Значение финансовых ресурсов и их распределение в мировом хозяйстве

   Еврокредиты могут предоставлять под два  вида процентных ставок. Во-первых, если срок кредита не превышает полгода, то он может быть получен по твердой  процентной ставке. Во-вторых, если кредит долгосрочный и темпы роста цен  значительные, то кредит предоставляется на условиях плавающей процентной ставки – револьверный кредит (revolving credit) или на возобновляемых пролонгационных условиях (roll-over credit).⁶

   Ролловерный кредит – кредит с периодически пересматриваемой ставкой процента. Весь договорный срок разбивается на короткие периоды (3-6 месяцев), а твердая процентная ставка устанавливается только для первого этапа. Для каждого последующего она корректируется с учетом изменения цен, процентных ставок и валютных курсов. Ролловерный кредит позволяет избежать рыночного риска как кредитору, так и заемщику.

   Основными инструментами евро-валютного рынка  краткосрочных кредитов являются:

• евро-коммерческие векселя (векселя в евровалютах);
• депозитные сертификаты, т.е. письменные свидетельства банков о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение вклада и процента, как правило, он превышает 100 тыс. долларов.
• евроноты, т.е. краткосрочные обязательства с плавающей процентной ставкой. Евроноты отличаются от евро-коммерческих векселей, во-первых, тем, что они выпускаются заемщиком с банковской гарантией приобретения не размещенной на рынке части ценных бумаг, во-вторых, срок их погашения составляет 1,5-3 года, тогда как евровекселей – не  превышает одного года.

   Процентная  ставка на евро-валютном рынке образуется из депозитной ставки международных банков в Лондоне "LIBOR" (London interbank offered rate) и надбавки к ней за банковские услуги (спрэд). При этом размеры последнего зависят от классности заемщика. Для первоклассных заемщиков в зависимости от конъюнктуры он может колебаться от 3/8 до 1 1/2%, а для внеклассных заемщиков может достигнуть 2-3%.     

Специфика евро-кредитного рынка состоит в  том, что еврорынки оперируют  валютными активами, являющимися  иностранными для страны заключения сделки, а часто и для обеих сторон, участвующих в операции. Еврокредиты при переходе через границу не включают в себя конверсию в местные валюты и потому находятся вне сферы действия национального законодательства. Кроме того, посредниками в подобных операциях выступают зарубежные с точки зрения страны их пребывания банки, что также обуславливает более либеральный режим регулирования их действия. Главные рынки еврокредитов находятся в Лондоне, Брюсселе, Цюрихе, Гамбурге, Люксембурге, Сингапуре, Гонконге, Нассау. Основной валютой рынка выступает евродоллар.

     Иностранные облигации (foreing bond) представляют собой  разновидность национальной облигации. Их специфика связана лишь с субъектом-эмитентом  и субъектом-инвестором. Они находятся  в разных странах. Существует два способа выпуска иностранных облигаций. Первый способ состоит в том, что облигации выпускаются в стране А в ее национальной валюте и продаются в странах В, С, D и так далее. Так, например, иностранные облигации в долларах, выпущенные в США, размещают на рынках Западной Европы, Юго-Восточной Азии, Ближнем Востоке и странах Карибского бассейна. Рынок этих иностранных облигаций образует совокупность взаимоотношений между страной-эмитентом и местами их реализации.  Второй способ заключается в том, что страна А разрешает открыть у себя рынок иностранных облигаций для нерезидентов, эмитированных в валюте этой страны. Например, компания США может произвести эмиссию облигаций на швейцарском рынке капиталов. Подписку на них производит швейцарская контора. Номинал облигации, их котировка и сделки будут осуществляться в швейцарских франках. Подобные рынки, кроме Швейцарии, сегодня существуют в Японии и ФРГ. Еще одной разновидностью ценных бумаг этого рынка являются специальные евро-облигационные займы международных институтов, например, МБРР. Они предназначены для развивающихся стран и размещаются непосредственно у правительственных агентств или в центральных эмиссионных банках. Основная масса иностранных облигаций, более 50%, приходится на государственные агентства и международные валютно-кредитные институты. Процентные ставки по иностранным облигациям обычно тяготеют к национальным процентным ставкам валюты-номинала.

     Еврооблигацией  называется собственно международная  облигация, выпущенная международной компанией. Ее номинал определяется в одной или нескольких валютах. Евро-облигационный заем размещается одновременно в нескольких странах. По своему характеру они космополитичны. Рынок еврооблигаций – важный элемент международного рынка капиталов.

     Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями:

• они в меньшей степени подвержены регламентации со стороны государства, не подчинены национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, ибо валюта еврозайма является иностранной как для кредитора, так и для заемщика;
• процент по купонам еврооблигаций, в отличие от иностранных облигаций, не облагается налогом у «источника дохода»;
• еврооблигации являются более гибким инструментом, как для заемщика, так и для кредитора, так как они дают больше возможностей для получения прибыли и для уклонения от валютного риска. Из евровалют можно выбрать для облигации оптимальный «коктейль» или сформировать благоприятный портфель еврооблигаций;
• для держателей еврооблигаций не требуется официальной регистрации. Это держится в тайне.

     В свою очередь преимущество иностранных  облигаций состоит в том, что  они меньше подвержены банкротному  риску, так как их значительная часть  выпускается институтом государства.  Организационно, рынок еврозаймов, как и рынок еврокредитов связан с мировыми финансовыми центрами или с центрами "offshore". Оффшорными центрами называются такие рынки, где кредитно-финансовые институты (национальные и зарубежные) осуществляют операции с нерезидентами (иностранными физическими и юридическими лицами) в иностранной для данной страны валюте или в евровалюте. Внутренний (национальный) финансовый рынок отделяется от международного путем разделения счетов резидентов и счетов нерезидентов. Основными центрами еврокредитов и еврозаймов являются Лондон, где оффшорные счета имеют около 360 банков, Нью-Йорк – 260, Токио – 180 банков.

     Основную  часть еврокредитов и еврозаймов предоставляют международные консорциумы  банков или банковские синдикаты. Они  бывают постоянными и временными. В качестве постоянных консорциумов можно назвать АБЕКОР, ЭБИК и т.д. Временный консорциум включает два и более кредитных института, заключивших между собой совместное соглашение о предоставлении кредита и распределении риска в соответствии с долей их участия в сделке. В консорциуме существует ведущий банк, выполняющий по отношению к другим участникам сделки роль финансового менеджера. Еврокредиты консорциумов называются синдицированными займами. Существует несколько видов еврооблигаций: с фиксированной и плавающей процентными ставками, с «нулевым купоном», конвертируемые облигации и т.д. Они во многом схожи с национальными облигациями, однако существует и евроспецифика. Все большее распространение получают правительственные еврооблигации. Это конвертируемая облигация, которая продается с опционом или с двойным опционом. Владелец опциона может конвертировать еврооблигацию либо в обыкновенную акцию компании по оговоренному заранее валютному курсу, либо сделать выбор между обыкновенной акцией и облигацией с фиксированным процентом. Еще одним видом является еврооблигация с варрантом. Вместе с облигацией с фиксированным процентом покупается отрывной варрант, позволяющий купить определенные облигации по оговоренной цене в обозначенный период времени. Опцион и варрант являются высокорисковым видом инвестиций. Реализуются они через валютных брокеров. Важной составной частью мировой финансовой системы является рынок иностранных валют, который образуется из взаимодействия национальных денежных систем. В отличие от еврорынка это место встречи продавцов и покупателей валют не привязано к какой-либо географической точке, не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Особенностью рынка иностранных валют является также и то, что он объединяет валюты с различным режимом национального регулирования. Объект этого рынка – свободно конвертируемая валюта. Валюты с ограниченной конвертируемостью играют незначительную роль. Процесс формирования и укрепления финансовой системы проявился в следующих принципах:

• развитие международных стандартов публичного раскрытия экономической информации (Special Data Dissemination Standard);
• создание международных стандартов банковского надзора (the Basle Core Principles for Banking Supervision);
• расширение финансовых возможностей МВФ в рамках the New Arrangement to Borrow (NAB)⁷;
• создание в МВФ нового механизма кредитования, the Supplemental Reserve Facility (SRF), призванного помочь членам фонда справляться с неожиданным и разрушительным влиянием потери доверия инвесторов. Условия предоставления средств по линии SRF должны обеспечивать их преимущественный (первичный) возврат при снижении возможных конфликтов интересов.

3.4.Международное  распределение капитала

     Международное распределение капитала является определяющим элементом в функционировании мировой  экономики, развитии форм и условий международных хозяйственных связей всех видов.

     Международное распределение капиталов  представляет собой вывоз капитала за рубеж (прежде всего с целью его «самовозрастания»). Суть вывоза капитала сводится к изъятию части капитала из процесса национального оборота в одной стране и включению в производственный процесс (или иное обращение) в других странах. Вывоз капитала становится возможным тогда, когда в промышленно развитых странах накопление капитала достигло значительных размеров, и образовался его относительный «избыток». Этот «избыток», или несоответствие между размером накопления капитала в промышленно развитых странах и возможностям его приложения в тех же странах, делает вывоз капитала необходимым.

     Роль, которую играет вывоз капитала, различна для стран, экспортирующих и импортирующих капитал. Принято считать, что вывоз капитала замедляет экономическое развитие экспортирующей страны, но является эффективным средством ее внешнеторговой экспансии. С другой стороны, ввоз капитала ускоряет экономическое развитие принимающих стран. В современных условиях миграция капитала разрешает ряд экономических противоречий. Во-первых, преодолеваются проблемы внутреннего производства, проблемы ограниченности ресурсов и их эффективного использования. Во-вторых, расширяется товарный экспорт в связи с тем, что вывоз капитала становится средством поощрения вывоза товаров за границу. В-третьих, меняется роль и место ТНК и все большая часть национальной экономики включается в интернациональный воспроизводственный процесс, ускоряются темпы научно-технического прогресса. В современных условиях вывоз капитала имеет ряд особенностей.

     Во-первых, усилилось движение частного капитала между промышленно развитыми странами. Так, на долю только пяти стран – США, Великобритании, Японии, Германии, Франции приходится свыше 70 % экспорта частного капитала.

     Во-вторых, с середины 70-х г.г. капитал вывозится из стран Ближнего и Среднего Востока – крупных экспортеров нефти, а также из продвинувшихся в промышленном отношении стран Азии и Латинской Америки (Тайвань, Южная Корея, Сингапур, Бразилия). В целом, на долю развивающихся стран приходится около 3,0 % общего объеме заграничных капиталовложений.

     В-третьих, в связи с развитием интеграционных процессов и ростом ТНК (если в 1970 г. насчитывалось примерно 7 тыс. ТНК, а в 1997 г. их число превысило 50 тыс.) изменились формы движения капитала. Это, прежде всего, интенсивное взаимопроникновение предпринимательского капитала в развитых странах (США и Канада – 35%, страны Западной Европы – 29% общей суммы зарубежных капиталовложений в мире). В развивающихся странах инвестировано около 17 % объема иностранных прямых капиталовложений. Это позволило таким развивающимся странам, как Южная Корея, Сингапур, Малайзия стать мировыми лидерами в области электроники, машиностроения, информатики.

     В-четвертых, в последние десятилетия вывоз капитала создал условия для интенсивного внедрения иностранного капитала в воспроизводственный процесс многих стран. Например, доля предприятий контролируемых иностранным капиталом, в общем объеме производства обрабатывающей промышленности в Канаде, Австралии, ЮАР превышает 33 %, в ведущих западноевропейских странах составляет 21-28 %, в т. ч. В Великобритании, Германии – свыше 21%, в Италии – свыше 23%, во Франции – свыше 27%. Еще большую роль иностранный капитал играет в экономике развивающихся стран. В них на компании с иностранным участием приходится 40 % промышленного производства. В ряде стран он преобладает. На предприятиях, контролируемых иностранным капиталом, производится около 97 % электронной и электротехнической продукции Сингапура, 82% - Тайваня, 75% - Южной Кореи. В первой половине 90-х гг. доля иностранных инвестиций валовых капиталовложений стран Азии равнялась 4,8 %, в странах Латинской Америки 3,8 %, в странах Африки - 4,0 %.

     Вывоз (ввоз) капитала подразделяют на три  вида – в зависимости от того, кому принадлежит собственность  на вывозимые капиталы. По этому  признаку различают:

• частный вывоз капитала, осуществляемый главным образом