Актуальные проблемы фондового рынка Украини

     При передаче векселя от одного владельца другому на обратной стороне делается передаточная надпись (индоссамент). С ней он может обращаться среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

     Вексель, на котором имеется акцепт (согласие плательщика на его оплату) считается акцептованным [16, с. 49]. Помимо акцепта используется аваль – поручительство по векселю, когда лицо, совершившее аваль (авалист или гарант), принимает на себя ответственность за выполнение вексельных обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом.

     Вексель обладает рядом достоинств, что способствует его широкому распространению: он упорядочивает  деловые отношения между контрагентами, снижает риски коммерческого кредитования, уменьшает потребность в денежных средствах, является универсальным расчетным средством, ускоряет проведение сделок, обеспечивает получение кредита, отсрочку платежа, его можно заложить, использовать по нескольким сделкам и т.д. [8, с. 256].

     Поскольку вексель – разновидность кредитных  денег, то он является удобным средством платежа и кредитования.

     5. Сберегательный сертификат –  это письменное свидетельство,  которое удостоверяет право владельца на получение депозита и процентов по нему после окончания установленного срока [4, ст. 508; 29, с. 165].

     Данные  ценные бумаги предназначены для физических и для юридических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования. Их преимущество перед обычным срочным депозитом состоит в возможности его перепродажи третьему лицу, либо досрочной продажи банку-эмитенту. Следовательно, сберегательный сертификат по своему содержанию мало чем отличается от облигаций [15, с. 47].

     Различают именные и предъявительские сберегательные сертификаты, а также срочные  и до востребования [9, с. 78].

     Срочные сертификаты выдаются на заранее  установленный срок, под определенный договорной процент. Сертификаты до востребования дают право на изъятие  определенных сумм по их предъявлению [16, с. 45].

     Доход по сертификатам выплачивается при  предъявлении их в банке-эмитенте. Если держатель потребует возврата вложенных средств досрочно, ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение [8, с. 79].

     Таким образом, подводя итог, можно сказать, что акция является инвестицией в уставный капитал фирмы, облигация и вексель являются долговыми ценными бумагами, сберегательный сертификат свидетельствует о депонировании банком денежных средств. 

     1.3 Профессиональная  деятельность на  украинском фондовом рынке 

     Профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг  Украины – это предпринимательская  деятельность по перераспределению  финансовых ресурсов при помощи ценных бумаг, а также по организационному, информационному, техническому, консультационному и другому обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

     Как правило, это исключительный или  преобладающий вид деятельности [12, с. 65]. Она осуществляется юридическими и физическими лицами на основании специальных разрешений (лицензий), которые выдаются в порядке, установленном законодательством [1, ст. 292].

     К видам профессиональной деятельности относят [12, с. 65]:

• депозитарную и расчетно-клиринговую деятельность;
• ведение реестра владельцев именных ценных бумаг;
• управление ценными бумагами;
• организацию торговли ценными бумагами.

     1. Депозитарная деятельность –  это деятельность по хранению  ценных бумаг и (или) учету  прав собственности на них,  а также обслуживание сделок с ними [13, с. 49]. Депозитарием может быть только коммерческий банк, который получил лицензию на депозитарное обслуживание [8, с. 198].

     Национальная  депозитарная система обеспечивает надежную и эффективную регистрацию и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Центральным депозитарием Украины, созданным при УФБ, является ОАО «Межрегиональный фондовый союз», распорядителем которого является НБУ. Он осуществляет хранение, учет и передвижение ценных бумаг, что способствует ведению единого учета, унификации правил проведения операций с ценными бумагами и их доставке [18, с. 22; 32, с. 12].

     2. Расчетно-клиринговая деятельность  – это определение и зачет  взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Здесь осуществляется сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и готовятся бухгалтерские документы по ним.

     Клиринговая организация специализируется на расчетах по операциям с ценными бумагами. Она обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок [7, с. 27]. В Украине инициаторами их создания выступили коммерческие банки и фондовые биржи [20, с. 77].

     3. Ведение реестра собственников  именных ценных бумаг – это  сбор, фиксация, обработка, хранение  и предоставление данных относительно  ценных бумаг, их эмитентов  и владельцев [12, с. 67].

     В Украине регистраторская деятельность оценивается как позитивная тенденция гарантирования прав собственности. Ее могут осуществлять только юридические лица, которые не имеют права совмещать ее с другими видами профессиональной деятельности и имеют лицензию Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку [20, с. 77].

     Регистратор ведет реестр владельцев именных  ценных бумаг на условиях договора с эмитентом. Необходимо отметить, что  при некоторых, определенных законодательством  условиях, ведение реестра может  осуществляться самим эмитентом [11, с. 9].

     4. Управление ценными бумагами  – это деятельность по доверительному  управлению переданными во владение  ценными бумагами, которые принадлежат  на правах собственности другому  лицу (в его интересах или определенных  им третьих лиц). Она осуществляется от своего имени за вознаграждение на основании заключенного договора [12, с. 50]. Управляющим могут передаваться и денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги [20, с. 77].

     Таким образом, подобный вид деятельности имеет важное значение для собственников ценных бумаг, поскольку он помогает им выполнять функции по эффективному управлению своими ценными бумагами.

     5. Организация торговли ценными  бумагами – это предоставление  услуг, непосредственно содействующих  заключению гражданско-правовых  сделок с ценными бумагами  на вторичном рынке [13, с. 68]. Данный  вид деятельности важен для  инвесторов, поскольку через нее  можно реализовать спекулятивную стратегию [11, с. 10]. Следовательно, организация торговли ценными бумагами должна способствовать открытости фондового рынка Украины.

     А. Комиссионная (брокерская) деятельность осуществляется брокером от своего имени, по поручению и за счет другого лица [13, с. 49]. В Украине брокеры представлены специализированными фирмами (как правило, это общества с ограниченной ответственностью). В сферу их деятельности входит консалтинг, размещение ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами и т.п. [12, с. 12]. Плюс к этому они способствуют переводу предприятий на акционерную форму собственности, оказывают содействие предприятиям и местным органам власти в выпуске облигаций и т.д.

     Б. Коммерческая (дилерская) деятельность – это купля-продажа ценных бумаг, осуществляемая дилером от своего имени и за свой счет [13, с. 50]. Дилерские фирмы на украинском фондовом рынке – это общества с ограниченной ответственностью. Их действия отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Они владеют значительными капиталами, которые наращиваются за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал.

     Таким образом, функционирование фондового  рынка невозможно без профессионалов, обслуживающих его. Именно благодаря им рынок является организованным.

      Глава II. Актуальные проблемы развития фондового рынка Украины 

     В то же время, несмотря на значительный прогресс в развитии фондового рынка, остается целый ряд нерешенных проблем. На сегодняшний день дальнейшее развитие рынка ценых бумаг в стране сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Среди которых можно выделить:

• нестабильность экономики Украины;
• отставание законодательной базы функционирования фондового рынка от развития реальных процессов в нем;
• отсутствие гарантий по операциям с ценными бумагами, недоверие многих членов общества рынку ценных бумаг;
• низкий уровень корпоративной культуры, недостаточная прозрачность деятельности эмитентов и профессиональных участников фондового рынка;
• слабое и недостаточное регулирование рынка ЦБ со стороны государства;
• низкий технологический уровень функционирования рыночной инфраструктуры;
• недостаточный уровень знаний большей части населения в вопросах фондового рынка;
• отсутствие гарантий государства в отношении защиты прав акционеров и т.п.

     Эти и многие другие проблемы довольно подробно рассматриваются в отечественных  печатных источниках на протяжении продолжительного времени, что говорит об их «хроническом»  характере и достаточно глубоких корнях. В принципе, они ни для кого не являются секретом, но, тем не менее, я хотел бы заострить внимение на проблемах, на первый взгляд, не являющихся основными. Я имею в виду низкий уровень корпоративной культуры, медленные темпы совершенствования полномочными органами законодательной базы, призванной защищать права инвесторов и акционеров, несовершенство инфраструктуры фондового рынка. 

     2.1 Основные недостатки в законодательстве 

     Развитие  корпоративных отношений в Украине  становится все более актуальным вопросом реформирования экономики. Это связано с тем, что большинство акционерных товариществ в Украине пока не выполняет свою главную роль привлечения как внутреннего, так и внешнего капитала для своего развития. К тому же большое число акционеров не может реализовать свои права в полном объеме, свидетельством чему — большое количество корпоративных конфликтов в крупных украинских компаниях.

     Разработанный правительством законопроект «Об акционерных  обществах», который уже несколько  лет обсуждается в различных  деловых кругах, отложен парламентом на неопределенный срок. В феврале 2002 года премьер-министр Украины Анатолий Кинах отдал распоряжение изучить и принять во внимание просьбу руководителей 23 крупных акционерных обществ о приостановлении рассмотрения в парламенте правительственного законопроекта «Об акционерных обществах» (существует несколько альтернативных законопроектов, подготовленных народными депутатами). Законопроект должен пройти еще дополнительное обсуждение всех заинтересованных сторон. Вместе с тем сами разработчики законопроекта заявляют, что действующий Закон «О хозяйственных обществах» уже не в состоянии полностью обеспечивать регулирование акционерных отношений. Подтверждением этого является постоянный рост корпоративных конфликтов в Украине. К тому же с января следующего года вступят в силу Хозяйственный и Гражданский кодексы, в соответствии с которыми и должно разрабатываться специальное законодательство, регулирующее корпоративные отношения. По мнению большинства отечественных и зарубежных экспертов, правительственный законопроект полностью согласован с основными положениями новых кодексов.

     Итак, проект закона "Об акционерных обществах", направленный в Верховную Раду около  года назад, так и не принят. Такова же судьба проекта закона "Об управлении объектами государственной собственности". Президент вынужден отправить на доработку как не соответствующие в ряде моментов Конституции и противоречащие друг другу Гражданский и Хозяйственный кодексы, где заложены базовые положения корпоративных отношений.

     Принятие  Закона Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине" оказало положительное воздействие  на развитие фондового рынка, ибо  заполнило многие бреши в законодательстве, способствуя тем самым формированию современных цивилизованных механизмов его развития и регулирования.