Экономический рост – возможны варианты

Это означает, что  банки будут испытывать все большее  давление со стороны растущей ресурсной  базы, не находящей использования  на кредитном рынке. Однако рост прочих привлеченных средств банковского  сектора будет зависеть от финансового  состояния внутренних секторов экономики  – корпоративного и

домашних хозяйств.

Снижение деловой  активности одновременно с высокими процентными ставками способствовало решению одной из ключевых структурных  проблем российской банковской системы  – сокращению разрыва между кредитами  и депозитами нефинансового сектора. Напомним, что к осени 2008 г. данный разрыв достиг критического уровня: по состоянию на 01.10.2008 объем кредитов нефинансовому сектору превысил величину средств на клиентских счетах и депозитах на 4.5 трлн. руб., что  более чем в полтора раза превышало  все собственные средства банков. К началу же 2010 г. этот разрыв был фактически ликвидирован за счет стагнации кредитования на фоне устойчивого  роста  депозитной базы: на 01.01.2010 разница между кредитами и депозитами нефинансового сектора снизилась до 0.4 трлн. руб., или на 12% собственных средств банков, что соответствует уровню 2005 г. Подобная ситуация в принципе создает здоровую финансовую основу для сбалансированного  экономического   роста  – в отличие от модели, базирующейся на использовании заемных иностранных средств.

Одной из основных альтернатив кредитованию в 2009 г. для  банков стали вложения в ценные бумаги – общий объем вложений банков в долговые ценные бумаги увеличился за год на 1488 млрд. руб. Помимо более  высокой ликвидности, вложения в  облигации обладают еще одним  преимуществом перед простым  кредитованием: под них проще  получить рефинансирование от Банка   России  по операциям прямого РЕПО и/или ломбардного кредитования.

При этом для  корпоративных заемщиков эмиссии  долговых обязательств так и не стали  полноценной заменой банковскому  кредитованию. Из общего прироста банковского  портфеля облигаций лишь около его  четверти (399 млрд. руб.) пришлось на долговые обязательства небанковского сектора. Основным направлением вложений банков в долговые обязательства в 2009 г. стали государственные ценные бумаги (федеральные и муниципальные), а  также ОБР. Эти три сегмента банковских портфелей выросли за год на 870 млрд. руб. – почти на 60% от общего прироста банковских вложений в облигации. Еще на 120 млрд. руб. увеличились покупки  облигаций других банков, т.е. это  те средства, которые остались в  банковском секторе и выполняют роль межбанковского кредитования и расширения залоговой базы.

Объем эмиссий  облигаций небанковских корпораций в 2009 г. вырос относительно 2008 г. почти  в три раза – с 251 до 737 млрд. руб. Однако по сравнению с объемами кредитного рынка рынок облигаций до сих  пор остается практически незначимым – он составляет всего лишь 4% от объема вновь выданных в 2009 г. кредитов2. Таким образом, рассчитывать на то, что облигационный рынок сможет заменить собой кредитование, пока не приходится.

Итак, кризисный 2009 год оказался для банковской системы  весьма успешным в решении структурных  проблем, накопленных за годы ее форсированного роста. Потенциальное возобновление  кредитного роста в 2010 г. будет иметь  гораздо меньшие ресурсные ограничения. Вместе с тем поступление банковских кредитов в реальный сектор экономики  по-прежнему затруднено – сохраняется  системный разрыв между фактическими параметрами спроса и предложения  банковских кредитов, а именно между  низкой рентабельностью реального  сектора и его спросом на долгосрочные ресурсы, с одной стороны, и краткосрочными и недешевыми банковскими пассивами  – с другой. Снижение стоимости  денег несколько смягчило ценовой  разрыв между параметрами спроса и предложения банковских кредитов реальному сектору, но не разрешило  эту проблему. Кроме того, сохраняется  системный разрыв между срочностью кредитов, предлагаемых банками и  запрашиваемых реальным сектором.

Несмотря на благоприятные внешние условия  восстановительного роста российской экономики и главное достижение 2009 г. в виде однозначной инфляции, у банков существуют все основания  для сохранения «здорового пессимизма»  относительно долгосрочных вложений в  реальный сектор. Он базируется, в частности, на сомнениях в системном характере  снижения инфляции: действительно, в  условиях, когда государство ежегодно и значительно увеличивает тарифы на продукцию естественных монополий (определяя растущие издержки производителей) и крайне неэффективно улучшает бизнес-климат (определяя низкую конкуренцию на товарных рынках), замедление темпов инфляции обусловлено почти исключительно  резким сжатием внутреннего спроса. Рост предпринимательской активности и расширение потребительского спроса (за счет увеличения доходов и усиления кредитования) неизбежно приведут к  ускорению инфляции, снижая эффективность  выданных ранее, в условиях низкой инфляции, долгосрочных и относительно дешевых  кредитов.

Таким образом, и сегодняшний восстановительный  рост российской экономики, и ее возможный  инновационный прорыв будут в  весьма ограниченной мере поддержаны банковским кредитованием. Сохраняющаяся  осторожность банков относительно эффективности  долгосрочных вложений в российскую экономику может быть преодолена реальным решением институциональных  проблем, связанных с базовыми характеристиками бизнес-климата, и/или предоставлением целевого и адекватного задачам  экономического   роста  государственного фондирования. Вопрос достаточного насыщения  роста  реального сектора банковскими кредитами должен стать специальным и важнейшим направлением государственной  экономической  политики.

Еще одной важнейшей  задачей, которую российской банковской системе предстоит решать в ближайшие  годы, является «расчистка» балансов от «плохих» долгов. Формально доля просроченных кредитов нарастала весь истекший год, превысив 6% по корпоративным  кредитам и почти достигнув 7% по розничным. Соотношение «резервы на возможные потери/кредиты» (более  точно отражающее величину NPL, чем  просроченная задолженность) достигло 9.9% по розничным кредитам и 10.8% по корпоративным. В 2009 г. на формирование резервов на возможные  потери пришлось свыше 80% заработанной банками прибыли (в 2008 г. – 52%, в 2007 г. – около 20%). Однако реальный объем  «плохих» долгов не знают ни сами банки, ни их заемщики, поскольку значительная часть выданных в прошлом году кредитов шла на рефинансирование ссудной  задолженности в надежде на общее  восстановление нормальной  экономической  ситуации и улучшение финансового состояния заемщиков банков. Последнее если и будет улучшаться, то далеко не у всех.

В результате в  ближайшие годы мы ожидаем достаточно слабую  динамику  большинства показателей банковского сектора – по нашим оценкам, совокупные активы банков могут вырасти на 10–12%. Основным источником фондирования банков, как и в прошлом году, станут счета и депозиты клиентов. При этом вклады

населения могут  вырасти, в зависимости от сценария развития экономики, на 20–25%, а средства корпоративных клиентов – на 15–20%. Прирост иностранных пассивов банковского  сектора, вероятно, будет близким  к нулю, а объемы

задолженности перед денежными властями сократятся в 1.5–2 раза.  Рост  собственного капитала будет во многом обусловлен потребностью в дополнительном наращивании резервирования по кредитному портфелю и, таким образом, будет зависеть от решения проблемы «плохих» долгов. Исходя из этих параметров  роста  ресурсной базы, можно предположить, что банки будут располагать приблизительно 2–2.5 трлн. руб. свободных средств. Указанный объем будет способен потенциально увеличить совокупный кредитный портфель банковского сектора на 13–17%. Однако эффективность использования этих средств на кредитование экономики и их распределение между розничным и корпоративным сегментами рынка будет зависеть от целого ряда факторов:  динамики  «плохих» долгов, качества восстановительного  роста  экономики, темпов роста реальных доходов населения и проч. При этом кредитный рынок будет конкурировать за ресурсы с рынком долговых обязательств, прежде всего государственных и внешних (как основным направлением инвестирования в иностранных валютах). В наиболее вероятном, на наш взгляд, варианте развития событий объем задолженности населения по банковским кредитам вырастет в 2010 г. на 5–8%, а корпораций – на 12–15%.

^[1]Развиваемый ЦСИ Банка Москвы метод прогнозирования макроэкономических характеристик на основе структурного балансирования ВВП опирается на системное рассмотрение трех аспектов  экономического  развития – производства, формирования доходов и их использования на потребление и накопление. Главным инструментом при этом является взаимная увязка прогнозных оценок элементов ВВП по всем трем методам его расчета – производства, использования и по источникам доходов. На первом этапе на основе автономных предварительных прогнозных расчетов формируются исходные оценки отдельных элементов. Далее центральное место занимает последовательное уточнение этих оценок, проводимое в рамках итеративного процесса с учетом требований сбалансированности структурных характеристик.  
 
^[2]Объем банковских кредитов, выданных в 2009 г. корпоративным заемщикам, составил 19.1 трлн. руб., однако объем задолженности практически не изменился из-за того, что объемы погашений и пролонгаций были такими же.