Финансирование и инвестирование предпринимательской деятельности

     Даже  если предположить, что Ваш проект хорош, Вы должны максимально увеличить свои шансы для привлечения финансирования.

     На  первый взгляд кажется, что между Вами — владельцами, руководителями компаний и банкирами - существует непроходимая пропасть. Вы думаете, что говорите на разных языках и договориться слишком сложно, если вообще возможно.

     Однако  банкиру выгодно, чтобы Вы получили прибыль, с которой вернете одолженные деньги, поэтому он приложит максимум усилий, чтобы кредит Вам дать. Почему? Чтобы Вы возвращались и возвращались к нему. В итоге пропасть, с которой мы начали разговор, превратилась в продуктивное сотрудничество, минимизирующее риски, которые и Вы, и банк принимаете на себя. Скажем больше, это сотрудничество гораздо выгоднее для банка, чем для Вас. Банк больше заинтересован в нем, потому что для Вас кредитование -один из источников финансирования наравне с прочими, а для банков - один из основных источников дохода.

     На  что же банк обращает внимание при принятии решения о кредитовании:

     - опыт работы предприятия с  кредитными ресурсами;

     - реальный оборот предприятия  за один или несколько последних  месяцев или кварталов;

     - обеспечение кредитных ресурсов;

     - реальный объем собственных средств  предприятия.

     Основной  проблемой кредитования, как показывает практика, становится обеспечение возвратности кредита. Формы обеспечения обязательств:

     - неустойка;

     - залог;

     - удержание имущества;

     - поручительство;

     - банковская гарантия;

     - задаток.

     Вариантом решения финансовых проблем может  быть изменение самой схемы бизнеса, например: отказаться от покупки и  взять в аренду. Такое изменение может увеличить стоимость получения ресурсов, однако позволяет обойтись без внешнего финансирования.

     Способами привлечения финансов для субъектов  малого бизнеса сегодня чаще всего  выступают:

     - кредиты банков;

     - кредиты специализированных фондов  поддержки предпринимательства,  если такие созданы в регионе;

     - микрокредиты специальных организаций с упрощенной формой принятия решения о кредитовании;

     - кредиты (денежные и товарные) поставщиков и покупателей;

     - участие в компании третьих лиц (вклады родственников, друзей, знакомых, венчурных фондов в уставный капитал);

     - налоговый и инвестиционный налоговый кредит;

     - лизинг оборудования;

     - гранты иностранных донорских организаций (фондов), поддерживающих развитие частного бизнеса.

     Не  факт, что лизинг выгоден любому предприятию. Бывают случаи, когда лизинг менее выгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому несколько.

     Во-первых, условия лизинговых контрактов так  же, как и условия различных  кредитных договоров, значительно  отличаются друг от друга. Так что  при сравнении условий лизинговой сделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией, с льготным кредитом местной администрации лизинг чаще всего проигрывает.

     Во-вторых, выгодность лизинга следует в  основном из экономии на налоге на прибыль, так что, если предприятие не прибыльно, лизинг ему обойдётся дороже.

     В связи с этим необходимо рассматривать  лизинг как возможную альтернативу другим способам приобретения имущества.

     Налоговый (инвестиционный налоговый) кредит является отсрочкой уплаты налога до 1 года (до 5 лет), что эквивалентно получению кредита, однако получение такой отсрочки непросто и требует наличия обстоятельств, указанных в Налоговом Кодексе.

     Федеральные, региональные и местные органы власти в рамках программ по развитию малого предпринимательства предусматривают выделение льготных кредитов.

     Теперь, когда мы знаем, какое финансирование возможно, поговорим немного о людях, которые предоставляют такое финансирование. Другими словами, спросим себя: "Какие бывают инвесторы?"

     Прежде  чем ответить, необходимо знать, чего хотят инвесторы. Ответ прост: инвесторам нужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответ принципиально неполон.

     Большинство инвесторов полагает, что существует прямая связь между доходностью и рискованностью инвестиций. Другими словами, чем больше предполагаемый доход, тем меньше вероятность его получить. Помните об этом и никогда не предлагайте инвестору больше, чем реально необходимо по соображениям рискованности. С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться от восприятия риска инвестором. Теперь уже можно говорить собственно об инвесторах.

     Коммерческие  банки

     Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заинтересован в снижении своих кредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас есть крупный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочному договору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору.

     Такое кредитование имеет очень серьезные  перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналичных расчетов с населением (телефонные станции, поставщики электроэнергии и газа). Банк - кредитор вполне в состоянии оценить объем и стабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этих показателей на будущее.

     Инвестиционные  банки

     У инвестиционного банка есть очень  точное определение - это инвестиционный институт, который занимается размещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее считать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым посредником. Компания, желающая разместить (т.е. продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предложения или частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специалисты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпускать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.

     Существует  два механизма взаимодействия между компанией - эмитентом и инвестиционным банком.

     Инвестиционный  банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродает  его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между  этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.

     Инвестиционный  банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости размещенного выпуска. 
 

     Торговые  банки

     Торговый  банк похож и на коммерческий, и на инвестиционный. Торговые банки имеют очень большой капитал, который позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерческих банков расчетные и кредитные услуги.

     Инвестиционные фонды

     Существует  великое множество различных организационно-правовых форм инвестиционных фондов. Принято выделять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.

     Открытые  фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому открытые фонды наиболее привлекательны для мелких инвесторов, которые не могут внести в фонд значительные средства и не хотят связывать себя обещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно, открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвесторов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, которые при необходимости очень легко обратить в деньги.

     Закрытые  фонды, напротив, устанавливают определенные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытые фонды имеют очень высокие требования к объему инвестиций, таким образом, они рассчитаны в основном на институциональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долгосрочной перспективе.

     Важно помнить, что у абсолютного большинства инвестиционных фондов имеется инвестиционная декларация, где написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды государственных облигаций, корпоративных облигаций, денежного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сбалансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.

     Стратегические инвесторы

     Все инвесторы, о которых мы говорили, обладают одним общим свойством - это чисто финансовые инвесторы. Финансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это - удел стратегических инвесторов.

     Где-то посередине между финансовыми и стратегическими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчурные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40% , иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестиционный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев - от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обороты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значительно возрастет и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.

     До  того как венчурный инвестор согласится начать инвестиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода - это реализация приобретенных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции стратегическому инвестору, продажа своей доли остальным акционерам или руководству предприятия.

     Какое финансирование лучше?

     Существует  одно достаточно простое правило: срок, на который привлекается финансирование, должен примерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых оно необходимо. На практике это означает, что оборотные средства стоит финансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные - долгосрочных кредитов или за счет прямого финансирования.

     Есть  еще одно несложное правило: чем более рискованным для внешнего инвестора является проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.