Анализ финансовой отчетности

Анализ финансовой отчетности

Анализ финансовой отчетности заключается в применении аналитических инструментов и методов к показателям финансовых документов с целью выявления существенных связей и характеристик, необходимых для принятия какого-либо решения. Главное, анализ финансовой отчетности позволяет в меньшей степени полагаться на догадки, предчувствия и интуицию, уменьшить неизбежную неопределенность, которая присутствует в любом процессе принятия решения. Анализ финансовой отчетности не устраняет потребности в деловом чутье, но создает прочную и систематическую основу для его рационального применения.

В данном разделе представлены методики, предназначенные для расчета показателей финансовой отчетности и проведения факторного анализа с целью выработки наиболее эффективных управленческих решений, анализа эффективности прошлых решений и прогноза/планирования будущего финансового состояния.

Предисловие

Понимание экономического смысла вводимых данных и рассчитываемых коэффициентов. Не так важно охватить большой объем исходных данных и производных коэффициентов, как правильно оценить их важность с точки зрения конечных целей проводимого анализа.

Небольшое отступление. Во время Второй Мировой войны солдаты армии США организовали временную военную базу на одном из островов Тихого океана. На том острове проживали аборигены, ранее не знакомые с цивилизацией, и солдаты их иногда подкармливали консервами. Особенно им нравилась тушенка. Наблюдательные островитяне определили источник: прилетающие на аэродром грузовые самолеты. Война закончилась, базу закрыли. Через несколько лет остров посетили ученые с целью исследования этого племени. Каково же было удивление антропологов, когда они обнаружили, построенную аборигенами, копию американского аэродрома: расчищенная полоса в джунглях, хибара радиста и самого "радиста" стучащего что-то, напоминающее ключ азбуки Морзе. Когда ученые пришли в себя (это они ожидали увидеть меньше всего), они выяснили причины данного времяпровождения. После ухода американцев жители острова долго ждали прилета самолетов с тушенкой, но те почему то не прилетали, и тогда заручившись поддержкой шамана, туземцы построили "аэродром", самого способного назначили "радистом" и стали ждать положительный результат. Главное, вера в успех - так им казалось.

В начале двухтысячных, проводилось исследование по оценке эффективности работы пользователей с программами для инвестиционного анализа, 95% от числа опрошенных признались, что не понимают экономического смысла сделанных расчетов. С анализом финансовой отчетности ситуация и тогда, и сейчас, получше, но все равно, для задач управления не достаточно рассчитать коэффициенты и их отклонение от оптимальных, необходимо выявить причины и способы возможного улучшения ситуации. То есть важно, чтобы отчет финансового аналитика не был мгновенным снимком текущего финансового состояния компании или вообще формальностью, а был бы источником информации, с детальным анализом причин сложившейся ситуации, на основе ретроспективного и факторного анализа, прогнозом развития ситуации и конкретных предложений по изменению ситуации.

Сложность анализа финансовой отчетности, при всей простоте используемых математических формул, заключается в неоднозначной трактовке полученных в результате расчета показателей, их интерпретация сильно зависит от общей экономической ситуации, отрасли, положения инвестиционного цикла и индивидуальных особенностей работы предприятия. Кроме этого, необходимо учитывать сложность понимания методик из-за большого числа синонимов терминов и производных показателей. В англоязычной литературе также имеется большое число синонимов, и при переводе экономической литературы появляются новые, и при этом иногда происходит изменение их смысла. Российские создатели методик анализа финансовой отчетности не редко вводят/добавляют и/или смешивают/применяют терминологию и методики плановой экономики, с пришедшими с запада методиками. Часть коэффициентов имеют несколько вариантов расчетов. При адаптации западных методик, к отличающейся российской финансовой отчетности, также возникают проблемы. Возможное, по разным причинам, несоответствие декларируемой финансовой отчетности реальному состоянию дел на предприятии, и при этом не выявленное аудиторами. Серьезная проблема в переоценке стоимости основных средств с учетом их амортизации и действия инфляции.

1. Определение цели анализа

Кто не знает, куда направляется,
очень удивится, попав не туда.     
/ наблюдение Марка Твена /  

Процесс проведения анализа финансовой отчетности описывается по разному в зависимости от поставленной задачи. Он может быть использован в качестве инструмента предварительной проверки при выборе направления инвестирования или возможных вариантов слияния предприятий. Он также может выступать как инструмент прогнозирования будущих финансовых условий и результатов. Анализ финансовой отчетности применим и для выявления проблем управления производственной деятельностью. Он может служить для оценки деятельности руководства компании.

В зависимости от целей проводимого анализа, внимание концентрируют на соответствующий вид финансового анализа. Так например, для кредиторов наиболее важными являются показатели ликвидности компании, для акционеров - показатели рентабельности, для профсоюзных аналитиков - расходы на оплату труда, объем и эффективность капитальных затрат, государственных служащих - правильность выплаты налогов и т.д.

Выбор оптимальных (целевых, нормативных) для компании показателей очень непростая и важная задача. Нет универсального списка коэффициентов для любой компании.
Примеры:
- выбор в соответствии со стратегическим и тактическим планом развития компании,
- выбор в соответствии со стратегическим планом развития компании и учетом внешней экономической ситуации (и ее прогноза),
- соответствие коэффициентам наилучших компаний в отрасли с учетом масштаба, и т.д.

Подробнее о выборе нормативных значений показателей.

2. Подготовка исходных данных

Бухгалтерская отчетность содержит данные о финансовом положении компании на определенный момент и результатов деятельности за отчетный период. Однако реальная ценность отчетности заключается в том, что она может быть использована для прогнозирования будущих доходов и дивидендов. С точки зрения инвестора, анализ финансового положения полезен и как способ предсказания будущего финансового положения, и что важнее, как отправной пункт для планирования действий, которые повлияют на ход событий в будущем.

Все данные, необходимые для расчетов, сведены в определение и местонахождение исходных (вводимых в программу) данных.

Перед проведением основного анализа, в некоторых случаях, делается экспресс-анализ финансовой отчетности.

3. Расчет показателей

Для оценки финансового состояния компании аналитику необходимы определенные инструменты. В этом качестве используют финансовые коэффициенты (соотношение двух и более количественных характеристик). Анализ и интерпретация, соответствующих задаче, финансовых коэффициентов позволяют получить более полное и ближе (конкретнее) к ответам представление о состоянии дел в компании. Правильно интерпретированные коэффициенты могут, кроме того, указать финансовому аналитику на области, требующие дальнейшего изучения и исследования. Анализ коэффициентов может выявить условия и тренды, которые нельзя обнаружить, рассматривая индивидуальные компоненты коэффициента.

Коэффициенты, как и большинство других соотношений в финансовом анализе, рекомендуется интерпретировать в сопоставлении с:
- прошлыми коэффициентами данного предприятия или
- некоторыми заранее установленными стандартами, или
- коэффициентами других компаний отрасли.
Изменение значения коэффициента во времени также важно, поскольку представляет тренд его динамики.

Коэффициенты следует интерпретировать с большой осторожностью, так как факторы, воздействующие на числитель, могут коррелировать с факторами, воздействующими на знаменатель. Например, коэффициент отношения затраты к объему выручки от всех видов продаж (объему реализации) можно улучшить, снизив затраты по стимулированию продажи. Если снижение затрат приведет к снижению товарооборота или уменьшению доли на рынке, то такое кажущееся улучшение рентабельности приведет на самом деле к совершенно противоположному эффекту в перспективе предприятия и должно интерпретироваться соответственно.

Сравнение финансовых коэффициентов проводится в направлении сравнения показателей за текущий и прошедшие периоды и как прогноз будущего состояния.

Группировка финансовых показателей сделана с учетом ответа на основные вопросы финансового анализа.
3.1. Расчет показателей ликвидности - финансовая устойчивость в краткосрочной перспективе (в пределах года).
3.2. Показатели платежеспособности - финансовая устойчивость в долгосрочной перспективе.
3.3. Показатели рентабельности - эффективность работы компании.
3.4. Оборачиваемость - интенсивность использования финансовых ресурсов.

Количество финансовых коэффициентов, которые можно рассчитать, по данным предоставленным в финансовой отчетности, очень велико, но в данной методике будут рассчитываться только основные, т.к. на практике оказывается достаточным использование относительно небольшого числа показателей для того, чтобы верно оценить финансовое состояние компании.

Следует также признать, что у многих коэффициентов важные составляющие совпадают с составляющими других коэффициентов и, таким образом, на них влияют одни и те же факторы. Поэтому, чтобы выяснить имеющиеся условия, нет необходимости использовать всю гамму возможных коэффициентов.

3.1 Показатели ликвидности

Ликвидность (liquidity). Активы фирмы, которые представляют ценность для рынка, такие, как наличность или пользующиеся спросом на рынке ценные бумаги. Активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с небольшой уступкой в цене. Или степень способности предприятия выполнять свои текущие обязательства, определяемая ее ликвидными активами.

Коэффициенты ликвидности характеризуют платежеспособность предприятия не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных обстоятельств.

Ликвидность актива - возможность его продажи и получения денежных средств, а под степенью ликвидности понимается скорость, с которой можно продать данный актив. Чем быстрее можно продать актив, тем выше его ликвидность.

Ликвидность предприятия - возможность погашения краткосрочных активов с помощью оборотных средств или по другому - способность предприятия обслуживать долги.

Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене.

Активы предприятия отражаются в бухгалтерском балансе и имеют разную ликвидность (по убыванию):
- денежные средства на счетах и в кассах предприятия,
- банковские векселя, государственные ценные бумаги,
- текущая дебиторская задолженность, займы выданные, корпоративные ценные бумаги (акции предприятий, котирующихся на бирже, векселя),
- запасы товаров и сырья на складах,
- машины и оборудование,
- здания и сооружения,
- незавершённое строительство.

3.2 Показатели платежеспособности (финансовая устойчивость в долгосрочной перспективе)

В долгосрочной перспективе сложно спрогнозировать величину денежных потоков, и соответственно рассчитать коэффициенты ликвидности, поэтому для оценки финансовой устойчивости используют коэффициенты характеризующие структуру капитала.

Коэффициенты обеспеченности (coverage ratios) - рассчитывают, чтобы соотнести обязательства компании с ее способностью обслуживать свои долги.

Коэффициенты обеспеченности процентов по кредитам - (степень покрытия процентных платежей прибылью, interest coverage ratios) - отношение налогооблагаемой прибыли за отчетный период к выплаченным за этот же период процентам по долговым обязательствам.