Анализ рынка государственных ценных бумаг за 2005 год

Структура заключаемых сделок свидетельствовала о том, что  они носили краткосрочный спекулятивный  характер, так как в 1996 году торговали  в основном ближайшими к купонному погашению выпусками.

Спецификация и основные характеристики ОГСЗ представлены в

табл. 1.

Облигации государственного сберегательного займа ОГСЗ
Эмитент	Правительство РФ
Форма эмиссии	документарная
Вид облигаций	на предъявителя, купонная
Валюта займа	рубль
Номинал	100 и 500 руб.
Срок обращения	1 год
Частота выплат по купону	4 раза в год
Размещение и обращение	внебиржевой рынок, СПФБ и  др.

 

 

 

 

 

 

 

Спецификация и основные характеристики ОГСЗ

 

 

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения  займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой  документ (эмитенту). Ценные бумаги могут  существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение оборота ценных бумаг вызвало оформление их путем  записи в книгах учета или счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически  неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому  на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственные  ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны).

К ценным бумагам относятся  также денежные и товарные документы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления для реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносаменты и др.). В зависимости  от целей выпуска ценные бумаги подразделяются на коммерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и залоговые свидетельства, закладные и др.). Фондовые ценные бумаги охватывают бумаги, имеющие хождение на фондовом рынке, т.е. рынке ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой (рис. 1 Л.)

Рынок ценных бумаг

Биржевой рынок Первичный  рынок                   Вторичный рынок

Внебиржевой рынок рис, 1.1.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает  выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа  ранее выпущенных ценных бумаг.

По организационным формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой  рынок.

Внебиржевой рынок - сфера  обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются  также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже.

Операции с ценными  бумагами проводят фондовые биржи (для  бумаг в валюте - валютные биржи) и инвестиционные институты.

Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно  функционирующий рынок по купле-продаже  ценных бумаг. Организационно-фондовая   биржа   представлена   в    форме хозяйствующего субъекта, работающего  по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также   другие действия, предусмотренные  законодательством, приводящие к смене  владельца ценных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа  предоставляет помещение для  сделок с ценными бумагами,   оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает  ограничения на торговлю ценными  бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются  в мобилизации временно свободных  денежных средств через продажу  ценных бумаги в установлении рыночной стоимости ценных бумаг и в  установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

Участниками фондовой биржи  являются продавцы, покупатели и посредники (финансовый брокер иди маклер, дилер). Брокер - это посредник, заключающий  сделки по поручению и за счет клиентов и получающий за свои услуги комиссионные, т.е. вознаграждение в виде договорного  процента от суммы сделки. В отдельных  случаях брокер получает еще и  заработную плату. Доходом брокера  может быть сумма, полученная в виде разницы в цене покупателя и продавца. Брокер действует на основе заключаемых  с клиентами соглашений (договоров, контрактов). Дилер - посредник (физическое или юридическое лицо), занимающийся перепродажей ценных бумаг от своего лица, за свой счет и на свой страх  и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки  и продажи.

На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги: акция,   облигация,   казначейские   обязательства   государства. сберегательные и депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, приватизационный чек, а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяется на основные и производные. К основным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельцев на покупку или продажу перечисленных выше основных ценных бумаг. К ним относятся прежде всего опционы и фьючерсы.

Инвестиционный институт - хозяйствующий субъект   или  физическое лицо, осуществляющий операции с ценными бумагами. К инвестиционным   институтам   относятся   финансовый   брокер, инвестиционный    консультант,    инвестиционная    компания, инвестиционный фонд. Все инвестиционные институты, за исключением инвестиционного  консультанта, должны иметь лицензию на свою деятельность.  Инвестиционные институты  осуществляют  свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с  иными видами деятельности.

Ценная бумага должна пройти государственную регистрацию. Государственной  регистрации подлежит первичная  эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа  ценных бумаг эмитентами их первым владельцам (инвесторам). Первичная  эмиссия ценных бумаг осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

увеличении размеров уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

привлечении заемного капитала юридическими  лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме: 1) открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного  круга инвесторов - с публичным  объявлением, проведением рекламной  кампании и регистрацией проспекта  эмиссии;

2) закрытого (частного) размещения - без публичного объявления, без  проведения рекламной кампании, публикации и регистрации проспекта  эмиссии среди заранее известного  ограниченного круга инвесторов.

Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой - это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает  номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой  может быть получен различными способами. К ним относятся:

1) установление фиксированного  процентного платежа;

2) применение ступенчатой  процентной ставки;

3) использование плавающей  ставки процентного дохода;

4) индексирование номинальной  стоимости ценных бумаг;

5) реализация долговых  обязательств со скидкой (дисконтом)  против их номинальной цены;

6) проведение выигрышных  займов;

7) использование дивидендов.

Владелец ценных бумаг  должен постоянно анализировать  их движение на фондовом рынке. По результатам  анализа принимается решение  о возможной продаже какой-либо ценной бумаги. Ценная бумага, как правило, продается, если:

она не принесла ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем;

она выполнила возложенную  на нее функцию; появились более  эффективные пути использования  капитала, чем вложение его в данную ценную бумагу.

 

Эмиссия ценных бумаг

 

Эмиссия ценных бумаг представляет собой установленную Законом  последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг, т.е. их отчуждению первым владельцам путем  заключения гражданско-правовых сделок.

Закон устанавливает, что  эмиссионные ценные бумаги, выпуск которых не прошел государственную  регистрацию, не подлежат размещению.

Эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг  только после государственной регистрации  их выпуска.

Из этого правила Закон (п. 1 ст. 19) предусматривает исключение, согласно которому размещение эмиссионных  ценных бумаг осуществляется до государственной  регистрации их выпуска при учреждении акционерного общества или реорганизации  юридических лиц, осуществляемой в  форме слияния, разделения, выделения  и преобразования.

Условия размещения выпущенных эмиссионных ценных бумаг определяются ст. 24 Закона.

Количество размещаемых  эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в  решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг, но может быть меньше.

Фактическое количество размещенных  ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на регистрацию.

Если количество неразмещенных  ценных бумаг превысит установленную  федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг долю, то эмиссия будет считаться несостоявшейся.

Срок для завершения размещения выпускаемых эмиссионных ценных бумаг теперь строго определен Законом. Он составляет один год с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.

Закон запрещает устанавливать  преимущества при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими при публичном  размещении или обращении выпуска  эмиссионных ценных бумаг, за исключением  случаев:

- эмиссии государственных  ценных бумаг;

- предоставления акционерам  преимущественного права выкупа  новой эмиссии ценных бумаг  в количестве, пропорциональном  числу принадлежащих им акций  в момент принятия решения  об эмиссии;

- введения эмитентом ограничений  на приобретение ценных бумаг  нерезидентами.

3. Экономические  реквизиты ценной бумаги

 

Экономическое содержание ценной бумаги заключается в ее потребительной стоимости и стоимости. Последние  находят свое выражение в экономических  характеристиках ценной бумаги, стандартный  набор которых называется реквизитами  ценной бумаги. Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно  реквизиты можно разделить на две группы: на экономические реквизиты, которые отражают экономическое  содержание ценной бумаги, и неэкономические, или технические, реквизиты, которые  хотя и не отражают экономического содержания, но абсолютно необходимы для ее кругооборота и в этом смысле являются реквизитами обращения.

Главная особенность реквизитов ценной бумаги как установленных  по закону сведений о ней, состоит  в том, что отсутствие какого-либо из обязательных реквизитов ценной бумаги лишает ее статуса ценной бумаги, так  как в этом случае нарушается либо ее экономическое содержание, либо возможность ее кругооборота. К техническим  реквизитам относятся: порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценной бумаги, и т.п.

К экономическим реквизитам относятся:

Ø форма существования;

Ø срок существования;

Ø принадлежность;

Ø обязанное лицо;

Ø номинал;

Ø предоставляемые права.

Форма существования —  это то, в виде чего существует ценная бумага

в жизни, это ее «физический» вид.

Срок существования —  это временное бытие ценной бумаги, период,

в течение которого она существует или совершает свой кругооборот.

Принадлежность — это  порядок фиксации права собственности владельца ценной бумаги.

Обязанное лицо — это  юридическое или физическое лицо, которое

несет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем.