Организация регулирования рынка ценных бумаг

1) членов органов управления  эмитента или профессионального  участника РЦБ, связанного с  эмитентом договором; 

2) аудитора эмитента;

3) служащих государственных  органов, которые имеют доступ  к такой информации.

Так же регулируется рекламная  деятельность на РЦБ. В рекламе запрещается:

1) давать недостоверную  информацию о деятельности эмитента  и его ценных бумагах;

2) гарантировать или указывать  предполагаемый размер дохода  по ценным бумагам и прогнозы  роста их курсовой стоимости; 

3) использовать рекламу  в целях недобросовестной конкуренции  путем указания на недостатки  в деятельности профессиональных  участников РЦБ, занимающихся  аналогичной деятельностью, или  эмитентов, выпускающих аналогичные  ценные бумаги;

4) запрещается реклама  эмиссионных ценных бумаг до  даты их регистрации.

В случае нарушения законодательства о ценных бумагах к участникам РЦБ применяются соответствующие  административные или уголовные  санкции.

В отличие от финансового, реальное инвестирование, означает процесс  реального капиталообразования, или  прироста основных производственных фондов. Но между этими видами инвестирования существует тесная связь, хотя иногда может показаться, что рынок ценных бумаг "живет" по своим собственным  законам и не имеет никакого отношения  к реальному сектору экономики. При всей самостоятельности рынка  ценных бумаг, в конечном счете, он путем  многочисленных опосредующих звеньев  связан с рынком реальных благ. Именно благодаря рынку ценных бумаг  осуществляется превращение сбережений в инвестиции, о чем говорилось ранее в связи с макроэкономическим равенством /=S, т.е. условием равновесия на рынке товаров и услуг. Конечно, расширение или сжатие рынка ценных бумаг подчиняется закономерностям, отличным от тех, которые управляют  динамикой реального сектора  экономики. Так, в связи с "азиатским" финансовым кризисом 1997 г., российским кризисом 1998 г. часто приходилось  слышать о "мыльном пузыре", который лопнул, о "перегретых" финансовых рынках и об их корректировке. Все это справедливо. Но, тем не менее, череда финансовых кризисов, прокатившаяся  по миру в 1997-1998 гг., продемонстрировала, что глубинные причины кроются  не просто в действиях финансовых спекулянтов, а в диспропорциях, сложившихся в институциональной структуре экономики "правилах игры", по которым действует банковская система, сфера промышленного производства и т.д. Эти правила таковы, что позволяли, например, российским банкам, инвестиционным фондам и другим структурам получать огромные прибыли на рынке ГКО, заниматься чисто спекулятивной деятельностью на рынке корпоративных ценных бумаг, не принимая участия в финансировании реального сектора. По этому никакого чуда не произойдет: экономический рост так и останется фразой правительственных заявлений. А причины увлечения спекулятивными сделками необходимо искать в несовершенстве налоговой системы, законодательства о банкротстве предприятий, земельных отношениях и прочих институциональных рамках, которые отталкивают инвесторов от финансирования промышленности, сельского хозяйства и других отраслей.

Регулирование рынка  ценных бумаг в Украине

Государственная комиссия по ценным бумагам и регулированию  рынка ценных бумаг совместно  с агентством США по международному развитию и Financial Markets International, Inc. (FMI) организовали Стратегическую группу по вопросам развития фондового рынка Украины. В эту  группу входили представители органов  государственного управления, профессиональных участников фондового рынка и  международных донорских организаций.[6]

Результатом работы стратегической группы стал документ под названием  “Программа развития фондового рынка  Украины”. В этом документе рассмотрены  итоги развития фондового рынка  Украины и предложены перспективные  меры по развитию этого рынка в  ближайшие годы.

В документе сказано, что  фондовый рынок Украины по степени  зрелости и рискам принадлежит к  рынкам, которые находятся на начальных  стадиях формирования и роста. Ему  приходится конкурировать за объемы инвестиционных ресурсов с другими фондовыми рынками, которые развиваются. В связи с этим повышение конкурентоспособности украинского фондового рынка и цивилизованная интеграция с международными рынками капитала должны стать приоритетами государственной политики регулирования рынка ценных бумаг в Украине. Важной составной частью государственной политики, направленной на повышение конкурентоспособности фондового рынка Украины, является налоговое стимулирование развития инфраструктуры фондового рынка, профессиональной деятельности субъектов рынка, операций с ценными бумагами и доходов по ним.[6]

Эмитентами ценных бумаг  в Украине выступают: Кабинет  Министров Украины (государственные  ценные бумаги). Национальный банк Украины, органы местного самоуправления, предприятия, коммерческие банки, инвестиционные фонды. Украинским законодательством в  целом решены проблемы эмиссионной  деятельности эмитентов, отчетности перед  инвесторами, организаторами торговли и государственными регуляторами. Наиболее распространенным финансовым инструментом, который выпускается в Украине, является акция.

За последние годы на фондовом рынке Украины произошли существенные изменения, которые заключаются  в том, что созданы основные элементы инфраструктуры фондового рынка, значительно  расширено правовое поле регулирования  фондового рынка, в результате проведения приватизации образованы десятки тысяч  акционерных обществ, создана индустрия  совместного инвестирования, появились  выпуски облигаций и местных  займов.

Раздел 3 Перспективы развития фондового рынка в Украине

Мировой финансовый кризис уже отразился на украинской экономике: подтверждением служит высокий темп инфляции, валютный кризис, проблемы с  ценами на сырьевые ресурсы – один из основных источников поступления  валюты в страну. Начался спад производства в строительстве, металлургии, происходят потрясения в банковской сфере, спровоцированные, в том числе и распространением плохих новостей, паникой среди населения. Фондовый рынок - барометр экономики - после беспрецедентного взлета на 135% в 2007 году имеет место падение, к началу зимы составляющее около на 70% от своих максимальных значений. Основная причина такого снижения - малочисленность внутреннего инвестиционного ресурса, который попадает на рынок через инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании, банки. Другими словами, причина нынешнего спада внешняя: в 2007 году был приток иностранного капитала на национальный рынок, а в текущем году – в виду мирового кризиса - отток. Экономическая история учит: рост экономики никогда не бывает гладким и равномерным. За несколькими годами оживления деловой активности и процветания следует спад. Но следует помнить: циклическое движение идет не по замкнутому кругу, а по спирали, поэтому цикличность – форма прогрессивного развития, движение от одного макроэкономического равновесия в масштабах, как минимум национальной экономики, к другому.

Кризис способствует выведению  экономики на новый уровень развития, в известной степени восстанавливая и совершенствуя систему экономических  отношений. [10,c.31]

Под влиянием общей негативной тенденции на мировых фондовых рынках украинский претерпел коррекцию  снижения цен в начале осени 2007 г. и зафиксировал существенное их падение  в начале 2008-го. Эта ситуация во многом отражала общемировую тенденцию, связанную  с последствиями ипотечного кризиса. В то же время динамика котировок  акций банков носит ярко выраженный сбалансированный характер. Снижение курсовой стоимости ценных бумаг  отдельных банков всегда корреспондируется  с ее ростом после стабилизации отечественного фондового рынка. Акции банков оказались  одним из самых чувствительных финансовых инструментов для оценки ситуации на фондовом рынке.[6]

Дальнейшие перспективы  развития украинского фондового  рынка во многом будут зависеть от ситуации на мировых фондовых рынках. Последствия ипотечного кризиса  еще не ликвидированы. В США количество заложенного имущества, которое  выставляется на продажу, продолжает расти, и уже возникают идеи о его  централизованном выкупе государством. Результаты работы ведущих американских и европейских банков свидетельствуют  о том, что их доходы из-за ипотечных  убытков заметно снизились. В  итоге общемировой интерес инвесторов к рынку ценных бумаг заметно  ослабел. А галопирующий в последнее  время рост цен на нефть и золото подтверждает, что значительная часть  денег устремилась на товарный рынок  и рынок банковских металлов. Кроме  того, фактически полностью исчерпала  свою регулирующую роль политика снижения ставки ФРС, ибо ее дальнейшее уменьшение уже слабо влияет на стоимость  денег на рынке. Курсы основных валют  мира — доллара США и евро —  претерпевают значительные изменения. Это тоже отрицательно сказывается  на развитии фондового рынка, так  как для инвесторов усиливаются  валютные риски. [8]

Как известно, рынки развивающихся  стран для инвесторов становятся всё более привлекательнее, т.к. именно в переходном периоде разрабатываются  больше новых проектов, нацеленных на совершенствование экономики, вызванное  необходимостью. Среди них наибольшую популярность имеют ценные бумаги России, Украины и Казахстана.

Интерес к Украине, в частности, вызван наличием сильной металлургической промышленности, хотя она не отличается инвестиционной привлекательностью. Из-за ценовых рисков участники рынка  с осторожностью относятся к  акциям металлургических компаний. Вместе с тем, эксперты фондового рынка  отмечают, что в Украине есть интересные активы в разных областях. 

Украинский фондовый рынок  только формируется. Разумеется, существуют объективные трудности. Но есть надежда, что Украина постепенно приближается к цели – к созданию эффективного и справедливого рынка ценных бумаг, регулированного государством и интегрированного в мировые фондовые рынки.

Но, вместе с тем, уже появляются первые негативные явления на рынке. Например, противоправная деятельность некоторых доверительных обществ  и финансовых посредников на рынке  ценных бумаг. Причиной тому несовершенство законодательной базы и отсутствие эффективного контроля со стороны государства  за процессами, которые происходят на фондовом рынке.

Существует так же ряд  проблем, требующих выработки адекватных ориентиров в развитии рынка и  достижении мировых стандартов на уровне ценных бумаг:

• небольшие объемы и неликвидность;
• политическая нестабильность, усиливающая недоверие инвесторов;
• неразвитость материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры, регистрационной, депозитарной и клиринговой сети;
• ослабленная роль государственного регулирования, которое поясняется его раздробленной системой (несколько государственных органов прямо влияют на рынок и регулируют его);
• высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами (доходного риска, риска ликвидности, политического, законодательного и других рисков);
• очень высокие технические риски (риск неурегулированности расчетов по ценным бумагам, риск передачи средств и т.п.);
• значительные масштабы грюндерства, агрессивная политика учреждения нежизнеспособных компаний;
• отсутствие крупных, с продолжительным опытом работы, инвестиционных институтов, которые заслуживают общественного доверия;
• отсутствие достаточного количества квалифицированных специалистов;
• агрессивность, острая конкуренция из-за отсутствия традиций деловой рыночной этики.

Конкретными ориентирами  являются такие конечные цели:

• государство должно иметь развитую и эффективно действующую систему Национального депозитария ценных бумаг. Кроме сохранения ценных бумаг, система Национального депозитария может осуществлять и дальнейшее обслуживание соглашений по ценным бумагам и обработке информации по ним. Депозитарий может как включать систему платежей в свою структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;
• создание системы зачета требований при наличии достаточного объема фондового рынка;
• все соглашения по ценным бумагам должны выполняться соответственно принципу «поставка против платежа»;
• должны быть приняты стандарты Международной организации по стандартизации (ISO) для обращения документов по операциям с ценными бумагами и их нумерации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выводы

Сегодня рынок ценных бумаг  Украины находится в начальной  стадии развития. При этом имеется  значительный потенциал как со стороны  профессиональных участников рынка, так  и со стороны инвесторов.

Положительную роль в развитие рынка играют:

• факт появления на нем акций приватизированных промышленных предприятий, благодаря чему увеличивается объем "предмета деятельности", т.е. ценных бумаг;
• значительное изменение имеющей до этого спекулятивной направленности фондового рынка за счет активизации деятельности как внутренних, так и внешних инвесторов;
• перспективы создания института независимых регистраторов, что значительно облегчит процесс переоформления именных ценных бумаг, увеличит скорость их оборота и в значительной степени уравняет права акционеров;
• наличие квалифицированных профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• совершенствование законодательства, которое регулирует деятельность фондового рынка Украины.

Безусловно, регулирование  отношений на рынке ценных бумаг  нуждается в совершенной нормативно-правовой  базе. Однако, говорить о последней  пока особо не приходится. В принципе, именно это является основой недостатков, которые имеются на сегодняшний  день на рынке ценных бумаг в Украине, среди которых можно выделить следующие:

1. Все еще не получила  логического завершения разработка  правового обеспечения формирования  национального рынка ценных бумаг.  Концепция фондового рынка Украины  выдержала в Верховном Совете  Украины лишь первое чтение.