Введение. 

    Фондовый  рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

    Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в  свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила  регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки  находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок  вновь произведенной продукции  и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок  земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы  и т.д.

     Фондовая  биржа выступает своеобразным регулятором  финансового рынка. Она играет огромную роль в мобилизации, распределении  и перераспределении капитала. Именно фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность путем биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала. Деятельность фондовой биржи предопределяет в значительной мере эффективность фондового рынка и степень воздействия на экономические процессы в стране. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

               1.Характеристика международного фондового рынка.

    Международный фондовый рынок представляет собой  надстройку над национальными фондовыми  рынками, которые составляют его  основу, и является рынком вторичных  финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной страны, то на МФР - различных  стран. Это обстоятельство имеет  важное значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами, принадлежащими к разным странам, предполагают трансформацию денежно-кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение национальных и международных активов приводит к формированию единого универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой деятельности, в т.ч. через посредство ценных бумаг, а также связанные с ней прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но и в пределах большей части мирового хозяйства. Формирование МФР связано с научно-технической революцией, порождаемыми ею новыми гигантскими капиталоемкими проектами, а также с необходимостью изыскивать для их реализации мощные источники финансовых средств.

Существует  ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению его географических границ. К их числу относятся:

1. растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики;
2. деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;
3. внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов;
4. развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный перевод финансовых активов.

Перемены, произошедшие в начале 90-х гг. в России и в странах Восточной Европы, во многом способствовали преодолению изоляции этих стран от МФР, и в настоящее время идет активный процесс их включения в мировую финансово-кредитную систему, что является частью процесса формирования единой мировой цивилизации.

По своей структуре  МФР - это совокупность различных  кредитно-финансовых институтов, через  которые осуществляется перемещение  капитала в сфере международных  экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные фондовые биржи  и кредитно-финансовые институты, государственные  агентства, различные финансовые посредники (брокерско-дилерские организации).

    Все операции на МФР могут быть разделены  на коммерческие (оплата экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с межотраслевой миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные виды ценных бумаг, и т.ч. векселя) являются одновременно и инструментом МФР.

    Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался  в результате массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат  основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было ускорено современной научно-технической  революцией, породившей множество грандиозных  проектов, осуществление которых  требует использования капитала разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной устойчивостью  валютных курсов, введением общих  многонациональных валют, успехами в развитии банковского и биржевого  дела.

    МРЦБ  является фактором, ускоряющим мировой  процесс экономического роста и  облегчающим различным субъектам  экономики доступ к международному рынку свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.

    МРЦБ  играет сейчас важную роль в сближении  государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций  его развития.

    МРЦБ  существует уже около 150 лет и  в своем развитии прошел через  ряд этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда  имели место в основном эпизодические  эмиссии облигаций зарубежных эмитентов, нуждающихся и финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый российский заграничный заем для  железнодорожного строительства. В  дальнейшем Россия неоднократно прибегала  к эмиссии займов, размещенных  на МРЦБ, для получения необходимых  ей средств, в т. ч. для подготовки к войне 1914-1918 гг.

    Второй  этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел процесс  формирования мирового хозяйства, устанавливались  прочные связи между промышленно-развитыми  странами. В этот период фиктивный  капитал сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже  тогда, в 60-е годы, появилась особая надстройка над национальными рынками  ценных бумаг: рынки еврооблигаций  и евроакций, функционирование которых осуществляется по особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.

    МРЦБ  напрямую связан с международным  рынком свободного капитала, который  состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в  национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и  страны, где он приносит прибыль  его владельцу. Поэтому экспорт  капитала - это характерная черта  и объективная необходимость  развитой экономики. Появление ТНК  и ТНБ привело к тому, что облигации и акции, выпущенные в отдельных регионах и странах, начинают привлекать не только местных, но и международных инвесторов, что ведет к формированию международно-космополитического капитала, занимающегося регулярными операциями на МРЦБ. В международный оборот, кроме ценных бумаг первого выпуска, поступают бумаги, уже давно находящиеся в обращении, а также опционы, процентные фьючерсы и другие новые финансовые инструменты. Опционы широко котируются на биржах Лондона и Франкфурта-на-Майне, процентные фьючерсы - на биржах Лондона, Чикаго, Миннеаполиса и Канзас-Сити. Главная отличительная особенность торговли этими бумагами состоит в том, что объемом сделок фактически являются не сами конкретные финансовые инструменты, а стандартные по размерам, срокам и другим условиям контракты на них. Такую «контрактную» срочную биржевую торговлю принято называть «фьючерсной».

    Третий  этап развития МРЦБ характерен тем, что  появляется новая разновидность  ценных бумаг - еврооблигации и евроакции. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.Участники  рынков ценных  бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники.

    Состав  участников рынка ценных бумаг зависит  от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации.

    Правительство выпускает долговые обязательства  широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций  сроком 30, а иногда и 50 лет.

    Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном  или долгосрочном финансировании своих  текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что  ему как заемщику, должнику и предпринимателю  можно доверять.

    В принципе эмитенты ценных бумаг могут  сами разместить (т.е. продать) свои обязательства  в виде ценных бумаг. Однако сложный  механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном  размещении ценных бумаг требует  не только больших расходов, но и  профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

    Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают  краткосрочные бумаги у своих  клиентов (например, коммерческие банки  одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных  ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

    Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают  достаточной степени личного  богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

    Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

    Большую роль в качестве инвесторов приобретают  так называемые взаимные фонды, или  инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х  годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.

    Операции  на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале  это были простые посредники - маклеры, но впоследствии среди них произошла  четкая специализация по различным  видам биржевой деятельности. Посредников  в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции.

    Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые  занимаются организацией и гарантированием  реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является «Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.