Денежно-кредитная политика в условиях кризиса

_{Источник: http://www.cbr.ru/analytics/standart_system/. Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России} 
 

 

Процентная политика центрального банка

Процентная  политика ЦБ проводится по двум направления: депозитная политика и регулирование  займов коммерческих банков у центрального банка, еще эта политика может  быть названа политикой учетной  ставки или ставки рефинансирования.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает  ЦБ. Уменьшение ее делает для коммерческих банков замы дешевыми, что ведет  за собой увеличение резервов коммерческих банков, при получении ими кредита  вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И  наоборот, при увеличении учетной  ставки (ставки рефинансирования) займы становятся невыгодными, что приводит к сокращению банковских резервов и сокращению денежного предложения.

     

 

 

 
 

• В случае повышения  Центральным Банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом      путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам, это вызовет сокращение объемов кредитных операций     это приведет к уменьшению денежного предложения.
• В случае понижения Центральным Банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стараться увеличить свои резервы путем выдачи кредитов         это приведет к понижению ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам, а в связи с увеличением количества кредитных операций         произойдет увеличение денежного предложения.

Изменение процентной ставки оказывает влияние  на кредитную сферу. Во-первых, затруднение  или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном  банке влияет на ликвидность кредитных  учреждений. Во-вторых, изменение официальной  ставки означает удорожание или удешевление  кредита коммерческих банков для  клиентуры, так как происходит изменение  процентных ставок по активным кредитным  операциям.

Наряду  с пересмотром ставки рефинансирования изменяются и проценты за использование  ломбардным кредитом, кредитом «овернайт», внутредневных и других кредитов.

^{Рисунок 3. Объемы операций предоставления банка России в  млн. руб.}

Год	Объем предоставленных  внутридневных кредитов	Объем предоставленных  кредитов овернайт	Объем предоставленных  ломбардных кредитов	Объем предоставленных  других кредитов
2007	13 499 628,1	133 275,9	24 154,5	32 764,5
2008	17 324 352,8	230 236,1	212 677,6	445 526,2
2009	22 832 687,5	311 423,6	308 848,5	2 419 364,7
2010	5 411 334,0	52 348,2	23 784,5	158 358,3

_{Источник: http://www.cbr.ru/analytics/.Рефинансирование (кредитование) кредитных организаций как инструмент денежно-кредитной политики Банка России}

 

Операции центрального банка на открытом рынке.

Операции ЦБ на открытом рынке оказывают прямое влияние на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение объема кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения ЦБ цены на покупку у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике,  результатом которой должен стать отток кредитных ресурсов с судного рынка, ЦБ уменьшает цену продажи или увеличивает цену покупки, тем самым увеличивая или уменьшая ее отклонение от рыночного курса.

Если  на рынке наблюдается излишек  денежной массы, ЦБ ставит задачу по ограничению  и ликвидации этого излишка. Банк начинает продавать ценные бумаги; коммерческие банки оплачивая такие кредиты со своих корреспондентских счетов, уменьшают свои кредитные возможности связанные с эмиссией денег. И наоборот, если наблюдается недостаток денежных средств на рынке, ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета, тем самым увеличивая кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в процесс денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. 
 

 

     

     

 

 

 

 

 
 
 
 
 
 

• Если  ЦБ увеличивает предложение ценных бумаг, то за счет этого падает их рыночная цена          процентные ставки по ним растут, соответственно они становятся привлекательными для покупателей        начинают активно скупаться            это приводит  к сокращению банковских резервов        это в свою очередь приводит к уменьшению денежной массы.
• Если ЦБ уменьшает предложение ценных бумаг, то их рыночная цена начинает расти          процентные ставки, в свою очередь, падают           они становятся невыгодными для покупателей    начинают активно продаваться       увеличивается банковский резерв           денежная масса растет.

^{Рисунок 4. Данные по валютным интервенциям банка.}

Отчетный период	Операции  Банка России с долларами США,			Операции  Банка России с евро,
	Всего за месяц, нетто-покупка	Плановые  покупки	Плановые  продажи	Всего за месяц, нетто-покупка	Плановые покупки	Плановые продажи
авг.08	-30,98	6 513,27	0	614,1	636,1	0
сен.08	-17 200,45	558,55	0	-492,23	64,65	0
окт.08	-38 552,49	110,52	0	-3 431,45	0	0
ноя.08	-30 130,82	0	0	-2 893,22	0	0
дек.08	-57 414,22	0	0	-12 633,57	0	0
янв.09	-34 161,67	3 561,09	0	-4 087,27	26,5	0
фев.09	861,8	0	0	98,97	0	0
мар.09	3 579,57	0	0	189,94	0	0
апр.09	8 166,17	0	0	331,44	0	0
май.09	18 570,34	0	0	449,27	0	0
июн.09	1 537,80	0	0	48,06	0	0
июл.09	-3 093,77	0	588,7	-576,72	0	213,09
авг.09	-1 156,22	0	1 156,22	-177,76	0	177,76
сен.09	2 650,01	250	455,83	-39,12	0	39,12
окт.09	15 219,81	2 386,58	0	484,55	177,68	0
ноя.09	7 316,88	2 898,33	0	745,14	641,01	0
дек.09	601,79	1 013,57	411,78	240,68	240,68	0
янв.10	1 582,42	1 582,42	0	462,5	462,5	0
фев.10	6 703,82	2 631,62	0	302,03	159,22	0
мар.10	14 483,51	3 064,99	0	442,91	173,81	0

_{Источник: http://www.cbr.ru/hd_base/.Данные по валютным интервенциям банка.} 

Инструменты других стран по борьбе с экономическим кризисом 2007-2010гг. и их отличия от российских.

Снижение  процентных ставок из опасения дефляции (США, Канада, Евросоюз, Швейцария, Швеция, Норвегия, Дания, Великобритания, Австрия, Япония, Китай, Индия, Вьетнам). В России же наоборот, шло повышение процентных ставок в целях уменьшения денежной массы на рынке и уменьшения инфляции. Так же, повышение процентных ставок происходило в таких странах как Венгрия, Исландия и Белоруссия.

Снижение  курса национальной валюты, в целях  увеличения цен и  выгодной международной  торговли ( Исландия, Венгрия, Польша, Вьетнам, Корея, Бразилия, Мексика). В России снижение курса рубля не есть выгодный инструмент, потому что РФ это крупный  как экспортер, так и импортер, а потому при снижении курса национальной валюты импортируемые товары станут дороже и невыгодней.

Снижение  норм резервирования в целях увеличения денежного предложения и недопущения  инфляции произошло в таких странах  как Китай, Бразилия, Болгария. Что  касается России, то тут произошло  увеличение резервов в силу того, что  в 2008 году норма резервирования резко  упала и стремилась к нулю, поэтому  для ее восстановления, ЦБ России увеличивает  нормы резервирования.

^{Рисунок 5. Уровень расходов денежных властей  на преодоление кризисов банковских систем в 2007-2008гг.}

_{Источник:  Вопросы экономики/ кризис 2008 года: «момент истины» для глобальной экономики…}

Оценка денежно-кредитной политики России.

На данном этапе кредитно-денежная политика России переживает достаточно трудные времена. Начавшийся в 2007 году мировой финансовый кризис оказал свое неблагоприятное влияние. Ввиду кризиса во второй половине 2008 года начался отток капитала из страны, стали снижаться мировые цены на нефть, что не могло не повлиять на доходы населения. Инфляция, в январе-сентябре 2008 года,  на потребительском рынке составила 10,6%, (в аналогичный период 2007 года – 7,5%). Для регулирования денежно-кредитной политики ЦБ разработал некоторые меры направленные на сглаживание негативных последствий кризиса для российских кредитных организаций:

• с 18.09.2008 нормы обязательных резервов были снижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств (с 8,5 до 4,5% – по обязательствам перед банками-нерезидентами, с 5,5 до 1,5% – по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, с 6,0 до 2,0% – по иным обязательствам), а с 15.10.2008 – установлены в размере 0,5% по каждой категории резервируемых обязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009 года до 1,5%, начиная с 1 марта 2009 года – до 2,5%.³
• Одновременно были приняты меры, направленные на дестимулирование оттока капитала из России: на 2 процентных пункта были повышены процентные ставки по сделкам «валютный своп» (рублевая часть) сроком на 1 день – до 10% годовых; на 0,5 процентного пункта – по депозитным операциям Банка России на стандартных условиях «томнекст», «спот-некст», «до востребования» (до 4,25% годовых), на стандартных условиях «1 неделя», «спот-неделя» (до 4,75% годовых).⁴
• с 20.10.2008 в дополнение к существующим инструментам рефинансирования кредитных организаций предусмотрено проведение операций предоставления ломбардных кредитов в соответствии с Положением Банка России от 4.08.2003 №236‑П на срок 30 календарных дней по фиксированной процентной ставке в размере 8% годовых и на срок 3 месяца по итогам ломбардных кредитных аукционов (с установлением минимальной процентной ставки в размере 8,5% годовых).⁵

В дальнейшем для регулирования уровня инфляции ЦБ РФ начал переход к режиму таргетирования инфляции. Кроме того, для укрепления стабильности денежно-кредитной политики было принято решение к постепенному переходу к режиму плавающей валюты.

В 2009 году ставка рефинансирования была снижена  с 13 до 9,5% годовых, а ставки по операциям  Банка России – на 2,25‑3,75 процентного пункта. Изменение процентных ставок по операциям Банка России оказало влияние на снижение краткосрочных ставок рынка межбанковских кредитов. В частности, средне взвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях снизилась с 16,3% годовых в январе до 7,2% годовых в сентябре.⁶

Кроме того были выявлены некоторые проблемы денежно-кредитной политики, которые до кризиса не были столь явными.

В настоящее  время главными проблемами Российской денежно-кредитной политики являются:

• «Двойственный цели» - переход к режиму таргетирования и укрепление курса национальной валюты.
• Сырьевая зависимость денежно-кредитной политики, в зависимости от которой разрабатываются различные варианты развития денежно-кредитной политики.
• Признаки «Голландской болезни»: менее интенсивное развитие экономики в стране богатой природными ресурсами, в отличие от стран ими не владеющими. 
  

Двойные задачи денежно-кредитной политики

В настоящее  время, основными задачами ЦБ России стоят переход к таргетированию инфляции и укрепление курса рубля. Это стремление обусловлено тем, что, если эти процессы не контролируемы, то они пагубно влияют на экономический  рост и развитие экономики. Как раз эти задачи и являются особенностью и недостатком денежно-кредитной политики России.  Такие двойственные цели использовались в некоторых странах, однако неудовлетворительный результат заставлял эти страны двигаться в каком-то одном направлении, решая одну из задач.

Планируемый переход Банка России к таргетированию инфляции может значительно усилить  риски макроэкономической нестабильности. При таком варианте денежно-кредитной политики для ослабления воздействия на нее внешних шоков используется режим свободно плавающего валютного курса. Но отказ от поддержки валютного курса в определенном диапазоне приведет к значительным колебаниям рубля по отношению к другим валютам и будет провоцировать резкие притоки и оттоки спекулятивного иностранного капитала. В этих условиях на курс рубля будет оказываться дополнительное воздействие. Таким образом, поставленную Банком России задачу завершения перехода в 2009-2011 гг. к режиму таргетирования инфляции нельзя считать необходимой и обоснованной.