Рынок капитала

     На стоимость капитала оказывает влияние источники финансирования капитала. Внутренние источники включают нераспределенную прибыль, амортизационные отчисления, отчисления в фонды предприятий, а также добавочный капитал, который образуется в результате переоценки основных средств и не может использоваться на цели потребления.

     Внешним источником выступает заемный капитал. С этой стороны под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Здесь рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов.

     Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами).

     Экономическая роль рынка ссудных капиталов  заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.[4]

     Основными участниками этого рынка являются:

      - первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, превращаемых в ссудный капитал;

      - специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;

      - заемщики – в лице юридических и физических лиц, а также

государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

     Исходя  из вышеизложенного, современная структура  рынка ссудных капиталов характеризуется  двумя основными признаками:

     - временным;

     - институциональным.

     По  временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).

     По  институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги.

     Базовые принципы функционирования ссудного капитала:

     - Возвратность (предоставляется во временное пользование);

     - Срочность (предоставляется на изначально фиксированный срок);

     - Платность (предоставляется на платной основе).

     Итак, ссудный капитал — это денежный капитал, отдаваемый собственником денег, нуждающимся в них предпринимателям (бизнесменам) или просто гражданам под определенный процент.[5]

     Ссудный процент - это доход, получаемый собственником  капитала в результате использования его денежных средств в течение определенного периода времени. Источником уплаты ссудного процента является прибыль, получаемая от использования ссудного капитала.

       Ссудный процент обычно выражается через норму (ставку), исчисляемую как отношение суммы годового дохода от ссудного капитала к величине капитала, отданного в ссуду, в процентах. В действительности существует не одна, а целый ряд процентных ставок. Диапазон их колебания зависит от следующих факторов: риска, срочности, размера, конкуренции, налогов.

     Различаются номинальная (в текущих ценах) и  реальная  (учетом уровня инфляции) ставки процента.

     Рассмотрим  механизм формирования ставки процента в условиях совершенной конкуренции на основе теории спроса и предложения.

     Рынок капитала считается совершенным, если:

     - отсутствуют ограничения для привлечения и вложения капитала;

     - проценты по вкладам (депозитам) и по кредитам одинаковы;

     - каждый участник рынка капитала обладает достаточной информацией обо всех  происходящих  на  них  изменениях.

     Спрос на рынке заемных средств определяется потребностью бизнеса в приобретении физического капитала для осуществления  инвестиционных проектов. Кривая спроса D_K будет иметь отрицательный наклон. И объясняется это убывающей предельной производительностью капитала по мере того, как увеличивается количество привлекаемого ссудного капитала.

     Предложение на кредитном рынке определяется склонностью получателей доходов к сбережению определенной их части. Кривая предложения заемных средств Sк будет иметь положительный наклон. Причиной именно такой ее конфигурации являются растущие предельные издержки упущенных возможностей. Речь идет об упущенной возможности потратить свои сбережения в настоящем периоде времени.

     Теперь  можно на одном графике совместить кривые спроса и предложения на рынке заемных средств.

     

     Рисунок 2 - Процент как равновесная цена на рынке ссудного капитала

     Равновесная ставка процента определяется пересечением кривых спроса на деньги и предложения денег. То есть ставки процента находятся под воздействием рыночного механизма: если предложение денег уменьшается и спрос растет, то процентные ставки возрастают и наоборот.

     На  практике, в результате действия дополнительных факторов, таких, например, как государственная политика или крайняя неустойчивость экономики, ставка процента может достигать своего максимума при сокращении производства. К примеру, случай кризиса.

     Минимальная граница ставки процента теоретически равна нулю. На практике она максимально снижается в период депрессии, когда промышленность переживает застой, а предложение ссудного капитала возрастает, так как многие капиталы не находят применения.  
 

2. Инвестиции  и предложение  сбережений

 

      Инвестиционная  деятельность в Российской Федерации  осуществляется в соответствии с  Законом РСФСР от 26.06.91 г. N 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР", Федеральным законом от 25 февраля 1999 года N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" и другими.

     Инвестициями  являются денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество  или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. [6]

     В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования средств на потребление в текущем периоде, вознаградить за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

     Субъектами  инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также другие юридические лица (проектировщики, подрядчики, банки, консультанты и т.д.).

     Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые  основные фонды во всех отраслях экономики; ценные бумаги; научно-техническая  продукция и другие объекты собственности; имущественные права и права  на интеллектуальную собственность; совместные предприятия; предприятия, полностью принадлежащие иностранным инвесторам.

     В зависимости от объектов вложений средств  различают реальные, интеллектуальные и финансовые экономические инвестиции.

     Реальные  инвестиции (инвестиции в реальный капитал) – вложения капитала в конкретные секторы экономики для извлечения прибыли, и означающее приобретение для этих целей производственных активов. Реальные инвестиции делятся на валовые и чистые.

     Валовые инвестиции — это общее увеличение запаса капитала

     Чистые  инвестиции — это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение (амортизации).

     Если  валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции положительны (имеет место прирост запаса капитала, производство расширяется). Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны: "проедается" имеющийся капитал.

       Финансовые инвестиции — приобретение  корпоративных прав, ценных бумаг  и других финансовых инструментов. Финансовые инвестиции подразделяются на прямые (внесение средств в уставный фонд юридического лица) и портфельные (приобретение финансовых активов на фондовом рынке). Процесс финансового инвестирования означает простую передачу прав: инвестор передаёт свои права на деньги (отдаёт деньги) и взамен приобретает права на будущий доход (получает в собственность ценную бумагу).

     Предметами  интеллектуальных инвестиций являются нематериальные активы (лицензии, технологии, ноу-хау), профессиональные знания (умения, навыки) и информация, которые приобретают физические лица.

     Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к следующим  основным группам.

     - Инвестиции в повышение эффективности производства;

     - Инвестиции в расширение производства;

     - Инвестиции в новые производства;

     - Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления.

     По  характеру участия в инвестировании выделяют прямые (непосредственное участие инвестора) и непрямые инвестиции (участие посредников).

     По  периоду инвестирования различают  краткосрочные, долгосрочные инвестиции и аннуитет.

     Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года, а под долгосрочными инвестициями - вложения капитала на период свыше одного года. Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложения средств в пенсионные и страховые фонды.

     По  формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

     Приобретение  или создание предметов инвестиций может быть профинансировано из источников, к которым относятся: собственные средства юридических лиц (прибыль, амортизация и др.) и населения (сбережения), заемные и бюджетные средства.

     Факторы, определяющие инвестиционное решение:[7]

      а) Процесс инвестирования зависит от ожидаемой доходности или рентабельности предполагаемых капиталовложений.

      б) Инвестор при выработке решений всегда учитывает альтернативные возможности вложений и решающим здесь будет уровень процентной ставки.

      в) Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще налогового климата в данной стране или регионе. Слишком высокий уровень налогообложения не стимулирует инвестиций.

      г) Инвестиционный процесс реагирует на темпы инфляционного обесценивания денег. В условиях галопирующей инфляции, когда калькуляция издержек представляет значительную неопределенность, процессы реального капиталообразования становятся непривлекательными, скорее будет отдано предпочтение спекулятивным операциям.

     Рассмотрим  подробнее основные факторы.

     Затраты на капитальное строительство могут осуществляться не одномоментно, а в течение двух-трех лет и первые годы функционирования инвестиционного проекта могут приносить не прибыль, а убытки. Таким образом, достаточно сложно сравнивать затраты и выгоды и принимать рациональное решение. Существуют два метода решения данной проблемы: