Причины и виды инфляции

     В Европейском союзе функции, аналогичные  функциям Федеральной резервной системы выполняет Европейский центральный банк (ЕЦБ). Однако в отличие от ФРС Европейский Центральный Банк действует по принципу  установления целевого уровня инфляции.

     Главной функцией Европейского центрального банка (ЕЦБ), как это неоднократно подчеркивается в Маастрихском договоре, является «поддержание стабильности цен». Под стабильностью цен понимается уровень инфляции не превышающий 2 процента в год. Все остальные функции ЕЦБ могут реализовываться только при соблюдении этой первой заповеди.

     В первой половине декабря 1998 г. Центральные  банки Европейского валютного союза (ЕВС) впервые одновременно понизили процентные ставки с 3,3% до 3,0%, кроме Италии, где данный показатель составил 3,5%. Вслед за странами ЕС до такого же уровня процентные ставки понизила и Великобритания.

     Следует подчеркнуть, что одновременное снижение ставок в 11 европейских странах, а затем и в Великобритании свидетельствовало о формировании единого механизма регулирования инфляционных  процессов в объединенной Европе.

     В связи с риском роста уровня инфляции, связанного с повышательной тенденцией в мировых ценах на нефть, слабостью евро и возросшим спросом на кредиты ЕЦБ в период с января 1999 г. по июль 2000 г. осуществил пять повышений уровня кредитной ставки, доведя ее до 4,25%.

     В период с июля 2000 по июнь 2003 гг. ставка снизилась до 2% и  сохранялось на столь низком уровне вплоть до декабря 2005 г., когда началось плавное повышение ставки.

     В марте  2006 г., ставка была повышена на 0,25% до 2,5%,  в мае еще на 0,25% и в августе еще на 0,25% до 2,75%.

     Учетная ставка Банка Англии оставалась неизменной до августа 2005 г. и составляла 4,25%. В конце 2006 г. повысилась до 4,75%. 

     В большинстве стран Еврозоны удается  сохранять рост цен на достаточно низком уровне, соблюдая условия конвергенции.  

     Таблица 1

     Уровень инфляции в странах Европейского союза (%)

     Источник: Обзор экономического положения стран Европы за соответсвующие годы 

     Следует подчеркнуть, что номинальная учетная  ставка перестает быть действенным регулятором инфляционных процессов в условиях дефляции, то есть снижения цен на большинство потребительских товаров.

     Процессу  дефляции в определенной мере способствует глобализация мировой экономики, когда приоритет отдается товарам, производимым странами с наименьшими издержками производства и соответственно более низкими ценами. 

     Анализ изменения учетной ставки в России  в период с 1990 по 2006 гг. говорит о том, что реального воздействия на уровень инфляции и стимулирование экономического роста этот инструмент пока не оказывает.

     В 90-е годы в России уровень учетной ставки оставался достаточно высоким по сравнению с мировой практикой. В частности, в среднем за 1993 г. этот показатель колебался от 80 до 180%.

     По  уровню учетной ставки среди других стран мира Россия в тот период уступала лишь Бразилии, переживавшей глубокий финансовый кризис. В Бразилии ставки рефинансирования в течение всего 1993 г. превышали 3000%.

     Начиная с июля 1993 г. процентная ставка Центрального банка России устанавливалась на уровне не более чем на 7 процентных пунктов ниже межбанковской рыночной процентной ставки, а с конца 1994 г. эта норма была снижена до 5%.

     Своего  максимального уровня процентная ставка в России достигла в апреле 1994 г. и составила 210%. Поскольку Бразилии в 1994 г. удалось значительно снизить этот показатель, то Россия имела самую высокую в мире ставку рефинансирования и, соответственно, процентную ставку по кредитам, векселям и депозитам.

     К октябрю 1994 г. правительству удалось  понизить уровень процентной ставки до минимального на тот период размера в 130%. Однако, в том же месяце после резкого падения курса рубля по отношению к доллару США в "черный вторник" учетная ставка вновь была резко повышена до 170%.

     На  протяжении  1995 г. уровень учетной ставки Центрального банка России колебался в пределах от 170 до 200%.

     В результате проведения комплекса мер  по финансовой стабилизации к началу 1996 г. правительству России удалось вновь снизить учетную ставку до 120%, а к октябрю того же года 60%.

     В 1997 г. продолжалось плавное понижение уровня учетной ставки, которая к октябрю достигла своего минимального значения за весь период так называемы экономических реформ в России, и составила  21%.

     В начале 1998 г.,  в связи с нарастанием кризисных явлений в финансовой сфере, правительства вынуждено было опять пойти на повышение учетной ставки  до 50%.

     Однако  эта мера уже не могла предотвратить  финансовый коллапс, который произошел в августе 1998 г. В результате учетная ставка была вновь резко увеличена до 150%. В середине 1999 г.  ставку удалось снизить до 60%.

     С середины 1999 г. наметилась устойчивая тенденция к постепенному понижению  указанного показателя. За период с 1999 по 2010 г. ставка рефинансирования понизилась  до 7,75. 

     В России ставка рефинансирования до сих пор остается более индикатором, чем  регулятором уровня инфляции. Ставка рефинансирования не является инструментом денежно-кредитной политики и на прямую не влияет на стоимость заемных средств на межбанковском рынке. Она имеет несвойственные ей в рыночной экономике фискальные функции. В соответствии с налоговым кодексом ставка Центрального Банка привязана к  расчетам  штрафов и пени за налоговую недоимку.

     По  ставке рефенансирования начисляются проценты на налоговый кредит - отсрочку по расчетам с бюджетом, а также проценты на долг государства перед налогоплательщиками за излишне взысканные с них суммы, пени за задержку зарплаты работника бюджетной сферы.

     В настоящее время Банк России пытается придерживаться политики соотношения ставки рефинансирования и темпов инфляции.   

     4.2. Политика обязательных резервов.  

     Составным элементом данной ФЭС и мощным инструментом кредитно-денежной политики особенно в условиях высокой инфляции является изменение резервной нормы отчислений в Фонд обязательного резервирования (ФОР).

     В мировой практике изменение норм обязательных резервов не относится  к гибким и оперативным инструментам денежно-кредитного регулирования. В современной экономике ФОР как инструмент кредитно-денежной политики выполняет следующие функции:

• создание структурного недостатка ликвидности в банковской системе;
• повышение предсказуемости спроса на денежные ресурсы со стороны банков;
• определение верхнего предела роста денежной массы;
• ограничение волатильности ставок денежного рынка.

     Как показывает международный опыт, даже незначительные колебания этой нормы ведут к существенным изменениям в размерах предложения денег. Поэтому для простой корректировки предложения денег резервную норму, как правило, не меняют, а используют лишь в крайних случаях.

     Необходимо  обратить внимание на зависимость между нормами обязательного резервирования и инфляционным потенциалом экономики, которая носит характер обратной пропорциональности, то есть, чем выше нормы резервов, тем меньше средств находится в обороте, тем соответственно ниже темпы роста цен.

     Однако  чрезмерное повышение резервных  отчислений чревато снижением деловой активности, невозможностью для банков эффективно использовать привлеченные ресурсы, что в свою очередь является тормозом развития банковской системы и одной из предпосылок к кризису всей банковской системы.

     Введение  обязательной нормы резерва в  России в начале 90-х годов было обусловлено необходимостью сокращения высокого уровня инфляции, обеспечения достаточного уровня ликвидности коммерческих банков, унификации и обеспечения надежного контроля за  их деятельностью.

     В России с начала 90-х годов были установлены достаточно высокие  по мировым стандартам нормы обязательных резервов: по счетам до востребования - 20% и по срочным обязательствам - 15%. Связано это было с необходимостью противодействовать увеличению денежной массы коммерческими банками в условиях высокой инфляции и осуществления антиинфляционных мер. Нормы обязательных резервов в России не пересматривались до середины 90-х годов, совершенствовалась лишь база резервирования и техника его осуществления. В феврале 1995 г.,  Центральный банк ввел норму обязательного резервирования по текущим валютным счетам в размере 2%.

     В апреле 1996г. в целях облегчения деятельности коммерческих банков и укрепления российской банковской системы Центральный банк понизил размер обязательных резервов с 20 до 18% по рублёвым активам и до 1,125% по валютным активам. Общий объём централизованных резервных отчислений снизился почти в 2,5 раза.

     После финансового кризиса в России в конце 1998 г. средства, накопленные в фондах обязательного резервирования, использовались для помощи отдельным банкам и санации банковской системы в целом.

     В период с 2000 по начало 2004 г. ставка отчисления в ФОР по рублевым вкладам населения  составляла 7% и 10% по средствам юридических лиц и валютным вкладам.

     В целом средние нормы обязательного  резервирования в России в начале третьего тысячелетия значительно превышали аналогичные показатели ведущих индустриально развитых стран. Это значительно снижало конкурентоспособность российских банков по сравнению с иностранными, особенно в условиях либерализации валютного законодательства.  

     Таблица 2 

     Нормативы отчислений в ФОР в России и некоторых других странах в начале 2004 г.

 

 Источник: Ассоциация российских банков, 2004 г. 

     Европейский центральный банк и центральные  банки стран Еврозоны стремятся не допустить, чтобы обязательные резервы стали бременем для банковской системы или препятствовали эффективному распределению ресурсов.

     Следует подчеркнуть, что некоторые страны с достаточно развитой банковской системой и низким уровнем инфляции исключили ФОР из состава инструментов денежно-кредитной политики. В частности это относится к Австралии, Канаде, Швеции, Швейцарии, Мексике и др.

     Центральный банк России в отличие от национальных банков стран Еврозоны  не платит коммерческим банкам процентов по остаткам средств на резервных счетах, что делает их столь привлекательными в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Вместе с тем Центральный банк России использует эти средства в своих активных операциях, в частности для покупки государственных ценных бумаг, предоставления кредитов, которые приносят ему доход.