Хеджирование и спекуляция

     СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………….……………………………………….....3

ХЕДЖИРОВАНИЕ И  СПЕКУЛЯЦИЯ: СУЩНОСТЬ, ОБЩЕЕ И ОТЛИЧИЯ………...……..4

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……..…………………………………………………………………………………………....11

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………………………………………....12

ПРИЛОЖЕНИЕ А………………………………………………………………………………………………..13

 

     

     ВВЕДЕНИЕ

     Во  всем мире миллионы людей участвуют  в биржевой торговле, совершая два  основных вида сделок: сделки на реальный товар и срочные (фьючерсные) сделки.

     Сделки  на реальный товар завершаются переходом  товара от продавца к покупателю, то есть сдачей – приемкой реального  товара на одном из биржевых складов. Это означает, что продавец, продавший  товар, обязан иметь этот товар в  наличии и фактически поставить  его в обусловленный контрактом срок. Сделки на реальный товар в  зависимости от срока делятся  на сделки "кэш" или "спот" с  немедленной поставкой и сделки "форвард" с поставкой в будущем.

     Срочные (фьючерсные) сделки в отличие от сделок на реальный товар не предусматривают  обязательства сторон поставить  или принять реальный товар, а  предполагают куплю и продажу  прав на товар (бумажные сделки). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован  или ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем  заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в  срок, предусмотренный контрактом. При срочных сделках покупатель не рассчитывает получить покупаемые им ценности, а продавец — передать продаваемые им ценности. Результатом  таких сделок является не передача реального товара, а уплата или  получение разницы между ценой  контракта в день его заключения и ценой в день исполнения.

     Заключая  сделки на бирже, их участники могут  преследовать следующие цели: покупку  реального товара; осуществление  спекулятивных операций; хеджирование (страхование от возможного изменения  цен).  

 

     

     Хеджирование  и спекуляция: сущность, общее и отличия 

     В практике биржевой торговли разделяют  хеджирование и спекуляцию.

     Хеджирование - это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках.

     Биржевая  спекуляция - это способ получения прибыли в процессе биржевой фьючерсной торговли, базирующийся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.

     Хеджирование  на бирже осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные  лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы.

     Биржевой  спекуляцией обычно занимаются члены  биржи и те, кто желает (обычно частные лица) сыграть на разнице  в динамике цен фьючерсных контрактов.

     Внешне  фьючерсные сделки хеджирования неотличимы от спекулятивной игры. Хеджер, так  же как и спекулянт, сначала открывает, а затем закрывает свои позиции, не доводя их, как правило, до поставки. Однако отличие есть, и весьма существенное.

     Для хеджера фьючерсные сделки подстраховывают  производимые им операции на рынке  реального товара. Доходы или потери хеджера на рынке реального товара будут компенсироваться противоположными результатами на рынке фьючерсов. Именно присутствие хеджеров, желающих оградить себя от риска, дает возможность биржевым игрокам-спекулянтам существовать как "классу".

     Для спекулянта торговля фьючерсными контрактами  имеет значение только в связи  с возможностью получить прибыль. Он никогда не покупает и не продает  товары, а лишь играет на разнице  цен, поэтому доходы или потери на фьючерсном рынке для спекулянта являются конечным результатом его  операций.

     Биржевые  спекуляции, как правило, тщательно  планируются и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных предварительных  мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды. Причем ажиотаж на бирже  не обязательно организуют крупные  биржевые дельцы. Эта роль отводится  обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения. Повышение интереса вообще к тем  или иным ценным бумагам или к акциям и облигациям какой-то компании может быть обусловлено информацией о слиянии с более крупным партнером, предстоящих научно-технических открытиях в той или иной компании, ложной информацией о деловых переговорах компаний по различным вопросам (о распределении государственных заказов на крупные суммы). Распространение такой информации позволяет в конечном итоге придать мощный импульс повышению курса, который может казаться непредсказуемым. При этом бывает важно осуществить сделку за несколько минут до окончания работы биржи, так как установленный курс становиться определяющим на следующие день или два.

       На современной фондовой бирже  объектом биржевых спекуляций  стали не только акции, но  и облигации частных компаний  и корпораций. Они используются  для всякого рода махинаций  и мошенничества, позволяющих  получить спекулятивную прибыль.  С целью спекуляций с облигациями  создаются специальные компании, строящие свой бизнес на колебаниях  уровня процентов. В организации  и финансировании таких подставных  компаний огромную роль играют  коммерческие банки, которые извлекают  дополнительную прибыль при сделках,  связанных с предоставлением  облигаций в кредит. Вместе с  банками участвуют также другие  кредитно-финансовые институты,  располагающие солидными финансовыми  ресурсами. В этом отношении  особое место принадлежит страховым  компаниям.

     Спекуляция  как форма деятельности играет большую  положительную роль, способствуя  относительной стабильности и ликвидности  рынка и сглаживанию ценовых  колебаний. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют  повышению спроса, что ведет к  росту цен. Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам  уменьшает спрос и, следовательно, приводит к снижению цен.

     На  фьючерсных рынках спекулянты представлены двумя основными группами:

• игроками на понижение;
• игроками на повышение.

     Игра  на понижение осуществляется продажей фьючерса с целью его последующей  покупки по более низкой цене (медведи).

     Игра  на повышение осуществляется покупкой фьючерса с целью его последующей  продажи по более высокой цене (быки).

     Еще спекулянты различаются по методам  ведения своих операций, по стратегии  и тактике торговли:

     • позиционные спекулянты (position traders) могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они обычно держат свою позицию в течение нескольких дней, недель или даже месяцев. Их прогноз больше основывается на долгосрочной динамике цен, нежели на краткосрочных колебаниях;

     • внутридневные спекулянты (day traders) держат позицию в течение одного торгового дня, ожидая существенного движения цены, и очень редко переносят позицию на следующий день. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале;

     • скальперы (scalpers) ведут торговлю в зале исключительно в своих интересах, используя минимальные колебания цены. В течение дня они продают и покупают большое число контрактов, а к концу дня их закрывают. При небольшой прибыли по одной позиции скальперы обеспечивают себе необходимый уровень дохода за счет объема операций. Деятельность скальперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Подобную тактику также используют профессиональные трейдеры, торгующие за свой счет;

     • спредеры (spreaders) используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Прибыль спредера может возникать при использовании определенного соотношения цен на контракты по одному товару с разными сроками, либо по разным товарам с одним сроком.

     В целом биржевая торговля для всех организаций и лиц, участвующих  в этой торговле, представляет собой  особую форму коммерческой деятельности с целью получения наибольшей прибыли наряду с другими существующими  формами коммерции.

     Хеджирование  преследует цель - компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального товара.

     Хеджирование  в связи с двойственным характером, т.е. одновременной опоры на цену реального товара и на цену фьючерсного  контракта на этот же товар, имеет  важное практическое значение. Оно  обеспечивает косвенную связь биржевого  рынка фьючерсных контрактов с рынком реального товара.

     Хеджирование  выполняет функцию биржевого  страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов (например, на хранение товаров). Техника  хеджирования состоит в следующем. Продавец наличного товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого  снижения цены, продает на бирже  фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование продажей). В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке реального товара (см. условный пример 1).

     Условный  пример 1

     

     Продавец  в конечном итоге получил от продажи  товара (80 единиц) и от фьючерсного  рынка (20 единиц), т.е. ту сумму выручки, которую он рассчитывал получить по состоянию на 1 января (100 единиц).

     Покупатель  наличного товара заинтересован  в том, чтобы не потерпеть убытков  от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт на данный товар (хеджирование покупкой). В случае если тенденция угадана, покупатель продает свой фьючерсный контракт, цена которого тоже возросла в связи с ростом цен на рынке реального товара, и тем самым компенсирует свои дополнительные расходы по покупке наличного товара (см. условный пример 2).

     Условный  пример 2

     

     Затраты покупателя на рынке реального товара (120 единиц) благодаря полученному  доходу от фьючерсной торговли (20 единиц) не превысили суммы затрат, планируемых  им по состоянию на 1 января (100 единиц).

     Оба приведенных примера раскрывают суть страховой функции хеджирования.

     Приведем  еще два примера (см. условные примеры 3, 4), иллюстрирующих технику хеджирования.

     Условный  пример 3. Хеджирование продажей фьючерсного  контракта («короткий  хедж»)

     Предприятие производит товар (например, алюминий) и продает его. Текущая цена на наличном рынке удовлетворяет предприятие, но предполагается, что через 3 месяца цена может снизиться и тогда  товар станет убыточным. Чтобы застраховаться от возможного падения цены, предприятие  продает трехмесячный фьючерсный контракт на поставку алюминия. Предположим, что  прогноз оправдался. Цены на наличном и фьючерсном рынке снизились.