером и центральной биржей;
3. Центральная биржевая система (Central Exchange System) - обеспечивает сведение всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров.

Основными техническими требованиями к электронной системе  являются надежность и эффективность. При разработке такой системы  ставится цель - обеспечить гарантированный  доступ и скорость передачи информации, которые бы фактически не уступали по своей эффективности человеческому общению. Решение этих двух задач не так просто в техническом плане, однако вполне возможно на современном уровне технологии.

Функциональные возможности  в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются прикладным программным обеспечением. В настоящее время существуют различные концептуальные подходы, в рамках которых по-разному решаются вопросы о видах приказов и котировок, о продолжительности действия приказов, о принципах распределения сделок между покупателями и продавцами, об уровне сложности (изощренности) применяемой техники торговли, т.е. об использовании спрэдов, арбитража и приказов с ограничительными условиями. Разработать прикладные программы для центральной биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основных функций системы, не так уж сложно. С гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач, как уровень сложности правил заключения сделок, надежность и эффективность. Если учесть, что количество видов товаров и финансовых инструментов, которыми ведется торговля на современных товарных биржах, весьма велико, причем торговая активность по ним весьма различная; если учесть, что продолжается рост как числа участников биржевой торговли, так и количества биржевых товаров, то необходимо признать, что разработанные на сегодняшний день основные принципы электронной торговли еще далеки от совершенства.

Информация, собираемая центральной системой, представляет собой очень полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка. Это создает гораздо лучшую основу для экономического анализа, что приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность и своего рода "честность" электронной биржи устраняет растущие опасения государственных служб, самих бирж и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Электронная центральная биржевая система обеспечивает расчетным палатам и их членам средства для более тщательного надзора и своевременного получения данных для контроля за риском.

Для иллюстрации функционирования электронной биржи взята система "АТС/2" ("Automated Trading System" - ATS/2). Она разработана подразделением Международной расчетной палаты в Лондоне ("ICCH Financial Markets Limited"), которое с 1984 года стало активно участвовать в разработке и внедрении систем электронной биржевой торговли. Первоначальная разработка - "АТС/1" - была предназначена для Новозеландской фьючерсной и опционной биржи. Ее задача была создать в Новой Зеландии электронный рынок, доступ к которому имели бы несколько географически разбросанных торговых центров. Новозеландская биржа, возникшая в 1985 году, стала первой успешно функционирующей полностью автоматизированной фьючерсной биржей, которая обеспечивала функции торговли, клиринга и учета через единый компьютерный терминал, устанавливаемый в офисе у каждого члена биржи. В 1987 году та же система - "АТС/1" - была внедрена на Лондонской бирже ФОКС, где она успешно функционировала в течение двух лет. В 1989 году ее сменила другая система ("FAST").

Вскоре благодаря растущему  интересу к идее электронной биржи  и возросшему уровню технологии была разработана вторая система - "АТС/2". В мае 1989 года она была внедрена на Ирландской фьючерсной и опционной бирже, расположенной в Дублине. Данная система установлена также на Бельгийской фьючерсной и опционной бирже, Люксембургской фондовой бирже и на некоторых других. В настоящее время к введению у себя этой системы готовится целый ряд бирж.

Система "АТС/2" была разработана как наиболее общая  система электронной торговли, которая  в равной мере подходит и для сырьевых товаров, и для финансовых инструментов (с использованием как фьючерсов, так и опционов). Эта система  позволяет бирже в индивидуальном порядке решать, в каком виде представлять информацию и какие правила использовать. Доступ к бирже - будь то на основе местного или международного членства - осуществляется через самые различные сети.

Система "АТС/2", как  и любая другая, разделена на три компонента: рабочие станции, связующая сеть и центральная ЭВМ. Рабочие станции действуют на базе стандартных персональных компьютеров. Программное обеспечение работает на основе операционной системы "MS- DOS". Экранные индикаторы управляются через "Microsoft Windows" Для форматирования данных в окнах на экране дисплея применяется "Microsoft EXCEL". Центральная ЭВМ работает на базе компьютеров "Digital VAX".

Доступ и защита

Система "АТС/2" имеет  функцию доступа и защиты с  тем, чтобы только трейдеры, являющиеся членами биржи, могли подключиться к системе и участвовать в торговле. Биржа имеет возможность осуществлять контроль за доступом, причем она может проверить, к каким из функций "АТС/2" у трейдера имеется доступ, и проконтролировать его. Пользователь подключает свою рабочую станцию к бирже, вводя свое обозначение и пароль.

Просмотр рыночной информации

"АТС/2" снабжает  трейдера информацией о том,  что происходит на рынке. Эта  информация пересылается в его  рабочую станцию в реальном  времени. Существуют три вида рыночной информации, заложенные в системе: Окно рынка (Market Window). Показывает набор товаров, торговля коорыми ведется на данном рынке или его сегменте. По каждому товару показаны последние на данный момент цеы покупателя и продавца и соответственно указаны количества данного товара. Форма представления этой информации очень гибкая, и они может быть подобрана индивидуально с учетом требования биржи и особенностей торгуемых товаров.

Трейдерские новости (Trader News или Trader Ticker). В этом окне покзывается информация необходимая данному трейдеру. Например, центральная биржевая система автоматически пошлет трейдеру сообщение о введении им ошибочного приказа, а в случае заключения сделки сразу же пошлет уведомление об этом.

Рыночные новости (Market News или Market Ticker). В этом окне показывается наиболее общая информация о рынке в целом. Трейдер может выбрать, о каких рынках он хотел бы получать информацию, и организовать у себя на экране дисплея несколько параллельных окон.

Ввод приказов

Трейдер может очень быстро подать приказ по любому из рынков, к которым у него есть доступ, при этом он использует клавиатуру или "мышь" для осуществления ввода. Приказ вводится путем выбора нужного товара в "Окне рынка", а затем выбора вида приказа из меню. Если трейдер хочет продать/купить стандартное количество товара по текущей рыночной цене, то он просто выбирает нужное ему количество из меню, и приказ считается поданным. Если же он хочет указать свои собственные количество или цену, или добавить какие-либо специальные условия, он может вызвать специальное окно для ввода приказа.

Ввод приказа (Order Input). В режиме этого окна трейдер может  ввести особенные для данного  приказа количество, цену или иные условия. Затем он подает приказ, нажимая  клавишу «deal».

Виды приказов (Order Types). Это режим выбора вида приказа. Например, приказ «все или ничего» оговаривает, что все указанное количество товара должно быть куплено/продано, в  противном случае приказ должен быть отменен. «Действует до отмены» означает, что приказ действителенг до тех пор, пока не найдется трейдер контрагент; если его нет, то приказ действует до тех пор, пока трейдер сам не отменит его, или пока не кончится торговая сессия.

Заключение сделок

АТС/2" обеспечивает выбор  методов заключения сделок. Обычный режим - "Непрерывная торговля" ("Continuous Trading"), в котором трейдеры постоянно подают приказы на покупку и продажу, а центральный компьютер постоянно ведет работу по подбору продавцов и покупателей для заключения сделок. Биржа может внести свои особенности в правила, по которым осуществляется подбор заявок на покупку и предложений на продажу. Особенности могут быть следующие. Например, если поступили два одинаковых по содержанию приказа на покупку, то имеющееся количество товара может быть распределено поровну между ними, а может быть отдано тому, чей приказ пришел первым. Система способна использовать самые различные методы торговли. Например, система может проводить электронный аукцион, при этом заявки и предложения на данный товар будут в течение определенного времени собираться с тем, чтобы в итоге установилась "справедливая" цена на данный товар в этот день. После того, как цена дня будет установлена, все сделки будут зарегистрированы по данной цене.

Ведение книги учета  приказов

Трейдер имеет возможность вести учет и контролировать приказы, которые он передает на биржу.

Запрос приказа (Order Enquiry). В данном режиме трейдер может  просмотреть все приказы, которые  он передал на биржу, и уточнить, на какой стадии выполнения они находятся  в текущий момент.

Поправка/отмена приказа (Order Amend/Cancel). В приказы, введенные  ранее в систему, могут быть внесены  изменения в отношении цены или  количества, или же эти приказы  согут быть отменены.

«Блокнот для записей» («Scratch Pad»). В режиме каждого окна рынка трейдер может открыть окно для рабочих записей. Это его «личное» пространство, в коором он может скомпоновать целую цепь приказов, а затем передать их все вместе на биржу. Использование «блокнота» очнь удобно, так как позволяет трейдеру одним действием отозвать сразу все свои прикзы, изменить их и вновь отправить на биржу. В системе еще существуют режимы «Export» и «Import», которые преобразуют отдаваемые приказы из/в другие компьютерные форматы.

Рассылка информации

Центральная биржевая система снабжена функциями передачи информации рабочим станциям трейдеров. Как уже говорилось выше, информация о ценах и сведения о заключенных сделках появляются на экране дисплея рабочей станции в режимах "Окно рынка", "Трейдерские новости" и "Рыночные новости". Вполне возможным является подсоединение электронной биржевой системы к различным информационным каналам для того, чтобы трейдер имел возможность получать информацию общего характера и учитывать ее в своей деятельности.

Надзор

Служба государственного надзора должна убедиться в том, что торговля на данной бирже идет честно и открыто. Руководство биржи также заинтересовано в этом, поэтому рассчитывает на возможность контроля за биржевой торговлей. Система "АТС/2" дает руководству биржи возможность в любой момент видеть все операции, которые осуществляются на бирже. Система регистрирует каждое действие, каждый приказ, каждую сделку, и таким образом Диспетчер биржи (Exchange Monitor) может всегда запросить любой из регистрирующих файлов для расследования поведения трейдера.

Контроль

Биржа может установить целый ряд параметров, в соответствии с которыми будет автоматически  контролироваться биржевая торговля. Простейшие параметры - время начала и конца торговой сессии.

 По признанию многих  специалистов, одна из наиболее популярных и перспективных электронных систем - это система "Глобэкс" ("Global Exchange", Globex). Это международная система электронной торговли фьючерсными и опционными контрактами. Она начала функционировать в первой половине 1992 года. Данная система была разработана совместно агентством "Рейтер" и Чикагской коммерческой биржей.

К системе "Глобэкс" присоединилась в 1992 году Чикагская  торговая палата. Французская биржа "MATИФ" также принимает участие  в "Глобэкс" на полноправной основе. Целый ряд бирж присоеденился к этой системе. Среди них: американская биржа "НАЙМЕКС", фьючерсная биржа в Сиднее, Лондонская биржа "ЛИФФЕ", Сингапурская международная валютная биржа, немецкая товарная биржа и некоторые другие. Система "Глобэкс" в настоящее время работает после закрытия обычных биржевых сессий в Чикаго (с 17.45 до 6.00). Система использует для подбора продавцов и покупателей алгоритм "цена/время".