Финансовый кризис 2008 года

     Оказалось, что российский бизнес не такой уж и надежный. Оказывается, что он сильно зависит от получения кредитов, не в малой степени зарубежных.¹²

     В 2009-2010 гг. должно произойти серьезное увеличение объемов государственных внутренних заимствований Российской Федерации в условиях профицита федерального бюджета.¹³

     После августовского дефолта 1998 года страна была в долгах. На конец 1998 года только внешний государственный долг (не считая внутреннего) составлял 156 млрд долларов: 50 млрд долларов страна должна была Парижскому клубу кредиторов, 24 млрд – Лондонскому клубу, еще 6 млрд – Токийскому и т. д.

       Начавшийся в 2008 г. мировой  финансовый кризис перерос в  кризис экономический и привел не просто к замедлению, а к заметному спаду глобального производства. Надежды на то, что отдельные страны могут обладать иммунитетом к проблемам, зародившимся в недрах американской ипотечной системы, не оправдались, и практически ежемесячно стали выходить обновленные и, к сожалению, все более пессимистические прогнозы развития отдельных экономик и регионов. По последним оценкам Всемирного банка, рост мирового производства в 2009 г. ожидается лишь на уровне 0,5%, а в развитых странах – самое большое со времен Второй мировой войны падение ВВП – на 2%.

     Такое резкое замедление мирового спроса не могло не сказаться на ценах на основные товары, торгуемые на международных биржах. С середины 2008 г. наблюдалось заметное снижение мировых цен по широкому спектру товарных позиций – энергоресурсы, сырье, металлы, продукты питания. Вместе с общим падением спроса это привело к снижению глобальной инфляции, а в развитых странах – к ожиданиям надвигающейся дефляции.

     Подобное  развитие событий оказывает разнонаправленное воздействие на инфляционные процессы в России. Последние годы (до осени 2008 г.) можно характеризовать как период относительной стабилизации уровня инфляции, хотя, несмотря на самые серьезные усилия и Центрального Банка, и Министерства финансов, за 10 лет, прошедших после кризиса 1998 года, уровень инфляции в России не приблизился к тому значению, которое является устойчивым для индустриальных стран и составляет в среднем 1-3% в год. В развивающихся странах до кризиса 2008 г. уровень инфляции устойчиво сохранялся в среднем на отметке 3-5% в год.¹⁴

     В экономике России как прогнозные, так и фактические показатели уровня инфляции более высокие, а превышение фактических показателей над прогнозными значениями свидетельствует не только об относительной неточности макроэкономического прогнозирования, но и об устойчивых инфляционных ожиданиях, динамика которых пока слабо поддаётся корректирующему воздействию со стороны органов государственного регулирования экономики. Так, например, в 2006 г. уровень инфляции составил 9% против 8,5% по прогнозу; в 2007 году - 12% против 8% по прогнозу; в 2008 году - 13,5% против 7,5-8,5% по прогнозу. Прогноз уровня инфляции на 2009 год составлял 13% при одновременном спаде ВВП в размере 2,2%, что делает вероятным достаточно длительный, затяжной выход из финансово-экономического кризиса, так как подъём экономики в условиях стагфляции в высшей степени затруднен¹⁵.

     С одной стороны, падение мировых  товарных цен и снижение спроса создают  классические предпосылки для снижения инфляции. С другой стороны, это сопровождается вынужденной девальвацией рубля и соответствующим удорожанием импортной продукции. В данной статье анализируются различные аспекты влияния мирового кризиса на глобальную инфляцию и на рост цен в России.

     Таким образом, фундаментальные факторы способствовали росту цен. Но, кроме того, можно назвать несколько субъективных факторов, которые, по-видимому, объясняют, почему рост был таким высоким. К таковым можно отнести:

     - длительный период низких процентных  ставок, приведший к беспрецедентному наращиванию «глобальной» ликвидности, часть которой попала на товарно-сырьевые рынки, подталкивая цены вверх;

     - военные действия и постоянную  угрозу новых военных действий  в богатых природными ресурсами  странах, создающие «военную» премию к ценам на энергоносители и другие ресурсы;

     - широкую рекламу биотоплива, приведшую  к ожиданию существенного повышения спроса на кукурузу и сою, что способствовало росту цен, в том числе и на другие продукты питания;

     - снижение роли доллара в качестве  мировой валюты, в результате  чего доллар слабел, а мировые  цены, выраженные в долларах, –  росли. 

     Комбинация  перечисленных факторов привела  к тому, что цены на товары выросли значительно больше, чем можно было бы ожидать, исходя только из динамики спроса и предложения. ¹⁶

     По  мере развития мирового кризиса во второй половине 2008 г. спрос на энергоносители постепенно упал до уровня предложения и, по некоторым оценкам, стал даже ниже предложения. Спрос на продовольствие также снизился из-за падения доходов населения. Это создало фундаментальные предпосылки для глобального снижения товарных цен, которое мы наблюдаем в настоящее время.

     Между тем рост среднемировых цен в 2008 г. достиг пикового показателя в 5,8%. В силу упомянутых выше причин в 2009 г. ожидается снижение мировой инфляции до 2,5%. При этом «ретрансляция» мировых цен на национальные рынки происходит неодинаково: в развитых странах инфляция в среднем составит лишь 0,25%, тогда как в остальных – около 6%.

     Воздействие изменений мировых цен на потребительские цены в отдельно взятой стране принято описывать в терминах первичных и вторичных эффектов. Под первичными эффектами понимают прямое воздействие изменения мировых цен на энергоносители и продукты питания на соответствующие компоненты национальной потребительской корзины. Также к первичным эффектам относят и косвенное воздействие на потребительские цены, вызванное изменением издержек на энергоносители и другие компоненты, необходимые для производства потребительских товаров.

     На  практике часто встречается ситуация, когда первичных эффектов явно недостаточно для объяснения изменения внутренних цен. Тогда говорят о появлении вторичных эффектов, связанных с инфляционными ожиданиями и стремлением экономических агентов компенсировать свои инфляционные потери и/или застраховаться перед будущими. Вторичные эффекты носят во многом психологический характер и при одинаковых внешних обстоятельствах могут иметь существенные межстрановые отличия.

     Интенсивность первичных и вторичных эффектов зависит, в том числе, от уровня жизни и уровня развития экономики. Прямые первичные эффекты, связанные с изменением цен на продукты питания, проявляются тем ярче, чем выше доля этих продуктов в потребительской корзине. Поэтому бедные страны, где доля продуктов питания в корзине может достигать 75%, более чувствительны к изменениям цен, чем развитые страны, где доля продуктов питания не превышает 10%. ¹⁷

     В случае энергоносителей ситуация обратная. В бедных странах прямого воздействия на цену потребительской корзины практически нет, тогда как автомобильный бензин является характерным товаром в корзине развитых стран. В целом же, по расчетам Всемирного банка, изменение мировых цен на продукты питания на 1% приводит к долгосрочному приросту внутренних цен на эти продукты на 0,08% в развитых странах и на 0,16% в странах с переходными экономиками. В случае цен на энергоносители эти показатели равны 0,24 и 0,13% соответственно. Эти характеристики могут быть использованы для анализа инфляции в России.

     Таким образом, вызванное мировым кризисом падение товарных цен по-разному сказывается на темпах инфляции в развитых странах и в странах с переходными экономиками. Если в развитых странах темпы инфляции значительно замедляются благодаря прежде всего падению цен на энергоносители, то в России темпы инфляции меняются мало из-за сформировавшихся новых макроэкономических условий. Однако по мере истощения инфляционного эффекта девальвации рубля можно ожидать, что рост цен в России начнет снижаться в соответствии с глобальными тенденциями.

     В многочисленных дискуссиях о финансово-экономическом  кризисе 2008-2009 гг. нередко устанавливается  прямая аналогия между спадом производства в индустриальных странах и в России, хотя, по первым признакам, в индустриальных странах ведущими факторами спада являются изменения параметров совокупного спроса, тогда как в России стагфляционные тенденции определяются преимущественно параметрами совокупного предложения. Так, например, снижение ВВП в США и в странах ЕС происходит на фоне постепенного снижения общего уровня цен при относительно невысоком уровне инфляции. В 2008 г. в странах ЕС уровень инфляции составил 2,5%, в США он возрос до 4%, но уже в 2009 г., по прогнозным расчетам, он снизится в США до 1%. При этом снижение цен на дома в США, помимо проблем с обеспечением кредитов, одновременно уменьшает доходы и накопленное богатство домохозяйств: 20%-е снижение цен на жилье может сократить потребительские расходы (как основополагающую часть совокупного спроса) на 1,5% ВВП, что, с учетом последующей мультипликации, усилит общий спад ВВП в экономике США¹⁸. Вследствие этого может произойти замедление темпов роста всей мировой экономики. Прогнозируется, что данный показатель составит всего 0,93% в 2009 году и 3,01% в 2010 году. При этом в индустриальных странах с высоким уровнем среднедушевого ВВП прогнозируются отрицательные темпы роста экономики в 2009 году (-0,15%) и небольшой рост в 2010 году (2,04%)¹⁹.

     В отличие от описанной последовательности событий, сопровождающих спад совокупного  спроса, в экономике России цены на жилье пока не проявляют устойчивой тенденции к снижению: из-за монополизации цены на недвижимость искусственно поддерживаются на относительно высоком уровне, не соответствующем затратам, хотя отдельные строительные фирмы предоставляют скидки. Средняя цена одного квадратного метра жилой площади в Москве увеличивалась ежегодно на 35% в период с 2004 года по август 2008 года, когда цены достигли своего наивысшего значения. В октябре 2008 года цены упали на 5% по сравнению с предыдущим месяцем²⁰.

     Высокая монополизация ряда отраслей производства в экономике России препятствует и адекватному снижению цен на нефтепродукты вслед за снижением мировых цен на нефть - более того, происходит традиционное ежегодное повышение цен на услуги ЖКХ: на электроэнергию, тепло, воду, услуги стационарной телефонной сети, возрастают железнодорожные тарифы и т.д. Эти повышательные тенденции противодействуют тем понижательным тенденциям в динамике уровня цен, которые сопровождают в России спад потребления и инвестиций как компонентов совокупного спроса.

     Стагфляционные  тенденции в экономике России имеют своей основой и сохранение устойчивой диспропорции в динамике реальной заработной платы и производительности труда: по данным Росстата, за первые девять месяцев 2008 года рост реальной заработной платы составил 12,8%, тогда как рост производительности труда составил около 7%.²¹ В сочетании с комплексом антикризисных мер бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики правительства и ЦБ РФ, многие из которых также способствуют повышению уровня цен, эти стагфляционные тенденции формируют базу устойчивых инфляционных ожиданий на фоне продолжающегося спада производства.  

Таблица 2.

Динамика  уровня инфляции (в %)²² 

     Как показано в таблице 2, антикризисные  меры правительств и Центральных  Банков имеют во многом проинфляционный характер как в индустриальных странах, так и в трансформационных экономиках. Однако в экономике России инфляционные риски оказываются более высоким и не только с точки зрения чисто количественной оценки уровня инфляции, но и вследствие стагфляционного «наполнения» этого уровня.

       В индустриальных странах, как  известно, был продолжительный период  стагфляции после нефтяных шоков 70-х гг., а экономические стратегии, направленные на снижение инфляции и постепенное оживление экономики, имели долгосрочный характер, связанный с последовательным осуществлением стимулирующих налоговых реформ. В качестве меры противодействия аналогичным стагфляционным тенденциям в экономике России были снижены ставки НДС, что является эффективным инструментом не только количественного стимулирования экономического роста, но и относительного повышения его качества, так как основной выигрыш от снижения ставок НДС получают отрасли с высокой добавленной стоимостью. При последовательной реализации такой стратегии структура экономики может измениться в связи с перемещением акцента с сырьевых отраслей к отраслям с более высокой степенью переработки. Более того. Министерство экономического развития и торговли РФ - как один из органов государственного регулирования экономики, разрабатывающих антикризисные стратегии экономической политики, - предполагает осуществить замену НДС налогом с продаж и снижение ставок налогообложения до 10% в целях стимулирования малого и среднего бизнеса как потенционального «локомотива» экономического роста.

     Однако другой орган государственного регулирования экономики - Министерство финансов РФ - достаточно сдержанно оценивает перспективы снижения налоговой нагрузки в условиях финансово-экономического кризиса, так как такое снижение будет обязательно сопровождаться дополнительным сокращением налоговых доходов государственного бюджета, тогда как доходная часть Федерального бюджета России и без того уменьшится в 2009 г. на 20% вследствие сокращения объемов экспорта сырья и снижения цен на него. В то же время произойдет и дальнейшее сокращение бюджетных доходов из-за общего спада ВВП, тогда как расходы государственного бюджета быстро увеличиваются, в том числе и вследствие финансирования антикризисных мер экономической политики в 2008-2009 гг., что сопровождается усилением инфляционного давления. В целом за период 2005-2008 гг. темп роста расходов консолидированного бюджета РФ вместе с внебюджетными государственными фондами примерно в 6 раз превышал темпы роста ВВП по физическому объёму, что не может не сопровождаться устойчиво высокой инфляцией. За этот период консолидированный бюджет в номинальном выражении возрос в 3,2 раза, а ВВП в реальном выражении - примерно на 30%²³. Эффективность стимулирующей налоговой политики может оказаться относительно невысокой в том случае, если она не будет сопровождаться скоординированными антиинфляционными стратегиями правительства и Центрального Банка по управлению динамикой государственных расходов -с одной стороны, и динамикой денежной массы - с другой.