Актуальные проблемы фондового рынка Украини

     Поэтому внедрение требований к информации о выпуске ценных бумаг и отчетности эмитентов, которые бы дали возможность эмитенту обратить внимание инвестора на существенные показатели своей деятельности, может оказывать содействие возникновению добрых традиций и внедрению современных стандартов добровольного и сознательного раскрытия информации.

     Независимо  от национальных особенностей нашей  экономики в основу функционирования фондового рынка следовало бы заложить такие общепринятые в мировой  практике нормы, как:

     1) защита прав и законных интересов  акционеров при условии равноправия  акционеров и равноправного отношения к акционерам. Возможность любого акционера использовать эффективные способы защиты в случае ущемления его прав;

     2) учет законных интересов заинтересованных  лиц, поощрение активного сотрудничества  между обществами и заинтересованными  лицами в создании рабочих мест и улучшение финансового состояния предприятия;

     3) раскрытие информации и прозрачность  всех существенных вопросов, касающихся  общества, которые включают его  финансовое положение, результаты  деятельности, собственников и управление обществом;

     4) разграничение полномочий органов  управления, функций и обязанностей  между общим собранием, наблюдательным  советом и исполнительным органом;

     5) действенность, независимость и  ответственность наблюдательного  совета в обеспечении стратегического управления обществом, эффективный контроль с его стороны за деятельностью исполнительного органа, а также ответственность наблюдательного совета перед обществом и акционерами.

     За  каждым словом этих принципов скрывается большой смысл, осознанный и апробированный более чем двухвековым опытом развития акционерных обществ.

     Исходя  из обозначенных принципов, главными направлениями  развития корпоративного управления в  Украине видятся:

• усовершенствование системы защиты прав и законных интересов акционеров и обеспечение равноправия акционеров;
• усовершенствование системы раскрытия информации и обеспечение прозрачности деятельности общества;
• разграничение полномочий между органами управления общества;
• учет законных интересов всех заинтересованных лиц (работников предприятия, менеджмента, кредиторов и т. д.);
• формирование и развитие передовой, доказавшей свою цивилизованность, культуры корпоративного управления.

     При этом надо учесть, что государственная  политика в сфере корпоративного управления имеет двойственное начало. Государство выступает в процессе ее реализации и как регулятор, и как самый крупный акционер. При этом очень важно не допустить использования регулятором своих полномочий в пользу себя как акционера.  

     2.4 Особенности развития  инфраструктуры отечественного фондового рынка 

     В Крыму, как и на Украине, сохраняется  стойкая тенденция по увеличению выпуска ЦБ. Выпуск ценных бумаг  эмитентами АР Крым на 01.01.2001 г. составил более 1,7 млрд. гр., в том числе акции на сумму более 1,5 млрд. гр.

     Основной  особенностью развития фондового рынка в Украине можно считать увеличение торговли акциями, которые на сегодняшний день являются главным его инструментом. На ФР Украины зарегистрировано 2 депозитария (хотя реально работает только один из них, что говорит о недостаточном развитии национальной депозитарной системы). 84 хранителя ЦБ осуществляют свою деятельность на рынке ЦБ, в том числе 2 в Крыму. Количество торговцев ЦБ составляет 858 в Украине, из них 40 в АРК. Организованная торговля сегодня осуществляется на 7 фондовых биржах, в том числе и на Крымской фондовой бирже, и двух торгово-информационных системах. Следует обратить внимание на то, что общий объем торгов ЦБ по состоянию на 01.01.01 составил 39,223 млрд. гр., что в 2,3 раза больше, чем в 1999 году.

     Еще одна особенность развития отечественного фондового рынка – уменьшение количества лиц, зарегистрированных в реестрах владельцев именных ЦБ, что является прямым следствием процессов перераспределения и концентрации собственности, которые в настоящее время происходят в отечественной экономике. При этом позитивным является стабильность структуры фондового рынка. Количество субъектов предпринимательской деятельности, которое ведут реестры именных ЦБ в Украине по состоянию на начало 2001 г. составило 357, в том числе 11 в АРК. Эти показатели практически остаются без изменения на протяжении последних лет, что свидетельствует о том, что рынок этих услуг окончательно сформирован.

     Количество  сертифицированных специалистов на ФР достигло 9174 человека. Хотя, для фондового рынка подобного масштаба, как в Украине, - это достаточно незначительная величина. Не говоря уже о практически абсолютном отсутствии профессионалов широкого профиля, занимающихся исключительно консультативной деятельностью.

     Еще один проблемный вопрос — взаимоотношения с рынком через передачу ряда полномочий. Профессиональные участники рынка ЦБ объединены в 10 саморегулируемых организаций, с целью создания эффективной системы регулирования и контроля над деятельностью своих членов. При этом, если проанализировать образование СРО, то можно вспомнить, как территориальные управления ГКЦБФР срочно под угрозой приостановки и последующего отзыва лицензий "наклоняли", в частности, всех регистраторов к вступлению в ПАРД или АУФРУ. При этом статус СРО к этому времени имел только ПАРД. Но все регистраторы получали заверения, что можно вступить и в АУФРУ. Решение об обязательном членстве в СРО было принято еще в 1997 году, но там было сказано об обязательном членстве в одной из саморегулируемых организаций. Между тем до мая 1999 года регистраторы не имели возможности выбора, а угроза лишения лицензии над ними висела все это время.

     Идея  СРО прижилась у нас не так, как на Западе. В развитых странах  СРО имеют реальные полномочия по регулированию ряда вопросов, делегированных им государством, а у нас - нет. Тогда зачем они нам нужны? Получается, только затем, чтобы выколачивать из профессиональных участников фондового рынка членские взносы.

     В целом украинский фондовый рынок  двигается в направлении организованной торговли и эта тенденция сохраняется, что говорит об увеличении его степени прозрачности. Доля организованного рынка в общем объеме в 1999 году составляла 11,3% по сравнению с 5% в 1998 году. Сегодня концентрация на организованном рынке доходит до 12%. То есть в динамике ситуация выглядит довольно оптимистически.

     Дальнейшего развития требует также принятая в Украине модель учетной системы фондового рынка, которая базируется на выпуске именных ценных бумаг в документарной и бездокументарной формах. Украина может прийти к централизованной модели национальной депозитарной системы, принятой в большинстве стран, т.е. созданию единого депозитария. Но, следует определиться, как тогда поступать с институтом регистраторсва, довольно болезненно перенесшего становление и, наконец-то, достигшего на сегодняшний день относительной стабильности.

      Заключение 

     Важность  становления и развития национального  фондового рынка как составного элемента финансового рынка для  ускорения и углубления экономических  реформ и развития экономики Украины трудно переоценить. Рынок ценных бумаг - это зеркальное отражение тех процессов, которые происходят в политической и экономической жизни страны. В Программе развития ФР Украины на 2001-2005 гг., одобренной указом Президента Украины от 26 марта 2001г., сформулирована главная цель фондового рынка: привлечение инвестиционных ресурсов для направления их на обновление и обеспечения дальнейшего роста производства.

     Исследования  проблем выпуска и обращения  ценных бумаг в Украине позволяет сделать следующие выводы: отечественный фондовый рынок находится в стадии становления и развития в положительном направлении к организованной торговле ценными бумагами. В 2001г. украинский фондовый рынок стал более устойчивым и стабильным. Положительным фактором на данном этапе является стабильность инфраструктуры фондового рынка. Количество независимых регистраторов и торговцев ценными бумагами в течение длительного времени не изменяется, повышается уровень квалификации специалистов, работающих на фондовом рынке, усиливается контроль со стороны территориального управления Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, улучшился порядок оформления и передачи прав собственности на ценные бумаги, увеличивается приток национального капитала на предприятие, постепенно увеличивается опыт руководящего состава акционерных обществ в области корпоративного управления, формируется корпоративная культура.

     Но  несмотря на это существуют известные недостатки, свойственные любому явлению, проходящему этап становления и развития. Безусловно, механизмы функционирования отечественного рынка ценных бумаг требуют совершенствования, доработки и, прежде всего, адаптирования к национальным условиям.

     На  мой взгляд, при условиях подробного изучения и достаточного освещения  проблем и недостатков современного фондового рынка Украины, а также при должном внимании к ним государства можно достигнуть относительно стабильного функционирования инструментария по привлечению инвестиций в отечественное производство. Что, по моему мнению, является одной из главных задач, стоящих перед развивающейся экономикой молодого государства, и поможет ей занять должное место в Мировом хозяйстве.

      Список использованных источников 

1. Закон Украины  «О государственном регулировании  рынка ценных бумаг в Украине» // Ведомости Верховной Рады Украины. – 2006. – № 51. – ст. 292.
2. Закон Украины «О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» // Голос Украины. – 2004. – № 2. – с. 3.
3. Закон Украины «О собственности» // Ведомости Верховной Рады Украины. – 2003. – № 20. – ст. 249.
4. Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» // Ведомости Верховной Рады Украины. – 2004. – № 38. – ст. 508.
5. Барановский А. Рынок ценных бумаг в Украине: состояние, проблемы, перспективы // Банковское дело. – 2004. – № 6. – с. 14.
6. Билошапка В. Ценовая политика – определяющий фактор стратегии регистратора // Ценные бумаги Украины. – 2004. – № 30. – с. 12.
7. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Первая Федеративная Книготорговая Компания, 2003. – 352 с.
8. Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. Рынок ценных бумаг. – К.: МАУП, 2006. – 256 с.
9. Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русская Деловая Литература, 2006. – 256 с.
10. Кучеренко В. Национальный рынок – Terra Incognita? // Экономика. Финансы. Право. – 2005. – № 7. – с. 22.
11. Кучеренко В. Инфраструктура национального фондового рынка-99. // Экономика. Финансы. Право. – 2003. – № 11. – с. 8.
12. Лысенков Ю.М., Рымарук А.И., Музыченко О.В. Фондовый рынок. Терминологический словарь-справочник. – К.: Диалог-пресс, 2004. – 266 с.
13. Лысенков Ю.М., Рымарук А.И., Педь И.В., Поважный А С. Участники фондового рынка: функции, организация деятельности. – К.: Вестник фондового рынка, 2003. – 288 с.
14. Махмудов А.Г. Некоторые уроки развития фондового рынка Украины в конце XX века // Фондовый рынок. – 2006. – № 18. – с. 6.
15. Мертенс А.В. Инвестиции. – К.: Киевское инвестиционное агентство, 2005. – XIV, 416 с.
16. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. – М.: Инфра-М, 2004. – 192 с.
17. Ревтюх В. В., Шапран В. С. Фондовый рынок Украины: анализ современного состояния и перспектив развития в сравнении с мировыми тенденциями // Фондовый рынок. – 2003. – № 2. – с. 7.
18. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / Под ред. Торкановского В.С. – СПб.: АО «Комплект», 2004. – 421 с.
19. Сирош Н.В., Торбач Л.А. Фондовый рынок в Крыму. Организация взаимоотношений между акционерным обществом и независимым регистратором // Фондовый рынок. – 2006. – № 4. – с. 16.
20. Фондовый рынок Украины / Под ред. Оскольского В.В. – К.: УФБ «Скарбниця», 2004. – 510 с.
21. Шапран В. С. Рынок ценных бумаг в Украине: функциональные особенности развития // Фондовый рынок. – 2004. – № 11. – с. 13.