Акции и акционерные общества в новой модели хозяйствования

     Названные негативные стороны обладания акциями должны компенсироваться позитивными сторонами, иначе акции были бы уже совсем не интересными ценными бумагами.

     Плата за риск неполучения текущих доходов  по акциям компенсируется их владельцу при благоприятном развитии акционерного общества получением несравненно более высоких доходов, чем от каких-либо других ценных бумаг. Безвозвратность пая акционера и опасность полной его утраты в случае банкротства акционерного общества компенсируются наделением акционера титулом (статусом) собственника данного общества. Это. дает акционеру право на часть доходов общества пропорционально доле его вклада в уставный капитал, а также право участия в управлении деятельностью общества.

     Реализовать свое право на участие в управлении деятельностью акционерного общества акционер может через собрание акционеров, где он наделен правом голоса. Кроме того, акционер может выбирать и быть избранным в органы управления обществом, вплоть до вхождения в состав директоров. Эти права большинством российских акционеров пока недооцениваются. И напрасно. Не используя в полной мере свои права, одни акционеры невольно передают их другим акционерам, более дальновидным, с далеко, идущими негативными последствиями для себя. Но подробно об этом речь пойдет ниже.

     2.2. Виды акций

     Акции бывают именными и на предъявителя. На лицевой стороне именных акций вписываются атрибуты их первых владельцев, а в случае перехода акций к новым владельцам на оборотной стороне акции покупателем и продавцом делается передаточная надпись, именуемая цессией. Кроме того, владельцы именных акций регистрируются в реестре акционеров. Реестр акционеров в самом общем плане представляет собой список акционеров с указанием количества и типа принадлежащих им акций. В реестре акционеров каждому акционеру открывается лицевой счет, на котором фиксируется количество и тип принадлежащих ему акций. При переходе именной акции к другому лицу в реестр акционеров вносятся соответствующие изменения: проданные акции с лицевого счета продавца переписываются на лицевой счет покупателя. С момента внесения этой записи фиксируется право нового владельца на акции. Гораздо проще работать с акциями на предъявителя. Ни на лицевой, ни на оборотной стороне акции никаких записей не делается. Реестра акционеров не ведется. У кого акции на руках, тот и является их собственником. Переход же акций из рук в руки означает переход прав собственности на них. Благодаря видимой простоте обращения исторически акции на предъявителя получили более широкое распространение, но со временем, по ряду причин, стали все более вытесняться именными акциями.

     Работать  с именными акциями гораздо сложнее. Одно ведение реестра акционеров требует больших финансовых и временных затрат, обусловливает громоздкий документооборот. Если число акционеров в обществе невелико, а оборот акций на вторичном рынке незначителен — это еще полбеды. А если число акционеров велико и акции общества активно покупаются и продаются, то перед акционерным обществом встает серьезная проблема ведения реестра акционеров. Эту проблему они решают с помощью специализированных организаций, именуемых регистраторами, исключительной деятельностью которых на рынке ценных бумаг является ведение реестров владельцев именных ценных бумаг, в том числе реестра акционеров. Регистраторы ведут реестры акционеров не одного, а множества акционерных обществ. В результате происходит значительное снижение финансовых и временных затрат на ведение реестра акционеров, а качество (надежность) ведения реестра резко повышается.

     Продолжим сравнение именных акций с  акциями на предъявителя. Владельцем акций на предъявителя является тот, у кого они в данный момент на руках. Владельцем именных акций является лицо, зарегистрированное в реестре акционеров. При купле-продаже акций на предъявителя право на акции переходит к покупателю вместе с передачей ему акций. Переход в руки покупателя именных акций еще не означает перехода к нему прав на акции. Покупатель станет владельцем именных акций только после внесения в реестр акционеров соответствующих изменений. Реализация прав, закрепленных акциями (право на получение дивидендов, на участие в собрании акционеров) по акциям на предъявитёля осуществляется предъявителем акций, т.е. лицом, у которого они находятся на руках. По именным акциям сложнее. Получить дивиденды или прийти на собрание акционеров могут лишь те акционеры, которые были зарегистрированы в реестре акционеров на определенную дату. Например: выплата дивидендов по именным акциям осуществляется лицам, зарегистрированным в реестре акционеров на дату, установленную решением общего собрания акционеров. Если вы приобрели акции позже этой даты, то на текущие дивиденды можете не рассчитывать, хотя ваш статус акционера на данный момент времени не подвергается сомнению.

     Рассмотренные выше отличия именных акций и акций на предъявителя можно представить в виде таблицы.

     Сравнительный анализ именных акций и акций на предъявителя

     Российским  законодательством на сегодняшний  день разрешен выпуск только именных акций. Возможность существования акций на предъявителя предусматривается Законом РФ «О рынке ценных бумаг» в определенной пропорции к величине уставного капитала, определить которую должна Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Российской Федерации (ФКЦБ). Пока такой норматив не установлен.

     Исторически акции выдавались на руки акционерам, затем постепенно от этого отказались. Акции — бумаги не только ценные, но и дорогие. Печатание акций, имеющих несколько степеней защиты от подделки, обходится эмитенту недешево. Срок обращения акций неограничен, точнее, ограничен сроком существования акционерного общества. И с течением времени акции могут изнашиваться, подвергаться порче, наконец, их можно потерять или их могут украсть. Если одно из перечисленных несчастий случится с акциями на предъявителя, то это будет бедой только их владельца, утратившего вместе с акциями права на них. Иное дело именные акции. Их утрата не лишает владельца акций права собственности, ибо это право фиксируется в реестре акционеров. Но наличие записи в реестре акционеров должно дополняться наличием самих акций на руках акционера, иначе невозможно было бы обращение акций, т.е. переход их из рук в руки. Как бы мог продавец доказать, что владеет акциями, если бы у него их не было на руках? Поэтому при утрате именных акций владельцам надо было выдавать дубликаты, что для комитентов слишком накладно. Поэтому со временем акционерам на руки стали выдавать не акции, а заменяющие их бумаги - сертификаты акций.

     Сертификат акций — это документ, подтверждающий факт владения поименованным в нем лицом определенным числом акций данного акционерного общества. Печатание сертификатов акций обходится значительно дешевле, так как они печатаются без степеней защиты. К тому же их требуется гораздо меньше, чем акций, ибо акционеру на руки выдается всегда один сертификат акций на все имеющиеся у него акции. При утрате сертификата или при совершении купли или продажи акций ему выдают новый сертификат, а старый аннулируется. Ввод в обращение сертификатов акций снял с повестки дня одну проблему, но поставил другую: что делать с напечатанными и не розданными акционерам на руки акциями? Ведь акции — это дорогостоящие ценные бумаги, требующие строгого учета и хранения. Если количество акций невелико, эмитент самостоятельно может вести их учет и хранить. При значительном же количестве напечатанных акций это вырастает в серьезную проблему. Со временем эта проблема была решена появлением на рынке ценных бумаг специализированных организаций, именуемых депозитариями. Основными функциями депозитария являются хранение ценных бумаг, учет прав их владельцев на хранящиеся в депозитарии ценные бумаги и учет перехода этих прав в случае купли-продажи акций.

     Итак, акции хранятся в депозитарии, а  в каналах обращения их с успехом заменяют сертификаты акций. В связи с этим невольно закрадывается сомнение в необходимости самих акций. Ведь их печатание, перевозка, хранение ведут к значительным накладным расходам и все только ради подтверждения самого факта их существования. Вот почему со временем акции перестали печататься в виде множества единичных бланков. Вместо них эмитенты сдавали в депозитарий специальный документ - с глобальный сертификат, описывающий основные параметры данного выпуска акций (их количество, номинальную стоимость и т.д.), в соответствии с которым депозитарий вел учет выпущенных в обращение, но ненапечатанных акций. Этим было положено начало «дематериализации» акции, т.е. переходу от их документарной (вещественной) формы в виде единичных бланков к бездокументарным акциям. Российским законодательством допускается существование как документарных, так и бездокументарных акций. На практике акции большинства акционерных обществ — бездокументарные.

     Все сказанное о классификации акций  относится ко всем остальным видам ценных бумаг, которые могут быть именными и на предъявителя, документарными и бездокументарными. Итак, ценные бумаги могут быть следующих видов: именные документарные, именные бездокументарные и документарные на предъявителя. Что касается акций, то они пока могут выступать в двух формах: именные документарные и именные бездокументарные.

     В связи с «дематериализацией»  именных ценных бумаг следует переставить акценты в сформулированном в предисловии определении ценной бумаги как документа, удостоверяющего имущественное право. Документ есть лишь бумага, что-то удостоверяющая. А то, что удостоверяется ценной бумагой, есть право ее владельца по отношению к лицу, ее выпустившему.

     В бездокументарной ценной бумаге право ее владельца по отношению к эмитенту сохраняется, хотя вещественного носителя этого права — документа, т.е. бланка ценной бумаги (акции), уже нет; Поэтому в определении ценной бумаги необходимо переставить акценты от слова документ на слово право.

       Отсюда следует, что ценная бумага — это имущественное право ее владельца по отношению к лицу, ее выпустившему, удостоверяемое документом, свободно обращающееся на рынке ценных бумаг и приносящее ее владельцу разовый или постоянный доход.

     В заново сформулированном определении  ценной бумаги слово документ играет вспомогательную роль по отношению к слову право, как ключевому моменту определения. Более того, документ, удостоверяющий права владельца ценной бумаги, может быть вообще излишним, ибо эти права фиксируются в реестре владельцев именных ценных бумаг. Однако документом, удостоверяющим право владельца именной ценной бумаги, все же не следует пренебрегать. Во-первых, чисто психологически владелец бездокументарной именной ценной бумаги без документа, удостоверяющего его права, будет чувствовать дискомфорт. Во-вторых, отсутствие такого документа затруднит обращение ценных бумаг: как покупатель удостоверится в наличии у продавца предназначенных к продаже ценных бумаг? Наконец, в-третьих, в нашем пока еще не правовом государстве иметь на руках документ, дополнительно, по мимо реестра, удостоверяющий ваши права на ценные бумаги, совсем нелишне. Такой документ поможет акционеру восстановить свои права в случае, например, сбоя компьютера у держателя реестра или защитить их в суде в случае незаконного вычеркивания акционера из реестра (или незаконного списания акций с его лицевого счета).

     Документами, удостоверяющими права акционеров на принадлежащие им акции, являются: для документарных акций — сертификаты акций, для бездокументарных — «выписка из реестра акционеров».

     Акционерное общество может выпускать обыкновенные и привилегированные акции, которые от обыкновенных отличаются следующим:

     1.имеют фиксированный и гарантированный дивиденд, обозначенный на сертификате акций, либо денежной суммой, либо процентом от номинальной стоимости;

     2.владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право по отношению к владельцам обыкновенных акций на получение компенсации в случае банкротства акционерного общества;

     3.привилегированные акции не дают права голоса их владельцам на собрании акционеров.

     Привилегированные акции являются более надежными  и стабильными по сравнению с обыкновенными акциями в силу гарантированного дивиденда и меньшей изменчивости их курсовой стоимости на рынке акций. Однако они не дают права голоса на собрании акционеров и менее доходны. При прочих равных условиях дивиденды и курсовая разница по привилегированным акциям гораздо ниже, чем по обыкновенным. К тому же фиксированная величина дивидендов в условиях высокой инфляции вообще обесценивает их в этом заключаются недостатки привилегированных акций. Какие из двух видов акций выбрать, дело, инвестиционного вкуса. Обычно привилегированные акции приобретают осторожные (консервативные) инвесторы, а обыкновенные акции — рисковые инвесторы. Привилегированные акции есть продукт эволюционного развития рынка акций. В современных условиях целесообразность выпуска привилегированных акций диктуется разными обстоятельствами.

1. Стремлением увеличить собственный капитал акционерного общества и нежеланием «разводнять» (ослаблять) контроль над предприятием. Привилегированные акции не дают права голоса ее владельцам на собрании акционеров и поэтому соотношение сил, т.е. соотношение пакетов голо сующих акций внутри общества, остается прежним.
2. В мировой практике были случаи поглощения одной компании другой путем выпуска привилегированных акций. На сумму имущества поглощаемой компании с последующей передачей их бывшим ее владельцам. Достоинство такой формы поглощения заключается в том, что оно обходилось поглощающей компании фактически бесплатно не считая издержек на выпуск привилегированных акций.