Основные пробдлемы фондового рынка

Основными проблемами на отечественном фондовом рынке  в период глобального

финансового кризиса  явились ухудшение финансового  состояния как организаций,

осуществляющих профессиональную деятельность на рынке,  так и  эмитентов ценных

бумаг, что обусловило повышение инвестиционных рисков инвесторов и, соответственно,

обострение «кризиса доверия» инвесторов к вложению средств  на рынке ценных бумаг. В

связи с этим деятельность Агентства по регулированию субъектов  рынка ценных бумаг в

2009  году была  направлена на принятие мер, способствующих укреплению финансового

состояния организаций,  обладающих лицензиями на осуществление  профессиональных

видов деятельности на рынке ценных бумаг,  снижению рисков,  связанных с их

деятельностью,  обеспечению  защиты прав и интересов инвесторов,  повышению их

финансовой грамотности.

В рамках проведения мероприятий,  направленных на обеспечение  финансовой

устойчивости организаций,  осуществляющих профессиональные виды деятельности на

рынке ценных бумаг,  поэтапно с 2008  года вводились требования о повышении

минимального размера  уставного капитала как в отношении  профессиональных

участников,  работающих на рынке на основании соответствующей  лицензии,  так и в

отношении заявителей,  представивших в Агентство документы  на получение

соответствующей лицензии.  В результате проведенных мероприятий  уставный капитал

профессиональных  участников увеличился практически  вдвое.

При этом в целях  повышения финансовой устойчивости организаций,

осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность с правом ведения счетов

клиента в качестве номинального держателя и отдельные  виды банковских операций, в

2009 году был оптимизирован  порядок расчета собственного  капитала и коэффициентов

достаточности собственного капитала с учетом международной  практики. В частности,

собственный капитал  рассчитывается как сумма капиталов  первого и второго уровней.

Соответственно,  введены расчеты данных капиталов,  а также определены три

коэффициента достаточности  собственного капитала. 

Кроме этого, учитывая, что брокеры и (или) дилеры не ограничены в привлечении

средств от нерезидентов Республики Казахстан и тем самым  несут определенные риски,

которые могут негативно  отразиться на устойчивости финансовой системы в целом,

установлены коэффициенты капитализации к обязательствам перед нерезидентами

Республики Казахстан.

Был оптимизирован  расчет пруденциальных нормативов организаций,

осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке  ценных бумаг,

организаций,  осуществляющих деятельность по ведению системы  реестров держателей

ценных бумаг и  организаций, осуществляющих управление инвестиционным портфелем в

целях снижения рисков,  связанных с владением недвижимого  имущества в условиях

текущего состояния  рынка, при расчете активов данных участников рынка ценных бумаг.

В целях повышения  качества инвестиционного портфеля организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг,

организаций,  осуществляющих деятельность по ведению системы  держателей ценных

бумаг,  организаций,  осуществляющих управление инвестиционным портфелем,  в целях

включения в состав ликвидных активов профессиональных участников ценных бумаг,

выпущенных АО «ФНБ «Самрук-Казына», а также уточнения  требований по включению в31

состав ликвидных  активов долговых ценных бумаг международных финансовых

организаций. 

Другим значительным направлением работы Агентства в  целях обеспечения

финансовой устойчивости профессиональных участников рынка  ценных бумаг и

снижения рисков,  связанных с их деятельностью,  стало совершенствование системы

управления рисками. Так, в новой редакции были приняты  соответствующие нормативные

правовые акты,  определяющие требования к системе  управления рисками организаций,

осуществляющих брокерскую и  (или) дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг и

деятельность по управлению инвестиционным портфелем. 

В частности,  внедрена система двойного контроля как при  совершении

финансовых операций или заключении сделок с финансовыми  инструментами, так и при

осуществлении учета  данных операций,  разработан порядок проведения финансовой

организацией стресс-тестинга,  введено требование по расчету максимального

допустимого размера  убытков по активам клиентов,  принятых в инвестиционное

управление, более  детально регламентирован порядок  принятия решений по заключению

сделок за счет собственных  активов, в том числе посредством  установления требования об

обязательном создании инвестиционного комитета в отношении  принятия

инвестиционных решений  за счет собственных активов,  установлены  требования к

наличию системы внутреннего контроля за эффективностью функционирования системы

управления рисками,  налаживание механизма оперативного взаимодействия между

подразделениями организации,  позволяющего осуществлять информирование

заинтересованных  подразделений организации об изменении степени риска,  которым

подвержена деятельность организации или какой-то ее отдельный  аспект В части совершенствования системы регулирования организованного рынка

ценных бумаг Республики Казахстан, представленного KASE, в целях  совершенствования

порядка принятия решений  органами фондовой биржи и ее комитетами Агентством 27

марта 2009  года внесены  изменения и дополнения в нормативные  правовые акты,

регулирующие деятельность фондовой биржи,  в целях определения  порядка

возобновления торгов по ценным бумагам в торговой системе фондовой биржи, которые

были приостановлены вследствие технической ошибки трейдера,  определения основных

функций комитета совета директоров фондовой биржи по вопросам аудита эмитентов,  а

также, установления  дополнительных требований к составу данного комитета.

Наряду с этим,  в связи со значительным снижением  финансовых показателей

листинговых компаний,  сложившихся в 2008  и 2009  годах,  7  июля 2009  года внесены

изменения и дополнения в некоторые нормативные правовые акты Агентства по вопросам

листинга финансовых инструментов в целях предоставления эмитентам дополнительного

времени для устранения несоответствий в своей деятельности листинговым требованиям

и проведения определенных мероприятий по оздоровлению собственного финансового

положения в секторе  «долговые ценные бумаги»  предусмотрено  создание новой

категории  «буферная  категория»  для эмитентов и  их ценных бумаг,  которые не

соответствуют листинговым  требованиям,  допустили дефолт по своим обязательствам

либо проводят мероприятия по реструктуризации своих обязательств.  Дополнение

официального списка фондовой биржи    буферной категорией позволит эмитентам

улучшить свое финансовое положение без делистинга ценных бумаг,  а также позволит

инвесторам продолжать осуществлять сделки с ценными бумагами эмитентов на

организованном рынке. 

При этом в целях  повышения ликвидности отечественного фондового рынка и

создания дополнительных инвестиционных возможностей,  в  том числе посредством

развития новых  финансовых инструментов, были продолжены мероприятия по созданию

условий для выпуска  и обращения исламских ценных бумаг.

В частности,  в  целях реализации Закона об исламском  финансировании была

разработана нормативная  правовая база,  определяющая порядок  осуществления32

государственной регистрации  выпуска исламских ценных бумаг, рассмотрения отчетов обитогах    размещения и погашения исламских  ценных бумаг,  а также присвоения

национального идентификационного номера исламским ценным бумагам, определяющая

требования к созданию и деятельности исламской специальной финансовой компании, к

содержанию договора о представлении интересов держателей исламских ценных бумаг,

заключаемого между  эмитентом и представителем держателей исламских ценных бумаг, а

также, в части  установления порядка исполнения функций и обязанностей представителем

держателей исламских  ценных бумаг, а также порядка  и случаев досрочного прекращения

его полномочий. 

Одновременно,  в  условиях снижения объемов торгов с  финансовыми

инструментами на организованном рынке с особой важностью встает вопрос

формирования справедливой стоимости финансовых инструментов,  приобретенных

институциональными  инвесторами.  Для определения  механизмов адекватной оценки

финансовых инструментов,  входящих в состав активов инвестиционных фондов,

Агентством 5 августа 2009 года оптимизированы нормы действующего законодательства,

направленные на совершенствование системы оценки долевых финансовых инструментов,

которая позволяет  определить их рыночную  (справедливую)  стоимость,  используя

равнозначные критерии и принципы.

Вместе с тем,  в целях минимизации рисков инвесторов при совершении сделок с

финансовыми инструментами  были предприняты меры,  направленные на повышение

ответственности брокера  при совершении сделок по поручению  и за счет средств своих

клиентов посредством  установления дополнительных требований к условиям брокерского

договора.  В частности,  5  августа 2009  года оптимизированы Правила осуществления

брокерской и дилерской  деятельности на рынке ценных бумаг  Республики Казахстан в

части определения,  что по сделкам,  заключаемым за счет средств клиентов на

организованном рынке, брокер применяет нормы договора комиссии, предполагающие в

соответствии с гражданским законодательством Республики Казахстан ответственность

брокера перед контрагентом по исполнению обязательств по сделке.

Одновременно,  были установлены требования к совершению брокерами и  (или)

дилерами сделок на зарубежных фондовых рынках,  включая требование о проведении

расчетов через  международные (иностранные) расчетно-депозитарные системы (Euroclear,

Clearstream, Depository Trust & Clearing Corporation, Japan Securities Clearing Corporation и

других аналогичных  систем)  по принципу  «поставка против платежа»,  при котором

исполнение обязательств одной стороной сделки по поставке финансового инструмента

или денег невозможно без исполнения другой стороной сделки встречных обязательств по

поставке денег  или финансового инструмента.

Для обеспечения наличия информации, подтверждающей, что сделка, заключенная

брокером и  (или) дилером на международных рынках совершена по справедливой цене,