Денежный рынок

     Тот субъект, который взял эту ссуду, тратит ее на покупку необходимых  товаров, а их продавцы, получив деньги в сумме 90 000 руб., кладут их в банк. Из суммы 90 000 руб. вычтут обязательный резерв в 9000 руб., а оставшиеся деньги отдадут кому-го в виде кредита. 81 000 руб. уже в виде дохода поставщиков товаров вновь поступит в банк, и все повторится снова, пока вся сумма первоначального вклада не будет использована в качестве резервов.

     Таким образом, банки в процессе функционирования как бы создают новые денежные массы, обслуживающие спрос на деньги, в результате возникновения эффекта мультипликатора. Он является величиной, обратной норме обязательных резервов, и рассчитывается по формуле:      МДП=1/Доля резервов

     В нашем примере, когда удельный вес резервов составляет 0,1, каждый рубль будет создавать 10 новых рублей.

     Изменение предложения в соответствии со спросом  на деньги позволяет поддерживать денежный рынок в равновесии.

          Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относят следующие.

1) Агрегат  M-1 – («деньги для сделок») –  это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает два компонента: наличные деньги плюс вклады до востребования, чековые вклады населения и фирмы в коммерческих банках.

2) Агрегат  М-2=М1 + срочные вклады в банках и сберегательные депозиты.

3) Агрегат М-3=М-2 + депозитные сертификаты и государственные долговые обязательства.

4) Наиболее  полные агрегаты денежного предложения – L. L наряду с М-3 включает прочие ликвидные (легко реализуемые) активы, такие, как ценные краткосрочные государственные бумаги, платежные обязатнльства банков, коммерческие бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат L включает все ликвидные средства и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты. 

   Из перечисленных показателей денежной массы главным является агрегат M-1

                                         Рис. 1 Ранжирование денежных агрегатов.

     Агрегаты  М-3, L более четко отражают тенденции  в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно

используемые  в качестве средства обращения. В дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат М-1. М1- показатель денег, обычно определяемых как средство платежа, используемое при выполнении операций. Использование других денежных показателей, помимо М1, (М2, М3 и L) отражает тот факт, что потребительские единицы в экономике сохраняют большие количества ликвидных активов - «почти денег», которые можно быстро преобразовать в М1, а затем использовать для платежей.

2. Неоклассическая  и кейнсианская  модели спроса  на деньги.                  Равновесие на денежном рынке.

        Теоретически анализ спроса на деньги и изучение условий равновесия на рынке привели к возникновению двух основополагающих экономических школ в этом вопросе и соответственно к разработке двух базисных макроэкономических моделей: монетаристской и кейнсианской.

        Классическая количественная теория денег основывается на скорости обращения денег. Она может быть представлена в следующем виде: V=P*Q/M, где М – количество денег, находящихся в обращении; V – скорость обращения денег в движении доходов; Q – реальный объем производства; Р – абсолютный уровень цен.

     Скорость  обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает  в среднем денежная единица в  результате приобретения товаров и  услуг, составляющих реальный ВНП.

     Заменим количество денег в обращении  М на МD, т.е. на величину спроса на деньги, и преобразуем формулу. Она примет вид: МD= P*Q/ V. Данное уравнение показывает, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости – от скорости денежного обращения.

     Дж.М. Кейнс отверг классическую количественную теорию денег. В его теории денег главная роль отводится ставке процента. Он исходил из того, что деньги -- один из типов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности. Согласно данной теории часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости. Монеты и бумажные деньги Центрального банка – наиболее ликвидные активы. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию. Деньги в виде агрегата М1 – абсолютно ликвидные активы.

     Согласно  кейнсианской теории предпочтения ликвидности  существуют три побудительных мотива хранения экономическими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

     1.Трансакционный  мотив. Часть богатства приходится  держать в денежной форме с  целью использования денег в  качестве средства платежа и  средства обращения.

     2.Мотив предосторожности. Он связан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возможностей или удовлетворить неожиданные потребности.

     3.Спекулятивный  мотив. Такой мотив вызван желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг, в периоды снижения их курсовой стоимости.

     В теории предпочтения ликвидности большую  роль играет ставка процента. Она определяет сумму, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег, ставка процента обычно выражается в процентах годовых.

     Если  абстрагироваться от инфляции, то реальная ставка процента r представляет доход  от активов, которые можно хранить  в качестве альтернативы деньгам, т.е. она измеряет альтернативную стоимость хранения не приносящих процентов денег. Иными словами, реальная ставка процента -- это «цена», которую приходится платить за обладание частью богатства в форме не приносящих дохода денег, а не в виде альтернативных активов, приносящих владельцу процент.

       Например, если деопазитные сертификаты обеспечены реальной ставкой

7% годовых,  то хозяйствующий субъект, имеющий  1000 долл., владеет их альтернативной  стоимостью в размере 70 долл. в  год. Она эквивалентна пользе от преимуществ ликвидности его портфеля. Следовательно, чем выше ставка процента на альтернативные деньгам активы, тем выше альтернативная стоимость денег. Поэтому, чем выше реальная ставка процента, тем ниже величина спроса на деньги.

     Если  принять во внимание инфляцию, то ситуация усложнится. Реальная ставка процента на альтернативные деньгам активы по-прежнему является альтернативной стоимостью хранения денег. Темп инфляции представляет собой дополнительную альтернативную стоимость хранения денег. Это связано с тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные активы, например недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.

     Это значит, что спрос на деньги находится  под влиянием, как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа  инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом

     МD=f(Y,r,р), где Y-- номинальный национальный доход; r -- реальная ставка процента; р -- ожидаемый темп инфляции.

     По  своей экономической природе  и реальная ставка процента, и ожидаемый  темп инфляции являются альтернативными  стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно записать как  r+ р = R. Поэтому формулу можно представить в виде:

         МD=f(Y, К), где R  – номинальная норма процента.

Таким образом, трансакционный мотив и  мотив предосторожности формируют  прямую функциональную зависимость  между увеличением номинального дохода и ростом спроса на деньги. 
Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении

ставки  процента и наоборот. Представим данную функцию графически

                                             Рис. 2 Увеличения спроса на деньги

 Отложим по вертикальной оси номинальную ставку (норму) процента, а по горизонтальной – количество денег в обращении. Функциональная зависимость указанных переменных выражается кривыми MD1 и MD2, соответствующие различным уровням номинального национального дохода – (MD1-меньшему, а MD2-большему уровню). Они имеют отрицательный наклон, поскольку по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит снижение вдоль кривой спроса на деньги MD1 из точки А в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения в MD1 в положение MD2. Деньги, обслуживая рыночную систему и являясь ее органической частью, подчиняются законам этой системы. Они включаются в процесс колебаний спроса и предложения, перемещения ресурсов в новые точки роста. Обращение денег обладает свойством значительно ускорить данные процессы. Мобильность ресурсов, на которой строится эффективная рыночная экономика, обеспечивается, прежде всего, перемещением денежных потоков. Именно они становятся источником финансирования нового производства.

     Однако  денежные отношения обладают определенной спецификой, которая предопределяет выделение особого денежного  рынка. Знание его закономерностей  очень важно для выработки  макроэкономической политики государства, ибо без здоровой денежной системы  невозможно эффективно развиваться.

     Кейнсианская  теория внесла новые аспекты в  объяснение спроса на деньги. Прежде всего, необходимо заметить, что в кейнсианской терминологии спрос на деньги - это  предпочтение ликвидности. В работе «Общая теория занятости, процента и денег» Кейнс выдвинул три психологических мотива, побуждающие людей хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме; трансакционный, спекулятивный и предосторожности.

       Кейнс придавал спекулятивному мотиву ключевое значение в теории спроса на деньги. Он считал, что в условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке, спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по облигациям. Если данное лицо спекулятивно рассчитывает, что будущая норма процента окажется выше той, что ожидается большинством участников рынка, то для этого лица имеет прямой смысл хранить свои сбережения в денежной форме, а не покупать облигации, ибо повышение нормы процента повлечет за собой понижение курса облигаций. Если же лицо ожидает, что существующая на рынке высокая норма процента понизится, то можно ожидать повышения курса облигаций и есть смысл поместить свои средства в облигации. Мотив предосторожности связан с риском потери капитала. Если индивид считает, что процентная ставка в будущем повысится настолько, что это принесет чистый убыток от облигаций, то он будет хранить деньги, которые хотя и не принесут дохода, но также не причинят ему убытки. Следовательно, этот мотив очень близок к спекулятивному и также связан с изменением ставки процента. Таким образом, Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора – какова должна быть оптимальная структура активов данного лица (соотношение доли денежных средств и доли облигаций). Более поздние исследования этой проблемы связаны с именем лауреата Нобелевской премии Джеймса Тобина, американского экономиста. Важная роль отводилась анализу ожиданий индивидов; в связи с этим спрос на деньги становится непредсказуемым и весьма неустойчивым. Спрос распадается на две части:     МD = МD1 + МD2 = L1(Y) + L2(r-r), где МD1 - размер наличности, отвечающий трансакционному мотиву и мотиву предосторожности, МD2 - размер наличности, отвечающий спекулятивному мотиву L1(Y) функция ликвидности, зависящая от уровня дохода L2(r-r) функция ликвидности, зависящая от ставки процента, причем r -рыночная процентная ставка r - нормальная ожидаемая норма процента. Кейнсианская агрегатная модель денежного рынка соединяет функции спроса на трансакционные и спекулятивные остатки, а также учитывает мотив предосторожности.

              Основной постулат неоклассического варианта количественной теории заключается в следующем: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными слонами - чем больше предложение денег, тем выше уровень цен и наоборот. Эта зависимость описывается известным кембриджским уравнением: М = kPY, где М - номинальное количество денег; к - пропорция между номинальным доходом и желаемыми денежными остатками (предполагается постоянной при данной структуре хозяйственных сделок); Р - абсолютный уровень цен; У - реальный доход.