Спрос и предложение денег

    Денежная  база (деньги повышенной мощности, резервные  деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном  Банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда  как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые  депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через МБ, банковские резервы через R, тогда:

    

Величина  определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции  будут находиться наличность и депозиты. Отношение  зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным  Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

    Теперь  предложение денег можно представить  как

    

    Таким образом, предложение денег прямо  зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора, (или  мультипликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы  резервов уменьшает денежный мультипликатор (см. задачу 2 из раздела "Задачи и решения").

    Центральный Банк может контролировать предложение  денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

    - первоначальная модификация денежной  базы путем изменения обязательств  Центрального Банка перед населением  и банковской системой (воздействие  на величину наличности и резервов);

    - последующее изменение предложения  денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.

    

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

    Выделяют  три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный  Банк осуществляет косвенное регулирование  денежно-кредитной сферы:

    1) изменение учетной ставки (ставки  рефинансирования), то есть ставки, по которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;

    2) изменение нормы обязательных  резервов, то есть минимальной  доли депозитов, которую коммерческие  банки должны  хранить в виде  резервов (беспроцентных вкладов)  в Центральном банке; 

    3) операции на открытом рынке:  купля или продажа Центральным  Банком государственных ценных  бумаг (используется в j странах с развитым фондовым рынком).

    Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе).

    Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

    1) коммерческие банки сами определяют  величину избыточных резервов (они  входят в состав R), что влияет на отношение и, соответственно, на мультипликатор;

    2) Центральный Банк не может  точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим  банкам;

    3) величина  определяется поведением  населения и другими причинами,  не всегда связанными с действиями  Центрального Банка. 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Краткосрочное  равновесие на денежном рынке

Механизм любого рынка — это поиск равновесия. Вначале будем исходить

из предположения, что предложение денег контролируется ЦБ и фиксировано на уровне Уровень  цен также примем стабильным, что  вполне

допустимо для  краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег

будет фиксировано  на уровне и на графике (рис. 2) представлено

вертикальной  прямой

Спрос на деньги (кривая L на рис. 2) рассматривается как убывающая

функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном

уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке

равновесия спрос  на деньги равен их предложению.

 

Рис. 2. Равновесие денежного рынка

Гибкая процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок.

Экономические агенты меняют структуру своих активов  в зависимости от

изменения процентной ставки. Так, если, будет выше равновесной, то

предложение денег  превысит спрос на них. Домашние хозяйства  и фирмы,

у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от

нее, обратив  в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные депозиты и т. п. Высокая процентная ставка, как  уже говорилось,

соответствует низкому курсу облигаций, поэтому  будет выгодно скупать

дешевые облигации  в расчете на доход от повышения  их курса в будующем вследствие снижения. Банки и другие финансовые учреждения при

Рис. 3. Механизм денежного рынка

превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные

ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры

активов и понижение  банками процентных ставок равновесие на рынке

восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных  значений процентной ставки и денежной массы

могут быть связаны  с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения  денег. Графически это отражается сдвигом

кривых спроса и предложения денег.

Так, например, увеличение уровня дохода (рис. 3,а) повышает спрос

на деньги (сдвиг  вправо кривой спроса на деньги Ц ) и процентную ставку от i₁ до i_2. Сокращение предложения денег также ведет к росту процент-

ной ставки (рис. 3,6), и наоборот.

Рассмотрим более  подробно ситуацию, изображенную на рис. 3,а.

В случае увеличения совокупного дохода спрос на деньги возрастает и де-

нежный рынок  перемещается в новое состояние, которое характеризует

более высокая  процентная ставка i_2. Таким образом, вместе с ростом дохо-

да Y возрастает и процентная ставка i._.Если отразить эти два фактора на

графике, то получим  кривую ликвидности денег LM, известную в миро-

вой экономической  науке как модель Хансена (рис. 4).

Эта модель иллюстрирует важную зависимость. Она показывает, что

для достижения равновесия на денежном рынке  необходимо соблюдение

следующего  условия: при данном предложении денег с ростом доходов

должна  возрастать процентная ставка. Только в этом случае будет уве-

личиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться  курс

Рис. 4. Модель Хансена

(кривая  ликвидности денег LM)

облигаций, что  уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит по-

купку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит

поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии.

На рис. 3,5 показано, как предложение денег, за которым  стоит ЦБ,

может изменять процентную ставку. Сокращая предложение денег (кри-

вая М^х₁ смещается влево, в п о л о ж е н и е Ц Б способен повысить

процентную ставку, а значит замедлить инвестиционный процесс, сокра-

тить занятость  и объем национального производства. В случае увели-

чения предложения  денег в экономике произойдут противоположные

эффекты.

Политика  систематического нарушения  равновесия денежного

рынка для оказания влияния  на уровень процентной ставки, а через

него  на инвестиции и другие макроэкономические переменные полу-

чила  название кейнсианской денежной политики.

Кейнсианская  денежная политика — один из наиболее распространен-

ных способов государственного воздействия на экономику. К такому регу-

лированию процентных ставок через изменение предложения  денег прибе-

гали в послевоенный период во многих западных странах, но практически

везде в конечном счете денежный рынок попал в так называемую ликвид-

ную ловушку.

ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА — это такая ситуация в экономике, когда воз-

растающее предложение денег М^s_n уже не в состоянии вызвать дальней-

шее снижение процентных ставок (ниже i₀) как видно на рис. 5. Если

процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают  ощущать

влияние денежного  рынка, не получают импульсов от него. Происходит

замедление инвестиционного  процесса, а значит, нет отсоса денег, нет

новых кривых спроса на деньги, нет новых точек равновесия денежного рынка.

Рис. 5. Ликвидная  ловушка

Налицо, таким  образом, инфляция, т. е. разрыв между реальным

сектором экономики (товарными рынками) и денежным рынком.

По существу, в ликвидную ловушку попалось государство, так как оно

"открыло шлюз" для наращивания денежной массы  М* ради стимулиро-

вания инвестиций и производства и в итоге спровоцировало предпочте-

ние ликвидности столь высокое, что люди и фирмы воздерживаются от по-

купок ценных бумаг (они очень дорогие, поскольку  процентные ставки

низкие) и товаров  и предпочитают держать деньги в  ликвидной форме для

спекулятивных целей.

Оказавшись в  ликвидной ловушке, экономика в  ней и остается, так как

денежный рынок  не имеет собственных механизмов выхода из нее. Более

того, ловушка  еще сильнее запирается "замком" инфляционных ожида-

ний, нагнетающим ажиотажный спрос, побуждающий людей избавляться

от денег по причине резкого падения их покупательной  способности, и

т. п. Поэтому  задача состоит в том, чтобы проводить  такую денежную

политику, которая  не приводила бы к попаданию в  ликвидную ловушку.

Условием такой  политики является контроль за денежным предложе-

нием: рост денежной массы не должен превышать критической  отметки,

когда процентные ставки падают до минимально возможного уровня.

Однако если экономика оказалась в ликвидной  ловушке, то как из нее

выбраться?

Для выхода из ликвидной  ловушки требуется мощная инвестиционная