Акционерный капитал и рынок ценных бумаг

 Основные виды ценных  бумаг являются рыночными, т.е.  могут свободно продаваться и  покупаться на рынке. Однако  в ряде случаев обращение ценных  бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать  никому, кроме как тому, кто ее  выпустил, и то через оговоренный  срок. Такие бумаги являются нерыночными.        

 С точки зрения доходности  ценные бумаги, как правило, являются  доходными, но могут быть и  бездоходными, когда при выпуске  ценной бумаги не оговаривается  размер дохода ее владельцу.       

 Деление ценных бумаг  на долговые и владельческие  долевые в своей основе отражает  два возможных способа использования  денежных средств: либо для  приобретения какого-либо актива  в собственность, либо во временное  пользование. Если ценные бумаги  выпускаются на ограниченный  срок с последующим возвратом  вложенных денежных сумм, то они  являются долговыми бумагами. Это  облигации, банковские сертификаты,  векселя  и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это - акции, варианты, коносаменты и др.

 

 

        Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно - акции и облигации

.             

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими  сериями.

 

 

Основные виды ценных бумаг

 

Основными видами ценных бумаг  являются:

- акция;

- облигация;

- вексель;

- чек;

- сберегательная книжка  на предъявителя;

- депозитный сертификат;

- опцион;

- фьючерс;

- коносамент и др.

На рынке ценных бумаг  существуют определенные стандарты, которые  представляют собой совокупность экономических, юридических и технических требований к ценным бумагам.

 

 

Акции 

 Под акцией обычно  понимают ценную бумагу, которую  выпускает акционерное общество  при его создании (учреждении), при  преобразовании предприятия или  организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух  или нескольких акционерных обществ,  а также для мобилизации денежных  средств при увеличении существующего  уставного капитала. Поэтому акцию  можно считать свидетельством  о внесении определенной доли  в уставный капитал акционерного  общества. В Законе "О рынке  ценных бумаг" акции дается  следующее определение:

"Акция - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права  ее держателя (акционера) на  получение части прибыли акционерного  общества в виде дивидендов, на  участие в управлении и на  часть имущества, остающегося  после его ликвидации".       

 Держателей (акционеров) можно разделить на:

• физических (частных, индивидуальных);

• коллективных (институциональных);

• корпоративных.    

 Если в 60-70-е годы  основную долю инвесторов за  рубежом составляли частные инвесторы,  то к 90-м годам их доля  существенно сократилась. Например, в Великобритании в 60-х годах  доля частных инвесторов, владеющих  акциями акционерных обществ,  составляла около 70%, а к 90-м  годам она сократилась до 20%. Объясняется  это тем, что частный инвестор, обладая небольшим пакетом акций,  не может существенно повлиять  на политику компании, поэтому  свое несогласие с положением  дел в акционерном обществе  он выражает тем, что продает  свои акции. Институциональный  инвестор, напротив, может играть  активную роль в управлении  акционерным обществом, так как  может обладать крупным пакетом  акций. В зарубежной практике  наиболее влиятельными коллективными  инвесторами считают страховые  компании, частные пенсионные фонды,  паевые фонды (фонды взаимных  вложений).   

 В России пока трудно  определить (из-за отсутствия статистических  данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока  основная масса - это индивидуальные  инвесторы, получившие акции при  приватизации государственных предприятий.        

 К выпуску акций  эмитента привлекают следующие  положения:

• Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку  акций. Покупка ими акций рассматривается  как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя Законом  предусматриваются случаи, когда  акционеры-владельцы голосующих акций  вправе требовать выкупа обществом  всех или части принадлежащих  им акций. Например, если они голосовали против решения о реорганизации  акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали  участия в голосовании, а эти  решения приняты.

•   Выплата дивидендов не гарантируется.

• Размер дивидендов может  устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может  всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.        

 Получив денежные средства  за счет размещения выпущенных  акций, эмитент имеет возможность  использовать их для формирования  производственных и непроизводственных  основных и оборотных фондов.       

 Инвестора в акциях  привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен  на вложенный в акции капитал.  Акционер получает возможность  принять участие в управлении.

2. Право на доход, т.е.  на получение части чистой  прибыли акционерного общества  в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный  с возможным ростом цены акций  на рынке. По существу, это является  основным мотивом приобретения  акций, особенно в России в  настоящее время.

4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное  общество своим акционерам. Они  принимают форму скидок при  приобретении продукции, производимой  акционерным обществом, или пользовании  услугами (льготный проезд, льготные  цены за проживание в гостинице  и т.д.).

5. Право преимущественного  приобретения новых выпусков  акций.

6. Право на часть имущества  акционерного общества, остающегося  после его ликвидации и расчетов  со всеми иными кредиторами.       

 Акции обладают следующими  свойствами: 

• акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими  из этого правами;

• она не имеет срока  существования, т.е. права держателя  акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

• для нее характерна ограниченная ответственность, так  как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при  банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

• для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акций не связано с делением прав между собственниками, все они  вместе выступают как одно лицо;

• акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении  одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций  может быть использовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.       

 При номинальной стоимости  в 1000 руб. выпускаются 4 новых,  поэтому номинальная стоимость  новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются  старые сертификаты и выдаются  новые, в которых указывается,  что они владеют большим числом  акций.       

 При консолидации число  акций уменьшается, что может  привести к росту их рыночной  цены. Но минимальная стоимость  возрастает, а размер уставного  капитала остается прежним. Владельцы  акций также получают новые  сертификаты взамен изымаемых,  в которых будет указано меньшее  число новых акций.      

 Акция - это формальный  документ, поэтому согласно определению  ценной бумаги должна иметь  обязательные реквизиты. Согласно  существующим нормативным документам  бланки акций должны содержать  следующие реквизиты:        

1) фирменное наименование  акционерного общества и его  местонахождение;

2) наименование ценной  бумаги - "акция";

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5)         вид акции (простая или привилегированная);

6)          номинальную стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда  на день выпуска акций;

9)         количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов  и ставка дивиденда только  для привилегированных акций;

II) подпись председателя  правления акционерного общества;

12) место печати, предприятие-изготовитель  бланков ценных бумаг.             

 Кроме того, возможно  указание регистратора и его  местонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.        

 Акция может быть  выпущена как в документарной  (бумажной, материальной) форме, так  и в бездокументарной форме  - в виде соответствующих записей  на счетах. При документарной  форме выпуска акций возможна  замена акции сертификатом, который  представляет собой свидетельство  о владении названным в нем  лицом определенного количества  акций. При полной оплате акций  акционер получает один сертификат  на все количество приобретенных  им акций. Сертификат акций  должен содержать те же реквизиты,  которые характерны для акции,  а также указание на количество  акций, которые принадлежат владельцу  (акционеру). В некоторых нормативных  документах сертификат акций  относят к ценным бумагам, хотя  это утверждение довольно спорно  и может усложнить обращение  ценных бумаг, привести к одновременному  обращению как акций, так и  их сертификатов.

 

 

Облигации.

Чтобы быть на рынке облигаций  как рыба в воде, необходимо ориентироваться  в их основных видах. Но сначала следует разобраться с самим понятием «облигация».   

Облигация - это ценная бумага, приносящая фиксированный доход, который заранее определен. В сущности,  облигация – это  долговая ценная бумага. Таким образом, инвестор, купивший облигацию какой-либо компании-эмитента (компании, которая выпустила эту облигацию), становится ее кредитором. Из этого следует, что  компания – эмитетн по окончании срока обращения  выпущенных облигаций  обязуется выплатить этому инвестору  номинальную стоимость самой облигации  плюс  заранее известный или легко прогнозируемый доход в виде процентов от номинальной стоимости, который называется купонным доходом.

 

 

 

 

Облигации  бывают обеспеченные и необеспеченные. 

Обеспеченные облигации  обеспечены залогом какого-либо движимого  или недвижимого имущества компании. При этом обеспечение может быть каким угодно, лишь бы оно стоило денег (недвижимость, ценные бумаги и  др.). 

Необеспеченные облигации, как вытекает из самого названия, не имеют специального обеспечения. При отказе компанией производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано в целях обеспечения интересов инвесторов. Поэтому выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе только  крупнейшие корпорации, платежеспособность которых в принципе не вызывает сомнений. В США такой компанией, например, является General Motors.   
 
Поэтому если в качестве объекта вложения своих денег  вы выбираете  необеспеченную облигацию, то обязательно убедитесь в надежности компании-эмитента. В Росии к числу таких компаний можно отнести некоторые крупные энергетические компании.  Кстати, необеспеченные облигации могут выпускать не только предприятия, но и государство или  его субъекты.  Всегда следует помнить о том, что необеспеченные бумаги мелких предприятий несут повышенный риск, хотя и могут обещать баснословные доходы. 

Облигации отличаются  также и по размеру купона: бывают купонные и дисконтные облигации. 

По дисконтным облигациям (облигациям с нулевым купоном) купонный доход не выплачивается. Но без доходов  вы не останетесь в любом случае, т. к.  купите облигацию по цене ниже номинала (с дисконтом), а в момент погашения продадите по номинальной стоимости. Эта разница  и будет вашим доходом. В бескупонной форме выпускаются обычно кратко - и - среднесрочные облигации.

 

По купонным облигациям инвесторы  получают периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом очень часто срок купонного  периода составляет 6 месяцев (а именно 182 или 183 дня). Срок для купонных выплат может быть и другим, например 1 раз в квартал или 1 раз в год 

Еще один важный момент: купоны у облигаций бывают постоянные и  переменные. Когда вы покупаете облигации  с постоянным купоном,  вы знаете, что размер купона фиксируется на весь срок обращения облигации. Купонные облигации с постоянным купоном можно назвать своего рода «классикой»,  т. к.  это  наиболее часто применяющийся вид облигаций.

 

Когда вы покупаете облигации  с переменным купоном,  размер купона по ним заранее не известен . Периодически компания -эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период. Облигации с переменным купоном широко применяются при осуществлении выпуска еврооблигаций.

 

Если купон переменный, то процентная ставка по облигациям может  быть плавающей или же пересматриваемой.  

В случае с плавающей процентной ставкой ориентором служат те или иные экономические показатели (например, доходность государственных ценных бумаг, средняя ставка межбанковских кредитов). При этом размер купона обычно складывается из доходности того самого «ориентира» и надбавки. Вам, наверняка, встречались формулы типа: LIBOR + 3 % или же MIBOR + 5 %, и т.д. Это как раз и означает, что компания выпускает облигации, ставка купона по которым привязана к ставке LIBOR или MIBOR (ставки межбанковских кредитов в Лондоне или Москве соответственно).