Форфейтирование

С целью управления рисками  экспортер может составить список своих форфейтинговых контрактов в  различных валютах в зависимости  от сроков их окончания, что даст ему  возможность отслеживать свою потребность  в средствах и при необходимости  проводить форвардные операции.

4.2. Риски импортера

Импортер берет на себя обязательство по истечении  определенного времени оплатить поставленную ему продукцию. При  этом сумма и валюта фиксированы, процент по его долгу заранее  рассчитан и включен в стоимость  векселей, а векселя выписываются в национальной валюте импортера. Только в том случае, когда национальная валюта импортера по каким-то причинам неприемлема для форфейтера, и импортеру приходится рассчитываться в иной валюте, для него возникает валютный риск, который может быть прохеджирован.

Импортер, как и экспортер, с целью контроля движения валюты и управления валютными рисками  должен иметь план притока и оттока средств в каждой валюте. Если заключено  несколько форфейтинговых контрактов, различных по срокам, а также несколько фьючерсных контрактов, список для удобства управления ими может быть разбит на транши. Таким образом, импортер может контролировать свои риски. 

4.3. Риски гаранта

В любой форфейтинговой сделке гарант принимает на себя обязательство  оплатить векселя в срок, а также имеет право потребовать у импортера исполнения платежа. Таким образом, у него имеются условные обязательства и условные активы. Если они выполняются одновременно, то гарант не несет никаких рисков. Однако существует вероятность того, что импортер задержит платеж. И хотя при этом гарант получает право требовать уплаты процента за просроченный платеж, тем не менее, есть риск того, что импортер окажется полностью неплатежеспособным. Если импортер действительно не выполнит своих обязательств, у гаранта возникают проблемы с ликвидностью.

Наиболее эффективным  методом контроля рисков гаранта  является установление кредитных лимитов  на каждого импортера и по общему объему выдаваемых гарантий на каждую отрасль. Критерии для определения  лимитов основываются на кредитном анализе импортеров.

Гарант подвергается так называемому страховому риску, снизить степень которого можно  с помощью установления лимитов  сумм на выдачу гарантий для каждой страны.

4.4. Риски форфейтера

С момента подтверждения  согласия на проведение форфейтинговой операции и до момента получения средств форфейтер несет риски, различные на разных стадиях осуществления сделки.

4.5. Валютный риск

Если форфейтер предоставляет  экспортеру опцион на период до подписания контракта, он несет риски неблагоприятного изменения процентных ставок, снизить которые можно при помощи форвардных контрактов.

Вплоть до даты покупки  долговых обязательств форфейтер всегда может отказаться от сделки, если его  что-то не устраивает. С момента же покупки векселей для форфейтера возникает риск того, что с приобретенными активами могут возникнуть сложности (из-за их неверного оформления, изменений в правовой базе, особенно для стран с внутренне конвертируемыми валютами).

Различные риски возникают  также в зависимости от того способа, который форфейтер выбирает для финансирования своей покупки. В большинстве случаев форфейтер берет заем на финансирование своей сделки в той же валюте, в которой эта сделка заключена.

Однако если он взял заем в немецких марках, а валютой платежа  контракта являются доллары США, он автоматически подвергается валютному риску. Но если форфейтер обеспечил совпадение сроков платежей по векселям и по своему долгу, то валютный риск может быть легко хеджирован с помощью параллельных форвардных валютных контрактов. Если же указанные сроки не совпадают, то форфейтер хеджирует риск неблагоприятного движения курса валют лишь частично.

4.6. Риск несвоевременной оплаты векселей

С учетом вероятности  данного риска форфейтер должен следить за тем, чтобы у него всегда было достаточно собственных средств для выполнения своих обязательств. Для этого форфейтер составляет планы поступления и оттока средств. При этом желательно, чтобы между сроками погашения собственных обязательств и оплатой векселей существовал небольшой разрыв (на случай несвоевременного поступления платежей по векселям). Для управления рисками форфейтер обычно составляет такие списки по всем своим обязательствам, а также по находящимся в его портфеле бумагам в различных валютах. Для удобства список может быть разделен на транши в зависимости от сроков.

Каждому траншу соответствуют  определенные суммы обязательств, которые  должны быть исполнены в соответствующий  период.

Форфейтер может не получить финансирования на условиях фиксированной процентной ставки. В этом случае он может принять на себя риск финансирования по плавающей ставке, который он хеджирует покупкой процентных фьючерсов. 

4.7. Риск гаранта

Для управления риском неплатежеспособности гаранта форфейтеры обычно устанавливают лимиты на одного гаранта. При этом необходимо учитывать, является ли форфейтер подразделением банка, является ли гарант банком или иным институтом. То есть лимиты должны определяться с учетом риска всего института. Обычно в банках централизованно разрабатывается отчет, который отражает все кредиты и гарантии, предоставленные данному клиенту. Этот отчет является основой для определения лимитов гаранта.

4.8. Страховой риск

Форфейтер должен определить, в какой стране находится гарант. Иногда это не просто сделать. Например, Банк Англии имеет отделения во многих странах и отвечает по обязательствам всех своих отделений. Но если валюта, находящаяся в одном из заграничных отделений банка, почему-либо не может быть переведена, возможности выставить иск головному банку ограничены. Не исключен и обратный вариант; заграничное отделение своевременно произвело платеж в головной банк для дальнейшего перечисления форфейтеру, а тот по каким-либо соображениям задержал платеж. В этом случае шансы форфейтера получить причитающиеся ему средства очень малы. Таким образом, речь идет о необходимости тщательной оценки риска страны. Однако какой бы точной ни была оценка, данный риск полностью не устраняется.

В некоторых странах  страховые компании предоставляют полис, причем предоставляют лишь странам с невысокой степенью риска. Однако на определенном уровне страховка становится невыгодной для форфейтера. Вообще форфейтеры редко пользуются услугами страховых компаний, но саму возможность обращения к последним иметь ввиду надо.

4.9. Риск импортера и экспортера

Форфейтер обязательно  анализирует компетентность и кредитоспособность экспортера и импортера, а также  целесообразность операции в целом.

Наряду с вышеперечисленными рисками форфейтер подвергается риску несохранности векселей и риску неуполномоченной торговли векселями.

Учетно-дисконтные, факторинговые  и форфейтинговые операции представляются достаточно гибкими финансовыми  инструментами и могут учитывать  любые особенности торгового  контракта, а также включать возможные пожелания клиентов. Они весьма перспективны для российских коммерческих банков, осуществляющих внутренние и международные торговые расчеты.

 

 

 

5. Преимущества и недостатки форфейтинга

 

участники	преимущества	недостатки
Экспортер	Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки. Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера. Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления   услуг, что благотворно отражается  на  общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвести-рования средств. Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения. Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер). Простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов. Конфиденциальный характер данных операций. Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки. Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры.	Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса     в случае банкротства  гаранта,   а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля.   Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает гаранта, неустраивающего форфейтера.   Более высокая, чем при обычном коммерческом кре-дитовании, маржа форфейтера.

 

 

участники	преимущества	недостатки
Импортер	Простота и быстрота оформления документации.   Возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке. Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.	Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией. Необходимость уплатить комиссии за гарантию. Более высокая маржа форфейтера. Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.
Форфейтер	Простота и быстрота оформления документации.   Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке.   Более высокая маржа, чем при  операциях кредитования.	Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга Необходимость знания вексельного законодательства    страны импортера. Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта. Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей. Невозможность совершить платеж раньше срока.
Гарант (авалист)	Простота оформления сделки. Получение комиссии за свои услуги.	Принимает абсолютное обязательство гарантируемого векселя.

 

В РФ вторичного рынка  форфейтинга пока не существует. Банки  не готовы принимать среднесрочные  риски развивающихся стран, а по рискам развитых стран не могут выдержать конкуренцию по ставкам. Учитывая благоприятные инвестиционные возможности внутри страны, сложившиеся на текущий момент, это понятно. Были попытки продавать векселя российских импортеров с хорошим кредитным рейтингом российским банкам, но пока дело ограничилось единичными сделками.

 

 

6. Проблемы развития рынка форфейтинговых услуг в России

В России форфейтинг развивается  довольно медленно. При этом многие банки, в принципе упоминающие его  в ряду своих услуг, вместо ответа на вопрос «каковы условия» заявляют, что форфейтингом не занимаются.

Очевидным барьером на пути развития форфейтинга в России является специфическая география российского  импорта. Как правило, в России высоки страновые и другие риски, и западным компаниям очень сложно найти достойного гаранта/авалиста для векселя покупателя в стране с нестабильной экономикой.

Во-вторых, форфейтинговая схема все же существенно сложнее  в организации, нежели, например, факторинговая. Практика показывает, что если у предприятия есть возможность (при сравнительно коротких сделках) воспользоваться и факторингом, и форфейтингом, то выбор всегда делается в пользу факторинга.

Еще одним ограничителем  форфейтинга служит российское законодательство. Поэтому российские банки могут выступать только в роли агента, но никак не собственно форфейтера. Также оно крайне медленно акцептует мировую деловую практику, видя в каждом новом инструменте способ обмана фискальной системы. Если следовать ему буквально, авансовый платеж считается единственно возможной формой для бесспорного последующего возмещения НДС экспортеру. Но, поскольку нигде 100-процентных авансов не платят, наши налоговые органы постепенно привыкли к тому, что аккредитив - нормальная форма расчета для экспортных контрактов, а вовсе не способ обхода законодательства. И все равно, вопреки всей мировой форфейтинговой практике, на счет российского экспортера зачисляется 100% суммы контракта, включая дисконт, и только потом сумма дисконта перечисляется форфейтеру. Нормализация налогового законодательства могла бы значительно увеличить возможности форфейтеров и их клиентов.

В настоящее время  трудно говорить о том, как будет  развиваться форфейтинг в России - слишком много факторов могут  повлиять на этот процесс. В ближайшее время ждать широкого предложения форфейтинговых услуг не приходится - сейчас он сохраняется в качестве эксклюзивной банковской услуги. Несмотря на долгий срок и безрегрессность, появление на рынке форфейтинга не дало явного качественного скачка. Важное условие для развития форфейтинга - длинный горизонт планирования. Если бизнес способен представить, что будет через пять лет или хотя бы через три года, тогда форфейтинг может быть интересен. В условиях же политической и экономической нестабильности, постоянной перекройки законодательства бизнес просто не может планировать так долгосрочно.