Ф'ючерсні угоди в глобальному бізнес-середовищі

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Стаття на тему:

"Ф'ючерсні угоди в глобальному  бізнес-середовищі "

 

 

 

 

В статті проаналізовано сутність ф'ючерсної угоди, її основні види, механізм укладення угод, статистика по ф'ючерсним операціям, а також перспективи ф'ючерсних угод на міжнародних ринках.

 

Бурхливий розвиток фінансових ринків у 19-20-му столітті, а особливо після другої світової війни зумовило появу низки принципово нових фінансових інструментів для  хеджування ризиків підприємців  з однієї сторони, і для спекуляцій трейдерів на біржовому ринку  з іншої.

Ф'ючерсні  угоди вперше виникли на Чиказькій товарній біржі у 1865 р. і використовувалися практично як форвардні угоди, але на більш тривалий термін.

Реальний  же розвиток ф'ючерсу як похідного фінансового  інструменту відбувався у 1970-х роках  з введенням плаваючого валютного курсу, стали більш мінливими ринкові процентні ставки, які в результаті привели до збільшення мінливості цін різноманітних фінансових інструментів, що спричинило появу і стрімкий розвиток ринку фінансових ф'ючерсів.

На  сьогоднішній день ф'ючерсні угоди  широко використовуються як на товарному  так і на валютно-фінансових ринках.

Аналіз  основних досліджень та публікацій. Все більшу і більшу увагу вітчизняні фахівці приділяють ф'ючерсним контрактам, і ставлять їх предметом своїх досліджень. Аналіз і функціонуванню ф'ючерсних контрактів знайшли своє відображення у працях В.О. Гниляка, Р.Брейлі, Ф.Шварц, С.Майерс, М.О. Солодкого іт.д.

 

 

Виклад  основного матеріалу. Ф'ючерс — це біржовий дериватив, який засвідчує зобов'язання на біржовому ринку купити чи продати базовий актив за стандартизованими вимогами щодо характеристик базового активу, термінів і умов виконання за ціною, зафіксованою на момент укладення угоди.

Ф'ючерсні  угоди укладаються лише на біржах. Сторонами виступають не продавець  і покупець контракту, а продавець (покупець) і біржа або її розрахункова (клірингова) палата. Вона виплачує стороні, яка виграла і відповідно отримує  від сторони, яка програла, різницю  між вартістю контракту в день його укладення і вартістю контракту  на момент його виконання. Тобто ф'ючерсна угода є законною угодою між покупцем (продавцем) і біржею або її кліринговою палатою, в якій покупець (продавець) погоджується прийняти (здійснити) поставку певного активу за обумовленою ціною в кінці визначеного періоду часу. Дату виконання умов угоди називають датою поставки. (Більшість фінансових ф'ючерсів мають стандартизовані дати поставки в березні, червні, вересні, грудні.) Ціну базового активу, зафіксовану в контракті, називають ціною поставки.

Якщо  учасник ринку уклав угоду  на поставку певного активу, то кажуть, що він відкрив коротку позицію, або продав контракт. Якщо учасник  ринку уклав угоду, у якій зобов'язався прийняти поставку певного активу, то вважають, що він відкрив довгу  позицію, або купив контракт

Ф'ючерсний контракт на біржі стандартизований за всіми параметрами, крім одного - ціни товару, що поставляється, яка  визначається в процесі біржових торгів. Стандартизація ф'ючерсного  контракту включає уніфікацію наступних  основних показників: споживча вартість товару, його кількість і ринкові  умови обігу, вид товару, розміри  партії товару, умови і терміни  постачання, форма оплати, санкції  за порушення умов контракту, порядок  арбітражу та ін.

У звязку з цим ф'ючерсні контракти високоліквідні, для них існує широкий вторинний ринок, оскільки за своїми умовами вони однакові для всіх інвесторів. При здійсненні угоди на біржі продавець контракту бере на себе зобов'язання продати, а покупець - купити визначену кількість біржового товару у визначений термін у майбутньому за ціною, обумовленою в момент угоди. При цьому говориться, що вони відкривають позиції. Важливою особливістю ф'ючерсної торгівлі, що випливає з її стандартизації, є знеособленість контракту. Сторонами у ф'ючерсному контракті виступають не продавець і покупець, а продавець і Розрахункова палата чи покупець і Розрахункова палата біржі. Це дозволяє продавцю і покупцю діяти незалежно один від одного, тобто ліквідувати свої зобов'язання за раніше оформленим контрактом шляхом закриття позиції.

Закриття  позиції здійснюється шляхом здійснення офсетної угоди чи постачанням активу.

Офсетна угода - це протилежна угода, тобто продавець повинен купити, а покупець - продати контракт. При цьому учасник ф'ючерсної торгівлі більше не несе зобов'язань виконання контракту, він перекладає їх на свого нового контрагента. Таким чином, кількість відкритих позицій кожного учасника ф'ючерсної торгівлі дорівнює абсолютній величині різниці між числом проданих і куплених ним контрактів. Якщо учасник контракту бажає здійснити чи прийняти постачання, він не ліквідує свою позицію до дня постачання й у встановленому порядку інформує палату про готовність виконувати свої конкретні зобов'язання. У цьому випадку Розрахункова палата вибирає сторону з протилежною позицією, що не була закрита з наступною офсетною угодою і повідомляє її про необхідність поставити чи прийняти необхідний актив.

Абсолютна більшість позицій інвесторів за ф'ючерсними контрактами ліквідується ними в процесі дії контрактів за допомогою офсетних угод і тільки 2-5% контрактів закінчуються реальними  поставками. Щоб не допустити надмірної  спекуляції на ф'ючерсних контрактах і  посилити систему гарантій їх виконання, біржа встановлює за кожним видом  контракту ліміт відхилення ф'ючерсної ціни поточного дня від котирувальної  ціни попереднього.

Щодо  видів ф'ючерсних угод то їх поділяють  на два основні види:

- товарний ф'ючерс - угода про зобов'язання придбати (продати) у майбутньому певний товар сільськогосподарьскої, енергетичної, виробничої промисловості іт.д.

- фінансовий ф'ючерс - це закріплена контрактом домовленість продати або купити певний стандартизований фінансовий товар за попередньо узгодженою ціною на певну конкретну дату в майбутньому. Товаром можуть бути цінні папери, валюта. На відміну від уже традиційних споту та форварда, за якими обсяг угоди та дата виконання контрактів відрізняються один від одного, ф’ючерсні контракти торгуються за стандартизованою формою.

У зв'язку з цим на сучасному етапі  є дуже велика різноманітність фінансових ф'ючерсів. Найбільш поширеним є валютний ф'ючерс - це форвардні операції зі стандартними розмірами і термінами, які торгуються на офіційних біржах. Ф’ючерсний контракт є зобов’язанням купити або продати одну валюту проти іншої за узгодженим обмінним курсом в певний день у майбутньому. Валютні ф’ючерси поширені як у суто міжбанківській торгівлі (over-the-counter), так і на спеціалізованих ринках-біржах. При цьому головний обсяг світової ф’ючерсної торгівлі припадає саме на біржі, де торги ведуться «з голосу». Такі біржі спеціалізуються, як правило, на торгівлі кількома ф’ючерсними інструментами, у тому числі й валютами.

Основними світовими біржами є ІМM (International Money Market) Чикаго, LIFFE (London International Futures and Options Exchange) Лондон, СВОТ (Chicago Board of Trade), ТFЕ (Toronto Futures Exchange) Торонто, СМЕ (Chicago Mercantile Exchange) Чикаго, SFE (Sydney Futures Exchange) Сідней, Lе МАТІF Париж, ТІFFЕ (Токуо International Futures Exchange) Токіо, ТSЕ (Токуо Stock) Токіо, DТВ (Deutsche Terminborse).

Також, деякі вчені ще виділяють так  звані "ф'ючерсні опціони", які надають право на купівлю ф'ючерсного контракту у майбутньому по визначеній ціні.

Механізм укладання ф'ючерсної угоди.

Учасниками  ф'ючерсного ринку можуть бути будь-які  юридичні і фізичні особи. Але  вони не можуть особисто торгувати  на ринку, тільки через посередника - спеціалізованою брокерською компанією.

Укладаючи через брокера контракт компанія чи фізична особа тим самим  відкриває довгу чи коротку позицію. При цьому він повинен внести кошти на свій рахунок в Кліринговій  палаті, так названу початкову  маржу.

Початкова маржа є внеском клієнта в забезпечення виконання умов контракту, тобто певною гарантією того, що клієнт має намір виконувати свої обов'язки.

Як  початкова маржа можуть бути прийняті не тільки грошові кошти, а й деякі  види державних цінних паперів. Початкова  маржа, як правило, становить 1—6% від загального обсягу контракту. Причому на хеджерські рахунки традиційно нараховується менша маржа, ніж на спекулятивні.

Після перевірки ф'ючерсних контрактів кліринговою  палатою вони перестають бути зобов'язаннями між покупцем та продавцем, а стають зобов'язаннями між покупцем (продавцем) і кліринговою палатою. Остання  з моменту реєстрації укладеної  угоди на біржі бере на себе зобов'язання перед покупцем поставити актив, а перед продавцем — оплатити його в обумовлені контрактом строки.

Клірингова  палата є одним з відділень  біржі або незалежною організацією. Через клірингову палату здійснюються реєстрація, узгодження, гарантування, закриття позицій та поставка активів  за укладеними угодами. Фінансові звіти  також готує клірингова палата. Членами  клірингової палати є розрахункові фірми, які виконують розрахунки для брокерських контор.

Якщо  в результаті операцій залишок коштів на клієнтському рахунку стане меншим від деякої встановленої біржею величини, яку називають підтримуючою маржею, клієнт внесе на свій рахунок так  звану додаткову маржу. Якщо додаткова маржа не буде внесена клієнтом протягом 24 год, його позиція на біржі закриється. На відміну від початкової маржі, додаткова маржа вноситься тільки грошовими коштами. Підтримуюча маржа — це мінімальний рівень, до якого може знизитись залишок коштів на рахунку інвестора в результаті небажаного руху цін. Сума, що перевищує підтримуючу маржу, може бути вилучена інвестором в будь-який час.

Після закінчення дії контракту або  його виконання клірингова палата проводить  взаєморозрахунки між учасниками угоди, і повертає або списує початкову  маржу покупця/продавця.

Значення ф'ючерсних угод

На  сучасному етапі значення ф'ючерсних угод важко переоцінити. Вони є вигідними  як для покупця так і для  продавця. Для продавця ця угода  вигідна тим, що він може застрахувати себе від падіння цін в майбутньому, а також від того, що на товар  може не бути попиту в певний момент в майбутньому. Для покупця ф'ючерс  вигідний тим, що наприклад він заздалегідь  потурбувався за сировину для свого  виробництва.

Як  вже було сказано зараз приблизно  тільки 5% ф'ючерсних угод виконуються, тобто можна сказати, що ф'ючерсні  угоди стали предметом широких  спекуляцій на ринку, де спекулянти за рахунок зміни рівня цін намагаються  отримати прибуток.

Ф'ючерсні  угоди поширені практично на всіх найбільших міжнародних ринках і  спеціалізованих ф'ючерсних ринках:

- Токійська, Нью-йоркська, Лондонська біржі - в основному торгуються ф'ючерси на індекси (dow jones indeces), а також на провідні іноземні валюти

- Лондонська біржа металів (поширені ф'ючерсні угоди на купівлю/продаж золота, срібла і інших дорогоцінних металів),

- Міжконтинентальна біржа (IntercontinentalExchange) - американська фінансова компанія, що створила інтернет-ринок заявок по торгівлі ф'ючерсами на нафту, газ, електроенергію. Компанія дуже активно розвивалась і було вирішено впровадити ф'ючерсну торгівлю на так звані "побутові товари" (цукор, бавовна, кава), а також на іноземну валюту і фондові індекси;

- Міжнародна Лондонська біржа ф'ючерсних контрактів і опціонів (LIFFE) - створена у 1982р. і базується в Лондоні. Після об'єднання Euronext і NYSE стала частиною групи Euronext NYSE. В основному на ній відбувається електронна торгівля на практично всі види товарних і валютних ф'ючерсів, а також ф'ючерсних опціонів на іноземну валюту.

- CME Group Inc. - організація яка володіє і оперує  ф'ючерсними біржами в Чікаго і Нью-йорку(NYMEX), де торгуються ф'ючерси на деривативи, фондові індекси ( Dow Jones Industrial Average), енергію, сільськогосподарські товари.

Як  бачимо ф'ючерс як фінансовий інструмент присутній практично на всіх фондових, товарних і валютних біржах. Ним  широко користуються хедж-фонди, які  страхують себе і своїх клієнтів від різних видів фінансових і  природних ризиків, особливо від  зміни курсу валюти, або ціни на певний вид товару.

Commodity Futures

Indexes

INDEX NAME	VALUE	CHANGE	OPEN	HIGH	LOW	TIME
UBS Bloomberg CMCI	1,642.90	6.28	1,634.74	1,645.42	1,633.40	03/16
S&P GSCI	710.37	9.52	701.77	711.95	700.12	03/16
RJ/CRB Commodity	317.93	2.03	315.98	318.14	315.59	03/16
Rogers Intl	3,909.87	34.41	3,877.79	3,913.40	3,869.23	03/16

На  рисунку ми бачимо основні товарні  індекси які розраховані за середніми  цінами на сировину і товари в ф'ючерсних угодах. Деякі з них, наприклад S&P GSCI, впроваджені відносно нещодавно (у 2007р.) і служить орієнтиром для інвестицій на товарних ринках. В індекс входять середньозважені ціни 24 груп товарів із кожної галузі. RJ/CRB Commodity (The Thomson Reuters/Jefferies CRB Index) був вперше розрахований у 1957 р. Зараз складається з середніх цін на 19 різних товарів з кожної галузі, які поділені на 4 групи (ліквідні, високоліквідні, диверсифіковані, товари що базуються на важливості для глобальної торгівлі). Індекс Rogers Intl поділяється на три субіндекси: індекс для промисловості, сільського господарства і енергетики. Сам індекс включає 37 груп товарів з кожної галузі.