Государственный внутренний долг

тогда как в 1992г. она была на уровне 1,1% ВВП, а в 1995 г. –3,0% ВВП. Именно в предвыборном периоде эффективность финансирования внутренней части дефицита была минимальной, а сам процесс финансирования в наибольшей мере соответствовал схеме Понзи.

    Благодаря удержанию бюджетного дефицита в  жестких рамках и широкому доступу нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ в августе 1996г. эта схема не реализовывалась на макро-уровне.

        Стабилизация динамики внутреннего  долга позволила денежным властям  сосредоточиться на реализации  одной из приоритетных задач  политики управления этим долгом, а именно – удлинение сроков до погашения государственных облигаций. В конце сентября 1997г. средний срок до погашения ГКО-ОФЗ составлял 230 дней, тогда как в начале 1996г.- 105 дней  (Рисунок 2). Удлинению сроков обращения способствуют выпуск новых серий ОФЗ, в частности, с фиксированным купоном, а также переоформление 15 марта 1997г. задолженности Минфина Центробанку в 13 новых траншей ОФЗ общим объемом 80 трлн. руб.     

       Рисунок 2 - Сроки погашения государственных облигаций 

       Политика  сокращения государственного долга  путем недофинансирования бюджетной сферы сопряжена с неоправданно высокими социальными издержками. Однако жизненный уровень населения в тот период катастрофически упал.