Развитие валютного рынка Российской Федерации

*График подготовлен ACI Russia по данным и на основе методики ЦБ РФ. 
 
С точки зрения инструментальной структуры, помимо стандартных операций спот на российском рынке приобрели значительную популярность сделки валютный своп, которые стали инструментом финансирования позиций банков (см. График 6). Сделки валютный своп использовались наравне с коротким репо и стали популярнее их, т.к. ликвидность залога в виде валюты намного выше. Основной объем по сделкам своп проходил в коротком сегменте (овернайт, том-некст), оборот по ним на протяжении 2007 года значительно увеличился. Короткие свопы стали биржевым инструментом на Московской межбанковской валютной бирже, что нехарактерно для мировой практики биржевых торгов. При этом рыночная доля биржи значительно выросла за 2005 год по причине существенного снижения комиссии, сейчас эта доля может быть оценена в 30% рынка. 
 
График 6. Дневной объем торгов свопами на ММВБ в 2005 году (в $ млн.).* 
 
 
 
 
 
 
 
 

*График  подготовлен ACI Russia по данным ММВБ. 
 
Несмотря на большую популярность валютных свопов, фьючерсы и биржевые опционы на валютном рынке так и не получили значительного развития.  
При этом нужно отметить, что в 2005 году на российских биржах вырос как оборот, так и объем открытых позиций по валютным фьючерсам (см. График 7), а, например, на американской CME в 2005 году оборот по фьючерсам с российской валютой сократился на $1.1 млн. в день, т.е., на 75%, а позиции были урезаны на 68%. 

 
График 7. Дневной объем торгов фьючерсами доллар-рубль на ММВБ в 2010 году (в $ млн.).*

*График  подготовлен ACI Russia по данным ММВБ. 
 
Основную долю межбанковского срочного рынка по-прежнему составляли NDF с клирингом в Лондоне, оценка оборота по которым  крайне сложна. 
Итоговый вывод доклада: В условиях сохранения высокого уровня мировых цен на энергоносители и реализации программы Правительства РФ по приданию рублю статуса свободно конвертируемой валюты, следует ожидать значительного притока иностранного капитала на российский финансовый рынок в 2010 году. Также значительное влияние на повышение престижа внутреннего российского валютного рынка на мировой арене должно оказать введение графического знака национальной валюты РФ – российского рубля. 

     2.3 Функциональная  характеристика валютного рынка  РФ

     С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Уполномоченный банк – это коммерческий банк, получивший от Центрального банка России лицензию на проведение операций с иностранной валютой.

     Операции  на валютном рынке проводятся между  банками (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами.

     С организационно–технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операций на валютном рынке во многом определяется его видом.

     Биржевой  валютный рынок – это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа–предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных (рублевых, валютных) средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью. Ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли. Указанные выше достоинства биржевого валютного рынка России обусловлены следующими факторами: законодательно установленным требованием по обязательной продаже части валютной выручки от экспорта товаров, работ, услуг; ограниченным количеством валютных бирж (т.е. торговых площадок), на которых производятся операции по купле–продаже (конверсии) валюты; использованием государством Московской межбанковской валютной биржи для установления официального обменного курса рубля к доллару, а на основе его через систему кросс–курсов к другим валютам; контролем за торгами на ММВБ со стороны Центрального банка России, который использует валютные ресурсы государства для регулирования соотношения рубля и доллара и тем самым гарантирует, что все выставленные на бирже для покупки доллары США будут куплены.¹⁹

     Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут  его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

     Биржевой  и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

     Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в: достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли–продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов взимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии. Например, акционерное общество "Межбанковский финансовый дом" как участник внебиржевого валютного рынка заключает контракт на куплю–продажу валюты по плавающему курсу. В нем фиксируется только сумма продаваемой валюты без указания курса сделки. В качестве обменного валютного курса обычно используется курс, который установится на следующих торгах на ММВБ. Расчеты по таким сделкам происходят после того, как установится курс на ММВБ. В результате этого создаются условия единой технологической цепочки, использование которой позволяет валютным дилерам банков осуществлять операции по обмену валюты в течение всего операционного дня, совмещая преимущества биржевого и внебиржевого валютного рынка. Немаловажную роль в увеличении активности на этом рынке должны сыграть и иностранные инвесторы, заинтересованные во вложениях в российские финансовые инструменты и хеджировании курса рубля к иностранным валютам с целью репатриации прибыли;

     Рассматривая  валютный рынок Российской Федерации, следует указать на новую роль и особое место российского рубля  в странах ближнего зарубежья. Российский рубль имеет сегодня для стран СНГ такое же значение, что и американский доллар для Российской Федерации. Если бы центральные банки стран СНГ располагали достаточным запасом российских рублей, то они могли бы поддерживать курс своих валют достаточно стабильным.

     Однако  такого запаса в настоящее время нет и национальная валюта стран СНГ быстро обесценивается.

     Для национальных валют стран СНГ  отрицательные последствия имеет  неплатежеспособность российских хозяйствующих  субъектов. Страны СНГ намного больше заинтересованы иметь рубли для покупки российских товаров, чем Россия их национальные валюты для своих приобретений в ближайшем зарубежье. Страны СНГ с удовольствием продают свою продукцию за рубли. Если бы они требовали за нее национальные деньги, тогда бы на российской валютной бирже был бы более высокий спрос на эти валюты. ²⁰

     Интеграция  России в мировые валютные рынки дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала. Для предоставления данных по инвестициям можно отобразить на графике:

     График 8: Иностранные инвестиции в экономику  России, млдр.долл по состоянию на 01.08.2010

      * Данные Росстата на 01.08.2010

     Как видно на графике большую часть  иностранных инвестиций получала экономика  России в 2007г (Прямые иностранные инвестиции составили: 27797,0 млдр.долл, Портфельные иностранные инвестиции: 4194,0 млдр.долл, Прочие иностранные инвестиции: 88950,0 млдр.долл.). Но в 2010г. эти показатели резко упали и соответственно они составили (Прямые иностранные инвестиции составили: 5423,0 млдр.долл, Портфельные иностранные инвестиции: 700,0 млдр.долл, Прочие иностранные инвестиции: 24261,0 млдр.долл.). И это связано в первую очередь в мировым финансовым кризисом 2008 г., т.к. в этот период и до сегодняшних дней экономическое положение других стран сильно подорвалось.  

     В 90–е гг. деятельность России на мировом валютном рынке выглядит весьма плодотворной. В мае 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд. В тот же период начинается ее сотрудничество с группой Мирового банка, включающая Международный банк реконструкции и развития, Международную финансовую корпорацию, Международную ассоциацию развития и Международное агентство по гарантиям инвестиций.

     Наиболее  крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с  соблюдением ряда требований, а именно:

     1. наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

     2.наличие  утвержденного до начала нового  финансового года федерального  бюджета;

     3. сохранение стабильного налогового  режима.

     Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодно заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

     Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций  России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические  реформы достаточно ограничены.

      График 9. Динамика объемов государственного внешнего долга РФ, в 2005-2010 гг.млрд.долл. 
 

     *график  подготовлен Министерством финансов  РФ 2005-2010 гг. 

     В абсолютном выражении российский внешний  государственный долг на 1 января 2009 года составил 40,6 млрд. долларов²¹, а на 1 января 2010г он еще не много снизился, примерно он составлял 38,4 млрд. долларов что является одним из самых низких показателей в Европе.²² По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 2,4 % от объема ВВП страны.²³ Для сравнения — после кризиса 1998 года, внешний долг России составлял 146,4 % от ВВП. По принятому трёхлетнему бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг должен был удерживаться в рамках 2,5 % от ВВП. Однако вследствие падения цен на нефть бюджет России стал дефицитным, и уже в 2010-м году дефицит планируется покрывать за счёт новых кредитов. Таким образом, в ближайшие три года внешний долг России вырастет не менее, чем на $60 млрд.²⁴ Общие выплаты в 2009 году должны составить $141,0 млрд (из них только $5 млрд — приходится на органы государственного управления), 2010 — $91,3 млрд ($4,6 млрд).

     Итак, в последнее десятилетие валютный рынок как форма организации движения валютных ценностей в Российской Федерации развивается бурными темпами. В настоящее время можно утверждать, что внутренний валютный рынок в России вышел на качественно новый уровень своего развития, когда каждый субъект хозяйственной деятельности либо гражданин (а не только производитель экспортной продукции) имеет свободный доступ к необходимым ему ресурсам валютного рынка, обслуживаемого достаточно развитой банковской инфраструктурой и квалифицированным персоналом уполномоченных банков. Развитие внутреннего валютного рынка Российской Федерации требует обобщения опыта его функционирования и возможностей. Использование специалистами накопленного опыта валютных операций на российском валютном рынке дает толчок для дальнейшего развития этого рынка.