Инвестиции как фактор экономического роста

      2.1 Инвестиции и динамика  ВВП. Теория мультипликатора  и акселератора. 

          Инвестиции выступают  важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта.

    Следует отметить, что действие этого фактора  не подчиняется какому-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта.

    Характерная особенность инвестиций – их нерегулярность. С точки зрения той или иной отрасли экономики в ближайшее  время инвестиции в ней могут  не предвидеться, но коррективы могут  произойти незамедлительно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит, по существу, со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики. Колебания в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибили: прибыль стабильна - стабильны и инвестиции; прибыль растет- растут инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли- тут же ограничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

      Наконец, предопределяют нестабильность  инвестиций ожидания и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу большого количества обстоятельств, в том числе и состояния дел на фондовой бирже. Колебания курса акций, часто созданные искусственно биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценными бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике предпринимателей и домохозяев.

    Инвестиции  будут приносить фирме дополнительную выручку, если с их помощью она  сможет реализовать свою продукцию  на большую сумму. Это означает, что  очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции (или валовый продукт) и соответственно выручка.

    Инвестиции, таким образом, зависят от выручки, которая в свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые исследования показывают, что колебания выпуска продукции влияют на динамику инвестиций в течении деловых циклов.

    Теория  динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора».

    Понятие мультипликатора было введено в  экономическую теорию в 1931 г. Английским экономистом Р. Каном. Он обратил  внимание, что государственные затраты на организацию общественных работ, проводимых администрацией Ф. Рузвельта для сокращения безработицы, привели к мультипликативному эффекту занятости. При расширении общественных работ рост числа занятых оказывается более значительным, чем увеличение числа работников, непосредственно привлекаемых к общественным работам. К примеру, рабочие, нанятые для сооружения шоссейных дорог, увеличивая спрос на потребительские товары, «вызывают» тем самым дополнительную занятость в отраслях, специализирующихся на выпуске этих товаров во «вторичном» секторе. В свою очередь рост доходов и потребления этой группы рабочих потребует расширения производства предметов потребления в смежных отраслях – «третичном» секторе. Образующаяся таким образом цепная связь распространяется (по убывающей) и на другие сектора. Эффект мультипликации будет зависеть от величины «начального» импульса.

    Дж. Кейнс уточнил сущность мультипликативного эффекта.

    Мультипликатор  – это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода.

     Он  помогает «почувствовать» эффект государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут на 1 млн. долл., то совокупный доход в обществе вырастет на большую сумму. Это произойдет, во-первых, потому что существует взаимосвязь между отраслями. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления С, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

     Формула мультипликатора исходит из известного положения, согласно которому доход Y равен сумме потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации K_M может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к сбережению:

                                                     (1)

Другое  выражение этой зависимости:

                                                  (2)

где – предельная склонность к потреблению.

    Мультипликатор  может быть исчислен как коэффициент, отражающий зависимость изменения  чистого национального продукта (ЧНП) от изменения инвестиций:

Изменение ЧНП = мультипликатор * изменение в инвестициях   (3)

    Явление мультипликатора связано с тем, что, во-первых, для экономики характерны повторяющиеся, непрерывные потоки доходов и расходов, где расходы  одних экономических субъектов  являются доходами других. Во-вторых, любое изменение дохода повлечет за собой изменения и в потреблении, и в сбережениях в том же направлении, что и изменение дохода, при этом пропорциональность потребления и сбережений сохраняется при любом изменении дохода. Отсюда логически вытекает вывод о том, что исходное изменение величины расходов порождает своего рода цепную реакцию, которая хотя и затухает с каждым последующим циклом, но приводит к многократному изменению ЧНП.

    Понятие мультипликатора может создать  впечатление, что этот эффект положительно сказывается на экономике и следует стремиться к увеличению его значения. Однако, необходимо учитывать и обратные последствия мультипликативного эффекта –так называемый парадокс бережливости. Суть его состоит в том, что любое экзогенное уменьшение совокупных расходов, в частности инвестиций, приведёт к многократным, умноженным на мультипликатор, потерям для общества, т.е. снижению ЧНП. Таким образом, парадокс состоит в том, что попытки общества больше сберегать могут фактически привести к тому же или даже меньшему объёму сбережений. Поэтому для обеспечения стабильности экономики желательно иметь оптимальный (не столь высокий) уровень мультипликатора.

    Увеличение  объёмов инвестиций приводит к росту  доходов в отраслях, производящих капитальные блага, и это обстоятельство вызывает увеличение потребительских расходов. Следовательно, увеличение инвестиций ведет к росту потребительского дохода. Однако, это может в свою очередь вызвать дальнейший рост инвестиций. Этот эффект известен под названием принципа акселерации.

    Процесс наращивания дохода может (по крайней  мере на короткое время) перейти границы, воздвигаемые мультипликатором. Это  объясняется взаимодействием мультипликатора  и акселератора. Первоначально происходит самостоятельное (автономное) возрастание инвестиций. Это приводит к увеличению дохода в умноженном размере в соответствии с величиной мультипликатора. Указанное увеличение дохода может, однако, вызвать дальнейшее увеличение инвестиций. Числовой множитель, на который каждый доллар приращенного дохода увеличивает инвестиции, называется коэффициентом акселерации или просто акселератором.

    Инвестиционный  акселератор можно представить  математически в виде отношения  инвестиций периода t к изменению  потребительского спроса или национального дохода в предшествующие годы:

     , 

    где V – акселератор; J – чистые инвестиции в период t – год, когда были осуществлены инвестиции; Y — потребительский спрос, доход или реальный ВВП; t-1 и t-2 — предшествующие годы.

    Прикладное значение рассмотренных теорий состоит в том, что, владея ими, можно более осмысленно разрабатывать экономическую политику государства, а также прогнозировать экономическую активность на различных фазах цикла. Среди прочего это способствует повышению эффективности инвестирования, снижению потерь факторов производства и повышению производительности их использования. 

2.2 Анализ структуры портфеля ценных бумаг Национального Резервного банка 

    В отчетном году Национальный Резервный банк придерживался на рынке ценных бумаг умеренно-консервативной политики инвестирования, основанной на стратегии сбалансированности структуры портфеля по видам бумаг. При этом особое внимание уделялось оптимизации соотношения между доходностью и риском по каждому финансовому инструменту

    Для поддержания ликвидности на должном  уровне и извлечения стабильного  дохода средства инвестировались в  высокодоходные финансовые инструменты  российских эмитентов. Связанный с  этим повышенный фондовый риск компенсировался  разумной диверсификацией портфеля Банка, в который были включены ценные бумаги с фиксированной доходностью, такие как ГКО-ОФЗ, государственные валютные облигации, корпоративные облигации, обязательства крупнейших российских институтов, в частности векселя Сбербанка России, ОАО «Газпром», АБ «Газпромбанк».

    Многолетний опыт команды профессионалов и последовательная взвешенная политика на рынке ценных бумаг стали основными факторами, оказавшими влияние на итоги работы Банка в данной области. В 2008 году по спекулятивному портфелю ценных бумаг была зафиксирована доходность более 35% годовых. Портфель ценных бумаг  Национального Резервного банка в 2008 году в процентном соотношении составил: векселя – 59%, облигации – 33%, акции – 8% (см. приложение Т).   

    Одним из приоритетных направлений деятельности Национального Резервного банка в 2008 году остается финансирование проектов по строительству коммерческой недвижимости – торгово-деловых комплексов и объектов жилищного фонда.

    Объем текущего финансирования инвестиционных проектов в 2008 году составил более 75 млн. долларов, а объем инвестиционного портфеля – 600 млн. долларов.

     Концепция мультипликатора-акселератора помогает уяснить проблемы равновесия, связанные  с соответствием между инвестициями и сбережения 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    3. Влияние инвестиций на состояние экономики Российской Федерации

    3.1 Российский рынок прямых инвестиций в 2008 году

    3.1.1 Исследование иностранных  инвестиций в России

          В экономику России за 2008 год поступило 103,8 млрд долл. иностранных  инвестиций, что на 14,2% меньше, чем в 2007г. В частности в I квартале 2008г. поступило иностранных инвестиций на 17,3 млрд долл., что на 29,9% меньше показателя 2007г., во II квартале - 29,3 млрд долл. (-18%), в III квартале - 29,2 млрд долл. (+6,1%).

    Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил в минувшем году 68,0 млрд долл., что на 16,3% больше, чем в 2007г. В I квартале 2008г. объем погашенных инвестиций составил 14,3 млрд долл. (на 18,0% меньше соответствующего периода предыдущего года), во II квартале - 20 млрд

    долл. (больше на 54,2%), в III квартале - 13,8 млрд долл. (меньше на 5,7%).

    В структуре иностранных инвестиций наибольший вес имеют прочие иностранные инвестиции (72,6%), однако по сранению с 2007г. их доля несколько ниже. На прямые инвестиции приходится 26%, на портфельные – 1,4%. Под прочими инвестициями подразумеваются зарубежные кредиты. Эти займы в 2008 году составили почти три четверти всех инвестиций — 75 млрд. долл. Этот показатель на 16% ниже уровня 2007 года — рекордного по объему зарубежных заимствований, когда компании заняли 89.5 млрд. долл., удвоив показатель по сравнению с 2006 годом.

    По  видам экономической деятельности поступившие в 2008 г иностранные  инвестиции в РФ распределялись следующим  образом. На обрабатывающие производства приходилось 30%. По сравнению с 2007г. существенно снизилась доля иностранных инвестиций в оптовую и розничную троговлю, с 39% до 21%. Доли остальных сегнментов выросли, наибольший прирост в добыче полезных ископаемых – 19% против 14% в 2007г.