Вербальные интервенции центральных банков

Государственный университет – 

Высшая Школа Экономики

Нижегородский филиал

 

Факультет экономики

Кафедра экономической теории и эконометрики

 

 

Курсовая работа

по Экономической  теории на тему

Вербальные интервенции  центральных банков

(Verbal interventions by central banks)

 

Выполнил:

Студент гр.09Е4

Волков О.И.

______________________

(подпись студента)

Научный руководитель:

Новак Анна Евгеньевна

 

г. Нижний Новгород

2011

Содержание

Введение………………………………………………………………….3

Глава 1. Вербальные интервенции  на валютном рынке………………6

1. Понятие вербальной интервенции …………………………...6
2. Сущность вербальных интервенций …………………………6
3. Причины вербальных интервенций…………………………..7
4. Виды вербальных интервенций на валютном рынке………..9
5. Цели вербальных интервенций……………………………….10
6. Оценка интервенций…………………………………………..12

Глава 2. Использование вербальных интервенций при проведении политики таргетирования инфляции…………………………………...15

2.1 Сущность политики таргетирования  инфляции…………....15

2.2 Прогнозирование инфляции………………………………....18

2.3 Доверие………………………………………………………..23

Заключение……………………………………………………………....25

Список литературы……………………………………………………...28

Приложение……………………………………………………………...29

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Как известно, экономика  нуждается в неусыпном контроле со стороны государства. Это помогает избегать различных кризисных явлений и диспропорции в развитии. Данный контроль осуществляется по-разному: устанавливаются законы, принимаются президентские акты, проводится бюджетная политика и так далее. Одним из основных методов контроля государства являются интервенции. В основном их проводят центральные банки.

Сейчас существует обширная информация о различных видах  интервенций проводимых центральными банками. В аналитических программах и периодической прессе постоянно  сообщается  о поведении денежных властей на валютном рынке.  Во многих учебниках, посвященных теории денег, банковскому делу или макроэкономики на простых примерах разбираются  принципы действия интервенций.

При всем этом мало внимания уделяется самому простому и дешёвому их виду – вербальным интервенциям, тогда как они являются довольно важным инструментом политики центральных  банков. В основном о них можно  услышать в экономических новостях, тогда как в экономических  трудах о ней упоминается только вскользь. Наверное, это связано  с неотъемлемостью данного вида интервенций от физических операций центрального банка. Такие виды интервенций  могут успешно проводиться только в тех странах, где центральные  банки обладают большим опытом в  достижении поставленных задач.

В данной работе представлены различные подходы к применению вербальных интервенций, как для  текущего, так и для долгосрочного  регулирования экономики, описываются  основные принципы, которыми руководствуются  центральные банки при проведении интервенций, оценивается целесообразность их применения в различных ситуациях,  их эффективность, приводятся примеры.

Разносторонность подходов к изучению данной проблемы определяет научную новизну данной работы.

Объект курсовой работы –  вербальные интервенции.

Предмет исследования –  вербальные интервенции центральных  банков.

Цель курсовой работы  - раскрыть сущность вербальных интервенций, проводимых центральными банками различных  стран.

Отсюда вытекают задачи курсовой работы:

1. Определить понятие вербальных интервенций
2. Рассмотреть возможные сферы применения вербальных интервенций
3. Рассмотреть цели вербальных интервенций
4. Рассмотреть факторы, влияющие на успешность вербальных интервенций
5. Оценить эффективность интервенций
6. Рассмотреть примеры применения вербальных интервенций

Курсовая работа состоит  из введения, глав основной части, заключения и списка литературы.

Во введении объясняется  научная новизна и актуальность  данной работы, показана практическая значимость, определены предмет, объект и цель, а также выведены соответствующие  цели задачи.

В первой главе рассматривается  применение вербальных интервенции  для регулирования  обменного  курса валют, определяется понятие  и сущность вербальных интервенций  как одного из видов валютных интервенций. Рассматриваются виды и цели вербальных интервенций на валютном рынке. Оценивается  эффективность вербальных интервенций, а также возможные проблемы при  их применении.

Во второй главе вербальные интервенции рассматриваются с  точки их применения при политике таргетирования инфляции. Рассматривается  понятие и сущность данной политики, рассматриваются проблемы прогнозирования инфляции для их последующего провозглашения, и сложности, связанные с использованием данной политики.

В конце представлен список использованной литературы.  Наибольшие сведения для написания данной работы были взяты из журналов «Journal of monetary economics» и «Банковское дело», а также с сайта «Спекулянт» (www.spekulant.ru).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Вербальные интервенции на валютном рынке

1.1 Понятие вербальной интервенции

«Вербальная интервенция  на валютном рынке – ситуация, когда  официальные лица Министерства финансов (Казначейства), Центробанка или  другие политики повышают (понижают) валютный курс при помощи устного выражения  оценки сложившейся ситуации. Они  либо угрожают физической интервенцией (реальной покупкой или продажей валюты), либо просто отмечают, что курс валюты переоценен или недооценен». ¹

Вербальные интервенции  на валютном рынке входят в состав валютных интервенций. Исходя из этого, они имеют такие же цели, как и физические интервенции. Вербальные интервенции опираются на согласованность действий центральных банков и экономических агентов, тогда как успешность реальной покупки или продажи валюты на рынке сильно зависит от её неожиданности для экономических агентов.

1.2 Сущность валютных интервенций

«Валютные интервенции - это  значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка  страны на валютный рынок и валютный курс»².

В 1978 году вскоре после установления Ямайской валютной системы и перехода на плавающие валютные курсы, Международный  Валютный Фонд вывел три основных принципа, которые должны принимать  во внимание центральные банки, когда  проводят интервенции:

«1) запрещено манипулирование валютным курсом для уклонения от макроэкономической адаптации;

2) страны обязаны проводить  валютные интервенции для прекращения  беспорядка на финансовых рынках, которые могут быть вызваны,  например, краткосрочными колебаниями  курса одной из валют;

3)  каждая страна должна  учитывать при проведении интервенций  интересы своих партнеров, в  особенности тех, в чьей валюте проводится интервенция».³

1.3 Причины вербальных интервенций

Как правило, интервенции  проводятся в ответ на чрезмерное изменение курса валюты, в основном снижение, которое имеет следующие  недостатки:

- Повышение цены на  импортные товары, что ведет к  росту инфляции. В данном случае  центральному банку приходится  повышать учетную ставку для  стимуляции роста курса валюты, что в свою очередь приведет  к замедлению экономического  роста и неблагоприятным последствиям  для фондовых рынков.

- Увеличение дефицита  платежного баланса, обусловленное  превышением импорта над экспортом.  В этом случае центральному  банку также придется повышать  учетную ставку, что опять же  приведет к замедлению роста  экономики.

Это обуславливает необходимость  интервенций  как инструмента  поддержания роста экономики  и поддержания торговых связей.

Против ведения вербальных валютных интервенции также можно  выдвинуть несколько аргументов:

1. Вмешательство денежных властей на валютном рынке может ввести в заблуждение общественность относительно целей денежной политики центрального банка.
2. Интервенции в подавляющем большинстве случаев оказывают очень слабое влияние на обменный курс в долгосрочной перспективе.
3. Вмешательство властей мешает рыночному курсообразованию.
4. Интервенции иногда подменяют собой более важные меры экономической политики государства.

Представители центральных  банков опровергают большинство  доводов против  интервенций. Частично они соглашаются с последним  аргументом: интервенции иногда действительно  выглядят как более легкая альтернатива сложным экономическим решениям.

Отдельно хотелось бы рассмотреть  также и первый аргумент. Правильная интерпретация вербальных интервенций  экономическими агентами является одним  из главных факторов её успешности. Представители центральных банков должны быть предельно осторожны, когда  делают свои высказывания относительно обменного валютного курса, в  противном случае, они могут посеять  панику на рынке, что в свою очередь  может привести к резкому нежелательному изменению уровня национальной валюты. Примером тому может служить ситуация с российским рублем в конце осени 2009 года.

19 ноября 2009 года, рубль  по итогам валютных торгов  на ММВБ подешевел к бивалютной  корзине ( 0,55 доллара и 0,45 евро) на 8 копеек – до 35, 18 рубля (с  начальной отметки в 35, 10 рубля), причем в ходе торгов стоимость  корзины подскакивала на 25 копеек, свидетельствуют данные биржи.⁴

Причиной такому резкому падению курса в середине недели, по словам экспертов, оказалась  неправильная интерпретация дилерами слов первого заместителя председателя правления Банка России Алексея  Улюкаева о том, что границы плавания бивалютной корзины в настоящее  время установлены на уровне 35- 38 рублей.

Это высказывание было воспринято участниками как фиксация границ валютного коридора, поэтому  они стали закрывать короткие валютные позиции. Как результат, бивалютная корзина стала дорожать. Доллар на пике паники поднимался до28, 97 рублей (с  начальной отметки в 28, 72 рубля) и  остановился на уровне 28 рублей 83 копейки. Евро же, достигну в ходе торгов отметки в 43 рубля 5 копеек, остановился на уровне 42,93 рубля (с начальной отметки в 42, 90 рубля).

Участившиеся по поводу роста спекулятивных настроений вербальные интервенции центрального банка сыграли с рынком злую шутку  – простое высказывание основного  валютного стратега центрального банка  о текущих параметрах плавающего валютного коридора спровоцировало чрезвычайно нервную реакцию  рыночных игроков. Все привыкли, что  центральный банк таргетирует валютный курс, однако здесь, Улюкаев скорее всего имел ввиду, что центральный  банк начинает переходить к режиму таргетирования инфляции и будет  просто сглаживать колебания обменного  курса на валютном рынке.

1.4 Виды вербальных интервенций на валютном рынке

Согласованная: Подразумевает согласованные усилия денежных властей нескольких стран, направленные на изменение обменного курса какой-либо валюты, при помощи совместного выражения озабоченности по поводу ситуации на валютном рынке. Успех данного типа интервенции зависит от её масштаба  (количества вовлеченных стран) и от стажа стран участниц в достижении стабильности курсов их национальных валют. К такому типу интервенции прибегают ФРС США, Банк Англии, Банк Японии, а также Европейский центральный банк, но это происходит довольно редко.

Несогласованная: Проводится представителями центрального бакна  одного государства.

По направлению:

«Интервенция по рынку  — интервенция, направленная на ускорение  изменения курса валюты в направлении  уже наметившейся, но слабой тенденции  его движения.

 Интервенция против  рынка — интервенция, направленная  на возврат курса к прежнему  уровню, т.е. на инициирование  движения курса национальной  валюты против наметившейся тенденции.  Как правило такие интервенции заканчиваются неудачами, однако они задают общий тон для более успешного проведения физических интервенций, которые проводятся следом»⁵.

1.5 Цели вербальных интервенций

Существует две основные цели интервенций: регулирование валютного  курса и управление его волатильностью (устойчивостью).  См. таблицу 1.

В случае, когда национальная валюта не  достаточно стабильна  по отношению к другим валютам  и не является полностью конвертируемой, денежные власти  могут принимать  особенные усилия по регулировке  номинального курса. Целью интервенций является стимулирование роста экономики путём занижения реального курса валюты, сглаживание колебаний инфляции или выпуска продукции или же использование обменного курса валюты  как номинального якоря в борьбе с инфляцией. В любом случае центральный банк обязан следить за колебаниями номинального курса.

Для того чтобы интервенции  приводили к желаемым результатам  в изменении валютного курса  в долгосрочной перспективе, требуется: