Крах Бреттон-Вудской валютной системы: причины и последствия

Собственно  выпуск СДР производился в 3 этапа:

• 1970 г. – 3,5 млрд. СДР;
• 1971 г. – 3 млрд. СДР;
• 1972 – 3 млрд. СДР.

     В 1988 г. принято решение выпуска 12 млрд. СДР в 3 этапа в таких же количествах и соотношениях, как в 1979-1981 гг.

     В 1984 г. развивающиеся страны предложили провести ещё одну эмиссию СДР. Однако им в этом было отказано, поскольку  сумма международной денежной массы  было достаточной. Сумма выпущенных СДР была крайне ограниченной. В 1986 г. СДР составляли 2,4% мировых денежных запасов против 4,2% в 1973 г.

     В то же время сумма денежной массы  увеличилась в одиннадцать раз, в период между 1969 и 1981 гг. Увеличение денежной массы связывалось с  возрастанием объёма мировой торговли. Вместе с тем, СДР сыграли незначительную роль в увеличении мировой денежной массы. Новая международная валюта, призванная заменить доллар, явилась тем инструментом, который предлагал Кейнс в 1944 г.

     Таким образом, не взирая на все недостатки, в мире существует система долларового стандарта. И эта система существует по одной причине – в настоящее время более адекватной системы просто нет!

2.4. Генеральное соглашение о кредитах и порядок предоставления кредитов странам, участницам соглашения

     Кредиты или условия кредитования стран – участниц Бреттон-Вудского соглашения, имеют право и доступ к средствам МВФ. Этот тип операций соответствует операциям типа (своп). Это означает, что МВФ предоставляет заёмщику эквивалент в национальной валюте (или в СДР). Например, у Франции существует дефицит торгового баланса с Испанией. Поэтому Франции необходима испанская валюта, как того требует Европейская валютная система. Франция обращается в МВФ и берёт там кредит на условиях, которые согласовываются в процессе переговоров. Франция вносит в фонд сумму во франках, получая взамен испанские песо из резервов фонда. При этом Франция получила песо из резервов фонда из той суммы, которую Франция воплотила в качестве квоты или из суммы, которая Франция предоставила фонду в качестве кредита. Когда Франция станет расплачиваться по этому кредиту, ей не обязательно возвращать в испанской валюте. Поэтому Франции не обязательно вносить французские франки. Она может заплатить долг в любой конвертируемой валюте, одобренной фондом или СДР. (До 1978 года она могла расплачиваться так же и золотом). Таким образом, Франция выкупает свои франки. Существуют условия запретов на выдачу кредитов, которые сформулированы ниже.

     Это, во-первых, ограничения на условия  проведения операций. Условия предоставления кредита зависят от задолженности  страны – кредитополучателя: чем  больше должна страна кредитов, тем  жёстче условия предоставления кредита. Кредиты классифицируются по траншам, каждый, из которого соответствует сумме, равной 25% квоты страны – кредитополучателя.

     В первой части (25% квот), - так называемая резервная часть. Раньше эта часть  обеспечивалась золотом, но в настоящее  время любые ссылки на золото элиминированы из устава МВФ, - заём предоставляется автоматически. Вторую часть кредита (от 25% до 50% квоты) фонд, как правило, выделял довольно либерально. Однако страна – кредитополучатель должна предоставить программу, в которой будут указаны меры по ликвидации дефицита внешнего баланса. Средства представляются без оценки возможности реализации программы, но и без рассрочки кредита.

     Что касается последующих этапов предоставления кредитов, то условия резко ужесточаются: производится аудит, который даёт объективную оценку выполнения условий кредита, которые основываются на принципе финансирования внешнего дефицита страны за счёт средств МВФ, и не может продолжаться сверх определённого уровня (50% квоты). Использование средств фонда на данном этапе возможно только при условии внедрения стороной кредитополучателя программы восполнения внешнего дефицита, одобренного фондом. Иными словами, МВФ заставляет страну – кредитополучателя проводить жёсткую экономическую политику, цель которой установление устойчивого равновесия, в частности, борьба с инфляцией.

     В этих условиях страна кредитополучатель  должна проводить дефляционную политику, последствиями которой является слабый рост, а иногда даже спад экономики. Эта политика, как правило, дорого обходится стране в социальном плане, где большая часть населения, если речь идёт о развивающихся странах, живёт за чертой бедности.

     Следует отметить также, что фонд предоставляет  кредиты, в действительности оказываются  принудительными, т.к. МВФ берет на себя контроль над программой стабилизации, право наблюдения за денежной кредитной политикой, за управлением общественными службами и т.д. Короче говоря, за всеми видами жизни, протекающими в данной стране.

     В качестве гарантии развивающиеся страны предоставляют фонду свою национальную валюту, которая не представляет ни какой реальной ценности. В обмен они получают твёрдую валюту, которая позволяет им осуществлять платежи. Разумеется, фонд пытается застраховать себя от неуплаты кредитов, пытается заручиться как можно большим количеством гарантий. Другая проблема – наблюдение фонда за целевым расходованием средств. Например, утечки капитала за границу, разворовывание кредитных средств и т.д.

     Следующим условием является ограничения на сумму  операций: основное правило фонда  – никогда не хранить авуары в валюте, какой-либо страны в размерах, превышающих 200% квоты.

     Последний запрет состоит в ограничении  по продолжительности операции: страна – кредитополучатель обязуется  своевременно производить ежегодные  выплаты и произвести полное погашение кредита, в срок от 3 до 5 лет.

     Соглашения  о подтверждении или соглашения о поддержке, либо соглашения типа «stand-by», заключается в том, чтобы заранее  определить кредитную линию на определённую сумму и срок для страны – кредитополучателя. Таким образом, появляются условия получения в любой момент суммы, оговоренной в контракте, что позволяет ей защитить паритет национальной валюты.

     Возникает вопрос: способствуют ли кредиты, взятые в МВФ, увеличению денежной массы  в мире?

     Если  кредит осуществляется в первой доле (золотая или резервная доля), увеличение денежной массы не происходит, т.к. займы компенсируются выплатами из капитала, внесённого в Фонд данной страной. В настоящее время выплаты производятся в СДР, ранее они были в золоте.

     Когда кредит превышает границу первой доли, происходит увеличение денежной массы в мире. Таким образом, страна – кредитополучатель в обмен на национальную валюту получает международно-признанные средства платежа.

     Со  временем стало очевидно, что процесс  создания международной денежной массы вреден и не контролируем, т.к. она зависит от дефицита внешнего баланса США (доллары США) и от международного производства золота, большую часть которого добывают в южной Африке. 

      2.5. От американоцентризма к полицентризму в валютной сфере

      Экономические, энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттон-Вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив свой валютно- экономический потенциал, стали теснить американского партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% промышленного производства стран ОЭСР (США — 34,3%), 33,7% экспорта (США — 12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%. Одновременно доля стран ЕЭС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных — до 53% (США — 10,8%).

      Доллар  постепенно утрачивает монопольное положение в валютных отношениях. Марка ФРГ, швейцарский франк, другие западноевропейские валюты и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются как международное платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973—1980 гг.), то соответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), японской иены (с 0 до 3,7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией. 

       2.6. От «долларового голода» к «долларовому пресыщению»

      Поскольку США используют доллар для покрытия дефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. «Долларовый голод» сменился «долларовым пресыщением». Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара. 

      2.7. Распад валютных зон

      Во  время второй мировой войны и  после ее окончания были оформлены валютные зоны: стерлинговая и долларовая на базе соответствующих довоенных валютных блоков, зоны французского франка, португальского эскудо, испанской песеты, голландского гульдена. Сохраняя основные черты валютных блоков, валютные зоны отражали новые явления, связанные с усилением государственного регулирования валютно-финансовых и торговых отношений между их участниками.

      Во-первых, межгосударственные соглашения приобрели  важную роль в оформлении и функционировании валютных зон, особенно зоны французского франка. Например, Валютный комитет зоны франка (централизованный руководящий орган) координирует и направляет валютно-экономическую политику этой группировки. Валютно-экономическая политика стерлинговой зоны разрабатывалась и координировалась казначейством и Банком Англии.

      Во-вторых, в отличие от валютных блоков внутренний механизм валютных зон характеризовался единым валютно-финансовым режимом, единой системой валютных ограничений, централизованным пулом золотовалютных резервов, которые хранились в стране-гегемоне, льготным режимом валютных расчетов внутри группировки. Распространение одинакового валютного контроля на все страны — участницы валютной зоны придало ей официальный характер.

      В-третьих, международные экономические соглашения участников группировки обычно заключались страной, возглавлявшей зону. Механизм валютных зон был направлен против экспансии иностранного капитала. По мере кризиса колониальной системы внутри валютных зон усилились центробежные тенденции, которые впоследствии привели к распаду стерлинговой, долларовой и других зон и существенным изменениям валютно-финансового механизма зоны французского франка, которая сохранилась в модифицированном виде. 

3. КРИЗИС БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ 

      3.1. Проблемы, возникающие при использовании  золотовалютного стандарта

      С резким развитием международной  торговли пропорционально увеличивалась  международная денежная масса. Расширение денежной массы основывалась на постулате, который гласил: «валюта, обратимая  в золото по фиксированному курсу, имеет  стоимость золота». Такие валюты называются ключевыми. Они выполняют несколько функций: средство обращения (обратимые деньги) и средство международного накопления (резервные деньги). Эта система основывалась на внутреннем противоречии, которая получила название парадокса или дилеммы Триффена.

     Парадоксальность  заключается в следующем: для  того, чтобы система работала, она  должна отвечать двум противоречивым требованиям:

1. Ключевая валюта обязана пользоваться таким же доверием, как и золото. Она должна иметь фиксированный курс и быть стабильной для того, чтобы центральным банкам различных стран и не имело значения, в чём хранить свои активы: в золоте или ключевой валюте. Но чтобы это правило соблюдалось, выпуск ключевой валюты должен коррелировать с уровнем золотого запаса страны. Чрезмерная эмиссия ключевой валюты по отношению к золотому запасу может подорвать её обратимость в золото и, рано или поздно, вызвать кризис доверия к данной валюте.
2. Ключевая валюта должна выпускаться в количествах, достаточных для того, чтобы обеспечить увеличение международной денежной массы для обслуживания возрастающего количества международных сделок. Поскольку международные сделки, их объём и количество значительно увеличиваются, необходимо, чтобы денежная масса росла параллельно объёму сделок, а это намного превосходит золотой запас страны, который целиком идёт на производство золота, за исключением неденежного использования этого металла.