4.2.Инвестиционный  спрос

     Инвестиционный  спрос со стороны предприятий (фирм) является не единственным, но основным фактором конечного спроса на заемные  средства. Чем определяется инвестиционный спрос? Любая фирма, создавая или  обновляя капитал, делает это с целью  получения определенных выгод. Одним  из основных предположений экономической  теории (достаточно оправданным и  естественным) является то, что основной целью фирмы является максимизация прибыли. Для достижения этой цели фирма  стремится использовать оптимальное  сочетание различных факторов производства – в том числе и капитала. Стремление осуществлять инвестиции, то есть создавать новый капитал, возникает, когда вложенные средства позволяют компенсировать первоначальные затраты и получить дополнительную прибыль. Можно сказать и по-другому  – побудительным мотивом к  инвестированию является неоптимальное  соотношение факторов производства, и возможность получения дополнительной прибыли при увеличении объема (или  повышения качества) используемого  капитала. Размер этой прибыли можно  выразить в виде процента от инвестиционных затрат, который мы назовем доходностью  инвестиций: 

Доходность  инвестиций может быть различной  в зависимости от вида деятельности, размера фирмы или других факторов. Но существует общая закономерность – с увеличением объема инвестиций доходность снижается. Попробуем обосновать это на примере отдельного предприятия. Любая фирма может располагать  разнообразными возможностями по инвестированию средств – различающимися, в том  числе и по доходности. Исходя из стремления к максимизации прибыли, фирма реализует в первую очередь  наиболее выгодные проекты – однако возможности получения высоких  доходов ограничены, и при расширении объема инвестиций внедряются менее  выгодные проекты. Закон снижения доходности инвестиций является проявлением более  общего экономического закона – закона снижающейся предельной производительности фактора производства. 
 

4.3.Предложение  заемных средств:  теория межвременного  выбора

     В нашей простой модели рынка капиталов  предложение заемных средств  формируется домашними хозяйствами. Модель предложения заемных средств, рассматриваемая ниже, носит название теории межвременного выбора, и впервые  была предложена экономистом-неоклассиком Ирвингом Фишером.

     Модель  исходит из естественного предположения, что люди сберегают часть своего текущего дохода, то есть, не расходуют  весь свой доход на текущее потребление, а откладывают его часть для  потребления в будущем. Возможна и обратная ситуация – когда человек  потребляет больше, чем позволяет  ему текущий доход – за счет заимствования средств, – таким  образом, отказываясь от какой-то части будущего потребления.

Мы будем  считать, что человек свободен в  выборе – сколько потреблять и  сколько сберегать. Что в этом случае определяет его решение о  соотношении между текущим и  будущим потреблением? Отвечая на этот вопрос, мы будем исходить их того, что люди, принимая то или иное решение, стремятся максимизировать свое благосостояние (полезность), исходя из имеющихся возможностей. Можно сказать, что выбор определяется, с одной  стороны, – предпочтениями человека (в данном случае – между текущим  и будущим потреблением), с другой – теми возможностями, которые предоставляет  рынок.

4.4.Равновесие  на рынке капиталов

Если  сложить предложение всех сбережений домашними хозяйствами, мы получим  рыночное предложение заемных средств. Графически, рыночное предложение –  это результат сложения по горизонтали  индивидуальных кривых предложения  сбережений.

     Взаимодействие  спроса и предложения на любом  конкурентном рынке определяет равновесные  значения объемов и цен. Под конкурентным рынком (рынком совершенной конкуренции) мы понимаем рынок, на котором ни один из участников не имеет возможности  оказывать влияние на цену. Есть все основания считать рынок  заемных средств в значительной степени конкурентным – на нем  присутствуют предприятия всех отраслей и видов деятельности, и практически  все домашние хозяйства. Если даже очень  большая фирма изменит свои решения  относительно инвестиций – в масштабах  всей экономики это не окажет существенного  влияния на процентную ставку. Таким  образом, в нашей модели объем  инвестиций и рыночная процентная ставка (плата за использование заемных  средств) определяется, исходя из равновесия спроса и предложения. Механизм здесь  аналогичен любому другому конкурентному  рынку – дефицит (предложение  спроса над предложением) приводит к увеличению цены, излишек – к снижению. По словам Джона Стюарта Милля: “Ставка процента должна быть такой, чтобы спрос на ссудные капиталы уравнялся с их предложением. Она должна быть такой, чтобы количество капитала, которое одни люди желают отдать взаймы под конкретный процент, было равно тому количеству капитала, которое другие хотят взять взаймы”.

Рассмотренная нами простая модель позволяет сделать  важный вывод: основными факторами, определяющими объем инвестиций и процентную ставку в рыночной экономике, являются, во-первых – инвестиционные возможности фирм (доходность инвестиций, определяющая спрос), во-вторых – предпочтения людей между текущим и будущим потреблением (склонность к сбережениям, определяющая сбережение). В реальности, процентные ставки находятся под влиянием очень многих факторов, однако названные два являются основными, а остальные, по выражению Нобелевского лауреата Вильяма Шарпа – “лишь рябь на воде”. Однако воздействием других факторов не следует пренебрегать. И один из наиболее важных здесь – влияние государства. Государство – по-видимому, единственный участник финансового рынка, способный своими действиями оказать существенное влияние на процентные ставки и объем инвестиций. 
 

4.5.Факторы  времени, риска,  и множественность  процентных ставок

     В реальности, в отличие от рассмотренной  нами простой модели, на рынке существует не единственная цена за использование  заемных средств, то есть, наблюдается  множественность процентных ставок. Два основных фактора, определяющих это явление – время и риск.

     Финансовые  обязательства имеют различный  срок выполнения, – как показывает практика, обязательства с различным  сроком имеют различную ставку доходности – то есть, существует временная  структура процентных ставок.

     Кроме того, финансовые обязательства различаются  по степени риска, понимаемого как  неуверенность (неопределенность) в  получении будущих доходов. И  это, в силу несклонности к риску  большинства инвесторов, является основой  для существования структуры  процентных ставок по степени риска: более рискованные инвестиции финансируются, только если они обеспечивают более  высокую доходность. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5.Принципы  осуществления инвестиционной  деятельности

     Инвестиционная  деятельность всегда направлена на получение  прибыли или достижения социального  эффекта за счет инвестирования. Она  может быть осуществлена во всех сферах народного хозяйства. Принципы ее осуществления  следующие:

• невмешательство органов государственной власти и управления, общественных организаций, юридических лиц и граждан в инвестиционную деятельность, не противоречащую действующему законодательству;
• добровольность инвестирования;
• равноправие всех участников, инвесторов, независимо от форм собственности и видов деятельности;
• защищенность инвестиций;
• свобода выбора критериев при осуществлении инвестиционной деятельности.

     Отношения между субъектами инвестиционной деятельности определяется договором между ними. Договор является основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственную деятельность и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности и является их исключительной компетенцией. Споры, возникающие при осуществлении инвестиционной деятельности, рассматриваются в порядке, установленном действующим законом.

Главными  задачами инвестиционной политики являются непосредственное участие государства  в капиталовложениях и формирования благоприятной среды для роста  инвестиционной активности, оказание поддержки “жизнеобеспечивающим”  производствам, объектам инфраструктуры и социальной сферы, поощрение и  привлечение частных и иностранных  инвестиций в приоритетные сферы  развития производства, а также повышение  эффективности капитальных вложений. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

6. Роль инвестиций  в экономике Российской  Федерации

6.1 Влияние развития  капитальных вложений  на экономику России

Еще 20 лет назад  Россия была экономически закрытой страной, в том числе и для иностранного капитала. В начале 90-х, после распада  СССР, в Россию буквально сразу  же хлынули иностранные компании, страна стала, в каком-то роде, оживать. После довольно продолжительной  «смуты» связанной с политикой  Горбачева и распадом Советского Союза, привлечение инвестиций в  страну стало одной из первоочередных задач правительства, поскольку  это должно было сыграть огромную роль в развитии и совершенствовании  страны, выхождения ее из кризиса.

Правительством  России, были предприняты важные меры, направленные на улучшение инвестиционного  климата для отечественных и  иностранных инвесторов. В их числе  снижение темпов инфляции, льготы при  налогообложении прибыли коммерческих организаций с иностранными инвестициями; освобождение от налога на добавленную  стоимость и спецналога на импортируемое  технологическое оборудование и  запасные части к нему, а также  предоставление льготных кредитов в  иностранной валюте, полученных от иностранных банков и кредитных  учреждений. Было также отменено ограничение  количества расчетных (текущих) и бюджетных  счетов предприятий, учреждений, организаций  в банках или иных кредитных учреждениях. Решен вопрос учета суммы курсовых разниц, возникающих в связи с  изменением курса рубля к иностранным  валютам, при определении предприятием налогооблагаемой прибыли.

В 1995 -- 1997 годах  решающее значение приобретает улучшение  макроэкономической конъюнктуры в  результате подавления инфляции и, как  следствие, снижение процентной ставки долгосрочного кредита для инвестиционных целей.

Для привлечения  капитала, органы государственной власти субъектов Российской Федерации, также, играли немаловажную роль в формировании благоприятного инвестиционного климата  регионов, посредством организации  выставок и участия в федеральных  и международных выставках инвестиционных проектов, осуществления тем самым  рекламно-информационной кампании в  печатных изданиях.

Одним из основных средств для стабилизации развития России, является инвестиционное сотрудничество со странами ближнего зарубежья. Очень  важно иметь согласованную экономическую  политику, учитывающую специализацию, кооперацию и производство тех видов  продукции, которые необходимы этим странам.

По инициативе Правительства Российской Федерации  была создана новая структура -- Консультативный  совет по иностранным инвестициям  в России, в состав которого входят представители зарубежных фирм, осуществляющих прямые инвестиции в российскую экономику  в крупных размерах. Его основная задача -- обеспечение постоянного  диалог между Правительством Российской Федерации и крупными иностранными инвесторами с целью выработки  конкретных рекомендаций по совершенствованию  инвестиционного климата в России, налогового и таможенного законодательства Российской Федерации, созданию привлекательного образа России как страны, принимающей  инвестиции.

Инвестирование, в целом, имеет огромное значение для России, поскольку тем самым  наблюдается рост экономики. Российская Федерация - государство скорей обновленное, чем молодое, но с новой экономикой и новой политикой, а, следовательно, и думать стоит по-новому, т.е. инвестировать, получать инвестиции и идти по пути развитых стран.

6.2 Текущее состояние  инвестиционного  климата в РФ

В условиях финансового  кризиса происходит значительное обострение всех экономических процессов, в  том числе, и инвестиционной деятельности (ИД).

Министерством Экономического Развития на базе долгосрочного  прогноза до 2020-2030 гг. выявлены пределы  развития, опирающегося на наращивание  экспорта энерго-сырьевых ресурсов, вследствие чего обоснован стратегический выбор  именно инновационного, социально-ориентированного развития российской экономики. Как  отмечает Э.С. Набиуллина, время, когда  конкурентоспособность поддерживалась дешевизной сырья, рабочей силы и  заниженным курсом рубля уходит в  прошлое. Постоянное удорожание энергоносителей  ведет к увеличению издержек предприятий. Эта тенденция вряд ли изменится  в ближайшие годы. И единственный адекватный ответ, который наша экономика  должна дать на этот вызов, - значительное повышение эффективности, что требует  инвестиций и новых технологий.

Никто не оспаривает положение о том, что значительное наращивание инвестиций в экономику  РФ, повышение их эффективности, а  с ними и повышение эффективности  народного хозяйства будут определять важнейшие акценты стратегии  инновационного развития нашей страны, но реальное положение дел в экономике  пока выглядит не лучшим образом. Так, по отраслям, производящим товары, объём  инвестиций в основной капитал в 2007г. достиг лишь половины их физического  объёма в 1990г. В обстановке острого  дефицита инвестиций наблюдающееся  снижение эффективности инвестиционной деятельности оказывает крайне отрицательное  влияние на темпы экономического роста.