Денежно-кредитная политика в России

 В настоящее  время Банк России считает, что инфляционные риски, обусловленные монетарными  факторами, находятся на приемлемом уровне. Повышение гибкости курсообразования и уменьшение дефицита федерального бюджета способствовали снижению инфляционных рисков, связанных с формированием денежного предложения. Курсовая динамика оказывала заметное влияние на выбираемую экономическими агентами валютную структуру финансовых активов. Объем наличной иностранной валюты вне банков за 2010 год сократился на 13,0 млрд. долларов США. Объем депозитов в иностранной валюте в долларовом эквиваленте сократился на 6,1%, в то время как за аналогичный период предыдущего года этот показатель возрос на 15,6%. В результате доля депозитов в иностранной валюте в структуре денежного агрегата М2Х снизилась до 16,8% на конец 2010 года. Тем не менее, годовые темпы прироста широкой денежной массы М2Х в 2010 году увеличивались и на конец 2010 года составили 22,9%. С марта 2010 года на увеличение совокупного денежного предложения стало оказывать влияние банковское кредитование реального сектора экономики. Смягчение денежно-кредитной политики приводило к постепенному уменьшению стоимости заемных средств для нефинансового сектора экономики. Так, средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок до 1 года снизилась с 14,7% годовых в декабре 2009 года до 9,7% годовых в декабре 2010 года, на срок свыше 1 года - с 15,3 до 11,0% годовых соответственно. Помимо снижения стоимости кредитов расширению кредитной деятельности способствовали некоторое оживление спроса на кредитные ресурсы со стороны нефинансовых заемщиков в условиях начавшегося восстановления экономической активности, рост депозитной базы кредитных организаций, реализация механизма государственных гарантий по банковским кредитам нефинансовым организациям, поддержка ипотечного кредитования и программа субсидирования процентных ставок по автокредитам. Объем задолженности по кредитам нефинансовым организациям в рублях и иностранной валюте  за 2010 год увеличился на 8,7%, по кредитам физическим лицам - на 8,3%. Вместе с тем в настоящее время более быстрый рост кредитов реальному сектору экономики сдерживается рядом факторов Продолжается рост просроченной задолженности по банковским кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам, однако в 2010 году он был менее интенсивным, чем в 2009 году. Объем просроченной задолженности нефинансовых организаций в 2010 году возрос на 7,3%, физических лиц - на 18,8%. Сохраняющаяся повышенная неопределенность и кредитные риски удерживают на относительно высоком уровне премии за риск, входящие в рыночную стоимость заимствований [5, с.36].

 Объем денежной базы в широком определении, характеризующий денежное предложение  со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за 2010 год увеличился на 10,2%. Годовой темп прироста широкой денежной базы на конец 2010 года составил 48,3%. Опережающий рост денежной базы по сравнению с денежной массой отражает снижение денежного мультипликатора, составившее за рассматриваемый период 11,6%. Такая динамика стала следствием существенного роста уровня ликвидности банковского сектора: отношение совокупных банковских резервов к депозитам, включаемым в состав денежной массы (М2), возросло с 13,0% в 2009 году до 19,4% в 2010 году. Это отражает потенциальную возможность расширения банковского кредитования. Денежная база в широком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные, средства на счетах обязательных резервов, депонируемых кредитными организациями в Банке России, средства на корреспондентских счетах в валюте РФ. Изменение динамики денежной базы по сравнению с предыдущим годом было обусловлено, главным образом, ускорением роста международных резервов органов денежно-кредитного регулирования. За 2010 год объем чистых международных резервов в долларовом эквиваленте, повысился на 14,4%. Общий объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России на внутреннем валютном рынке в 2010 году составил 44,5 млрд. долларов США, в результате чего в банковский сектор поступила ликвидность в объеме 1,3 трлн. рублей. При этом бюджетный канал в 2010 году оказывал сдерживающее влияние на рост денежной базы вследствие формирования профицита расширенного бюджета. В этих условиях чистый кредит расширенному правительству со стороны органов денежно-кредитного регулирования сократился на 129,0 млрд. рублей [5, с.40]. 

 В 2010 году в условиях усиления платежного баланса и значительного притока ликвидности в банковский сектор, в том числе за счет проведения Банком России интервенций на внутреннем валютном рынке, возросла роль инструментов абсорбирования свободных денежных средств кредитных организаций при осуществлении денежно-кредитной политики. Основными инструментами, применяемыми Банком России, были проводимые с кредитными организациями депозитные операции и операции с облигациями Банка России (ОБР). Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за 2010 год увеличился по сравнению с 2009 годом в 1,9 раза. В 2010 году существенно возрос спрос со стороны банковского сектора на операции Банка России с ОБР. Совокупный объем ОБР в обращении на 1 октября 2010 года составил 825,2 млрд. рублей по номинальной стоимости. Также в целях повышения эффективности процентной политики Банка России за счет усиления воздействия ее инструментов на краткосрочные рыночные процентные ставки Банком России было принято решение с ноября 2010 года сократить срок обращения выпускаемых ОБР с 6 до 3 месяцев, а периодичность их размещения - с 3 до 2 месяцев[5, с.34].

 Дополнительным  инструментом абсорбирования свободной  ликвидности были операции Банка  России по продаже государственных  ценных бумаг без обязательства  обратного выкупа. Объем продажи Банком России ОФЗ из собственного портфеля за 2010 год составил 22,3 млрд. рублей по номинальной стоимости. Факторы, обеспечившие формирование в 2010 году высокого уровня ликвидности банковского сектора, обусловили значительное снижение спроса кредитных организаций на операции по рефинансированию со стороны Банка России по сравнению с 2009 годом. Средний дневной объем операций Банка России по предоставлению ликвидности в 2010 году составлял 14,1 млрд. рублей против 221,4 млрд. рублей за тот же период 2009 года, а совокупный объем средств, предоставленных за 2010 год, составил 2,6 трлн. рублей. Валовой кредит банкам за 2010 год уменьшился с 1,6 до 0,6 трлн. рублей. При этом в его структуре задолженность по операциям прямого РЕПО снизилась с 250,5 до 0,5 млрд. рублей, по кредитам, обеспеченным ценными бумагами из Ломбардного списка Банка России, нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций, - с 480 до 25,2 млрд. рублей, по кредитам без обеспечения - со 190,4 до 1,9 млрд. рублей погасил задолженность по субординированным кредитам, выданным ему Банком России в IV квартале 2008 года. Средний объем задолженности банковского сектора по операциям прямого РЕПО на конец дня в 2010 году составил 27,7 млрд. рублей, сократившись по сравнению с 2009 годом в 9 раз. За 2010 год общий объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов уменьшился по сравнению с 2009 годом в 4,4 раза. В целях унификации сроков предоставления денежных средств с помощью различных инструментов рефинансирования 29 апреля 2010 года было принято решение о замене операций по предоставлению ломбардных кредитов Банка России на аукционной основе на срок 14 календарных дней аналогичными операциями на срок 7 календарных дней [5, с.38].

 Объем кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, по фиксированной процентной ставке за 2010 год в 5,8 раза меньше, чем за 2009 года. Банк России также предоставлял кредитным организациям кредиты "овернайт" для завершения операционного дня. Объем таких кредитов за 2010 год уменьшился по сравнению с 2009 годом в 1,4 раза. Объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России в целях поддержания ликвидности кредитных организаций в платежной системе, за 2010 год увеличился по сравнению с 2009 на 20,2% [5, с.39].

 Операции "валютный своп" в 2010 году Банком России не проводились ввиду отсутствия спроса на них со стороны банковского сектора. Улучшение ситуации в банковской системе и сокращение спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования позволили Банку России в 2010 году продолжить постепенное сокращение масштабов применения антикризисных инструментов поддержки кредитных организаций и их переориентацию на стандартные инструменты денежно-кредитной политики. Так, на фоне снижения процентных ставок по другим инструментам денежно-кредитной политики минимальные процентные ставки по кредитам без обеспечения с сентября 2009 года оставались на неизменном уровне. Таким образом, Банк России проводил политику дестимулирования использования данного антикризисного механизма рефинансирования. В то же время Банк России сохранял возможности банковского сектора по рефинансированию ранее взятых кредитов без обеспечения посредством регулярного проведения аукционов и установления на них соответствующих лимитов. В рамках проводимой работы по постепенному сокращению использования антикризисных инструментов и сроков предоставления ликвидности Банк России в апреле 2010 года приостановил проведение аукционов по предоставлению кредитов без обеспечения на сроки 6 месяцев и более. В июне 2010 года Советом директоров Банка России было принято решение о приостановлении с 1 октября 2010 года проведения аукционов по предоставлению кредитным организациям кредитов Банка России без обеспечения на срок более 5 недель, а с 1 января 2011 года - на все сроки. В апреле 2010 года также были приняты решения о приостановлении проведения аукционов РЕПО на сроки 6 и 12 месяцев, операций ломбардного кредитования на аукционной основе на срок 12 месяцев и операций по предоставлению кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами, на срок от 181 до 365 календарных дней. В сентябре 2010 года Банком России принято решение о приостановлении начиная с 1 октября 2010 года операций по предоставлению ломбардных кредитов на аукционной основе на срок 6 месяцев [5, с.41].

 В 2010 году Банк России в качестве инструмента  прямого регулирования ликвидности  применял нормативы обязательных резервов, которые составляли 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств. Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные на отдельных счетах в Банке России, на конец 2010 года составили 182,2 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с 1 января 2010 года на 20,3%. Кредитные организации в 2010 году активно использовали усреднение обязательных резервов. Коэффициент усреднения обязательных резервов, установленный Банком России на уровне 0,6, позволял кредитным организациям поддерживать на корреспондентских счетах и использовать в расчетах 60% от общей величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России [5, с.44].

 В целом, показатели на конец 2010 года близки к значениям параметров денежной программы по IV варианту, представленному  в "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов" и соответствующему среднегодовой цене на нефть сорта "Юралс" 80 долларов США за баррель. Прирост денежной базы в в 2010 году оценивается в 26%, на конец 2010 года ее объем составил 5,9 трлн. рублей [5, с.56]. 

 2.2 Проблемы реализации денежно-кредитной политики ЦБ РФ 

 Проведение  денежно-кредитной политики ЦБ РФ в  условиях неустойчивости и изменчивости внешних и внутренних условий  экономики страны неизбежно сталкивается с рядом проблем. Во-первых, непростой проблемой является сама оценка состояния экономического развития. Во-вторых, регулирование в рамках национальной экономики усложняется из-за влияния внешнеэкономических процессов. Итогом является то, что целевая направленность принимаемых мер может искажаться. Осуществляя регулирование, ЦБ должен учитывать не только взаимосвязи в рамках мировой экономики, но и взаимозависимость звеньев национального хозяйства.

 Нестабильность  российской экономики приводит к  нестабильности спроса и предложения на кредитном рынке, выявляя положительные и отрицательные стороны методов кредитования народного хозяйства. Так, актуальность кредита под залог ценностей падает из-за залоговой стоимости, частой невозможности быстрой реализации залога и т.д. Популярность же потребительского кредита на кредитном рынке возрастает из-за простоты его оформления, доступности многим слоям населения, не требует крупного залога, сравнительно невысокая стоимость и другие преимущества. Кроме того, сфера функционирования кредитного рынка предполагает получение немалых доходов его участников. Поэтому, данный рыночный механизм привлекателен для различного рода махинаций.

 Решение наиболее актуальных задач, стоящих  сегодня перед ЦБ РФ, в частности  кредитование реального сектора экономики, серьезно затруднено отсутствием системы аккумуляции информации для оценки рисков при предоставлении кредитов. Отсутствие у банков информации о кредитной истории заемщиков сдерживает масштабы кредитования, тормозя тем самым развитие целых секторов экономики. Следует также отметить необходимость разработки законодательного обеспечения потребительского кредитования как косвенного источника кредитования реального сектора экономики, развивающегося в последнее время наиболее высокими темпами.

 В последнее  время в России обострилась проблема нехватки наличных и безналичных  денежных средств, проявляющаяся в  низком соотношении денежной массы  к ВНП / ВВП. Данный показатель называется коэффициент монетизации. В России данный показатель остается довольно высоким. Этот показатель свидетельствует о том, что в стране низкий уровень насыщенности наличными деньгами хозяйственного оборота и самый крупный дефицит денег, как в наличном, так и безналичном обращении. Дефицит денежной массы в обращении и устойчиво высокие расходы государства приводят к росту доли денежных ресурсов страны, направляемых на покрытие расходов бюджета.

 Кроме того, налично-денежный оборот в стране возрастает по стоимостной структуре. Причины роста налично-денежного  оборота многообразны. К ним можно отнести: экономический кризис; кризис неплатежей; кризис наличности; плохая организация системы межбанковских расчетов; замедление расчетов; сознательное сокращение прибыли и доходов предприятий с целью ухода от налогов и расширение наличных платежей за пределами банковской системы. Резкий рост налично-денежного оборота приводит к увеличению издержек государства на обращение, перевозку, хранение наличных денег, замену ветхих купюр.

 Выполняя  расчетно-кассовые операции, банки  РФ регулируют объем наличной денежной массы и ее обращение. В условиях ограниченности ресурсов, многие коммерческие банки не могут в полном объеме выполнять наличное и безналичное обслуживание населения и юридических лиц, что приводит к потере выгоды по данным операциям.

 Денежный рынок наличности также отличается повышенной рисковостью: подделка денежных знаков, вычислительные ошибки кассовых служб, значительный объем кассовых операций и т.д. Такие риски приводят к нарушению расчетно-кассовой работы в кредитных учреждениях и снижению эффективности данных операций. Другой негативный фактор заключается в том, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым, замедляя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.