Формирование портфеля инвестиционных проектов предприятия

   11. Формирование инвестиционного портфеля  в условиях ограниченности параметров  производственной деятельности. Осуществляется, когда приоритетом деятельности  организации является выход на  заданные объёмы производства и реализации производства. В этом случае портфель формируется по показателю объёма производства или реализации продукции на единицу инвестиций на основе построения модели оптимизации инвестиционной программы предприятия.

   12. Формирование инвестиционного портфеля в условиях ограниченности средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов. Осуществляется, если реализация проектов связана с использованием заёмного капитала, объем, и стоимость привлечения которого возрастают при увеличении объёмов инвестиционной деятельности.

   13. Формирование инвестиционного портфеля  в условиях ограниченности общего  объёма инвестиционных ресурсов. Осуществляется, если объём собственных  инвестиционных ресурсов организации  ограничен, а объём заимствования  инвестиций может снизить финансовую устойчивость предприятия.

   14. Оценка сформированного инвестиционного  портфеля по доходности, риску  и ликвидности:

   - Уровень доходности проектов  портфеля. Определяется на основе  общего показателя чистого дисконтированного  дохода всех проектов, включенных в портфель;

   - Уровень риска проектов портфеля. Определятся на основе коэффициента  вариации показателя чистого  денежного потока (чистой инвестиционной  прибыли);

   - Уровень ликвидности проектов  портфеля, определяется на основе  средневзвешенного коэффициента ликвидности инвестиций отдельных проектов (взвешивание выполняется по объёму инвестиций в проект).

 

    3 Практическая часть 

   Задача 1. Имеется два варианта инвестирования. По первому варианту годовая себестоимость продукции составляет 20 000 руб., а по второму – 22 000 руб. Потребность в капиталовложениях для первого варианта – 300 000 руб., а для второго – 282 000 руб. определить коэффициент сравнительной экономической эффективности дополнительных капиталовложений и определить наиболее предпочтительный вариант, если гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный банк – 0,1, норма, учитывающая риск вложений в проект – 0,05, минимальная предельная норма доходности вложений – 0,07. 

Решение: 

   где Е – коэффициент экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

        С₁ и С₂ – себестоимость годового выпуска продукции соответственно по первому и второму вариантам, руб.;

            К₁ и К₂ – капитальные вложения соответственно в первый и второй варианты инвестирования, руб. 

 Е_н = Е_г + Е_р + Е_min , 

   где  Е_н  – норматив коэффициента эффективности более капиталоемкого варианта;

               Е_г – норма доходности, гарантируемая высоконадежным банком;

            Е_р – дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в реальный проект;

            Е_min – минимальная норма доходности, при которой предприниматель (инвестор) готов взяться за осуществление более капиталоемкого варианта проекта. 

 
 

Е_н= 0,1+0,05+0,07 = 0,22

Е<Е_н (0,11<0,22) => второй вариант инвестирования выгоднее, он менее капиталоёмкий. 

 

    Задача 2. На основе определения приведенных затрат выявите наиболее эффективный вариант проектного решения при нормативе эффективности – 0,25:

   1 вариант – себестоимость продукции – 120 000 руб./год,

   капитальные вложения – 750 000 руб.;

   2 вариант – себестоимость продукции  – 131 000 руб./год,

   капитальные вложения – 743 000 руб.;

   3 вариант – себестоимость продукции  – 140 000 руб./год,

   капитальные вложения – 752 000 руб. 

   Решение: 

   З_п = С+Е_н*К, 

   З_п1 = 120000+0,25*750000 = 307500 руб.

   З_п2 = 131000+0,25*742000 = 316500 руб.

   З_п3 = 140000+0,25*752000 = 328000 руб.

   Вывод: первый вариант наиболее выгоднее, т.к. затрат меньше. 

   Задача 3. Проведите оценку сравнительной эффективности вариантов вложений по критерию максимального результата для трех вариантов инвестирования при норме сравнительной экономической эффективности капиталовложений 0,21:

1. производственная программа предприятия – 20 000 изд./год;

   цена  единицы изделия – 30,0 руб./изд.;

   себестоимость – 16,5 руб./изд.;

   дополнительные  капиталовложения – 20,3 руб./изд;

2. производственная программа предприятия – 21 190 изд./год;

   цена  единицы изделия – 32,5 руб./изд.;

   себестоимость – 18,3 руб./изд.;

   дополнительные  капиталовложения – 24,2 руб./изд;

3. производственная программа предприятия – 19 340 изд./год;

   цена  единицы изделия – 25,5 руб./изд.;

   себестоимость – 15,9 руб./изд.;

   дополнительные  капиталовложения – 12,2 руб./изд; 

   Решение: 

   Э_п = N*(Ц – (Сб/ст_ед + Е_н * К_ед)) => max.

      Э_п1 = 20000*(30 – (16,5 + 0,21*20,3)) = 184740 руб.

     Э_п2 = 21190*(32,5 – (18,3 + 0,21*24,2)) = 193210,42 руб.

     Э_п3 = 19340*(25,5 – (15,9 + 0,21*12,2)) = 136114,92 руб.

     Вывод: второй вариант наиболее  выгоднее.

   Задача 4. Компания «Кредо» планирует установить новую технологическую линию по переработке сельскохозяйственной продукции. Стоимость оборудования составляет 10 млн.руб., срок эксплуатации – 5 лет. В таблице представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего периода строка реализации проекта.

Определите  чистую текущую стоимость проекта  при дисконтной ставке 16%. 

   Решение: 

     

 
 

Вывод: NPV>0 => данный проект следует принять. 

   Задача 5. Определить срок окупаемости инвестиций и инвестиционного проекта при условии, что проектный денежный недисконтирован на основе следующих исходных данных: 

   Ставка  дисконтирования – 12%. 

   Решение: 

 
 
 

   Задача 6. Определить внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта, используя данные таблицы.

 

   Решение:

   NPV_33% = 9948,24 – 10000 = -51,76 руб. – f(r₂)

   NPV_32% = 10134,74 – 10000 = 134,74 руб . – f(r₁)

   

 

 

   Заключение 

   Учитывая  долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сказать, что  инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с  риском.

   При разных возможных условиях реализации проекта его затраты и результаты различны, следовательно, факторы риска и неопределенности подлежат учёту в расчётах его эффективности. Помимо этого, развитие инвестиционного проекта – процесс динамичный, и в каждой точке принятия решений условия реализации проекта могут измениться, что в ходе управления проектом приводит к автоматическому изменению ранее рассчитанных результатов.

   Воздействие факторов внешнеё среды влечёт за собой:

   - Невыполнение некоторых из предусмотренных  проектом действий;

   - Изменение запланированных сроков выполнения проектных действий;

   - Отклонение от прогнозируемых  проектных результатов.

   В расчётах эффективности рекомендуется  учитывать неопределенность и риск, а показатели эффективности, исчисленные  с их учётом, называются ожидаемыми.

   Инвестиционное решение является рискованным, если оно имеет несколько возможных сценариев развития. При оценке эффективности инвестиционных проектов рассматриваются такие ситуации, когда все возможные последствия любого рискованного решения известны либо их можно предвидеть и как следствие рассчитать возможный результат от любого изменения ситуации.

   Инвестиционный  проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.

 

    Список литературы 

   1. Федеральный закон от 25.02.99 №39-ФЗ  “Об инвестиционной деятельности  в Российской Федерации, осуществляемой  в форме капитальных вложений”.