Государственный долг и его влияние на функционирование экономики

• краткосрочные казначейские обязательства (со сроком по- гашения до 1 года),
• среднесрочные – ноты (до 5 лет)
• долгосрочные облигации (свыше 5 лет).

    Основными держателями государственных ценных бумаг являются правительственные  учреждения и фонды, центральный  и коммерческие банки, другие финансовые институты, население. На долю государственных ценных бумаг приходится до 90% всей суммы государственного долга развитых стран.

    Внешний государственный  долг возникает при мобилизации государством финансовых ресурсов, находящихся за границей. Держателями внешнего долга выступают компании, банки, государственные учреждения различных стран, а также международные финансовые организации (Международный банк реконструкции и развития, Международный валютный фонд и др.).

    Бремя внешнего долга является более тяжелым, нежели бремя внутреннего долга. Для покрытия внешнего долга стране требуется иностранная валюта, для получения которой необходимо сокращать импорт и увеличивать экспорт, при этом выручка идет не на цели развития, а на погашение долга, что замедляет темпы экономического роста и снижает уровень жизни.

    Государственный долг, особенно при условии его  возрастания, вызывает определенные негативные последствия для национальной экономики.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    3. Последствия накопления  и важность управления  государственным  долгом. 

    Рассмотрим основные последствия накопления государственного долга.

    Во-первых, государственный долг приводит к  перераспределению доходов среди  населения в пользу держателей государственных  ценных бумаг, которые, как правило, являются наиболее имущей частью общества. В свою очередь это ведет к углублению расслоения в обществе и росту социальной напряженности.

    Во-вторых, поиски источников погашения приводят к необходимости повышения налогов  и усилению государственного вмешательства  в экономику, что отрицательно сказывается на хозяйственной активности.

    В-третьих, возможно переложение долгового  бремени на будущие поколения. Если государственные займы были истрачены  на текущее потребление, а не на инвестиции и модернизацию производства, доходы от которых дали бы возможность расплатиться с долгами то рост долга и процентов по нему приведет к снижению темпов роста и ограничению потребления в будущем.

    В-четвертых, быстро растущие издержки по процентам  всё более затрудняют сокращение бюджетного дефицита, так как выплаты  процентов по государственному долгу оборачиваются новыми расходами бюджета, новыми займами для расчета по старым долгам.

    В-пятых, рост внешнего долга способствует усилению зависимости страны от других государств, что ограничивает возможности ведения  самостоятельной внешней политики с целью обеспечения собственных интересов. Также значительный и возрастающий внешний долг вызывает значительные трудности при получении новых кредитов.

      Возникновение и рост государственного  долга обусловливают необходимость  управления им.  

    Управление  государственным  долгом – это совокупность финансовых мероприятий государства, связанных с погашением и регулированию суммы государственного кредита, а так же организация мероприятий по привлечению новых заемных средств.

    Погашение государственного долга и процентов по нему производится либо путем рефинансирования – выпуска новых займов для того,  чтобы рассчитаться по облигациям старых займов, либо путем конверсии и консолидации.

    Конверсия и консолидация государственного долга  являются важнейшими приемами, используемыми в процессе управления государственным долгом

    Конверсия государственных займов предполагает изменение их первоначальных условий, например срока, процента и др. Как  правило, правительства стремятся  максимально отодвинуть во времени выплату задолженности, поэтому чаще всего конверсия сводится к превращению краткосрочных займов в средне- и долгосрочные обязательства. Существуют несколько методов конверсии:

• добровольная;
• принудительная;
• факультативная.

    При добровольной конверсии владелец государственной ценной бумаги может выбирать: либо согласиться с новыми  условиями, либо погасить бумагу. При  принудительной конверсии владелец обязан согласиться с новыми условиями займа, а при факультативной конверсии кредитор может либо согласиться, либо отказаться от новых условий. Конверсия обычно осуществляется при избытке ссудного капитала и снижении процентной ставки.

    Консолидация  государственного долга производится путем продления срока действия кратко- и среднесрочных займов или  путем унификации ранее выпущенных  кратко- и среднесрочных займов в один долгосрочный заем. Так формируется консолидированный долг как часть общей суммы государственной задолженности в результате выпуска долгосрочных займов. Это приводит к тому, что отодвигаются сроки выплат по долгу. Погашение старой государственной задолженности с помощью выпуска новых займов называется рефинансированием. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    4. Две точки зрения  на государственный  долг. 

    Государственный  долг  -  это  задолженность,  накопившаяся  у  правительства,  в  результате  заимствования  денег  для  финансирования  прошлых  бюджетных  дефицитов.

    В  соответствии  с  традиционной  точкой  зрения  государственные  займы  -  фактор  уменьшения  национальных  сбережений  и  сдерживания  накопления  капитала.  Этой  точки  зрения  придерживается  большинство  экономистов.  Однако  существует  другая  точка  зрения,  называемая  равенством  Рикардо,  которой  придерживается  небольшая,  но  очень  влиятельная  группа  экономистов.  В  соответствии  с  рикардианской  точкой  зрения,  государственный  долг  не  влияет  на  сбережения  и  накопление  капитала.

    Как  снижение  налогов  и  бюджетный  дефицит  повлияют  на  состояние  экономики  с  традиционной  точки  зрения?

    Снижение  налогов,  финансируемое  правительством  за  счёт  займов,  будет  оказывать  воздействие  на  экономику  по  многим  направлениям.  Снижение  налогов  сразу  же  вызовет  рост  потребительских  расходов.  Рост  потребительских  расходов  влияет  на  состояние  экономики,  как  в  краткосрочном,  так  и  долгосрочном  периоде.

    На  протяжении  краткосрочного  периода  увеличение  потребительских  расходов  приводит  к  росту  спроса  на  товары  и  услуги  и,  таким  образом,  к  росту  объёма  производства  и  занятости.  Однако  ставка  процента  будет  также  расти  из-за  обострения  конкуренции  между  инвесторами  в  связи  со  снижением  объёма  сбережений.  Повышение  ставки  процента  будет  сдерживать  инвестиции,  и  стимулировать  приток  иностранного  капитала.  Курс  национальной  валюты  по  отношению  к  иностранным  валютам  будет  расти,  что  приведёт  к  снижению  конкурентоспособности  национальных  фирм  на  мировом  рынке.

    В  долгосрочном  плане  сокращение  национальных  сбережений,  вызванное  снижением  налогов,  приведёт  к  уменьшению  размеров  накопленного  капитала  и  росту  внешней  задолженности.  Поэтому  объём  национального  продукта  снизится,  а  доля  в  нём  внешнего  долга  возрастёт.

    Трудно  оценить  конечные  результаты  воздействия  снижения  налогов  на  экономическое  благосостояние  страны.  Жизнь  современного  поколения  улучшится  благодаря  росту  дохода  и  занятости,  хотя  весьма  вероятно.  Что  одновременно  повысится  и  темп  инфляции.  Тяжёлое  бремя  последствий  такого  бюджетного  дефицита  ляжет  в  основном  на  плечи  будущих  поколений:  они  будут  рождены  в  стране  с  меньшими  размерами  накопленного  капитала  и  большим  внешним  долгом.

    Рикардианский  анализ  влияния  бюджетной  политики  на  государственный  долг  основывается  на  логике  поведения  потребителя,  учитывающего  интересы  будущего.

    Какую  же  реакцию  может  вызвать  снижение  налогов  у  думающих  о  будущем  потребителей?

    Заботящийся  о  будущем  потребитель  понимает,  что  наличие  в  настоящее  время  государственного  долга  означает  повышение  налогов  в  будущем.  При  снижении  налогов,  финансируемом  за  счёт  роста  государственного  долга,  сами  налоги  не  уменьшаются:  они  просто  перераспределяются  во  времени.  Не  увеличивается и постоянный  доход потребителя,  а следовательно,  и потребление.

    Общий  принцип  заключается  в  том, что  сумма  государственного  долга  равна  сумме  будущих  налогов,  и  если  потребитель  в  достаточной  мере  учитывает  будущие  события,  то  будущие  налоги  для  него  эквивалентны  текущим.  Следовательно,  финансирование  государственных  расходов  за  счёт  долга  равносильно  их  финансированию  за  счёт  налогов.  Эта  точка  зрения,  известная  как  рикардианское  равенство,  названа  так  в  честь  выдающегося  экономиста  XIX  века  Давида  Рикардо,  поскольку он  первым  обратил внимание  на  этот  теоретический  аргумент.

    Вывод  из  равенства  Рикардо  заключается  в  том,  что  финансируемое  за  счёт  долга  снижение  налогов  не  изменяет  потребления.  Домашние  хозяйства  сберегают  прирост  располагаемого  дохода  для  оплаты  предстоящего  в  будущем  повышения  налоговых  обязательств,  обусловленного  снижением  текущих  налогов.  Этот  прирост  личных  сбережений  равен  по  величине  снижению  государственных  сбережений.  Национальные  сбережения  -  сумма  личных  и  государственных  сбережений  -  остаются  неизменными.  Поэтому  снижение  налогов  не  приводит  к  тем  последствиям,  на  которые  указывает  традиционный  анализ.

    Однако  из  логики  анализа  равенства  Рикардо  не  следует,  что  любые  изменения  в  бюджетно-налоговой  политике  бесполезны.  Они  могут  существенно  повлиять  на  расходы  потребителя,  если  приводят  к  изменению  текущего  или  будущего  объёма  государственных  расходов.  Предположим,  например,  что  правительство  снижает  налоги  сегодня  потому,  что  оно  планирует  уменьшить  государственные  закупки  в  будущем.  Если  потребитель  считает,  что  это  снижение  налогов  не  вызовет  роста налогов  в  будущем,  он  будет  считать  себя  более  обеспеченным  и  увеличит  расходы  на  потребление.  Однако  именно  снижение  государственных  расходов,  а  не  уменьшение  налогов  стимулирует  потребление:  объявление  о  будущем  снижении  государственных  расходов  привело  бы  к  росту  текущего  потребления  даже  при  неизменном  уровне  существующих  налогов,  поскольку  это  предполагает,  что  через  некоторое  время  налоги  уменьшатся.

    В  общем,  дебаты  между  сторонниками  двух  точек  зрения  всё  ещё  продолжаются.

    5. Государственный  долг России. 

    Говоря  о государственном долге России необходимо отметить, что за последний  время  намечается положительная  тенденция на выплату долга нашего государства странам кредиторам.

    Минфин  опубликовал данные о структуре  государственного внешнего долга по состоянию на 1 января 2005 года.

    Государственный внешний долг России, включая обязательства  бывшего СССР, на 1 января 2005 года составлял 110,5 млрд долл.

    Внешний долг России уменьшился по сравнению с 1 января 2004 года на 7,7 проц. и на 2,1 проц. по сравнению с 1 октября 2004 года.

    Задолженность странам - участникам Парижского клуба  составляла на 1 января 2005 года 43,1 млрд долл., задолженность странам, не вошедшим в Парижский клуб, - 6,6 млрд долл.

    Коммерческая  задолженность России на 1 января 2005 года составляла 2,9 млрд долл., задолженность  международным финансовым организациям - 9,7 млрд долл.

    На  евро-облигационные займы России приходится 35,4 млрд долл., на ОВГВЗ - 7,3 млрд долл.

    Задолженность по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным  за счет средства Банка России, составила 5,5 млрд долл.

    России  готова даже  досрочно погасить части  своих долгов. Еще год назад  о таком повороте в отечественной  долговой политике можно было только мечтать. Однако беспрецедентно благоприятная внешне-экономическая конъюнктура позволила сказку сделать былью. Уже в этом году Россия благодаря взлету цен на нефть готова досрочно выплатить коллегам по Парижскому клубу 10 млрд долл., из них 6 млрд -- Германии, стране, наиболее нуждающейся в "живых" деньгах и являющейся к тому же самым крупным кредитором России (общая сумма долга странам клуба -- более 45 млрд долл., в том числе Германии -- 20,3 млрд долларов).  
Отметим, что досрочная выплата части долга чрезвычайно выгодна России. Хотя бы из-за дисконта и возможности сэкономить хорошие деньги на процентах. В конце прошлого года Алексей Кудрин заявил, что в результате досрочных выплат в 2005 году только Германии станет возможным экономить на процентах порядка 700 млн долл. в год.