Следующий участник РЦБ - дилер. Дилер - это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Наряду с ценами он может устанавливать другие обязательные условия, такие, как минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен.

  Инфраструктуру  РЦБ формируют такие профессиональные участники, как управляющие, депозитарии, регистраторы, клиринговые организации и организаторы торговли. Управляющие осуществляют профессиональную деятельность по доверительному управлению ценными бумагами в интересах клиентов за вознаграждение. Депозитарии являются юридическими лицами, которые предоставляют услуги по хранению ценных бумаг и учету перехода прав на ценные бумаги. Регистраторы ведут реестр владельцев ценных бумаг и при количестве владельцев, превышающем 500, регистратором может быть только специализированная независимая организация, которая не имеет права совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Клиринговые организации занимаются профессиональной деятельностью по определению взаимных обязательств и расчетам по операциям с ценными бумагами и действуют, как правило, при фондовых биржах. Наконец, организаторы торговли своей деятельностью способствуют осуществлению сделок на рынке , а именно организуют торги, предоставляют разнообразную информацию участникам рынка. Ими могут быть или фондовые биржи или брокерские фирмы. Маклеры играют на бирже (спекулятивные сделки).

  По  характеру эмиссии ценных бумаг  рынок делится на первичный и  вторичный.

  Первичный рынок ценных бумаг — это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей.

  Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок — это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами, на котором происходит только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.

  Составную часть вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором производятся сделки купли-продажи ценных бумаг.

  Функции фондовой биржи:

• создание постоянно действующего рынка и организация биржевых торгов;
• котировка биржевых цен;
• информационное обеспечение;
• поддержка профессионализма торговых и финансовых посредников;
• выработка правил и гарантированное исполнение биржевых сделок;
• индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

  Основными видами сделок на фондовой бирже являются кассовые, срочные, арбитражные, пакетные:

• по кассовым сделкам ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю в день заключения сделки, иногда в течение недели;
• срочные (фьючерские) сделки — наиболее распространенный вид операций на фондовой бирже. При таких сделках ценные бумаги покупаются или продаются на условиях их передачи и платежа через определенный срок (от одного месяца до трех месяцев);
• арбитражная сделка представляет собой биржевую операцию по перепродаже ценных бумаг на различных биржах (когда есть разница в курсах);
• пакетной называется сделка по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.

1. Фондовые индексы

  Фондовый  рынок очень чутко реагирует  на множество изменений, который происходят как внутри фирм-эмитентов ценных бумаг, так и в национальной экономике в целом, а также мировой экономике.

  Цены  акций на фондовом рынке постоянно  изменяются. Однако существует некоторый тренд, т.е. вектор движения, который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоимости ценных бумаг. Для измерения динамики фондового рынка различными информационными и аналитическими агентствами, фондовыми биржами рассчитываются фондовые индексы.

   Фондовый  индекс - это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. При разработке биржевых индексов применяются различные методы расчета средней величины:

• метод простой средней арифметической;
• метод средней арифметической взвешенной;
• метод средней геометрической

   Наиболее  известным и старейшим является индекс Доу-Джонса, рассчитываемый методом  простой средней арифметической. Партнеры издательской компании «Доу-Джонс  энд компани» Чарльз Доу и Эдвард Джонс в 1884 году рассчитали на основе информации Нью-Йоркской фондовой биржи индекс курсов акций 12 железнодорожных компаний, по которому можно было судить о состоянии фондового рынка. В настоящее время рассчитывается четыре варианта индекса Доу-Джонса:

• промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA). Он публикуется с 1928 года по настоящее время. DJIA рассчитывается на основе курсов акций 30 ведущих промышленных компаний, акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Величина индекса измеряется в пунктах.;
• транспортный индекс (DJTA) - показатель курсов акций 20 транспортных компаний;
• индекс для 15 коммунальных компаний электро- и газоснабжения (DJCA);
• сводный индекс (Composite), рассчитываемый на основе всех 65 перечисленных выше компаний.

   Особенность индекса Доу-Джонса состоит в  том, что он показывает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной. Поэтому сам по себе индекс DJIA и другие индексы семейства индексов Доу-Джонса ничего не говорят инвестору, если их не рассматривать в сопоставлении с некой величиной, принятой за основу для сравнения. Например, по состоянию на 2 февраля 2007 г индекс DJIA составил 12580,83³ и, следовательно, его следует сопоставить с предыдущим значением на какую-либо дату. Недостатком этого индекса является то, что в расчет принимается небольшое количество компаний, а также отсутствие «взвешивания» при его расчетах, т.е. не учитываются размер компаний и масштабы совершенных операций на рынке ценных бумаг.

   Известный индекс Токийской фондовой биржи - индекс Nikkei -рассчитывается так же, как простая среднеарифметическая величина по акциям 225 компаний.

   В России с 1 сентября 1995 года начал рассчитываться индекс РТС (RTSI) - индекс самых ликвидных акций обращающихся в Российской торговой системе (вначале индекс РТС рассчитывался на основе средневзвешенной цены акций 13 эмитентов, в 1996 г. их число составило 24, 3 в 2006 г - уже 50) В настоящее время также широко используются индекс ММВБ и индекс ММВБ-10, которые рассчитываются по методу среднеарифметической взвешенной для акций обращающихся на Московской межбанковской валютной бирже (в последнем случае в расчет принимаются только 10 наиболее ликвидных акций).

Глава 2 «Потенциал фондового  рынка России после кризиса»

   На  сегодняшний день, когда с уверенностью можно сказать, что первая волна кризиса прошла, есть возможность оглянуться назад и постараться более детально взглянуть на то, что собственно и почему произошло. Именно полученный результат внесет бесценный вклад опыта в копилку экономики, как мировой, так и для стран в частности. Многие аналитики сейчас занимаются изучением сложившаяся ситуации и пытаются ответить на главный вопрос - кризис закончился или надо готовится к второй волне?

   В этой главе мне хотелось бы посмотреть и показать две вещи: во-первых, посмотреть как начался кризис, оглядываясь на события на фондовых биржах; во-вторых, дать аналитическую оценку состоянию фондового рынка в России на конец 2009 года.

2. Кризис: его начало, показатели

   Предшественником  финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов⁴ и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов.⁵ Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики.⁶ Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагивать не только США.⁷ К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы⁸.

   Важно отметить, что фондовый рынок очень четко и быстро отреагировал на складывающуюся ситуацию. Это хорошо видно как изменилось доверие инвесторов к акциям крупнейшим компаниям, у которых уровень прибыли стал снижаться очень быстро. Это связано с ипотечным кризисом США. Показатели, которые отражают эту зависимость, есть фондовые индексы. Чтобы не быть голословным, обратимся к цифрам.

   31 октября 2007 года многие индексы мировых фондовых рынков достигли пика, после которого началось снижение: с того дня по 3 октября 2008 года, когда палата представителей конгресса США со второй попытки приняла план Полсона, индекс S&P 500 упал на 30 %; индекс MSCI World, показывающий динамику на рынках развитых стран, упал на 32,3 %; индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets — на 40,5 %.⁹ В отличие от предшествующего обвала в 2000—2002 годы, который был вызван крахом на фондовом рынке технологических компаний и был ограничен рынками США, обвал 2007—2008 годов затронул все страны и был обусловлен событиями за пределами фондового рынка — бумом, а затем крахом в кредитном и жилищном секторах, а позднее — и на сырьевых рынках: первыми стали падать акции западных банков, а с июля 2008 года, когда начала быстро дешеветь нефть, — акции сырьевых компаний развивающихся стран.

  Банковская  неделя 6 — 10 октября 2008 года принесла исторически максимальное падение индексов на торговых площадках США: Dow Jones Industrial Average упал до 7882,51 и закрылся на 8451,19¹⁰. The Financial Times сравнивала обвал фондового рынка в пятницу 10 октября 2008 года с 10 октября 1938 года: «На утренних торгах в пятницу падение индекса S&P 500 за десятилетие было почти идентичным его падению за десятилетие в ту же дату в 1938 году.»¹¹

  Обвал фондового рынка в октябре 2008 года стал рекордным для рынка  США за последние 20 лет, для рынка Японии — за всю историю.

  Для человека, который разбирается в  экономике, цифры падания фондовых индексов просто поражают воображение. Не сложно понять, что при уменьшении вложений инвесторов и биржевых сделок денежная масса весьма серьезно снизила темпы обращения в экономике, что нашло свое отражение в ценах на товары и сырье.

   В 2008 году цены многих товаров, особенно нефти и продуктов питания, достигли такого уровня, что стали наносить ощутимый экономический ущерб, угрожающий стагфляцией и аннулированием глобализации. В январе 2008 года цены на нефть превысили $100 за баррель. 11 июля 2008 года цена нефти марки WTI достигла рекордных за всю историю $147,27¹² за баррель; после чего началось снижение — до $61 24 октября того же года и до $51 в ноябре. Приведенный ниже график (рисунок №1) показывает динамику изменения цены на нефть.

   Рисунок №1¹³

   Сократился  спрос на автомобили: в августе 2008 года продажи автомобилей в Европе сократились на 16 %¹⁴, в США в сентябре продажи автомобилей снизились на 26 %¹⁵, в Японии — на 5,3 %¹⁶. Это привело к сокращению производства металла и сокращению рабочих мест в автопроме и смежных отраслях.

   На  мой взгляд, сильнейший удар пришелся в итоге на банки, ведь более 90% существующих денег есть не что иное, как кредиты. Статистика банкротств американских банков¹⁷ за время кризиса очень шокирующая: