Анализ состояния и проблемы российского рынка акций

Рисунок 5

По итогам 2011 г. котировки  большинства ликвидных российских акций понизились на 1,4 – 42,1% (рис. 6).

Рисунок 6

По итогам анализируемого периода цены наиболее ликвидных российских АДР (ГДР) на Лондонской фондовой бирже понизились на 7,7 – 65,3%. Противоположную динамику, как и на российских биржах, имели цены инструментов ОАО «Уралкалий» – их прирост составил 3,2%.

Таким образом, в 2011 г. российский рынок акций в очередной раз  продемонстрировал свою уязвимость к воздействию внешних шоков, которую усилили сохранявшиеся внутренние структурные диспропорции (недиверсифицированность рынка по эмитентам и отраслевой принадлежности ценных бумаг, доминирование спекулянтов над консервативными инвесторами). Негативные ценовые тенденции на мировом фондовом рынке, неопределенность перспектив дальнейшего развития мировой экономики и рост неприятия риска у глобальных инвесторов оказали дестабилизирующее влияние на российский рынок акций во второй половине 2011 года. В то же время позитивные факторы (высокие мировые цены на нефть и устойчивая ситуация в реальном секторе российской экономики) способствовали замедлению падения котировок акций в ноябре-декабре и создавали предпосылки для возвращения основных российских фондовых индексов на траекторию роста в 2012 году.

Однако на сегодняшний  день российский рынок акций обвалился  вслед за ценами на нефть и снижением  котировок на американских и европейских площадках. В ходе торгов индекс ММВБ снижался более чем на 3% и опускался ниже 1400 пунктов впервые с декабря прошлого года.

Завершив первый квартал  внушительным ростом, мировые фондовые рынки к началу апреля утратили весь оптимизм и не сумели продолжить формирование восходящего тренда. Сначала поводом  для разочарования инвесторов стали  макроэкономические показатели, приведшие  к ослаблению ожиданий новых мер  количественного смягчения мировыми ЦБ. Затем источником негативных новостей стала Испания, вокруг которой начали сгущаться тучи дефолта. Желание  избавляться от рисковых активов  подстегнули и инициативы президента США Барака Обамы о принятии Конгрессом США мер, сокращающих манипулирование  на рынке нефтяных фьючерсов. Вместе с тем, более серьезное падение  цен на мировых фондовых рынках предотвратили  позитивные корпоративные отчетности, а также хорошие новости от МВФ и G20. И, наконец, к концу месяца вновь усилились ожидания смягчения  монетарной политики в связи с  ухудшением экономических показателей  в Европе, Китае и США. В результате, суммарная капитализация всех компаний, котируемых на фондовых площадках мира, снизилась по результатам четвертого месяца года на 0,99%, что составило  порядка 612 млрд долл.

В апреле российский рынок  акций, не раз в течение месяца пытавшийся выйти в самостоятельный  тренд, все-таки остался в фарватере  мировых бирж. В результате, четвертый  месяц года фондовый рынок России завершил потерями. Помимо неблагоприятного внешнего фона на акции российских компаний дополнительное давление оказывали  цены на сырьевые товары - нефть и металлы. При этом капитализация фондового рынка России, по результатам апрельских торгов, снизилась на 3,27%, или на 29,14 млрд. долл.

По результатам апрельских торгов, совокупная рыночная капитализация  крупнейших российских компаний нефтегазового  сектора, входящих в состав индекса  РБК-100, снизилась на 16 млрд долл. (или  на 3,96%). Еще с начала 2011 года, с  началом политической нестабильности в странах Северной Африки и Ближнего Востока, интерес игроков к российским нефтяным компаниям резко подскочил  – в результате, нефтяной сектор по своей капитализации быстрыми темпами начал нагонять суммарную  рыночную стоимость всех остальных  секторов рынка. В октябре прошлого года капитализация нефтегазового  сектора стала выше совокупной рыночной стоимости компаний всех остальных  секторов рынка. Все последующие  месяцы тенденция сохранялась, вплоть до января 2012 года. С февраля 2012 года капитализация российского нефтегазового сектора стала снижаться, а совокупная стоимость всего остального рынка, наоборот, расти. В результате, разрыв между совокупной капитализацией всех ненефтяных секторов российского фондового и рыночной стоимостью нефтегазового сектора стал набирать силу – в феврале разрыв составил 45 млрд долл., в марте – 48 млрд долл., а в апреле – до 50 млрд долл.

3. Проблемы российского  рынка акций.

Приведенные выше факты свидетельствуют  о том, что российский рынок ценных бумаг начинает играть все более  значимую роль в качестве источника  привлечения инвестиций. В то же время имеется ряд нерешенных проблем, которые препятствуют развитию фондового рынка и инвестиционного  процесса.

Прежде всего, следует  сказать о необходимости разработки государственной долгосрочной политики в отношении рынка ценных бумаг, которая бы способствовала трансформации  сбережений в инвестиции. Определенный шаг в этом направлении был  сделан Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР), которая на апрельской конференции 2008 г. представила результаты исследования, под названием «Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра», проведенного учеными, экономистами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг с привлечением зарубежных консультантов. В этом исследовании представлена модель развития российского фондового рынка на ближайшую перспективу. Реализация этой модели по замыслу авторов позволит России занять подобающее место на мировом финансовом рынке. Согласно расчетам Россия к 2020 г. по величине капитализации фондового рынка должна переместиться с 11-го на 4-е место в мире.

На сегодняшний день российский фондовый рынок не является эффективным, в силу того, что не может обеспечить справедливое ценообразование, свободный  доступ инвесторов на рынок и защиту интересов инвесторов. Это проявляется  в ущемлении прав мелких акционеров и акционеров-нерезидентов в результате действий крупных держателей акций, в высоких издержках при купле-продаже  акций и переоформлении прав владельцев, особенно когда речь идет о небольших  объемах сделок не очень ликвидных  акций. 
Созданные в ходе приватизации российские акционерные общества имеют короткую историю, у подавляющего большинства предприятий не выработана последовательная дивидендная политика. Многие эмитенты либо не выплачивают, либо выплачивают крайне низкие дивиденды, поэтому акции теряют свою привлекательность для рядовых инвесторов и приобретаются в расчете на рост их курсовой стоимости, а не на получение дивидендов. Следовательно, сделки с акциями носят скорее спекулятивный, а не инвестиционный характер. Регулярная выплата дивидендов могла бы повысить привлекательность акций и увеличить возможности привлечения капитала за счет новых выпусков акций.

Для целого ряда акционерных  обществ крайне сложно установить структуру  собственности компании. Перекрестное владение акциями различных компаний приводит к тому, что невозможно определить, кто является реальным собственником. Это не может не настораживать  потенциальных инвесторов и ведет  к ограничению спроса на акции. 
Российский рынок акций является недостаточно ликвидным и емким. Дело в том, что на ликвидность акций непосредственное влияние оказывает не объем эмиссии, а количество продаваемых акций. По имеющимся оценкам доля акций, выставляемых на продажу, составляет 15–20% от их выпуска. Это ниже, чем в других странах. Кроме того, из десятков тысяч акций российских акционерных обществ на фондовых биржах торгуются акции примерно 300 эмитентов, причем около 90% биржевого оборота приходится на сделки с акциями примерно 100 эмитентов. Сделки с акциями многих эмитентов носят эпизодический характер, и объемы сделок крайне незначительны.

Российский рынок производных  финансовых инструментов развит пока явно недостаточно, хотя, начиная с 2002 г. этот сегмент рынка растет довольно интенсивно. На российском рынке обращается в настоящее время крайне небольшое  количество срочных инструментов. В  мировой практике набор предлагаемых производных финансовых инструментов значительно шире и уже давно  лидерство принадлежит процентным деривативам, в то время как в  России подавляющая доля операций приходится на фондовые и валютные деривативы.

Очень важное значение для  развития фондового рынка имеет  степень доверия населения к  финансовому рынку. Опыт развитых стран  показывает, что устойчивость фондового  рынка во многом зависит от присутствия  на нем частных инвесторов. А реальным способом участия мелких и средних  инвесторов являются их вложения в  акционерные и паевые инвестиционные фонды. Однако сравнение с зарубежными  странами показывает, что объем инвестиций российских граждан в инвестиционные и пенсионные фонды еще крайне мал по сравнению с уровнем развитых стран. Невелик и круг граждан, которые являются активными участниками фондового рынка. Хотя следует отметить, что низкая стоимость российских акций в 2009 г. способствовала притоку средств граждан на фондовый рынок. Так, число частных инвесторов на ММВБ еженедельно увеличивалось на 2–3 тыс. и достигло к концу года 670 тыс. Доля частных лиц о общем объеме торгов на ММВБ составила 20%, а в объеме торгов акциями достигла 53%. Эти данные свидетельствуют о том, что в России формируется слой частных инвесторов, который в ближайшие годы может достичь 6 млн. человек.

Решение названных выше проблем  должно придать новые импульсы для  развития российского фондового  рынка, потенциал которого еще далеко не исчерпан.

Заключение

Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок  с разнообразными финансовыми инструментами  и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.

В настоящее время рынок  достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной  службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный орган  в составе Правительства РФ, имеющий  большие полномочия в области  координации, разработки стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д. На современном этапе больший  объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках.

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления  операций с ценными бумагами. Это  было связано с экономическим  ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием  дефицита федерального бюджета, благоприятной  конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов. Однако мировой экономический кризис 2008 года, который затронул и российскую экономику, в первую очередь существенно  повлиял на состояние российского  рынка ценных бумаг, так как именно этот рынок является индикатором  всех происходящих в экономике процессов.

В настоящий момент по различным  причинам нет четкой стратегической программы развития рынка ценных бумаг РФ, что является главной  проблемой развития рынка ценных бумаг.

Таким образом, можно сделать  следующие выводы. В переходной экономике, в частности в России, рынок  ценных бумаг складывался не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапом перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотно вкладываются в операции с иностранной валютой. Но переходный период развития экономики требует не только развития рынка ценных бумаг, а также делать его более разнообразным. Ведь фондовый рынок не существовал в России много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы. Ценные бумаги, операции с ними и рынок ценных бумаг на территории Российской Федерации находятся в стадии формирования и становления, что имеет свои положительные и отрицательные моменты. Именно это способствует совершенствованию законодательной и нормативно-правовой базы в отношении рынка ценных бумаг, регулированию финансовой деятельности хозяйствующих субъектов, развивающихся в условиях рыночной экономики.

Проблемы развития Российского рынка акций. 
Рынок ценных бумаг – это важнейший компонент экономического роста на современном этапе развития экономики России. Он формирует инвестиционный климат для привлечения финансовых ресурсов, необходимых предприятиям, в первую очередь капитала для акционерных обществ.

В то же время остается множество негативных факторов, которые  сдерживают рост российского рынка  акций. 
Главными проблемами развития рынка акций в России являются организационные и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих операций и отдельных процедур с акциями на рынке.

В структуре участников фондового рынка преобладают  представители мобильного спекулятивного капитала, отсутствует широкий круг частных инвесторов. Регулирование  фондового рынка является наиболее слабым аспектом функционирования отечественного фондового рынка. Это выражается в следующем: 
• отсутствует налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги; 
• отсутствует антикризисное регулирование, выражающееся в невозможности воздействия на текущие процессы; 
• наличие пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе фондового рынка; 
• слабый контроль за выполнением уже имеющихся законодательных и нормативных актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг. 
Весомым недостатком российского фондового рынка является то, что он слабо связан с реальным сектором экономики и неудовлетворительно выполняет функцию по перераспределению капитала; акционеры редко ориентируются на реинвестирование прибыли в развитие собственных предприятий .