Надзор
за деятельностью саморегулирующихся
организаций, контроль за их созданием
осуществляется в России Федеральной
комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).
Ярким примером
подобных организаций в нашей
стране является Национальная ассоциация
участников фондового рынка (НАУФОР).
Глава 2. Ценные бумаги
2.1. Сущность и классификация
ценных бумаг
В Гражданском
кодексе РФ дается следующее определение
ценных бумаг: ценной бумагой является
документ, удостоверяющий с соблюдением
установленной формы и обязательных
реквизитов имущественные права, осуществление
и передача которых возможны только
при его предъявлении.
Ценные
бумаги обладают рядом общественно
значимых функций:
- представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.);
- предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
- перераспределяют денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;
- выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Здесь ценные бумаги играют главную роль как высшая форма инвестиций;
- обеспечивают получение дохода. Это делает их капиталом для владельца. Однако такой капитал существенно отличается от действительного капитала: он не функционирует в процессе производства.
Нельзя
не отметить и такие качества ценных
бумаг, как ликвидность (способность
ценной бумаги быть быстро проданной
и превращенной в денежные средства
без существенных потерь для держателя,
при небольших колебаниях рыночной стоимости
и издержках на реализацию), обращаемость,
стандартность, серийность (возможность
выпуска ценных бумаг однородными сериями,
классами), участие в гражданском обороте
(способность ценной бумаги не только
покупаться и продаваться, но и быть объектом
других гражданских отношений, включая
все виды сделок), регулируемость, признание
государством (фондовые инструменты, претендующие
на статус ценных бумаг, должны быть признаны
государством в качестве таковых, что
должно обеспечить их хорошую регулируемость
и, соответственно, доверие публики к ним),
рискованность (возможности потерь, связанные
с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно
им присущие), документарность (ценная
бумага - это всегда документ, независимо
от того, существует ли она в форме бумажного
сертификата или в безналичной форме записи
по счетам).
Таким образом,
экономическое определение ценной
бумаги можно сформулировать как
форму существования капитала, отличную
от других его форм (товарной, денежной),
которая может передаваться вместо него
самого, обращаться на рынке как товар
и приносить доход.
Итак, капитал может существовать
в форме ценных бумаг. В зависимости
от того, в какой форме инвестор
предоставляет капитал эмитенту
и как эти средства отражаются
в имущественном комплексе предприятия,
различают долевые и долговые
ценные бумаги.
Долевая ценная бумага закрепляет права
владельца на часть имущества
предприятия при его ликвидации,
подтверждает участие владельца
в формировании уставного капитала,
дает право на получение части
прибыли и на участие в управлении
предприятием. К долевым ценным бумагам
относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные
паи.
Долговая ценная бумага отражает отношения
займа между ее владельцем и эмитентом,
который обязуется ее выкупить в
установленный срок и выплатить определенный
процент. Примером долговых ценных бумаг
являются облигации.
В зависимости от того, каким образом
осуществляется реализация прав, закрепленных
ценной бумагой, различают:
- предъявительские
ценные бумаги – права, удостоверенные
данной бумагой, принадлежат лицу, которое
представляет ее, то есть эти права передаются
другому лицу путем простого вручения.
Ценная бумага на предъявителя не требует
для выполнения прав идентификации владельца,
не регистрируется на имя держателя;
- именные ценные бумаги
– выписываются на имя определенного
лица. Права, удостоверенные именной ценной
бумагой, передаются в порядке, установленном
для уступки требований (цессии). Лицо,
передающее право по ценной бумаге, несет
ответственность за недействительность
соответствующего требования, но не за
его исполнение.
- ордерные ценные
бумаги – права по ним могут принадлежать
названному в ценной бумаге лицу, которое
само осуществляет эти права или назначает
своим распоряжением (приказом) другое
правомочное лицо. Права по ордерной ценной
бумаге передаются путем совершения на
этой бумаге передаточной подписи – индоссамента.
Примером ордерных ценных бумаг являются
вексель и чек.
По статусу лица, выпустившего ценную
бумагу, различают государственные,
муниципальные и частные (корпоративные)
ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги выпускаются
от имени правительства, несущего по
ним ответственность всем имуществом
государства. Муниципальные ценные
бумаги выпускаются от имени местных
органов управления и имеют конкретное
залоговое обеспечение в виде объектов
муниципальной собственности. Государственные
и муниципальные ценные бумаги являются
долговыми обязательствами. С целью повышения
привлекательности для инвесторов по
этим ценным бумагам могут устанавливаться
льготы в налоговом обложении доходов.
Ценные бумаги, выпускаемые всеми
прочими субъектами хозяйствования
(предприятиями, организациями, акционерными
обществами), относятся к частным
(или корпоративным) ценным бумагам.
Акционерные общества могут выпускать
как акции, так и облигации. Частные
бумаги иных эмитентов представляют
собой долговые обязательства с
различными сроками погашения и
схемами получения дохода.
В соответствии с законодательством
РФ на российском фондовом рынке допущены
к обращению следующие виды ценных
бумаг: государственные облигации,
облигации, вексель, чек, депозитные сертификаты,
сберегательные сертификаты, банковская
сберегательная книжка на предъявителя,
коносамент, акции, приватизационные ценные
бумаги; опционы, варранты, жилищные сертификаты;
инвестиционный пай, обычно разделяют
на следующие группы по их роли: на основные
(акции и облигации), вспомогательные
(чеки, векселя, сертификаты и др.)
и производственные, удостоверяющие
право на покупку и продажу
основных ценных бумаг (варранты, опционы,
финансовые фьючерсы, преимущественные
права приобретения).
2.2. Основные виды ценных
бумаг
- Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества. Основные свойства акций:
- акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций ;
- у акции нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) - это негасимая ценная бумага ;
- также подчеркивают неделимость акции (неделимость прав, которые она представляет). Если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции.
Обычно
акции, выпускаемые акционерным
обществом, делятся на простые (обыкновенные)
и привилегированные. Обыкновенные (простые)
акции – титул собственности, негасимая
и неделимая ценная бумага, дающая право
голоса, право дивиденда нефиксированного
заранее размера (после выплаты дивидендов
по привилегированным акциям), право на
имущество после удовлетворения требований
всех кредиторов и держателей привилегированных
акций. Держателям простых акций обеспечивается
преимущественное право покупки новых
эмиссий акций данного акционерного общества
до их размещения среди публики.
Привилегированные
акции – титул собственности,
неделимая и негасимая ценная
бумага, не дающая право голоса, если
иное не предусмотрено в уставе акционерного
общества. Вместе с тем в практике
многих стран владелец привилегированных
акций приобретает право голоса
при рассмотрении ситуаций, в которых
могут быть нарушены его интересы,
или по вопросам конвертации привилегированных
акций в обыкновенные, если условия
выпуска первых содержат такое право
обмена. Подобный прецедент существует
и в российском законодательстве
(привилегированные акции класса
А, выпускаемые при приватизации). Привилегированные
акции дают право дивиденда фиксированного
размера (причем, дивиденд может фиксироваться
не только к номиналу, но и как процент
от чистой прибыли общества или по отношению
к другим экономическим показателям),
право на имущество после удовлетворения
требований всех кредиторов, включая держателей
облигаций. Согласно Гражданскому кодексу
и Федеральному закону об акционерных
обществах номинальная стоимость размещенных
привилегированных акций не должна превышать
25% от уставного капитала общества.
- Облигация – долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно - оговоренных процентов.
Действующее
российское законодательство определяет
облигацию как “эмиссионную ценную
бумагу, закрепляющую право ее держателя
на получение от эмитента облигации
в предусмотренный ею срок ее номинальной
стоимости и зафиксированного в
ней процента от этой стоимости или
иного имущественного эквивалента”.
Можно выделить
следующие свойства облигаций:
- облигация - это удостоверение займа, а не титул собственности на имущество эмитента;
- в отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае - это гасимая ценная бумага);
- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в удовлетворении других обязательств;
- не дают право на участие в управлении эмитентом.
- Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депозитарном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.
- Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством – вексельным правом.
- Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.
- Коносамент – документ (контракт) международной формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.
- Варрант – документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе, либо документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене.
- Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий ценность по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.
- Фьючерсный контракт – договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.
2.3. Значение ценных бумаг
Оценивая
значение ценных бумаг в экономике,
надо отметить следующие важные моменты:
- ценные бумаги выступают в качестве инструмента инвестирования свободных денежных средств;
- размещение ценных бумаг – один из способов активизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей;
- ценные бумаги обслуживают товарное и денежное обращение;
- курсы ценных бумаг являются показателем любых изменений в экономической и политической жизни страны.
Необходимо
также отметить особую роль государственных
ценных бумаг, которая состоит в
том, что государственные ценные
бумаги:
- являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга;
- обеспечивают исполнение государственного бюджета путем покрытия разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета;
- выступают регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом при проведении денежно-кредитной политики государства.
- мобилизуют средства для финансирования государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение;
- могут выступать в качестве залога по кредиту, предоставленному Центральным банком РФ правительству, по ссудам, взятым коммерческими банками у Центрального банка РФ, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках.
Глава 3. Тенденции развития
фондовых рынков
3.1. Развитие фондовых
рынков развитых стран
Основными
тенденциями развития современных
фондовых рынков в развитых странах
являются:
- Концентрация и централизация капиталов. В то же время фондовый рынок сам по себе притягивает все большие капиталы общества. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых эта деятельность становится основной, а с другой – идёт процесс выделения ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в еще более крупные структуры на фондовом рынке (централизация капитала).
- Интернационализация и глобализация рынка. То есть национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой фондовый рынок, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.
- Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.
- Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля.
- Компьютеризация фондовых рынков.
- Нововведения на рынке, к которым относятся новые инструменты данного рынка (т.е. новые ценные бумаги и их производные); новые системы торговли ценными бумагами (прежде всего, компьютерные системы, позволяющие вести торговлю без посредников и без непосредственных контактов покупателя и продавца); новая инфраструктура рынка (это современные информационные системы, системы клирингов и расчеты, депозитарного обслуживания фондового рынка).