Фондовый рынок

   Возможность перепродажи  – важнейший фактор, учитываемый  инвестором при покупке ценных  бумаг на первичном рынке. Функцией  вторичного рынка становится  сбалансированность фондового рынка  и обеспечение ликвидности. Ликвидный  рынок характеризуется незначительным  разрывом между ценой продавца  и ценой покупателя; небольшими  колебаниями цен от сделки  к сделке. Более того, я сделала  вывод, что ликвидность рынка  тем больше, чем больше число  участников продажи и возможность  оперативной перепродажи ценных  бумаг, а также чем выше процент  новизны предложенных для продажи  ценных бумаг.

Существуют две организационные  разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.

Наиболее простой формой организации  фондовой торговли выступает стихийный  рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения  на те или иные ценные бумаги и заключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда, когда они происходят в один и тот же момент.

Внебиржевой оборот возникает как  альтернатива бирже .Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.

Торговлю на внебиржевом обороте  ведут специалисты: брокерские и  дилерские компании, часто совмещающие  свои функции. Во внебиржевом обороте  отсутствует единый физический центр  для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через  телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой  оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующим на бирже.

 Как известно, в России организованным  центром внебиржевого оборота  служит Российская торговая система  (РТС), объединяющая брокерско-дилерские компании центрального региона и северо-запада.

Традиционной формой вторичного рынка  выступает фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок  ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов  финансового рынка, обслуживающий  движение денежных капиталов.

Роль фондовой биржи в экономике  страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.

Чтобы ценные бумаги обращались на фондовой бирже, они должны преодолеть ряд  барьеров: комиссия по листингу(процедура включения ценных бумаг эмитента в котировальный список биржи); котировальная комиссия(определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации).

В результате, проанализировав вышеизложенную информацию, можно сделать заключение, что фондовая биржа позволяет  обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность путём биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

1.3. Структура фондового  рынка

 

Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную организационно-правовую систему с определенной технологией  проведения операций. Схематично организацию  рынка ценных бумаг можно представить  в виде следующих взаимосвязанных  элементов:

 

 

 

 

Основными компонентами фондового рынка являются:

• эмитенты – лица, испытывающие недостаток в денежных ресурсах и привлекающие их на основе выпуска ценных бумаг;
• дилеры и брокеры - их еще называют финансовыми посредниками, через них осуществляется перераспределение свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Брокерская деятельность заключается в совершении операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. За оказание своих услуг брокер получает вознаграждение в виде комиссионных. По договору поручения брокер заключает сделку от имени клиента и за его счет. Главная задача брокера – найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже  ценных бумаг юридическим лицом  от своего имени и за свой счет путем  публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Доход дилера – разница между курсами купли и продажи.

• инвесторы (лица, обладающие излишком денежных средств, и вкладывающие их в ценные бумаги) - частные (население), корпоративные инвесторы (предприятия, обладающие свободными излишками денежных средсв), институциональные инвесторы (предприятия, у которых излишки денежных средств, возникают в силу характера их деятельности). Институциональных инвесторов часто называют еще институтами контрактных сбережений. Это - инвестиционные фонды, страховые компании и т.п.
• биржевой, внебиржевой, околобиржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг;
• органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная Комиссия по ценным бумагам, Минфин, Центральный банк, смешанные модели государсвенного регулирования и т.д.);
• саморегулирующиеся организации - объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым передана часть регулирующих функций государства.

Функционирование фондового  рынка отражает следующая схема :

1.4 Регулирование фондового  рынка.

 

Регулирования фондового рынка - это  упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между  ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование фондового рынка  охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.

 Регулирование участников рынка  может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это  подчиненность деятельности данной  организации ее собственным нормативным  документам: уставу, правилам и другим  внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой  организации в целом, ее подразделений  и ее работников. Внешнее регулирование  – это подчиненность деятельности  данной организации нормативным  актам государства, других организаций,  международным соглашениям. Регулирование  фондового рынка осуществляется  органами или организациями, уполномоченными  на выполнение функций регулирования.  С этих позиций различают:

• государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Процесс регулирования на фондовом рынке  включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка; современный фондовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;
• контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Государство на фондовом рынке выступает в  качестве  :

• эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
• инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование фондового рынка - это регулирование со стороны  общественных органов государственной  власти.

Система государственного регулирования включает:

- государственные  и иные нормативные акты;

• государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынка можно разделить  на :

• прямое, или административное, управление;
• косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление фондовым рынком со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам фондового рынка;
• регистрация участников и ценных бумаг, эмитируемых ими;
• лицензирование профессиональной деятельности;
• обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка;
• поддержка правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством через  находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от них);
• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
• государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Существуют  две концепции регулирования  государством фондового рынка :

Первая  концепция - регулирование рынка  преимущественно сосредотачивается  в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимся организациям. Пример - Франция.

Вторая  концепция - максимально возможный  объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс , а индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохранят за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.

В реальной практике развитых зарубежных рынков степень централизации и жесткость  регулирования колеблются между  этими двумя крайними концепциями.

Структура органов государственного регулирования  российского фондового рынка  в настоящее время еще не сложилась. Высшими органами государственной  власти являются: Государственная дума, президент, Правительство. Государственными органами регулирования фондового  рынка являются: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный  комитет по антимонопольной политике, Госстрахнадзор.

Саморегулируемые организации - это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации  могут принимать форму: ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций.