Оценка стоимости государственных ценных бумаг

     Покупателем ГЦБ могут быть любые юридические  и физические лица, в том числе  нерезиденты.

     Цели  выпуска ГЦБ 

1. Финансирование дефицита республиканского бюджета на неинфляционной основе (без дополнительного выпуска денег в обращение).
2. Финансирование целевых государственных программ (жилищное строительство, социальное обеспечение и др.).
3. Регулирование экономической активности (денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, экономический рост, направления инвестирования и т. д.).
4. Предоставление для всех участников рынка ценных бумаг надежных и высоко ликвидных средств сбережения своих финансов (доходность по ГЦБ превышает уровень инфляции).

1.4 Значение и виды  государственных  ценных бумаг в  российской практике

             В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов  ценных бумаг становится государство. Во всем мире централизованный выпуск ценных бумаг

используется  в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком – как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

       В нормативных документах под государственными ценными бумагами понимаются такие, которые выпускаются или гарантированны Правительством.

       Под государственными долговыми обязательствами  понимаются любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают

государство, органы государственной власти или  управления.

       В основе рынка государственных ценных бумаг экономически развитых стран  лежат следующие функциональные составляющие:

• мобилизация временно свободных денежных средств коммерческих банков, различных организаций, предприятий, небанковских кредитно-финансовых учреждений и населения (сосредоточение посредством государственных ценных бумаг на уровне государства денежных ресурсов главным образом способствует снижению дефицита бюджета);
• использование государственных ценных бумаг в качестве активного регулятора денежно-кредитных отношений (в частности, центральные банки на их основе формируют денежно-кредитную политику, координируют денежное обращение);
• обеспечение ликвидности балансов кредитно-финансовых институтов за счет эффективной реализации потенциала, заложенного в государственные ценные бумаги.

     В российской практике используются следующие  виды ценных бумаг:

     1. Акции акционерных обществ - любые  ценные бумаги, удостоверяющие право  их владельца на долю в собственных  средствах акционерного общества, на получение дохода от его  деятельности и, как правило,  на участие в управлении этим  обществом. 

     2. Облигации (предприятий и т.п.) - любые ценные бумаги, удостоверяющие  отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим  документ (должником).

     в т. ч.

     - жилищные сертификаты - особый  вид облигаций с индексируемой  номинальной стоимостью, удостоверяющей  право их собственника на приобретение  жилья при условии покупки пакета жилищных сертификатов или выполнения других условий эмиссии.

     3. Государственные долговые обязательства  - любые ценные бумаги, удостоверяющие  отношения займа, в которых  должником выступает государство,  органы государственной власти  или управления (государственные  краткосрочные облигации, облигации  внутреннего облигационного займа  1992г. и т.п.).

     4. Производные ценные бумаги - любые  ценные бумаги, удостоверяющие право  их владельца на покупку или  продажу акций, облигаций и  государственных долговых обязательств (финансовые фьючерсы и др.).

     в т. ч.

     - опционы акций (облигаций) - право  покупки акций на льготных  условиях.

     5. Сертификаты акций - ценные бумаги, являющиеся свидетельством владения  поименованного в нем лица  определенным числом акций. 

     6. Вексель - составленное по установленной  законом форме безусловное письменное  долговое денежное обязательство,  выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю ).

     в т. ч.

     - коммерческие бумаги - краткосрочные  финансовые простые векселя, выпущенные  для краткосрочного привлечения  средств в оборот эмитента.

     7. Акции предприятий - ценные бумаги, удостоверяющие внесение средств  на цели развития предприятия,  не дающие права на участие  в управлении предприятием, предполагающие  выплату её владельцу дивиденда. 

     8. Чеки - безусловное письменное распоряжение чекодателя банку (плательщику) произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.

     9. Товарный фьючерсный или опционный контракт - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка стандартной партии товара определенного качества.

     10. Валютный опцион или фьючерс - имеет содержание, аналогичное производным ценным бумагам при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей.

     11. Прочие ценные бумаги - иные финансовые инструменты, которые Минфин РФ вправе квалифицировать в качестве новых видов ценных бумаг (коносаменты и т.п.).

     1.5 Значение и виды  ценных бумаг в  зарубежной практике

           Целевая направленность потенциала государственных ценных бумаг, как показывает опыт зарубежной практики, охватывает:

     -         инвестирование государственных  целевых программ развития экономики;

     -         достижение обеспечения ликвидности  активов коммерческих банков  и

     других  кредитно-финансовых институтов;

     -         покрытие дефицитов государственных  и местных бюджетов;

     -         погашение задолженностей по государственным займам

     В настоящее время в экономически развитых странах государственные ценные

бумаги  являются главным источником формирования и реализации внутренней государственной задолженности. Зарубежная практика показывает, что выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направление по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов, создаваемых в центральных банках для регулирования рынков ссудных капиталов и ценных бумаг, финансирования развития различных отраслей экономики.

     Рациональное  функционирование рынка государственных  ценных бумаг требует разработки соответствующей документации, охватывающей правовые основы и юридические отношения его участников, технологию применения и обращения государственных ценных бумаг, формирование информационной базы для осуществления необходимых расчетов, ведение депозитария.

      В настоящее время в странах  с развитой экономикой от результативности функционирования рынков государственных ценных бумаг во многом зависит формирование государственных бюджетов, обеспечение эффективности денежно-кредитной политики, поддержание активности работы всех сфер экономики.

     Сегодня уже накоплен и широко используется опыт управления источниками погашения государственных финансовых инструментов, отражающих интересы многих слоев населения, а также различных промышленных и торговых фирм, кредитно-финансовых учреждений.

       В США выпускаются следующие виды государственных ценных бумаг:

• treasury bills — краткосрочные бескупонные казначейские обязательства;
• treasury notes — казначейские процентные облигации со сроком обращения от 1 до 9 лет;
• treasury bonds — процентные облигации со сроком обращения свыше 10 лет.

       Основные  виды ГЦБ в Республике Казахстан: 

• Краткосрочные ГККО (МЕККАМ).  
  Kраткосрочные казначейские обязательства, эмитируемые   Министерством Финансов РК, со сроком обращения 3, 6 и 12 месяцев. 
  Номинальная стоимость обязательств - 100 тенге.  
  Обязательства выпускаются в бездокументарной форме и учитываются в Центральном депозитарии РК. Обязательства размещаются по дисконтированной цене, то есть по цене ниже номинала, через аукционы, проводимые Национальным Банком РК по поручению Министерства Финансов РК. Принимать участие в аукционах имеют право только Первичные дилеры - банки и компании, прошедшие тендер и заключившие договора с Министерством Финансов. Все инвесторы, не являющиеся Первичными дилерами, осуществляют операции только через Первичных дилеров, заключая с ними договора на обслуживание. Первичные дилеры выполняют функции субдепозитариев. Сроки проведения аукционов и объемы эмиссий сообщаются в условиях аукционов.
• Среднесрочные ГСКО (МЕОКАМ), 
• Краткосрочные ГВКО (МЕКАВМ), 
  Kраткосрочные казначейские валютные обязательства, эмитируемые Министерством Финансов РК, со сроком обращения 3, 6, 9 и 12 месяцев.   
  Номинальная стоимость обязательств - 100 долларов США. 
  Обязательства выпускаются в бездокументарной форме и учитываются в Центральном депозитарии РК.  
  Порядок размещения и обращения МЕКАВМ аналогичен условиям размещения и обращения МЕККАМов.  
  Оплата производится инвесторами в тенге по курсу Национального Банка на день, предшествующий дню оплаты.  
  Погашение производится эмитентом в тенге по курсу Национального Банка на день, предшествующий дню погашения.
• Индексированные ГКО (МЕИКАМ),  
  Индексированные казначейские обязательства, которые предоставляют владельцам право на получение их номинальной стоимости при погашении и на получение вознаграждения (интереса) в процентах к их номинальной стоимости. Индексация денег, вложенных инвесторами в индексированные казначейские обязательства, производится путем выплаты вознаграждения (интереса) по плавающей ставке, учитывающей темп инфляции за истекший трехмесячный период обращения индексированных казначейских обязательств. Номинальная стоимость индексированного казначейского обязательства - 1000 тенге. 
  Индексированные казначейские обязательства размещаются среди их держателей по номинальной стоимости со ставкой вознаграждения (интереса), включающей фиксированную ставку доходности, определенную на аукционе по первичному размещению соответствующей эмиссии индексированных казначейских обязательств, и компенсацию потерь от инфляции средств инвесторов, вложенных в индексированные казначейские обязательства.   
  Фиксированная ставка доходности, определяется по предложениям покупателей на аукционной основе путем удовлетворения их заявок, начиная с наименьшей ставки доходности до достижения установленного объема эмиссии. Удовлетворение поданных заявок осуществляется по единой фиксированной ставке доходности, равной максимальной ставке удовлетворенной заявки участников аукциона. Аукционы по размещению индексированных казначейских обязательств проводятся обычно один раз в месяц, в предпоследний рабочий день месяца, если иная дата не предусмотрена при объявлении условий соответствующей эмиссии.
• Ноты Национального банка РК,  
  Краткосрочные ноты НБ РК эмитируются Национальным Банком РК, со сроком обращения от 7 до 91 дней. Порядок размещения и обращения краткосрочных нот НБРК аналогичен условиям размещения и обращения МЕККАМов. Сроки проведения аукционов и объемы эмиссий регулируются Национальным Банком РК и сообщаются в условиях аукционов.
• Национальные сберегательные облигации (НСО).   
  Национальные сберегательные облигации (НСО) - эмитируются Министерством Финансов РК, со сроком обращения 1 год, с переменной ежеквартальной купонной ставкой, зависящей от доходности МЕККАМов со сроком обращения 3 месяца. Номинальная стоимость облигаций - 1000 тенге. Облигации выпускаются в бездокументарной форме. НСО в отличие от МЕККАМ и Нот размещаются по номинальной стоимости, раз в квартал выплачивается купон. Все инвесторы приобретают облигации через Финансовых агентов, предоставляя заявки на покупку. Финансовые агенты (Первичные дилеры, подписавшие генеральные договора с эмитентом по распространению НСО) выполняют функции субдепозитариев. Сроки проведения подписки и объемы эмиссий регулируются Министерством Финансов РК и сообщаются в условиях подписки. В настоящее время подписка на НСО проводится один раз в квартал.

 
 
 
 
 
 

II Оценка государственных ценных бумаг